危机十年轮回，新一轮危机悄悄来临
这两天目前中国禁止进口国外垃圾很热议。
其实可以出口分类打包好垃圾。
目前垃圾出口征税率40%，进口征税率17%。进出都征税。
不喜欢这个行业，只要取消征税，中国大可以出口垃圾。去年废钢几乎全部出口台湾，台湾转口部分出泰国和印度。这还是征税40情况之下发生的。为什么我知道，因为之前很深入这个行业。
也是个尿壶行业。
其实可以出口分类打包好垃圾。
目前垃圾出口征税率40%，进口征税率17%。进出都征税。
不喜欢这个行业，只要取消征税，中国大可以出口垃圾。去年废钢几乎全部出口台湾，台湾转口部分出泰国和印度。这还是征税40情况之下发生的。为什么我知道，因为之前很深入这个行业。
也是个尿壶行业。
经济学中根据费雪公式MV=PT推导出
M2= GDP（国内生产总值）-净出口额；
将包含所有商品的通胀定义为广义通胀；
CPI只为广义通胀中的消费端；
广义通胀扣除CPI部分之外的商品通胀定义为资产通胀。
中国净出口占比GDP在5-10%之间，占比较少，为了方便陈述先行剔除；
但净出口多代表国内钱不变的情况下货物少了，无疑将加深广义通胀。
那么可得出公式
广义通胀增速=M2增速-GDP增速
中国最重要的资产就是房子。
房地产占全民财富的比重大概是74.7%
可将资产通胀视为房产通胀（但不能完全等同）。
由此可见广义通胀确定情况下CPI越低，房产升值越快。
反之如果CPI高于广义通胀，那是因为资产类商品中撤出的资金进入CPI领域，这很大可能是房产中撤出。
历史数据来验证一下推论的正确性。

以上为笔者搜集的数据，差值=广义通胀，2018年为预估。
经图表分析后，与中国房价历程走势趋势一致。
在此推论下，我们来看一下贸易战对房价的影响。
1.M2
由于中国投放基础货币的主要渠道为外汇占款；
外贸企业赚取外汇后结汇为人民币，即为基础货币，经贷款循环后约增长5倍变为M2,5倍为货币乘数。近两年，央行的其他渠道投放也慢慢加大，但仍没改变M2的主要渠道来源于此。
贸易战无疑将减少中国的贸易顺差，进而影响到M2增速。
M2增速的下滑,在GDP保持不变的情况下将同步影响广义通胀下滑。
2.CPI
据有关专家测算如贸易战选择大豆，大豆价格上涨5%、10%、20%、30%的情况下，将额外拉动CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50个百分点。
对美国的贸易战最大的筹码集中在农业领域，与CPI联系紧密。
3.净出口
贸易战将缩减出口，使得国内市场货物增多；
M2不变的情况下将导致广义通胀下滑。
4.GDP
渣打银行研究部在报告称，倘若美国对600亿美元的中国进口商品征收25%关税，可能导致中国对美国的总出口下降5%;而鉴于美国需求对中国GDP的贡献约为3%，因此一旦征收高关税，可能导致中国GDP增速下降0.15%。
M2不变情况下，GDP下滑反向推涨广义通胀。
由于资产通胀与广义通胀正相关而与CPI负相关，上述四项中有三项为负面因素。
当CPI走高而广义通胀走低趋于同步时，说明市场流入房产端的资金逐渐减速；
而当CPI超过广义通胀时，说明市场资金从资产端流出，进入了消费端（CPI），而作为资产端占比较大的房产，可能会成为资金撤出的主要对象。
从2017年公布数据看，CPI已反超广义通胀0.3%，资金已出现从资产端调向进入消费端苗头。
2017年房产各地冷热不均，但资金加速流入消费端无疑将改变全国房价普涨的局面。
在推涨三线城市的同时，一线城市北上深都已开跌。
鉴于一线三线城市房产的体量差，等量的资金转换战场使得一线城市微跌即可推动三线暴涨。
上一次CPI超过广义通胀为2007年，超过数值为2.3，在2008年发生深圳房产断供潮。
而如果中美发生贸易战，四重因素的影响将使得CPI增速加速超越广义通胀。
房价将承压。
M2= GDP（国内生产总值）-净出口额；
将包含所有商品的通胀定义为广义通胀；
CPI只为广义通胀中的消费端；
广义通胀扣除CPI部分之外的商品通胀定义为资产通胀。
中国净出口占比GDP在5-10%之间，占比较少，为了方便陈述先行剔除；
但净出口多代表国内钱不变的情况下货物少了，无疑将加深广义通胀。
那么可得出公式
广义通胀增速=M2增速-GDP增速
中国最重要的资产就是房子。
房地产占全民财富的比重大概是74.7%
可将资产通胀视为房产通胀（但不能完全等同）。
由此可见广义通胀确定情况下CPI越低，房产升值越快。
反之如果CPI高于广义通胀，那是因为资产类商品中撤出的资金进入CPI领域，这很大可能是房产中撤出。
历史数据来验证一下推论的正确性。

以上为笔者搜集的数据，差值=广义通胀，2018年为预估。
经图表分析后，与中国房价历程走势趋势一致。
在此推论下，我们来看一下贸易战对房价的影响。
1.M2
由于中国投放基础货币的主要渠道为外汇占款；
外贸企业赚取外汇后结汇为人民币，即为基础货币，经贷款循环后约增长5倍变为M2,5倍为货币乘数。近两年，央行的其他渠道投放也慢慢加大，但仍没改变M2的主要渠道来源于此。
贸易战无疑将减少中国的贸易顺差，进而影响到M2增速。
M2增速的下滑,在GDP保持不变的情况下将同步影响广义通胀下滑。
2.CPI
据有关专家测算如贸易战选择大豆，大豆价格上涨5%、10%、20%、30%的情况下，将额外拉动CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50个百分点。
对美国的贸易战最大的筹码集中在农业领域，与CPI联系紧密。
3.净出口
贸易战将缩减出口，使得国内市场货物增多；
M2不变的情况下将导致广义通胀下滑。
4.GDP
渣打银行研究部在报告称，倘若美国对600亿美元的中国进口商品征收25%关税，可能导致中国对美国的总出口下降5%;而鉴于美国需求对中国GDP的贡献约为3%，因此一旦征收高关税，可能导致中国GDP增速下降0.15%。
M2不变情况下，GDP下滑反向推涨广义通胀。
由于资产通胀与广义通胀正相关而与CPI负相关，上述四项中有三项为负面因素。
当CPI走高而广义通胀走低趋于同步时，说明市场流入房产端的资金逐渐减速；
