本来我手上将近30%的资产都是美元资产，不想轻易再多换美元了。但看中国政府定力这么差，宽松的速度总是超过人们的想象，那我就还是谨慎点好。计划未来五年，把自己剩余人民币资产，每年换一部分，五年内全换成美元和美元资产。

很多人反应我本帖的标题写的过于耸言听闻，虽然他们也认为我写的论据是有理有据，但他们还是不认可我标题的结论。
对此，我想说的是。上世纪90年代中期，我刚关注股市的时候，正值中国股市跌跌不休的阶段，每个中国股民都对中国股市丧失了信心，但这个时候，有个香港投资大师却在报纸上发文预测中国股市未来会上涨8倍左右.我当时看了这个报纸上的新闻，就跟身边朋友大骂这个香港投资大师，认为这种人真是误人子弟该拿去枪毙。认为这个投资大师就是喜欢耸人听闻以赚取眼球。当然了，事后证明人家全说对了，无知的我也没赚到中国股市当年大涨很多倍的钱。在我真正理论证券金融投资市场后，我才明白。
世人常说，天才和疯子只有一线之隔。而金融市场的行情特点也是如此，理性性格人是赚不了金融市场大钱的，我接触到金融证券专业人才，绝大多数都早早把房子卖掉了，谁都没预见到中国房价上涨到这个地步。真正赚到中国房地产大钱的人，反倒都是些文化知识很低，从来不研究金融知识的人，而且是文化越低赚的越多。为何如此呢？因为，任何品种的行情，都喜欢上涨或下跌到让人不敢相信，让人无法理性思维的地步后，才能转向下跌或上涨，行情在不把人逼疯逼成精神病前，行情是不会转向的。文盲因为无知而无畏，所以反倒能持有手上房子不卖到今天，从而暂时赚了大钱。知识越丰富越理性的人，就越能看到中国房价的不合理之处，所以，这些人都早早把房子卖掉了。但令人痛心的就是，这些理性人卖掉房子后，看到房价继续疯涨，他们就开始怀疑自己的理性而重新象傻子一样的重新买入新房子，当然了，这些被逼成傻子而再次追高买入房子的人，大多数目前还是盈利的。但我下面就为本段文字讲解一个著名的实例。
实例：18世纪英国南海股票泡沫事件。英国南海股票当初天天上涨，逐步把所有英国人都吸引进去买了它，甚至伟大的科学家牛顿先生也被吸引进去买了它，牛顿先生一开始买的有限，结果不长时间就赚了一倍，牛顿多伟大呀，这么聪明的牛顿很快发现英国南海股票根本不值那么多钱，是个泡沫，然后，理性的牛顿就把手上股票卖掉了。结果牛顿卖掉后，因果南海股票很快又上涨一倍，牛顿开始怀疑自己了，随着南海股票继续不断的再次上行，伟大的牛顿更加怀疑自己的理性分析了，最后，所有的英国人都相信南海股票永涨不跌，大家都倾家荡产的追加买入南海股票，牛顿也不再相信自己的理性分析了，而是开始相信市场上流传的南海股票永远上涨不会下跌的理由，然后牛顿把全部家产都追加买入了南海股票，然后一段时间内，牛顿还曾赚了不少。但南海股票最终见顶转势大跌的速度太快，让人很难反应过来迅速卖出，最聪明最伟大最理性的牛顿先生，也没能高位获利了结而躲过南海股票的大跌，结果南海股票跌回了它当初起涨的价格，然后牛顿破产了，牛顿先生倾家荡产了，牛顿先生死的时候，身无分文是个欠一屁股债的穷鬼。只有傻子、疯子、精神病人、无知文盲才会预言南海股票跌回它的起始上涨点，但有理性的人，都不会相信南海股票会跌那么深，所以，伟大而理性的牛顿先生就一直没卖出南海股票而破产了。
需要说明的是，牛顿曾当人英国财政大臣，是英国造币厂总监，就是说，牛顿主观英国经济，还主管英国印刷英镑的事物。所以说，牛顿可不是经济学白痴，牛顿也是一位经济学家，还是掌握具体施政行动的实干型经济学家。但牛顿投资破产了。
所以，只有疯子、精神病人、彻底的文盲这三种人，才能赚足泡沫行情的钱，这三种人之外，就只有极其少数完全闹懂投资或投机理论的对冲基金操盘人，才能赚足泡沫行情。但这些最高明对冲基金的具体操作，和前面那些疯子、精神病人、彻底文盲的实战操作，基本上是无二无别。唯一的区别就是，对冲基金高手最后高点平仓了，而疯子们、精神病人们、文盲们把赚的钱亏回去了，但他们也只是回吐了利润，并没有亏损本金。最惨的就是牛顿这类理性的知识分子，说起来头头是道，到头来象疯子、傻子、白痴一样的高位追买，最后高位没卖掉而破产变成赤贫分子。
大家看了我的帖子，都需要反省反省自己，是不是您理性十足呢？如果您理性十足，却不能接受我本帖的观点。那您就是一个新的牛顿先生罢了。如果您最后理解到“象疯子、傻子、精神病人、无知文盲一样的可笑经济预言，才是真理的时候。”，您才会真正进入投资或投机的大门。所以，天才和疯子、傻子、精神病人判断问题的结论是一致的，只是他们推导结论的过程不一致。

