危机十年轮回，新一轮危机悄悄来临
【新兴市场经历资金撤离 巴西货币贬值】
拉美大部分国家货币近期出现不同程度贬值。新兴市场从4月底以来经历资金撤离。拉美第一大经济体巴西，法定货币雷亚尔四月份对美元贬值6.03%， 创下自2016年11月以来的最高月度贬值幅度。有关市场分析人士称，美元大涨的主要原因是市场对于美国加息的预期升高，美元将持续坚挺，对于在巴西投资的中资企业回报率已产生影响。巴西经济学者指，从宏观经济基础来看，巴西发展态势比阿根廷扎实，市场和政治形势并不紧张。
拉美大部分国家货币近期出现不同程度贬值。新兴市场从4月底以来经历资金撤离。拉美第一大经济体巴西，法定货币雷亚尔四月份对美元贬值6.03%， 创下自2016年11月以来的最高月度贬值幅度。有关市场分析人士称，美元大涨的主要原因是市场对于美国加息的预期升高，美元将持续坚挺，对于在巴西投资的中资企业回报率已产生影响。巴西经济学者指，从宏观经济基础来看，巴西发展态势比阿根廷扎实，市场和政治形势并不紧张。
外媒：如果朝鲜弃核 美国愿帮朝鲜“富起来”
参考消息网 5小时前
蓬佩奥说：“如果朝鲜采取大胆行动，迅速无核化，美国准备与朝鲜合作，使之实现与我们的韩国朋友一样的繁荣。”
参考消息网 5小时前
蓬佩奥说：“如果朝鲜采取大胆行动，迅速无核化，美国准备与朝鲜合作，使之实现与我们的韩国朋友一样的繁荣。”
进一步降准，基准利率加息，征收房地产税，房地产降房价，和其他国家贸易战加剧，这几个问题哪一个有进一步发生的可能性？
答楼上。
1.进一步降准
2.基准利率应会维持不加息，引导市场加息。
3.房地产短期会以二手房禁售缩减房源来支撑价格，无主动降房价的动力，用以支持居民杠杆替换国企。
4.房产税由于政府财政量出为入，而多数支出固定。
如没有类似97下岗动作，未来必定要开税源以替换土地财政。
房产税是否出台看政府有无减支出动作如裁员，没有减支出就会推进。
但短期内促消费政策使得土地财政尚能维持，为立法争取时间。
5.贸易战加剧，摩擦增多。
以上为推演国内的应对政策。
实施效果受外部货币政策影响。
答楼上。
1.进一步降准
2.基准利率应会维持不加息，引导市场加息。
3.房地产短期会以二手房禁售缩减房源来支撑价格，无主动降房价的动力，用以支持居民杠杆替换国企。
4.房产税由于政府财政量出为入，而多数支出固定。
如没有类似97下岗动作，未来必定要开税源以替换土地财政。
房产税是否出台看政府有无减支出动作如裁员，没有减支出就会推进。
但短期内促消费政策使得土地财政尚能维持，为立法争取时间。
5.贸易战加剧，摩擦增多。
以上为推演国内的应对政策。
实施效果受外部货币政策影响。
解读：美债收益率企稳3%，美元指数企稳93
凭栏欲言 凭栏欲言 今天
1
昨日看到一个颇感自己智商不够的新闻。
请注意，东方财富网和每日经济新闻为专业经济新闻客户端。
科普一下债券。
债券售出时，锁定到期价格。
例如：A买了一张票面100，年利率10%的债券，到期价格110。可是突然有事需要用钱，可能A会亏损点将债券卖掉，假如95被B买走，那B买的实际价格为95，持有一年后到期得到110，那么他的收益率就变为（110-95）/95=15.79%。
而非A的收益率10%。
所以购买债券的价格和收益率是成反比的，美债收益率连续上升，代表中国持有的美债价值缩水、缩水、缩水。
又赢了！！！
2
货币的含金量来源于利率和汇率的复合。
美债收益率企稳3%，美元指数企稳93，新型市场汇率相对美元贬值，要维持货币的含金量，则需以更高的利率价格做出补偿。否则，货币将遭到抛售。