而当CPI超过广义通胀时，说明市场资金从资产端流出，进入了消费端（CPI），而作为资产端占比较大的房产，可能会成为资金撤出的主要对象。
从2017年公布数据看，CPI已反超广义通胀0.3%，资金已出现从资产端调向进入消费端苗头。
2017年房产各地冷热不均，但资金加速流入消费端无疑将改变全国房价普涨的局面。
在推涨三线城市的同时，一线城市北上深都已开跌。
鉴于一线三线城市房产的体量差，等量的资金转换战场使得一线城市微跌即可推动三线暴涨。
上一次CPI超过广义通胀为2007年，超过数值为2.3，在2008年发生深圳房产断供潮。
而如果中美发生贸易战，四重因素的影响将使得CPI增速加速超越广义通胀。
房价将承压。
4月1日半夜，中国宣布对自美进口的128项产品加征15%或25%关税。针对美国此前对进口钢铁和铝产品加征关税的回击，正式落地。
回楼上房价问题，我该分析的都分析了，已经写了两篇文章分析看跌房价，一篇在另一个帖子里主要是宏观分析了一下，后面在这个帖子里数据分析了一下。
估计还问的只有对后续敢不敢印钱宽松持怀疑态度的。觉得宽松会推涨房价。
这个呢，可以这么分析。
在外储耗干前不敢宽松，因为贸易项已放开，宽松就是送钱给对手。再宽松推高房价就是逼死汇率。
外储耗干后敢宽松，破罐子随便摔，那时汇率肯定持续巨贬了，投资资产肯定要选可以避险汇率贬值的资产。不可能选择跟本币挂钩的资产。即算买不到外汇，也可以去投资黄金。不可能去投资房子。而且房子这个高位，也不是随便相投就可以投的。
估计还问的只有对后续敢不敢印钱宽松持怀疑态度的。觉得宽松会推涨房价。
这个呢，可以这么分析。
在外储耗干前不敢宽松，因为贸易项已放开，宽松就是送钱给对手。再宽松推高房价就是逼死汇率。
外储耗干后敢宽松，破罐子随便摔，那时汇率肯定持续巨贬了，投资资产肯定要选可以避险汇率贬值的资产。不可能选择跟本币挂钩的资产。即算买不到外汇，也可以去投资黄金。不可能去投资房子。而且房子这个高位，也不是随便相投就可以投的。
贸易战加码了，我的预判算是兑现了。
后面看港币问题了。
判断是两个方面加压国内。让国内存在的风险问题暴露。最终目的是解决美国债务。
后面看港币问题了。
判断是两个方面加压国内。让国内存在的风险问题暴露。最终目的是解决美国债务。
房价之巅，美景与坠崖一步之间
本文部分文章为之前版本整理
涨涨涨……提起房产，大约只记得了这个字。只提居住因素显然说不通了。
细细品味下，房产升值阶段为中国经济黄金时期，市面资金充裕,民众改良生活居住条件和对抗通胀资保值需求与地方政府力保GDP需要强力资金后援的诉求不谋即合。
一、宏观看房价
将以上因素拆解为三点，资金充裕（M2）、地方政府意志、房产附加价值。
1. M2
房产的涨价与M2同步，1990年M2为1.53万亿，2017年12月M2为167.68万亿，增长约110倍。而房产稳步随着M2上涨，作为抗通胀保值品的意义突出，已经形成国民信仰。但随着国内外形式的改变M2趋势也有了一些改变。
M2增长的动力源为外储，外贸企业获取或外商投资的外汇是不可在中国内流通的，人民银行根据汇率印钱收购后转变为外储，印出来的人民币交给企业。而这印出来的钱即为基础货币，经银行贷款循环市面的钱大约变多五倍成为M2，五倍即为货币乘数，这是M2的主要占比。
上图外汇占款占比基础货币百分比
2005年之后外汇占款超过基础货币代表央行使用工具（例如正回购和票据）收回了部分流动性。仅就这点来说，央行放水这个说法不那么准确，放水来自于外储结汇制度。
由于货币能放不能收，一收经济就转为通缩，导致各种不良情况的发生。近几年随着外汇占款的下滑，央行主动净投放变多，但总体来说外汇占款仍为主要投放手段。如外贸下滑或贸易战等原因导致外汇占款持续下滑，降准补充流动性也会成为央行的选择。
上图，外汇占款下降时，央行主动净投放变多
而随着美国的加息缩表，特朗普上台之后又采用弱美元。一方面打击了国内出口，一方面又诱导了美元回流，（如外商企业去年在中国有690万人民币的利润，去年汇率为6.9口，撤资拿走100万美元，现在汇率6.4，可拿走107.8万美元）造成了创汇能力的下降和外资撤离行为的增多。目前国内主要通过加强管控和鼓励外资、大企业发美债、增加汇率调控因子引导信心等行为来减轻影响。但这些行为只限短期有效，长期信心还是要看一个国家的经济基本面。2018随着美国的加息日程，中美利率将会倒挂。如加息则会提高房贷利率。如不加息，外资撤离将加剧。影响M2造成钱荒，过程中央行会适量补水（过量补水会加速外储资金撤离，更大的压制M2），2017年12月数据显示M2增速已为30年最低。M2的收缩房产上体现为首付困难、房贷紧、利率升高。
2017年社会融资174万亿，以利息5%计算，总利息8.7万亿。刚刚公布的2017年GDP为827122亿，增长6.9%，增长部分不够支付利息。由宏观看微观，2018年将有较多企业不够还息而进入偿债阶段，货币周转减慢，在货币乘数上压制M2。而如果中国跟随美国的加息过程进行加息，社会融资利息支出还会继续增多，进一步压制M2甚至可能爆破进入危机阶段。房产为受危机影响较深的产品，在1928-1933年美国大萧条期间，美国新建房屋下降95%，维修支出从5亿下降到5000万美金。
2. 地方政府意志
地方政府在房产上的税收占了地方政府税收的43%，再加上卖地收入，占比五成以上，地方政府有意志保房价。但在经济偏冷和环保的双重压力下，来自企业的税源将会减少，财政支出却基本固定。弥补可选项只能为房子，房子将成为税收加码的工具。房产税或托市成为选项。
地王频出、放松首付、放松购房资格、限制二手房交易等都可看成托市。但随着房价的升高，M2的增速下降，从首付到贷款资金源头收窄，托市难度加大。
结合最近的房产税放风，六省一市养全国以及中央表态地方政府不再成为土地唯一供应方，房产税推出的可能性很大。如地方政府不能顺利托市，为弥补财政亏空，房产税会很快推出。（本文最早写于1.19日，4.4日媒体转载港媒爆料中国房产税细则，将附录在正文后）增加持有环节费用，将反作用于房价，推动暴跌。
3.房产的附加价值，如学区房，户籍房等