北京市华远地产股份有限公司董事长任志强的面相就象一个疯子，他的思维就象傻子一样，跟人交流就象精神病人一样偏执，他的经济学投资知识就跟白痴差不多。因为他具备一切疯子、傻子、白痴、精神病人特点，所以，他过去十几年都预言对了中国房价的走势。也可以说，任志强先生是大智若愚。的确，真正的智者跟疯子、傻子、白痴、精神病人有99%的相似性。当初，每个人都笑话任志强是个疯子、傻子、白痴、精神病人，后来都把任志强先生崇拜成神。为何会有这个社会现象，就是我上段文章给大家讲解的道理。
任志强就是我给大家理解的第二个实例。

当任志强先生从疯子、傻子、白痴、精神病人升华成神的时候，就意味着整体中国人已经从理性人被逼迫成疯子、傻子、白痴、精神病人了。当理性人思维变成疯子、傻子、白痴、精神病人思维的时候，牛顿破产的悲剧就会再次上演了，因为，所有人都变成疯子、傻子、白痴、精神病人而买入房价后，就不存在理性思维的人群了，理性人消失了，理性人被逼疯子、傻子、白痴、精神病人而去追高买房子的社会现象，就会消失了，然后房价就崩溃暴跌了，然后，再重新开始一轮下跌过程的制造疯子、傻子、白痴、精神病人的事件。下跌到一定阶段后，理性思维人开始纷纷发言批判房价跌的太过分，一点都不符合经济学原理，房价是大大低估了，这些理性人劝人去逢低买房子和自己也主动逢低买房，然后一个新的类似任士强先生的疯子、傻子、白痴、精神病人出现了，这个疯子、傻子、白痴、精神病人反复强调房价会跌的没有最低，只有更低。所有人，都笑话这个疯子、傻子、白痴、精神病人就的确是个疯子、傻子、白痴、精神病人，直到有一天，所有逢低买房的理性人都破产了，他们开始崇拜这个疯子、傻子、白痴、精神病人是神，买入这个疯子、傻子、白痴、精神病人出版的一切书籍。然后，这些理性人又开始踏空那些新品种的泡沫上涨行情，就这样，同样性质的事情，在历史上不停的循环发生。

回楼上，我这个人是负责任的性格。如果未来有一天要封贴的话，也会出来讲解清楚的。比如我的股票贴，我就说了，2015年6月30日清仓，然后多年不要买股票。把自己对别人的建议做了了结之后，我才会封贴。当然，万一我遇到意外不能上网，那就另当别论了。

理性人会被市场或其他因素逼迫的变成疯子、傻子、白痴、精神病人，我有一个特别典型的实例。实例见下：
北京的雾霾是很严重的，我今年夏天曾去北京办几天事，那个雾霾真可怕呀，整个天空都是灰蒙蒙的。据说，外国人一到北京就都通通病倒。夏天尚且如此，就不用说秋冬的北京雾霾，按常理说，每个头脑清醒的人都会逃离北京这个城市。但住在北京的人，好像已经麻木了，我看他们雾霾天也不戴口罩。北京人都已经视死如归了，他们不怕生病不怕早死，所以，北京房价还是那么高，买的人还是那么多。
在外国人眼中，住在北京不肯离开的人，都是精神病人，不可理喻、不可理解的一类人。外国报纸给北京起的名字叫“末日城市”，就是说那个城市的人，都很快会病死，活不了多长时间了，所以叫末日城市。
也就是说，北京房价的真实价值是零，因为那是个毒气城市，正常人，给钱都不去呆的城市，但中国人居然还拼命花最多的钱往北京挤。这不就说明，中国人已经被房价折腾的变成傻子、疯子、白痴、精神病人了吗？

再回：叮咚啊叮咚

1.混合基金分很多种，你买的好不好，我不清楚。但股市还能折腾到2015年6月30日左右，所以，不管你手上师哪类基金，你都可以在明年6月30日的时候清仓。
2.中、大型银行的理财产品，应当风险不大，买银行理财产品的老百姓太多了，银行的理财产品如果出问题了，国家会乱，这是政府不能接受的，地方债都尚且被国家保护住了，何况银行理财产品呢？但如果你买的是银行代销的信托公司的信托理财，则另当别论。总之，银行发行的银行自身的理财产品，应当没有风险。不过，城商行的理财产品还是不要碰，城商行规模小和影响范围小，一旦城商行出事，国家未必出面帮助。
3.石油在100美元横盘了多年，就表明市场心理认同石油值100美元这个价格，否则，石油涨到100美元就会立刻跌回来。既然市场心理认可石油值100美元，那石油跌到50或60或70美元的时候，风险就不是很大了。我们不可能买到最低的价格，石油在50、60、70美元区间震荡的时候，分批入场，就能买到相对的低位价格。
至于瑞信投行说石油会低位震荡十几年，是一种不可能发生的理论，因为任何品种，都是猴性十足的价格上蹦下跳，不可能在一个区间横盘震荡十几年，历史上，还从未出现过这种现象。而且，普通人可以接受石油长期在低位，但全世界那么多石油输出国可受不了，石油长期低位的话，那些国家就破产了，这些国家很多的。俄罗斯、阿拉伯众国、加拿大等等，美国的石油公司占到美国所有公司的9%，这些美国石油公司在美国的政治力量是很大的，9%可不是小比例。这些政治势力就不允许石油长期呆在低位，关键的是，美国现在是世界石油第一生产大国，石油价格上涨对美国有利，美国现在是石油出口国而非进口国。石油价格越高，美国越受益。这些是美国石油未来必然要大涨的基本面原因。当然了，石油在2015年还是跌的，因为俄罗斯尚未妥协，但2015年的石油下跌，才给了我们分批低位建仓的机会。
另外，我很忙，我不跟人QQ聊天，也不发微博等等。自己想说话的时候，就会在这帖子发泄发泄想说话的情绪。