美元的利率、汇率双升，新型市场将被迫以更快的速度拉升利率，风险逐渐暴露，继阿根廷土耳其之后，巴里雷亚尔兑美元创两年新低，自一月底至今已跌逾17%。
而香港，第二轮港元保卫战开启，香港金管局再度出手买入港元，卖出美元。
香港作为全球知名金融中心，货币信誉为港府的命脉所在，港府既有决心保卫港元，也有能力保卫港元。
问题是，保卫港元必须收紧流动性。
过去一年直上云霄的股市和房市怎么办？
97港币保卫战的成功代价是资产价格的破灭。
3
随着美元指数的快速拉升，人民币对美元震荡趋贬。
人民币对美元的趋贬，迫使中国国内的利率政策丧失缓冲空间。
国内利率将被迫抬升，债务风险问题会加快暴露。
近期，债券违约问题频发，几乎日日占据热点。
而随着美指及美债收益率的攀升，债务问题还将趋向恶化。
中国的债务问题可分为三类：
居民债务、私有企业债务、政府债务和国企债务。
居民和私企债务的债务风险问题易于解决，来源于产权的明晰。
该爆破就爆破。即算对社会影响力大的企业，政府也有救援或不救的主动权。
而政府与国企债务的债务风险则由于产权的问题处理难度大得多，债务风险牵扯到是否有国有资产的流失。
目前中央解决国企债务问题的思路仍为政策支持；
以去产能降低国企竞争度实现盈利扩大，用以降低国企债务率；
以促消费实现居民加杠杆置换国企杠杆。
4月23日，中央经济会议重提扩内需。
什么时候居民会乐于消费呢？
无外乎感觉未来产品价格会更贵，从而乐于增加现时消费。
那么扩消费最重要的特征就是创造未来产品会涨价的预期。
房产作为吸纳货币量最大的商品，三四线的朋友们不妨仔细品味一下。
但自4月23日中央经济会议提出新一轮扩消费，美元指数突然拉涨，美债收益率连创新高，中国实施扩消费的货币利率空间和货币总量空间受到打压。
时间节点更像是中美金融的一次交锋。
4
那么需要考虑如不能顺利降低国企杠杆率，如何解决国企债务？
有两种方法：
1） 央行印钞置换。
假定置换国企和政府债务的10%，即13万亿，杠杆率将激增85%，M2将增长41%。
2） 国企资产证券化，可能以丧失部分控制权解决债务。
上图为笔者于5.12日网易客户端中预言国企债务问题可能走向
上图为5.19日，上市公司国有股权监督管理办法公布
预言兑现的速度猝不及防。
国家层面已深入考虑国企债务问题的备用方案。
5
随着美指和美债收益率上行，中国去杠杆进程会加快。去杠杆和去产能一体两面，在去产能的初始阶段，由于产能过剩，产品竞争性压价，从而工业产品通缩。
但随着产能的出清，物价会随之反弹。
随着去杠杆进程，债务爆破，部分债务需以甩卖资产来还债，资产的甩卖将导致资产价格（房产）下行。
继而资产交易中所需货币量减少。
如M2存量同步或以更快的速度减少，则消费品价格维持不变或降低，经济进入通缩阶段。
如M2存量减少的速度不够甚至维持增长，则消费品价格上涨，经济进入滞胀阶段。
经济下行阶段进入通缩或滞胀的根本区别在于资产价格降低导致交易所需货币量减少，所溢出的货币量是否被及时回收。
以目前中国的巨量M2来看，过快的降低M2将导致更多不可预料的风险，所溢出的货币量很难被及时回收。
经济将先通缩，后滞胀。
6
由于全球债务存量已创造了历史新高。此次美元指数拉升将导致更多的国家进入去杠杆模式。
总需求=内需+外需：
为挽救本国经济，多数国家希望能输出危机；
希望他国开放市场拉升本国总需求，却不希望开放本国市场导致总需求减少，从而可提升本国就业将本国经济尽快拉出下行周期。