目前中国正面对第三次移民浪潮，据招商银行与贝恩顾问公司发布的《2011中国私人财富报告》称，个人资产超过1亿元的大陆企业主中27%已经移民，还有47%正在考虑移民。八成的大企业家已经或打算移民。如国内卖掉一套房子可在发达国家拥有比较小资的中产生活的话，高移民意向将成为房产附加价值的天花板。
二、数据看房价
经济学中根据费雪公式MV=PT，即一定时间内产品数量乘价格等于货币存量乘货币周转次数。
放到中国看
M2为基础货币*货币乘数，可看做MV；
国内产品数量*价格可看做GDP-净出口额。
推导出
M2= GDP（国内生产总值）-净出口额；
将包含所有商品的通胀定义为广义通胀；
而CPI只为广义通胀中的消费端；
广义通胀扣除CPI部分之外的商品通胀定义为资产通胀。
CPI与广义通胀的概念误导导致了资产价格陷阱，贸易的国际化使得各国政府可用全球最有价格优势的进口资源来调节CPI，依据调节后的CPI来调节货币宽松度成为推涨资产端价格的重要推手（误导是故意的），货币的宽松化倾向使得资产价格周期缩短，本来200年才能完成的历程可能仅需10年。这是现代社会危机频发的根本原因。如有兴趣对比1900年之前的危机周期即可发现这点。（后面可能会就这个话题收集点资料来论证）
中国净出口占比GDP在5-10%之间，占比较少，为了方便陈述先行剔除；
但净出口多代表国内钱不变的情况下货物少了，无疑将加深广义通胀。
那么可得出公式（推导过程有兴趣的可翻阅上篇文章）
广义通胀增速=M2增速-GDP增速
中国最重要的资产就是房子。
房地产占全民财富的比重大概是74.7%
可将资产通胀视为房产通胀（但不能完全等同，中国的资产端还包括股票等，资金流入资产端也可能流入股票）。
由此可见广义通胀确定情况下CPI越低，房产升值越快。
反之如果CPI高于广义通胀，那是因为资产类商品中撤出的资金进入CPI领域，这很大可能是房产中撤出。
历史数据来验证一下推论的正确性。
以上为笔者搜集的数据，差值=广义通胀，2018年为预估。
经图表分析后，与中国房价历程走势趋势一致。
由于价格具有粘性，07年资金流出资产端流入CPI端，导致了08年的深圳断供潮；
但在08-09年的资产端大爆发之下房价很快转升。
14-15年，广义通胀与CPI差值扩大，显示资金流入资产端。
同时15年发生股灾，资产端内部资金流出股市流入房产。导致15-16年房价暴涨。
在此推论下，我们来看一下贸易战对房价的影响。
1. M2
由于中国投放基础货币的主要渠道为外汇占款；
外贸企业赚取外汇后结汇为人民币，即为基础货币，经贷款循环后约增长5倍变为M2,5倍为货币乘数。近两年，央行的其他渠道投放也慢慢加大，但仍没改变M2的主要渠道来源于此。
贸易战无疑将减少中国的贸易顺差，进而影响到M2增速。
M2增速的下滑,在GDP保持不变的情况下将同步影响广义通胀下滑。
2. CPI
据有关专家测算如贸易战选择大豆，大豆价格上涨5%、10%、20%、30%的情况下，将额外拉动CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50个百分点。
对美国的贸易战最大的筹码集中在农业领域，与CPI联系紧密。
3. 净出口
贸易战将缩减出口，使得国内市场货物增多；
M2不变的情况下将导致广义通胀下滑。
4. GDP
渣打银行研究部在报告称，倘若美国对600亿美元的中国进口商品征收25%关税，可能导致中国对美国的总出口下降5%;而鉴于美国需求对中国GDP的贡献约为3%，因此一旦征收高关税，可能导致中国GDP增速下降0.15%。
M2不变情况下，GDP下滑反向推涨广义通胀。
由于资产通胀与广义通胀正相关而与CPI负相关，上述四项中有三项为负面因素。
当CPI走高而广义通胀走低趋于同步时，说明市场流入房产端的资金逐渐减速；
而当CPI超过广义通胀时，说明市场资金从资产端流出，进入了消费端（CPI），而作为资产端占比较大大的房产，可能会成为资金撤出的主要对象。
从2017年公布数据看，CPI已反超广义通胀0.3%，资金已出现从资产端调向进入消费端苗头。
资金流向的改变将使得中国房产只可能出现一部分涨而另一部分跌或普跌，而不可能出现普涨。
2017年房产各地冷热不均，在推涨三线城市的同时，一线城市北上深都已开跌。
鉴于一线三线城市房产的体量差距，等量的资金转换战场使得一线城市微跌即可推动三线暴涨。这与上面的的数据分析并不冲突。
上一次CPI超过广义通胀为2007年，超过数值为2.3%，由于价格的滞后性，在2008年发生深圳房产断供潮。
而如果中美发生贸易战，四重因素的影响将使得CPI增速超越广义通胀，代表资金加速流出资产端。流入与民生相关的CPI端。资金流向改变使得资产价格承压。
三、需求端看房价
中国居民的高储蓄率为中国经济安全的防护栏，每当经济下滑或处于风险阶段时，刺激买房、买车、家电下乡等促进消费政策、拉动经济的措施依赖于中国居民的高储蓄。
按国内相关研究，2017年居民总负债达45.5万亿元，占GDP的比重从2013年的30.7%上升至55%。值得一提的是我国居民由于社会保障水平的不到位，医疗、教育、养老等刚性需求使得承受杠杆力度无法与发达国家相比。
2017年居民存款余额减少为64万亿元，居民贷款占居民存款比重达到70.7%，分城市来看深圳和厦门尤甚。
上图为七城市居民资金杠杆率。
2017年，全国口径居民贷款增量已经超过存款增量，居民开始由资金供给方转变为资金需求方，也就是说居民的消费潜力已使用殆尽。房产的有效需求即算有心，也已无力。
四、汇率看房价
中国目前房产市值300万亿以上，沪深两市股票市值50万亿以上，以现时汇率折算为55.8万亿美元 。高估的资产价格对与中国1.3万亿的净外储（三万亿的外储减去1.7万亿的负债）形成了极大地汇兑风险。仅需2.3%的套现离场即可将中国外储兑换一空。
由于中国贸易项的开放，资本管制是无法彻底实现的。资产价格和汇率之间将追求动态平衡，资产价格走低或者汇率贬值两者必选其一。
如选择保汇率那么只能放弃资产价格；
而如果保资产价格那么汇率走贬将使得资金追逐避险资产例如黄金等，而不会选择与本币挂钩的资产，本币资产仍将遭受抛售。
近期有较多言论谈及如发生贸易战，出口受影响，会重新启动房地产来拉动内需，利好房地产业。