2015年牛市猜想：债基那么牛 还能买么（转载证券时报的文章）

2014年的债券市场如同预期中出现修复又超出意料的走出大牛行情。资本市场复苏的流动性也在三季度悄然转向股市。投资界交出了一份好过以往数年的成绩单。

截至今年11月20日，国内一级债券基金平均收益率12.31%，二级债基平均收益率14.38%，更有个别债券基金收益率超过30%。权益类市场同样不逊色，股票型和偏股型基金的平均收益率也达到11%，表现出色者年度收益率超过50%。

无风险利率的下移带来的估值修复和流动性复苏是今年股债双丰收的最直接原因，货币基金七日收益率已经回归3.5%-4%的均值。

11月21日晚间央行宣布一年期贷款和一年期存款利率同时下调，货币宽松从定向转向全局。新的一年，在维持货币宽松、降低直接融资成本、保增长促转型等政策出发点下，无风险利率继续下移仍是大势所趋，在资金真正流入复苏的实体经济之前，金融体系的流动性仍将活跃。

债基那么牛，还能买么

进入11月下旬，债市出现一波调整，银行七日质押回购利率上幅波动到3.8%，21天回购利率上涨至4.97%，利率债收益率整体上行。

中银基金固定收益部相关人士表示，近期债市的调整并非趋势性拐点，是市场对前期收益率下行过快的修正，当前的债券市场并不是获利了结的最佳时机，反而是择机加仓的好时机。

展望未来，因为经济基本面仍然具有下行压力，而通胀预期较小，资产价格和债务滚存压力增大，货币政策易松难紧，中银基金认为，债券市场的投资机会仍将持续。

过去一段时间，债券收益率曲线快速平坦化下移，短端利率难下、也制约长债利率下行的空间。即使10月份的数据又一次显示了经济的疲软，工业生产增速已经达到了2009年的低位，市场普遍预期的全面降息终于在11月21日兑现。降息有利于债市，是加快债券收益率下行的重要预期因素。

一家大型投资机构负责固定收益投资负责人认为，在去杠杆和压缩无效产能的过程中，政府仍要对流动性大“放水”持谨慎态度，同时，在美国结束QE、中美利差缩小的预期下，降息等政策也将导致汇率的较大波动，这些都是央行“宽中有紧”政策的纠结所在。

金融市场 的无风险收益率的最好代表仍是国债利率，目前5年期和10年期长债收益率维持在3.6-3.8%的水平，简单对比历史均值，仍处于较高的水位。但是与历史不同的是，当今的利率市场化进程是过去几年所未曾经历的，同时经济新常态下的合理利率水平在哪里也是新命题。

中银基金认为，在经济新常态下，过去收益率曲线平坦化下移反应的是经济基本面变差，货币政策即将宽松、无风险收益率下移的预期，目前的利差水平在合理范围，经济基本面尚未阶段性见底，货币政策尚在兑现全面宽松的预期，因此收益率曲线难以陡峭化。

展望2015年，中银基金认为，目前的水平已经隐含部分降息预期，短期内收益率将小幅震荡，未来有一定下行空间，明年长债收益率能预期下降到3.2%左右。

目前市场仍然普遍预期，在实体经济下行压力增加、物价温和甚至出现通缩压力的宏观环境下，央行仍会维持或加大宽松力度，迫使资金利率下降。

在货币宽松、信用仍未宽松的经济阶段，银行整体惜贷、间接融资成本难降、实体经济的资金需求度下降，都使得金融市场内流动性宽松，银行等机构对固定收益类资产配置需求增加。

上述固定收益投资负责人判断，明年的债券市场仍会有稳定和安全的收益，收益率水平将较今年下降，整体看仍会有6%左右的收益水平，而货币基金的收益率将继续下行。

新税改央地分成初定：增值税归中央 房产税归地方

文 / alanyitianzhu 2014年11月23日 10:27:21 19
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税制改革核心问题之一——中央和地方的税收分成，正在渐渐明确。