此情形下将导致各国为保护本国市场贸易战盛行，贸易全球化进程倒退。
美国无疑是其中的领头羊。
7
随着贸易全球化进程倒退，而投资已至边际效应。
外需、投资、消费中，唯有消费可拉动中国经济。
居民消费的增长来源于居民收入的增收，居民部门增收则代表政府部门需减少收入。
政府财政量出为入，政府部门减少收入只能来源于减少支出。
支出如何减少？
或者，又见97。
凭栏欲言 凭栏欲言 今天
1
昨日看到一个颇感自己智商不够的新闻。
请注意，东方财富网和每日经济新闻为专业经济新闻客户端。
科普一下债券。
债券售出时，锁定到期价格。
例如：A买了一张票面100，年利率10%的债券，到期价格110。可是突然有事需要用钱，可能A会亏损点将债券卖掉，假如95被B买走，那B买的实际价格为95，持有一年后到期得到110，那么他的收益率就变为（110-95）/95=15.79%。
而非A的收益率10%。
所以购买债券的价格和收益率是成反比的，美债收益率连续上升，代表中国持有的美债价值缩水、缩水、缩水。
又赢了！！！
2
货币的含金量来源于利率和汇率的复合。
美债收益率企稳3%，美元指数企稳93，新型市场汇率相对美元贬值，要维持货币的含金量，则需以更高的利率价格做出补偿。否则，货币将遭到抛售。
美元的利率、汇率双升，新型市场将被迫以更快的速度拉升利率，风险逐渐暴露，继阿根廷土耳其之后，巴里雷亚尔兑美元创两年新低，自一月底至今已跌逾17%。
而香港，第二轮港元保卫战开启，香港金管局再度出手买入港元，卖出美元。
香港作为全球知名金融中心，货币信誉为港府的命脉所在，港府既有决心保卫港元，也有能力保卫港元。
问题是，保卫港元必须收紧流动性。
过去一年直上云霄的股市和房市怎么办？
97港币保卫战的成功代价是资产价格的破灭。
3
随着美元指数的快速拉升，人民币对美元震荡趋贬。
人民币对美元的趋贬，迫使中国国内的利率政策丧失缓冲空间。
国内利率将被迫抬升，债务风险问题会加快暴露。
近期，债券违约问题频发，几乎日日占据热点。
而随着美指及美债收益率的攀升，债务问题还将趋向恶化。
中国的债务问题可分为三类：
居民债务、私有企业债务、政府债务和国企债务。
居民和私企债务的债务风险问题易于解决，来源于产权的明晰。
该爆破就爆破。即算对社会影响力大的企业，政府也有救援或不救的主动权。
而政府与国企债务的债务风险则由于产权的问题处理难度大得多，债务风险牵扯到是否有国有资产的流失。
目前中央解决国企债务问题的思路仍为政策支持；
以去产能降低国企竞争度实现盈利扩大，用以降低国企债务率；
以促消费实现居民加杠杆置换国企杠杆。
4月23日，中央经济会议重提扩内需。
什么时候居民会乐于消费呢？
无外乎感觉未来产品价格会更贵，从而乐于增加现时消费。
那么扩消费最重要的特征就是创造未来产品会涨价的预期。
房产作为吸纳货币量最大的商品，三四线的朋友们不妨仔细品味一下。
但自4月23日中央经济会议提出新一轮扩消费，美元指数突然拉涨，美债收益率连创新高，中国实施扩消费的货币利率空间和货币总量空间受到打压。
时间节点更像是中美金融的一次交锋。
4
那么需要考虑如不能顺利降低国企杠杆率，如何解决国企债务？
有两种方法：
1） 央行印钞置换。
假定置换国企和政府债务的10%，即13万亿，杠杆率将激增85%，M2将增长41%。
2） 国企资产证券化，可能以丧失部分控制权解决债务。
上图为笔者于5.12日网易客户端中预言国企债务问题可能走向
上图为5.19日，上市公司国有股权监督管理办法公布
预言兑现的速度猝不及防。