这个是不现实的，首先内需已消耗殆尽，接盘有心无力；其次，重启房地产拉动内需必伴随大印钞，对债务山巅、汇率高位都会造成不良影响，会迫使资金追逐避险资产（黄金，外汇等），而不会流入房产。
附转载：
港媒曝：中国房产税征收细则
一、纳税义务人：以拥有名下房产的计税家庭或机构为纳税义务人。
二、计税家庭：夫妻、未成年子女、名下无房产的成年子女。夫妻以外的成年家庭成员拥有独立房产后自动脱离不再为家庭成员。除继承外，今后应禁止未成年人拥有房产。
三、征收对象：对计税家庭于全国范围内所拥有的产权房以套数和面积相结合为基础征收房产税，非产权房待转为产权房后再计税。
四、计税依据：房产购置原值或评估值。
五、家庭基本居住套数：夫妻处于在婚状态的，基本居住套数为两套；单身未婚或夫妻处于非婚状态(包括离异、丧偶)的，基本居住套数为一套。机构基本居住套数为零，今后应禁止机构购买住宅房产。
六、家庭免税居住面积：等于人均免税居住面积乘以家庭人数，人均免税面积由地方**自行制定，为30-60平米。机构免税居住面积为零，今后应禁止机构购买住宅房产。免税面积以首套房所在地区制定的标准计算，首套房面积不足以扣除的部分，可于第二套房中扣除，依此类推。
七、税率
(1)采用分段累进税率，年税率为0.8%-5%。超过免税面积落在基本居住套数以内的部分，年税率为0.8%；超过免税面积落在基本居住套数外第一套的部分，税率为2%；超过免税面积落在基本居住套数外第二套的部分，税率为3%；超过免税面积落在基本居住套数外第三套的部分，税率为4%；超过免税面积落在基本居住套数外第四套或以上的部分，税率为5%。
(2)套数排序以房屋购置时间为准，同一天购置的，以房屋面积大小排序。免税面积按照套数排序依次扣除，
(3)与家庭外成员联名持有房产的，也计为单独一套，面积按注明产权比例或平均分摊。
(4)机构拥有的住宅房产也可考虑采用5%的单一税率，并禁止今后购买住宅房产。
八、计税时点
为上一年度12月31日，房产数据和家庭成员，皆以此为准。
九、税收优惠
(1)夫妻无子女的，按照3人计算免税面积；
(2)未婚单身或离异单身按照1.5人计算免税面积但免税面积不超过60平米；
(3)丧偶的单身和子女夭折的单身按2人计算免税面积；
(4)拆迁补偿房产和享受低保家庭可免征房产税。
(5)不在市区范围内的旅游房产可免征或减半征收房产税。
十、征税流程
(1)税务部门于每年一月一日由房产税电脑征管系统自动生成纳税家庭成员信息和本地房产信息，并据此生成缴税通知单邮寄给纳税人，税款需在三月底前缴清，逾期开始计算滞纳金。家庭成员信息可由人口普查数据获得，也可由公安户籍部门反馈获得。本地房产信息由住建部全国住房信息查询系统获得，包括纳税人在本地的所有房产和套数排序、可扣除免税面积等信息。纳税人认为缴税通知单信息有误的，可携带相关证件到本地税务部门办。
本文只代表作者个人意见，不做投资建议，如有不同意见欢迎留言探讨。
本文部分文章为之前版本整理
涨涨涨……提起房产，大约只记得了这个字。只提居住因素显然说不通了。
细细品味下，房产升值阶段为中国经济黄金时期，市面资金充裕,民众改良生活居住条件和对抗通胀资保值需求与地方政府力保GDP需要强力资金后援的诉求不谋即合。
一、宏观看房价
将以上因素拆解为三点，资金充裕（M2）、地方政府意志、房产附加价值。
1. M2
房产的涨价与M2同步，1990年M2为1.53万亿，2017年12月M2为167.68万亿，增长约110倍。而房产稳步随着M2上涨，作为抗通胀保值品的意义突出，已经形成国民信仰。但随着国内外形式的改变M2趋势也有了一些改变。
M2增长的动力源为外储，外贸企业获取或外商投资的外汇是不可在中国内流通的，人民银行根据汇率印钱收购后转变为外储，印出来的人民币交给企业。而这印出来的钱即为基础货币，经银行贷款循环市面的钱大约变多五倍成为M2，五倍即为货币乘数，这是M2的主要占比。
上图外汇占款占比基础货币百分比
2005年之后外汇占款超过基础货币代表央行使用工具（例如正回购和票据）收回了部分流动性。仅就这点来说，央行放水这个说法不那么准确，放水来自于外储结汇制度。
由于货币能放不能收，一收经济就转为通缩，导致各种不良情况的发生。近几年随着外汇占款的下滑，央行主动净投放变多，但总体来说外汇占款仍为主要投放手段。如外贸下滑或贸易战等原因导致外汇占款持续下滑，降准补充流动性也会成为央行的选择。
上图，外汇占款下降时，央行主动净投放变多
而随着美国的加息缩表，特朗普上台之后又采用弱美元。一方面打击了国内出口，一方面又诱导了美元回流，（如外商企业去年在中国有690万人民币的利润，去年汇率为6.9口，撤资拿走100万美元，现在汇率6.4，可拿走107.8万美元）造成了创汇能力的下降和外资撤离行为的增多。目前国内主要通过加强管控和鼓励外资、大企业发美债、增加汇率调控因子引导信心等行为来减轻影响。但这些行为只限短期有效，长期信心还是要看一个国家的经济基本面。2018随着美国的加息日程，中美利率将会倒挂。如加息则会提高房贷利率。如不加息，外资撤离将加剧。影响M2造成钱荒，过程中央行会适量补水（过量补水会加速外储资金撤离，更大的压制M2），2017年12月数据显示M2增速已为30年最低。M2的收缩房产上体现为首付困难、房贷紧、利率升高。
2017年社会融资174万亿，以利息5%计算，总利息8.7万亿。刚刚公布的2017年GDP为827122亿，增长6.9%，增长部分不够支付利息。由宏观看微观，2018年将有较多企业不够还息而进入偿债阶段，货币周转减慢，在货币乘数上压制M2。而如果中国跟随美国的加息过程进行加息，社会融资利息支出还会继续增多，进一步压制M2甚至可能爆破进入危机阶段。房产为受危机影响较深的产品，在1928-1933年美国大萧条期间，美国新建房屋下降95%，维修支出从5亿下降到5000万美金。
2. 地方政府意志
地方政府在房产上的税收占了地方政府税收的43%，再加上卖地收入，占比五成以上，地方政府有意志保房价。但在经济偏冷和环保的双重压力下，来自企业的税源将会减少，财政支出却基本固定。弥补可选项只能为房子，房子将成为税收加码的工具。房产税或托市成为选项。