据经济观察报报道，未来税制改革的基本思路是将流转税，主要是增值税收入大幅上划中央；而直接税特别是房地产相关税收，将会下划为地方税。

以房地产税来说，改革思路的设计将会统筹考虑税收与收费等因素，合理设置房地产建设、交易和保有环节的税负水平，在保障基本居住需求的基础上，将城乡个人住房及工商业房地产全部纳入征税范围，按房地产评估价值确定计税依据。

其中，对个人住房实行幅度比例税率，并授权省级政府在幅度内确定本地区适用税率。实行纳税人自行申报、税务部门核实税收的征管模式；对工商业房地产按评估价值征收房地产税，实行全国统一的比例税率，促进工商业节约集约使用土地。

改革后，房地产税将逐步成为地方政府持续稳定的财政收入来源和县(市)级主体税种，促进建立房地产市场健康发展的长效机制。

在中国现行的税制中，涉及房地产的税种共有10种，包括营业税、企业所得税、房产税、城镇土地使用税、城市房地产税、印花税、土地增值税、契税、耕地占用税等，此外还有相当数量的涉房地产收费和政府性基金。

财政部认为，现行房地产税制已不能适应当前经济和社会发展需要，对各类房地产统一开征房产税，统筹推进相关税费改革，有利于促进房地产市场平稳健康发展，逐步培育地方主体税种，推进地方政府治理方式的转型，调节收入和财富分配，促进社会公平。

华尔街见闻网站此前提到，中国财政部部长楼继伟表示，要加快实施房地产税，理顺中央和地方的财政关系。

楼继伟提到，要加快推进房地产税，使之成为地方财政持续稳定的收入来源。总的方向是，在保障基本居住需求的基础上，对城乡个人住房和工商业房地产统筹考虑税收与收费等因素，合理设置建设、交易、保有环节税负，促进房地产市场健康发展。

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回：hyx8848 买国内广发的纳斯达克100ETF是否能规避人民币贬值风险，我也不敢说。国内没有做空恒生指数的方法，只能在国外公司想办法。你自己动动脑筋，是可以找到的。

郑州市民不满雾霾治理致信市长：许多人都在骂你
各地新闻大河报 [微博] 2014-11-23 13:00我要分享


郑州近日雾霾围城，11月20日，空气污染指数甚至爆表，网友“大花猫”通过网络发布《致郑州市长马懿的公开信》，信中写道：清洁的空气，对市民来说，好象是奢侈的“珍馐”“佳餚”，称“对雾霾治理非常不满。”最后提出三点治理雾霾的建议，希望市长有所作为。下面是公开信的全文：

《致郑州市长马懿的公开信》

尊敬的郑州市市长马懿：

我们是你的臣民，为了自身的生命安全和健康，向你发出公开信，目的是动员所有市民，共同呼吁，引起你和政府的重视，铁腕治理雾霾!

我们同市区七百万居民一样，每天遭受雾霾的侵害。感同身受的是，几乎看不到蓝天白云，都是灰蒙蒙的天。空气污浊混沌，用肉眼看去，一二百米处，笼罩在尘埃中。有害的颗粒物质，弥漫空中，看不清建筑物体。夜间，在路灯、车灯的光照下，空气中飘散的雾霾，四处乱飞。

清洁的空气，对市民来说，好象是奢侈的“珍馐”“佳餚”，一月难得有几天。更多的天气，中度或严重污染。市民经常收到气象部门提醒的短信：减少室外活动。前天(本年11月18日)，雾霾颗粒物竟高达5OO，达到爆表程度。今曰更甚，超过5OO。许多老年市民不敢外出从事身体锻炼活动，幼儿园的孩子，小小年龄，带着口罩上下学。马路上，公交车上，休闲场所，随处可见戴口罩的人。甚至，在几个月前的炎热夏天，人们为了减少空气污染带来的伤害，脸上还捂着一个白色的口罩。大热天，不是迫不得已，谁肯这样?我们不是专业机构和人士，拿不出准确权威数据。但听专家介绍，长期在雾霾中生活，患癌机率非常高。近曰，网上流传：10一2O年，如空气得不到有效治理，癌症发病者将达到总人口的三分之一。我们不知道，会不会成为现实。但发生在身边的人和事证明，郑州严重的空气污染，正在侵害着人们的健康，威胁每个人生命的存在。

市长大人，你也在郑州生活，你外出活动也会同市民一样，呼吸污浊的空气，不知你作何感想?!我们这些普通市民，不瞒你说，对你和你的政府对雾霾治理非常不满。你可能听不到，许多人都在埋怨你，指责你，谩骂你!

市民的心声和愿望：要求你和你领导下的政府，把治理大气污染，当成头等大事，重中之重的任务。谁都明白：什么东西，都没有人的生命和健康重要。家里钱少点不要紧，肉少吃点也沒关系，但身体一定要健康，生命消失了，一切都没有了意义。你作为市人民政府的最高责任人，应当遵从市民的愿望，宁愿减少点经济总量，减少点财政收入，也要根治大气污染。这样，也许会使你的政绩不那么耀眼，也许办事花钱手头紧一些，可这比起市民生命安全和健康，又算得了什么呢!