国家层面已深入考虑国企债务问题的备用方案。
5
随着美指和美债收益率上行，中国去杠杆进程会加快。去杠杆和去产能一体两面，在去产能的初始阶段，由于产能过剩，产品竞争性压价，从而工业产品通缩。
但随着产能的出清，物价会随之反弹。
随着去杠杆进程，债务爆破，部分债务需以甩卖资产来还债，资产的甩卖将导致资产价格（房产）下行。
继而资产交易中所需货币量减少。
如M2存量同步或以更快的速度减少，则消费品价格维持不变或降低，经济进入通缩阶段。
如M2存量减少的速度不够甚至维持增长，则消费品价格上涨，经济进入滞胀阶段。
经济下行阶段进入通缩或滞胀的根本区别在于资产价格降低导致交易所需货币量减少，所溢出的货币量是否被及时回收。
以目前中国的巨量M2来看，过快的降低M2将导致更多不可预料的风险，所溢出的货币量很难被及时回收。
经济将先通缩，后滞胀。
6
由于全球债务存量已创造了历史新高。此次美元指数拉升将导致更多的国家进入去杠杆模式。
总需求=内需+外需：
为挽救本国经济，多数国家希望能输出危机；
希望他国开放市场拉升本国总需求，却不希望开放本国市场导致总需求减少，从而可提升本国就业将本国经济尽快拉出下行周期。
此情形下将导致各国为保护本国市场贸易战盛行，贸易全球化进程倒退。
美国无疑是其中的领头羊。
7
随着贸易全球化进程倒退，而投资已至边际效应。
外需、投资、消费中，唯有消费可拉动中国经济。
居民消费的增长来源于居民收入的增收，居民部门增收则代表政府部门需减少收入。
政府财政量出为入，政府部门减少收入只能来源于减少支出。
支出如何减少？
或者，又见97。
国务院：国企查处违规发放工资、滥发工资外收入等

中国新闻网
17小时前
订阅
中新网5月25日电 据中国政府网消息，近日，国务院发布《关于改革国有企业工资决定机制的意见》，意见要求健全工资分配监管体制机制，及时查处违规发放工资、滥发工资外收入等行为。
不久前有写一篇文章猜测可能又见97，已经有苗头

中国新闻网
17小时前
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中新网5月25日电 据中国政府网消息，近日，国务院发布《关于改革国有企业工资决定机制的意见》，意见要求健全工资分配监管体制机制，及时查处违规发放工资、滥发工资外收入等行为。
不久前有写一篇文章猜测可能又见97，已经有苗头
随便说下，六月美国加息前后，国内将拉升一波汇率。
利率小幅跟进，降准。
仍然在公众号写篇短文说明原因及判断逻辑。
仍然是选择可能性最大方向随便猜下。
最近时间有限，零星写点吧。
利率小幅跟进，降准。
仍然在公众号写篇短文说明原因及判断逻辑。
仍然是选择可能性最大方向随便猜下。
最近时间有限，零星写点吧。
根据1974年贸易法（Trade Act of 1974）第301条款（Section 301），美国将对来自中国包含重要工业技术的500亿美元进口产品征收25%的关税，其中包括涉及“中国制造2025”计划的产品。关税涵盖的进口产品最后清单将不迟于2018年 6月15日公布。此后，对这些进口产品征收关税的措施将很快实施。
我只是说央行可能短期拉升一波管理预期。
如杠杆置换完毕还是要贬值，升息。
拉升波段仅仅是为了配合置换杠杆，强拉必不可久。
长期是看基本面的。
而且只是我的猜测。我只是把逻辑摆出来大家参考。
如杠杆置换完毕还是要贬值，升息。
拉升波段仅仅是为了配合置换杠杆，强拉必不可久。
长期是看基本面的。
而且只是我的猜测。我只是把逻辑摆出来大家参考。