地王频出、放松首付、放松购房资格、限制二手房交易等都可看成托市。但随着房价的升高，M2的增速下降，从首付到贷款资金源头收窄，托市难度加大。
结合最近的房产税放风，六省一市养全国以及中央表态地方政府不再成为土地唯一供应方，房产税推出的可能性很大。如地方政府不能顺利托市，为弥补财政亏空，房产税会很快推出。（本文最早写于1.19日，4.4日媒体转载港媒爆料中国房产税细则，将附录在正文后）增加持有环节费用，将反作用于房价，推动暴跌。
3.房产的附加价值，如学区房，户籍房等
目前中国正面对第三次移民浪潮，据招商银行与贝恩顾问公司发布的《2011中国私人财富报告》称，个人资产超过1亿元的大陆企业主中27%已经移民，还有47%正在考虑移民。八成的大企业家已经或打算移民。如国内卖掉一套房子可在发达国家拥有比较小资的中产生活的话，高移民意向将成为房产附加价值的天花板。
二、数据看房价
经济学中根据费雪公式MV=PT，即一定时间内产品数量乘价格等于货币存量乘货币周转次数。
放到中国看
M2为基础货币*货币乘数，可看做MV；
国内产品数量*价格可看做GDP-净出口额。
推导出
M2= GDP（国内生产总值）-净出口额；
将包含所有商品的通胀定义为广义通胀；
而CPI只为广义通胀中的消费端；
广义通胀扣除CPI部分之外的商品通胀定义为资产通胀。
CPI与广义通胀的概念误导导致了资产价格陷阱，贸易的国际化使得各国政府可用全球最有价格优势的进口资源来调节CPI，依据调节后的CPI来调节货币宽松度成为推涨资产端价格的重要推手（误导是故意的），货币的宽松化倾向使得资产价格周期缩短，本来200年才能完成的历程可能仅需10年。这是现代社会危机频发的根本原因。如有兴趣对比1900年之前的危机周期即可发现这点。（后面可能会就这个话题收集点资料来论证）
中国净出口占比GDP在5-10%之间，占比较少，为了方便陈述先行剔除；
但净出口多代表国内钱不变的情况下货物少了，无疑将加深广义通胀。
那么可得出公式（推导过程有兴趣的可翻阅上篇文章）
广义通胀增速=M2增速-GDP增速
中国最重要的资产就是房子。
房地产占全民财富的比重大概是74.7%
可将资产通胀视为房产通胀（但不能完全等同，中国的资产端还包括股票等，资金流入资产端也可能流入股票）。
由此可见广义通胀确定情况下CPI越低，房产升值越快。
反之如果CPI高于广义通胀，那是因为资产类商品中撤出的资金进入CPI领域，这很大可能是房产中撤出。
历史数据来验证一下推论的正确性。
以上为笔者搜集的数据，差值=广义通胀，2018年为预估。
经图表分析后，与中国房价历程走势趋势一致。
由于价格具有粘性，07年资金流出资产端流入CPI端，导致了08年的深圳断供潮；
但在08-09年的资产端大爆发之下房价很快转升。
14-15年，广义通胀与CPI差值扩大，显示资金流入资产端。
同时15年发生股灾，资产端内部资金流出股市流入房产。导致15-16年房价暴涨。
在此推论下，我们来看一下贸易战对房价的影响。
1. M2
由于中国投放基础货币的主要渠道为外汇占款；
外贸企业赚取外汇后结汇为人民币，即为基础货币，经贷款循环后约增长5倍变为M2,5倍为货币乘数。近两年，央行的其他渠道投放也慢慢加大，但仍没改变M2的主要渠道来源于此。
贸易战无疑将减少中国的贸易顺差，进而影响到M2增速。
M2增速的下滑,在GDP保持不变的情况下将同步影响广义通胀下滑。
2. CPI
据有关专家测算如贸易战选择大豆，大豆价格上涨5%、10%、20%、30%的情况下，将额外拉动CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50个百分点。
对美国的贸易战最大的筹码集中在农业领域，与CPI联系紧密。
3. 净出口
贸易战将缩减出口，使得国内市场货物增多；
M2不变的情况下将导致广义通胀下滑。
4. GDP
渣打银行研究部在报告称，倘若美国对600亿美元的中国进口商品征收25%关税，可能导致中国对美国的总出口下降5%;而鉴于美国需求对中国GDP的贡献约为3%，因此一旦征收高关税，可能导致中国GDP增速下降0.15%。
M2不变情况下，GDP下滑反向推涨广义通胀。
由于资产通胀与广义通胀正相关而与CPI负相关，上述四项中有三项为负面因素。
当CPI走高而广义通胀走低趋于同步时，说明市场流入房产端的资金逐渐减速；
而当CPI超过广义通胀时，说明市场资金从资产端流出，进入了消费端（CPI），而作为资产端占比较大大的房产，可能会成为资金撤出的主要对象。
从2017年公布数据看，CPI已反超广义通胀0.3%，资金已出现从资产端调向进入消费端苗头。
资金流向的改变将使得中国房产只可能出现一部分涨而另一部分跌或普跌，而不可能出现普涨。
2017年房产各地冷热不均，在推涨三线城市的同时，一线城市北上深都已开跌。
鉴于一线三线城市房产的体量差距，等量的资金转换战场使得一线城市微跌即可推动三线暴涨。这与上面的的数据分析并不冲突。
上一次CPI超过广义通胀为2007年，超过数值为2.3%，由于价格的滞后性，在2008年发生深圳房产断供潮。
而如果中美发生贸易战，四重因素的影响将使得CPI增速超越广义通胀，代表资金加速流出资产端。流入与民生相关的CPI端。资金流向改变使得资产价格承压。
三、需求端看房价
中国居民的高储蓄率为中国经济安全的防护栏，每当经济下滑或处于风险阶段时，刺激买房、买车、家电下乡等促进消费政策、拉动经济的措施依赖于中国居民的高储蓄。
按国内相关研究，2017年居民总负债达45.5万亿元，占GDP的比重从2013年的30.7%上升至55%。值得一提的是我国居民由于社会保障水平的不到位，医疗、教育、养老等刚性需求使得承受杠杆力度无法与发达国家相比。
2017年居民存款余额减少为64万亿元，居民贷款占居民存款比重达到70.7%，分城市来看深圳和厦门尤甚。
上图为七城市居民资金杠杆率。
2017年，全国口径居民贷款增量已经超过存款增量，居民开始由资金供给方转变为资金需求方，也就是说居民的消费潜力已使用殆尽。房产的有效需求即算有心，也已无力。
四、汇率看房价