马懿市长，你是市民选举才产生的，你应当代表市民的最高利益，你应能听进市民的意见和呼声。也许，你认为雾霾治理非一曰之功，非短期所能显著见效，市民们却不这样认为。北京亚太合作会议，你清楚吧。由于京津冀联手出击，北京在亚太峰会期间，不是立马风清气净了嘛!在郑州，我们建议釆取三项措施：一、坚决关闭污染企业，终结其存在，不使其死灰复燃。二、市区汽车分单双号，隔天轮驾，尾气排放减半。三、所有建筑工地，无尘管理，专人监管，并对监管人员实施监督追责。若这三项措施，能够落到实处，真正收到效果。我们相信，郑州市的空气质量一定会明显提高。关键的关键，就看你这个市长，是否愿意下决心真抓真管。

马懿市长，你听到我们的呼声和要求了吗?你是否愿意痛下决心，接受我们提出的三项措施呢?你管好了天空，将功德无量;你找理由推御责任，任其雾霾继续危害市民生命与健康，将成为历史罪人!话说重了，盼望市长大人能听得进去。

郑州市老市民

二O一四年十一月二十曰

上面新闻关于雾霾的报导，就可以证明雾霾多么可怕和北京人多么疯狂。面对那么可怕的雾霾，中国人居然还要纷纷挤进北京，还要用中国最高的价格去买北京的房子，这些纷纷拼命要挤进北京去得癌症的中国人，难道不是群体性的进入疯子、傻子、精神病人状态了吗？

大成基金：降息利好两市 债券牛市或将启动
时间：2014年11月22日 11:05:28 中财网
中国人民银行决定，自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
大成基金认为，央行此番超预期降息降低了资金成本，对股市和债市都有正面影响。大成基金认为，虽然央行表示这只是一个中性操作，但是从下半年来看，降息的压力一直都存在，今日一举“放大招”可以看作一个重要信号，将普惠债券基金。
大成基金分析称，此前市场的普遍预期是央行会持续放松货币政策，而今晚突然降息的主要原因可能有二。一是前期中央对降低社会融资成本的要求。公开资料显示，在过去半年的时间里，十次谈及缓解企业融资难、融资贵问题，并在由其主持召开的国务院常务会议上多次作出相应的政策部署。另外一个重要原因是，近期通胀压力一直不大，一方面，国际原油、大宗商品价格持续下跌；另一方面，当前我国经济进入新常态，“三期叠加”意味着我国经济在速度上或有所放缓，投资大幅增长拉动物价上涨的可能性也基本不存在。在这样的大背景下，央行选择降息这种最有效和直接的降低融资成本的手段。具体到行业来看，大成基金认为，受益最大的将是券商 、地产类板块，而其它行业也会受到间接的积极影响。
对于债券市场来说，大成基金称，此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债。同时，降低存款利率0.25个百分点，是进一步降低无风险利率，降低银行负债成本。通过这样的引导，未来我们可以期待包括银行理财利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。

回楼上，中石油、中石化虽然跟石油价格涨跌有一定联系，但主要还是受中国股市影响。美国明年真正开始加息后，中国股市难免要进入大熊市，所以，不能把未来长线投资石油与投资中国石油和中国石化对等起来。但中国股市在2015年6月30日之前，还是看涨的。

回楼上：
1.楼市是否还能上涨，我不清楚。因为看不到楼市的K线图。
2.关于股市，我强调很多次，在2015年6月30日前，大众是可以折腾股市的。但2015年6月30日左右就得抛空股市了。债券基金也是如此，最晚必须在美国宣布加息的第二天抛光股票和债券基金。我个人就是这么计划的。理论上，股票还是有半年的上涨机会，但实际操作当中，我更主张重仓债券轻仓股票，因为债券动作慢，见顶后给人卖出的机会比较多，股票动作快，一旦见顶转势下跌，往往很快，人很难反应过来。就是说，万一行情方向判断错了，债券还有机会平仓，而股票一旦方向判断错了，就未必有卖出的机会。我们每个操作，都不能假定自己肯定是正确的，所以，每个操作，都必须思考清楚“万一判断错了，该怎么降低错误的损失？”。
3.美国加息，未必会导致美债危机，因为美国加息，会导致美国之外的国家发生经济危机，这些国家的美元会纷纷涌入美国买入美债，所以，美国加息，未必能令美债大跌。美债加息，是必然导致其他国家的国债和股票及房地产大跌。美国加息的一个底气就是：美国加息，能导致其他国家的美元回流美国而买入美国的股票、债券和房地产，这种其他国家回流美国的资金，可以部分抵消美国加息的利空因素。如果美元回流对冲美国加息力度大，那美国加息的幅度就可以高些，如果美元回流力度对冲美元加息的力度小，那美国加息的幅度就会小些。所以，现在欧美经济学家一直在争论，美国未来加息，到底是最终加到2.5%附近，还是最终加息到5%附近。这是未来由美元回流的程度来决定的。
4.必须考虑到，是否可能会出现，世界越差，美国越好的问题。美国经济不是出口型经济，所以，美元升值打击美国出口对美国的影响有限，而美元回流美国导致美国股市独立世界股市而上涨，会用财富效应带动美国的消费，从而刺激美国经济越来越好。不能肯定会出现这种情况，但不能排除这种奇异现象发生的可能。
5.事实上，2014年就出现了美国独自复苏，而欧洲、日本、中国经济萧条的现象。若以美元来计价的话，欧洲股市、日本股市在2015年都是下跌的（欧元、日元的跌幅，超过了欧洲和日本股市的涨幅。），而美国股市的纳斯达克100指数上涨19%，标准普尔指数上涨12%。中国股市虽然上涨了，但实体经济一片萧条。
6.股市是经济的晴雨表，跟中国经济紧密相连的韩国股市、香港股市、澳大利亚股市、台湾股市，若以美元计价的话，它们在2015年至今都是下跌或不涨不跌。而跟中国经济联系不大的国家股市，却往往上涨的很多，比如印度股市和东南亚各国股市。中国上证指数不能反映中国的经济状况，但恒生指数却能客观反映中国的实际经济状况。