中国目前房产市值300万亿以上，沪深两市股票市值50万亿以上，以现时汇率折算为55.8万亿美元 。高估的资产价格对与中国1.3万亿的净外储（三万亿的外储减去1.7万亿的负债）形成了极大地汇兑风险。仅需2.3%的套现离场即可将中国外储兑换一空。
由于中国贸易项的开放，资本管制是无法彻底实现的。资产价格和汇率之间将追求动态平衡，资产价格走低或者汇率贬值两者必选其一。
如选择保汇率那么只能放弃资产价格；
而如果保资产价格那么汇率走贬将使得资金追逐避险资产例如黄金等，而不会选择与本币挂钩的资产，本币资产仍将遭受抛售。
近期有较多言论谈及如发生贸易战，出口受影响，会重新启动房地产来拉动内需，利好房地产业。
这个是不现实的，首先内需已消耗殆尽，接盘有心无力；其次，重启房地产拉动内需必伴随大印钞，对债务山巅、汇率高位都会造成不良影响，会迫使资金追逐避险资产（黄金，外汇等），而不会流入房产。
附转载：
港媒曝：中国房产税征收细则
一、纳税义务人：以拥有名下房产的计税家庭或机构为纳税义务人。
二、计税家庭：夫妻、未成年子女、名下无房产的成年子女。夫妻以外的成年家庭成员拥有独立房产后自动脱离不再为家庭成员。除继承外，今后应禁止未成年人拥有房产。
三、征收对象：对计税家庭于全国范围内所拥有的产权房以套数和面积相结合为基础征收房产税，非产权房待转为产权房后再计税。
四、计税依据：房产购置原值或评估值。
五、家庭基本居住套数：夫妻处于在婚状态的，基本居住套数为两套；单身未婚或夫妻处于非婚状态(包括离异、丧偶)的，基本居住套数为一套。机构基本居住套数为零，今后应禁止机构购买住宅房产。
六、家庭免税居住面积：等于人均免税居住面积乘以家庭人数，人均免税面积由地方**自行制定，为30-60平米。机构免税居住面积为零，今后应禁止机构购买住宅房产。免税面积以首套房所在地区制定的标准计算，首套房面积不足以扣除的部分，可于第二套房中扣除，依此类推。
七、税率
(1)采用分段累进税率，年税率为0.8%-5%。超过免税面积落在基本居住套数以内的部分，年税率为0.8%；超过免税面积落在基本居住套数外第一套的部分，税率为2%；超过免税面积落在基本居住套数外第二套的部分，税率为3%；超过免税面积落在基本居住套数外第三套的部分，税率为4%；超过免税面积落在基本居住套数外第四套或以上的部分，税率为5%。
(2)套数排序以房屋购置时间为准，同一天购置的，以房屋面积大小排序。免税面积按照套数排序依次扣除，
(3)与家庭外成员联名持有房产的，也计为单独一套，面积按注明产权比例或平均分摊。
(4)机构拥有的住宅房产也可考虑采用5%的单一税率，并禁止今后购买住宅房产。
八、计税时点
为上一年度12月31日，房产数据和家庭成员，皆以此为准。
九、税收优惠
(1)夫妻无子女的，按照3人计算免税面积；
(2)未婚单身或离异单身按照1.5人计算免税面积但免税面积不超过60平米；
(3)丧偶的单身和子女夭折的单身按2人计算免税面积；
(4)拆迁补偿房产和享受低保家庭可免征房产税。
(5)不在市区范围内的旅游房产可免征或减半征收房产税。
十、征税流程
(1)税务部门于每年一月一日由房产税电脑征管系统自动生成纳税家庭成员信息和本地房产信息，并据此生成缴税通知单邮寄给纳税人，税款需在三月底前缴清，逾期开始计算滞纳金。家庭成员信息可由人口普查数据获得，也可由公安户籍部门反馈获得。本地房产信息由住建部全国住房信息查询系统获得，包括纳税人在本地的所有房产和套数排序、可扣除免税面积等信息。纳税人认为缴税通知单信息有误的，可携带相关证件到本地税务部门办。
本文只代表作者个人意见，不做投资建议，如有不同意见欢迎留言探讨。
1.由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性，4.4日港股沽空金额157.29亿港元，大市沽空比率18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为4.6日部分沽空港股
鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较高。
上图为4.6日部分沽空港股
鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较高。
经济与其他学科并不一样，一点皮毛即可用得上，可以教导人更深刻的理解经济而非盲目跟风。而其他学科未必行。
多研究一点经济不外乎为了一个小目标，更小的风险更多的收益。
呃........说的是我自己；也可能是为了一个亿，那是隔壁老王。
凭栏欲言
资产增值领域，美林时钟作为资产配置指导的重要理论。其有效性在美国历史数据比对和投资指导中得到了充分验证。
但过去在中国市场使用美林时钟效果大大不如美国，其中原因却少有分析。
本文试图在美林时钟中找出匹配中国经济发展的规律，以作投资指导。毕竟作为个人来说，绝大多数人喜欢分析研究经济的目的不外乎找出其中规律用于指导自身资产升值或避险。
一、影响美林时钟的外源性因素。
上图为美林时钟
美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：
1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；
2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；
3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；
4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
上图为图一。显示各经济指标间的关系，前者由箭头所示的后两项共同决定。
从美国CPI、PPI和GDP价格平减指数关系看，三者走势保持高度的一致性。
中国的CPI与PPI和GDP价格平减指数则表现出了背离。
而美国M2/GDP也基本保持稳定持续在0.7左右。
上图，由于美国的M2/GDP的稳定性，代表了（M2增速-GDP增速）基本稳定。
上图，中国2016年底已突破至2.08
将图一简化获得下图
美林时钟主要研究资产端配置；
将M2增速-GDP增速 定义为广义通胀；
将CPI涵盖产品之外的中间产品及资产 定义为资产端。