另外，中国房地产有个不得不谈的问题。
就是中国政府越是捍卫房价刺激房价，那各路资金进入房地产业开发建设的房子就越多，那未来房价进入下跌状态后，可供市场卖出的空置房就越多，那未来房价的下跌空间就越大。本来市场的泡沫是有一定极限的，但专制政府可以人为的极端拉大本该有的泡沫极限，但泡沫破裂的下跌，也是超越市场经济下得正常泡沫破裂的下跌极限。
中国政府的刺激政策，让中国土地上盖了太多太多中国人不需要的房子。这种人为制造的供过于求，在房价未来不得不转入下跌通道后，会把中国房价跌回2003年的。本来中国房价未来是不需要跌回2003年的，但中国政府强行刺激开发商违背市场规律的多盖房子，这些多余的房子会让房子未来一文不值的。

好多人对我预测的房价跌幅难以接受。那我就从另外一个方面说明中国房价未来跌幅为何要超过日本房价的跌幅。
人们讲房价大涨的根本原因就是中国政府印钞多，印钞多反应在中国M2过去10年增长了6倍。所以，M2十年增长6倍，对应全国房价平均上涨6倍，是很正常的。
但大家忽视了一个问题，代表中国印钞的M2的确是十年增长了6倍，但中国的房子居住面积也差不多增长了6倍，也就是从，货币增长量除以房子居住面积增长量，那房价就不该增长六倍。之所以房价涨了6倍，是因为房价大涨的前几年，房价上涨速度超过房屋建设面积增长速度，所以形成了房价上涨的趋势，这种房价上涨且政府不停护盘的现象，把越来越多的老百姓吸引进去买房子。但最近几年，每年的房地产投资增长速度都超过了房价增长速度，更是远远超过中国印钞的M2增长速度，也就是说，过去几年的房屋居住面积增加速度远远超过了政府印钞的速度，这就带给房价下跌的压力，但每当房价撑不住要跌的时候，政府就出手来维护房价上涨和刺激老百姓入场买房。但毕竟最近几年的房子增加速度超过了印钞的速度，所以，房子的真实价值已经回归到10年前的价值。当美国加息最终刺破中国房地产泡沫后，中国房价必须回到它本身的价值位。也就是说，过去10年，国家钞票多印6倍，房子也多盖了6倍，那房子的真实价值就还是10年前的价值。
我们拿日本做比较，日本上世纪80年代，房价十年上涨了10倍，但由于日本是土地私有国家，所以日本开发商征收土地很苦难，这导致日本房价大涨只带动日本房屋居住面积增加一倍，即便这样都导致日本房价最多的时候下跌了90%。而中国土地是公有的，开发商能肆无忌惮的征收到土地来盖房子，所以，中国十年房地产泡沫期间盖的房子，是日本同期的好几倍。那日本房价尚且最多下跌了90%，为何中国房价就不能呢？日本房价针对美元，最多曾下跌90%，针对美国科技股和黄金、石油等品种，最多曾下跌99%，那中国房价为何就不能相对美元未来下跌90%，针对美国科技股、黄金、石油等品种，下跌99%呢？历史上已经有了先例，看帖人不肯接受这个历史经验，只代表开贴人只能情绪化思考问题，不能理性思考问题。
况且，中国的经济潜力比日本差的老多老多，中国未来几十年的人口老龄化，更是比日本严重的多得多，毕竟日本从未执行计划生育的灭绝人口的政策。所以，中国房价一旦开始下跌，其最大跌幅必定是远远超过日本房地产的跌幅。
日本是世界历史上第一个房地产泡沫破裂导致经济危机的国家，因为日本房地产泡沫之前，世界各国没有贷款买房一说。房地产泡沫破裂导致的经济危机，只是近代才出现的。世界一共出现过四个房地产泡沫危机，日本是第一个，到现在也没走出来。1998年东南亚经济危机是第二个房地产泡沫危机，当时东南亚众多国家都破产了，但这些国家的规模小，美国出手把它们拯救了，即便那样，那几个专制政府都被推翻了。在当时的危机期间，以美元计价的话，那些东南亚国家的房价都是下跌了90%。第三个房地产泡沫危机就是美国次贷危机，但美国之所以能走出次贷危机，是因为美国房价在过去十年只上涨了一倍，所以，美国房地产泡沫不大。而日本房地产当初十年上涨了5到10倍（小城市上涨五倍，大城市上涨10倍。），所以，日本和美国印钞一样多，但日本就始终没走出经济危机。第四个房地产泡沫危机是欧债危机，欧债危机本质就是欧猪五国的房地产涨幅过大而导致的，过去十年，欧猪五年房价上涨了5到10倍（西班牙是最典型的），所以，同样是不停的印刷钞票，欧洲至今无法摆脱欧债危机。从历史已经发生的四次房地产泡沫危机看，房价涨幅越大的经济危机，就越难以摆脱和克服。而中国房价涨幅远远超过上述四个房地产泡沫危机，而且中国盖的房子数量比例， 也远远超过上述四个房地产泡沫实例，所以，中国房价的未来跌幅，也必然远远超过上述四个房地产泡沫破裂后的房价跌幅。
以西班牙为例，西班牙经济危机后的失业率长期徘徊在25%，那中国经济危机后，如果中国人的失业率也是25%的话，那房价该跌多少呢？人失业了，不卖掉房子，拿什么换大米饭吃？西班牙社会福利那么好，但好是出现大批西班牙人翻垃圾找食物的现象，那中国社会福利这么差，那中国人怎么办？关键是中国的垃圾堆中找不到能吃的食物。