对于美国来说，由于M2/GDP的稳定和CPI与GDP平减指数的一致性，美林时钟指导资产配置时不需要考虑其他变量。广义通胀产生的额外资金流平均流入CPI及资产端。
但对中国来说，数据的背离体现在广义通胀与CPI的不协调，导致美林时钟在指导资产端配置时受到外源性因素的干扰。
二、金融资产的可选择性对美林时钟的限制
中国家庭资产配置在1997年之前大部分只限于现金（储蓄）
上图：在97年之前，金融产品并未普及开来。中国家庭除CPI端消费之外，其他家庭资产多为储蓄性质。
1997年之后，房产和股票交易逐渐普及开来。
由于中国股票市场的不完善性，回报率差。股票在中国的家庭资产配置中远不如美国。
中国居民的家庭资产主要配置在银行存款和房产，而投资股票和保险等金融资产明显低于海外家庭。国内股票占家庭资产比例仅为3%，只是美国家庭的十分之一，台湾家庭的六分之一，澳洲家庭的五分之一。
上图海外房产和股票回报率对比（扣除通胀后）
中国房产和股票回报率对比（未扣除通胀，扣除后股票收益为-2.9%）
由于房地产总价高，流动性差，且持有会产生部分修缮费用；
而股票单价低，可参与度好，变现灵活。在收益率相差不大的情况下，海外居民更倾向于持有股票。
国内则因为股票的回报性差，没有更好的投资品可以取代房产，中国家庭资产配置主要为房产。房产占比达到家庭财产配置的74.7%。房产的投资品属性已超过了居住属性。资产大项只剩下了房子、现金和债券，变为下图。
国内经济自1997年以来，除2008年发生过短暂衰退外，基本都在复苏和过热阶段。房产已用事实证明其已成为收益最好的金融资产。
2000-2017年，中国的大部分时间都是广义通胀超过了CPI（2007年除外），表现为资金流向更偏于资产端（主要为房产）。资产的回报率远高于CPI。这段时间持有资产（房产）的人都获得了远超CPI的收益。
上图为资金流向，加速流入资产端。
三、美林时钟对未来资产配置的指导意义
首先看影响资产端的外源性因素
2017年CPI增速已超过广义通胀0.3%，产生对资产端的资金倒吸（如下图图箭头所示）。
伴随中美贸易战的加剧，大豆作为贸易战的主打，国内CPI增速应会有一定程度的拉高。CPI的升高代表资金偏于流向CPI端，流入资产端的资金变少。
如资产端资金流入异常失速，资产端内找不到投资品可以跑赢CPI，此时应考虑对冲避险资产，如黄金，外汇等；
在外源性因素可控情况下
美林时钟对资产端轮动仍具有指导意义。
近几年，由于网络理财的进一步发展，货币基金这种几年前还感觉陌生的名词逐渐变得广为人知。各类金融资产的增多也提高了资产配置的可选择性。
目前中国经济的发展已逐渐处于美林时钟中过热和滞涨交界区。经济增速逐渐下滑而CPI逐渐上升。依据美林时钟，现金和债券的投资回报将好于其他。
参考一下现时中国的经济环境来确认一下美林时钟的有效性
1. 由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性。4.4日港股沽空金额157.29亿港元，大市沽空比率18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为4.6日部分沽空港股
鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较高。
2. 房价我已在上篇文章中论证过，不做赘述。
3. 中国已处于整体去杠杆阶段，中国的实体企业部门杠杆率已为全球第四。排名中国之前的都为知名金融中心，包括香港。
中国政府为了保护不发生系统性危机，只能小步跟进美联储的加息。目前某蚂蚁基金市场中各货币基金理财年化利率多在4.5-5.1%之间，货币基金作为类现金理财其安全性较高。随着升息的推进其收益率仍将继续走高。
4. 债券的收益率来源于利息收入和买卖价差。由于目前中国跟进加息步伐不大，短期内对债券价格并未形成打压。
近期债券回报较高，仍以某蚂蚁基金市场债券类参考。
4.8日所拉表格可见排名靠前的几支债券基金上月年化收益率均达到20%以上，最高的一只上月年化利率达到43.08%，为避免广告嫌疑将债券名称去掉。
值得注意的是，债券中不推荐可转债，加强债因其有部分股性在滞涨周期风险性较高。
信用债也并不推荐，在去杠杆的大环境下，容易发生风险。
相对来说，纯债的风险性较小。
鉴于随着去杠杆的推进，中国又将进入钱荒阶段。利率升高会对债券价格造成打压。债券在目前阶段长期持有仍需观察利率走势，如持有不超过两年应选择债券C手续费较低。
对债券比较了解的也可以直接开户操作。
综合来看，美林时钟对目前国内的资产配置仍具有指导意义。
希望本文能对大家的投资有所助益。
多研究一点经济不外乎为了一个小目标，更小的风险更多的收益。
呃........说的是我自己；也可能是为了一个亿，那是隔壁老王。
凭栏欲言
资产增值领域，美林时钟作为资产配置指导的重要理论。其有效性在美国历史数据比对和投资指导中得到了充分验证。
但过去在中国市场使用美林时钟效果大大不如美国，其中原因却少有分析。
本文试图在美林时钟中找出匹配中国经济发展的规律，以作投资指导。毕竟作为个人来说，绝大多数人喜欢分析研究经济的目的不外乎找出其中规律用于指导自身资产升值或避险。
一、影响美林时钟的外源性因素。
上图为美林时钟
美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：
1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；
2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；
3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；
4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
上图为图一。显示各经济指标间的关系，前者由箭头所示的后两项共同决定。
从美国CPI、PPI和GDP价格平减指数关系看，三者走势保持高度的一致性。
中国的CPI与PPI和GDP价格平减指数则表现出了背离。