投资界有句名言：十个人投资，一个人赚钱，一个人不亏不赚，8个人亏钱。
现在，中国人投资房地产都赚钱了，但巴菲特说的好“潮水退去的时候，才知道谁光着屁股。”。
按照“十个人投资，一个人赚钱，一个人不亏不赚，8个人亏钱。”，那中国房价需要跌多深跌多快，才能验证这个投资界定律呢？

其实，我也不能肯定我的结论是正确的。但到目前为止，我暂时看不出我推导过程有哪些逻辑错误。反驳我的回帖，也都只是情绪化的认为我的结论不可能发生，也没人具体指出我贴中推导内容有哪些逻辑错误。
总之，一家之言，仅供参考。

鲁政委：人民币不贬值错觉应打破

兴业银行(10.72, 0.01, 0.09%)首席经济学家鲁政委认为，下一阶段汇率形成机制改革应该是提高中间价日间波动幅度

近十年来，中国已经从主要的出口国成长为全球经济发动机之一，在此期间人民币持续升值也成了市场根深蒂固的预期。但咨询公司NewGenStrategies资深咨询师Matthew Garrett近日发表文章称，长久以来，市场对于人民币的单边升值预期可能要改变了，在未来的12个月内，人民币有50%的概率会开启一场前所未有的贬值和大幅波动。兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]认为，中国现在一系列问题的根源是人民币实际有效汇率的高估和波动率不足。他开出的药方是，让市场力量决定中间价来增加人民币的波动率，让汇率市场价格反映中国经济基本面，通过解除汇率高估的压制来释放经济内生动力，消除经济对财政与货币持续刺激的依赖。

汇率高估导致产品竞争力下降

新京报：美国在11月结束了第三轮量化宽松政策(QE3)，这一标志性事件对中国经济会产生什么样的深远影响？

鲁政委：美国的三轮QE从规模和持续时间在史上都是空前的，它的结束标志着美国对于经济的持续复苏充满信心，也标志着美国货币政策回归正常化。通常大家认为，美国经济好转的话，意味着它对全球的需求会有所增长，从而在未来将再度扮演全球经济“火车头”的角色。问题是，这个“火车头”现在是开起来了，但中国这一次能否像上一轮繁荣那样挂得上它呢？

2002年前后，中国对美国的出口占比为21%左右，但目前已经降到历史最低水平，不足17%；加上最近几年中国国内包括劳动力成本、土地成本以及人民币汇率升值等在内的各种成本不断上升，低端制造业不断向东南亚、墨西哥和东欧分流，高端制造业则重返美国本土市场，所有这些都意味着：如果人民币汇率高估无法得到纠正，美国经济好转对于中国的利好是逐渐降低的。在过去十多年中国对美国出口占比下降的同时，对于新兴经济体的出口占比在不断增大，但随着美元的持续走强，未来新兴经济体也会面临经济持续调整的压力，这对中国向新兴经济体的出口和投资，都会是一个越来越大的考验。

美国目前仍是全球创新的“策源地”，更多投资美国，也将使中国分享其无意之中的技术外溢，这是加速中国技术进步和产业升级的可行“快捷方式”。

新京报：在目前的汇率机制下，美国QE退出对于中国汇率会产生什么样的影响？

鲁政委：首先，货币错配风险，即有外币负债却没外币收入，用本币的收入去偿还外币的负债，这对企业资产负债表是潜在的巨大风险。这一轮美国宽松的时间很长，纵容了企业外币负债的增加。一旦人民币突然贬值，如果没有做套保，将会使这些企业的负债凭空增加，我们在与涉外企业客户的日常交往中发现，这类存在货币错配的企业，还是不少的。

第二，有效汇率进一步高估。高估的货币最终后果就是可贸易程度高的企业(主要是第二产业)普遍盈利困难，大量倒闭。

第三，外汇储备的流动性风险。美元长期宽松，导致美元低利率和汇率持续贬值，外汇储备则相应在这些年里面临着不断加大的要求分散投资的压力，由此导致外储被迫向非美资产分散，向债券之外的非标资产、实物资产分散，造成储备资产组合的流动性显著降低。因此，别看有四万亿，其实很多是流动性不足的。在美元进入升值周期和加息周期的背景下，外汇储备应该在流动性、安全性和收益性之间把握好度。

新京报：为什么可贸易程度高的企业会倒闭？

鲁政委：与利率对所有企业的影响几乎一样相比，汇率对不同性质的企业影响是不一样的，高估的汇率会直接令可贸易程度高的行业受到冲击。这和一个企业的产品是否在“出口”无关。即使你不出口，如果你的产品可贸易程度高，国际上物美价廉的同类进口产品也会把你冲垮。

最近几个月一个非常引人注目的事件，就是福建晋江运动服装企业老板出现了跑路潮，其中有几个跑路的老板，其企业还是在新加坡或德国上市的企业。而他们的出口占比是非常小的，主要是内销。这就是汇率高估冲击非出口企业的典型例子。

提高中间价的日间波动幅度

新京报：因此你认为解决这一问题的办法就是人民币贬值？

鲁政委：与其说我希望人民币贬值，还不如说我希望人民币能够有一个反映中国经济基本面的健全市场机制。事实上，从2005年7月人民币汇改以来，期间无论中国经济如何冷热变化，人民币汇率都还从来没有经历过一次像样的贬值，由此造成了人民币永远不可能贬值的错觉，如果这样，这真的是“市场化”的汇率吗？这种恰恰是酿成我们前文论及的“货币错配”的风险根源。

在我看来，人民币有效汇率高估，也是中国负债率高的原因。我们的数据分析显示，人民币有效汇率高低与中国整个工业企业(而不仅仅是出口企业)利润增速呈现显著负向变化，这意味着，人民币汇率高估造成了可贸易程度高的企业盈利恶化，负债率持续攀升，经济增速下降，在国家无法接受更低增速的情况下，便不得不进行财政刺激，由此造成财政负债率上升，财政刺激必须与宽松货币政策配合，由此造成货币存量持续上升。一句话，人民币有效汇率高估是当前中国经济杠杆高企的根源。整个经济去杠杆，首先应该从矫正汇率高估开始。

在当前我们国内经济非常困难的时候，面对同样国际经济环境的墨西哥、印度、印尼、菲律宾等则因为本币汇率灵活而成为了非常繁荣的新兴经济体，一些经济体甚至因担心经济过热而不得不加息，经济同比增速都达到了6%上下。特别是印尼的经济非常平稳，连2008年金融危机期间的波动都不大，这是因为印尼盾的汇率弹性非常高，良好的汇率弹性有效地抵御外部的冲击。

新京报：今年下半年，非美货币中，仅有人民币兑美元没有贬值，人民币保持强势的背后原因是什么？

鲁政委：应该是汇率机制存在问题。第一，我们的中间价和市场价长期出现背离。中间价一直徘徊在6.14。中间价发出错误的信号和低波动率，导致这个市场机制还不完善。

第二，现在人民币的远期和即期市场是背离的，而远期不用很远，就是未来一个月或三个月，都是贬值的预期，为什么即期市场却能够一次次地以升值的方式往前走？

第三，从全球新兴经济体汇率的表现来说，只要其经济减速，在趋势上货币一般都会贬值，为什么中国却如此独特？人民币目前的确是高息货币，但长期以来，像澳大利亚、巴西等国货币也都是高息货币，为什么他们的货币在经济减速时就会贬得那么狠？很可能是他们没有像人民币中间价这样的一条几乎不动的“安全绳”。

新京报：今年以来，央行[微博]也在扩大人民币汇率的波动区间，你认为效果如何？
鲁政委：人民币每宣布一次扩大波幅，很多人士想当然的解释就是：人民币的汇率弹性进一步增强了。对历史数据的分析表明这是错的：人民币汇率市场价的波动率，并没有因为汇改以来的三次宣布扩大波幅而扩大，一般情况下，市场价的波动率在宣布扩大波幅后的一个月内就会再度回复到过去那种极低的波动率水平上。

原因很简单，中间价的波动率不足。所以，下一阶段汇率形成机制改革的核心问题，应该是提高中间价的日间波动幅度，以此提高中间价的波动率。

人民币的波动率比较低，导致对于巨大的利差难以形成拒斥，导致汇率不反映人民币的基本面，一旦市场确定人民币不会贬值，升值的压力立刻就会卷土重来。

从全球新兴经济体汇率的表现来说，只要其经济减速，在趋势上货币一般都会贬值，为什么中国却如此独特？很可能是因人民币中间价的波动率不足。 ——鲁政委

新京报记者 白金坤 北京报道

(原标题：鲁政委：人民币不贬值错觉应打破)