而美国M2/GDP也基本保持稳定持续在0.7左右。
上图，由于美国的M2/GDP的稳定性，代表了（M2增速-GDP增速）基本稳定。
上图，中国2016年底已突破至2.08
将图一简化获得下图
美林时钟主要研究资产端配置；
将M2增速-GDP增速 定义为广义通胀；
将CPI涵盖产品之外的中间产品及资产 定义为资产端。
对于美国来说，由于M2/GDP的稳定和CPI与GDP平减指数的一致性，美林时钟指导资产配置时不需要考虑其他变量。广义通胀产生的额外资金流平均流入CPI及资产端。
但对中国来说，数据的背离体现在广义通胀与CPI的不协调，导致美林时钟在指导资产端配置时受到外源性因素的干扰。
二、金融资产的可选择性对美林时钟的限制
中国家庭资产配置在1997年之前大部分只限于现金（储蓄）
上图：在97年之前，金融产品并未普及开来。中国家庭除CPI端消费之外，其他家庭资产多为储蓄性质。
1997年之后，房产和股票交易逐渐普及开来。
由于中国股票市场的不完善性，回报率差。股票在中国的家庭资产配置中远不如美国。
中国居民的家庭资产主要配置在银行存款和房产，而投资股票和保险等金融资产明显低于海外家庭。国内股票占家庭资产比例仅为3%，只是美国家庭的十分之一，台湾家庭的六分之一，澳洲家庭的五分之一。
上图海外房产和股票回报率对比（扣除通胀后）
中国房产和股票回报率对比（未扣除通胀，扣除后股票收益为-2.9%）
由于房地产总价高，流动性差，且持有会产生部分修缮费用；
而股票单价低，可参与度好，变现灵活。在收益率相差不大的情况下，海外居民更倾向于持有股票。
国内则因为股票的回报性差，没有更好的投资品可以取代房产，中国家庭资产配置主要为房产。房产占比达到家庭财产配置的74.7%。房产的投资品属性已超过了居住属性。资产大项只剩下了房子、现金和债券，变为下图。
国内经济自1997年以来，除2008年发生过短暂衰退外，基本都在复苏和过热阶段。房产已用事实证明其已成为收益最好的金融资产。
2000-2017年，中国的大部分时间都是广义通胀超过了CPI（2007年除外），表现为资金流向更偏于资产端（主要为房产）。资产的回报率远高于CPI。这段时间持有资产（房产）的人都获得了远超CPI的收益。
上图为资金流向，加速流入资产端。
三、美林时钟对未来资产配置的指导意义
首先看影响资产端的外源性因素
2017年CPI增速已超过广义通胀0.3%，产生对资产端的资金倒吸（如下图图箭头所示）。
伴随中美贸易战的加剧，大豆作为贸易战的主打，国内CPI增速应会有一定程度的拉高。CPI的升高代表资金偏于流向CPI端，流入资产端的资金变少。
如资产端资金流入异常失速，资产端内找不到投资品可以跑赢CPI，此时应考虑对冲避险资产，如黄金，外汇等；
在外源性因素可控情况下
美林时钟对资产端轮动仍具有指导意义。
近几年，由于网络理财的进一步发展，货币基金这种几年前还感觉陌生的名词逐渐变得广为人知。各类金融资产的增多也提高了资产配置的可选择性。
目前中国经济的发展已逐渐处于美林时钟中过热和滞涨交界区。经济增速逐渐下滑而CPI逐渐上升。依据美林时钟，现金和债券的投资回报将好于其他。
参考一下现时中国的经济环境来确认一下美林时钟的有效性
1. 由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性。4.4日港股沽空金额157.29亿港元，大市沽空比率18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为4.6日部分沽空港股
鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较高。
2. 房价我已在上篇文章中论证过，不做赘述。
3. 中国已处于整体去杠杆阶段，中国的实体企业部门杠杆率已为全球第四。排名中国之前的都为知名金融中心，包括香港。
中国政府为了保护不发生系统性危机，只能小步跟进美联储的加息。目前某蚂蚁基金市场中各货币基金理财年化利率多在4.5-5.1%之间，货币基金作为类现金理财其安全性较高。随着升息的推进其收益率仍将继续走高。
4. 债券的收益率来源于利息收入和买卖价差。由于目前中国跟进加息步伐不大，短期内对债券价格并未形成打压。
近期债券回报较高，仍以某蚂蚁基金市场债券类参考。
4.8日所拉表格可见排名靠前的几支债券基金上月年化收益率均达到20%以上，最高的一只上月年化利率达到43.08%，为避免广告嫌疑将债券名称去掉。
值得注意的是，债券中不推荐可转债，加强债因其有部分股性在滞涨周期风险性较高。
信用债也并不推荐，在去杠杆的大环境下，容易发生风险。
相对来说，纯债的风险性较小。
鉴于随着去杠杆的推进，中国又将进入钱荒阶段。利率升高会对债券价格造成打压。债券在目前阶段长期持有仍需观察利率走势，如持有不超过两年应选择债券C手续费较低。
对债券比较了解的也可以直接开户操作。
综合来看，美林时钟对目前国内的资产配置仍具有指导意义。
希望本文能对大家的投资有所助益。
中国最大的产能是工业产能。
最大的内需是房产，其次是吃穿，再次是教育医疗养老。对工业产能的需求占比极低。
内需极度不匹配。
强调内需拉动没有一点现实意义。有些已经过于拉动，有些已经过于压制。而居民贷款已超过居民存款。内需总量上已无开拓空间。
强大的工业产能与不匹配的工业品内需，产生的结果是出口受限就会被动去产能。去产能伴随失业，总体内需下滑。
开发内需就是个悖论。
最大的内需是房产，其次是吃穿，再次是教育医疗养老。对工业产能的需求占比极低。
内需极度不匹配。
强调内需拉动没有一点现实意义。有些已经过于拉动，有些已经过于压制。而居民贷款已超过居民存款。内需总量上已无开拓空间。
强大的工业产能与不匹配的工业品内需，产生的结果是出口受限就会被动去产能。去产能伴随失业，总体内需下滑。
开发内需就是个悖论。
储蓄率高并不值得夸奖。
第一是福利少才会储蓄率高。
第二是稳定回报的投资产品少。
现在有了货币基金类产品，储蓄只能越来越少。很快也会成为储蓄几百。
美国现金储蓄几百不是人家穷，是人家买了增值产品等回报。
国内不上调基础利率。
一直强调不准理财机构刚兑。
是为了保住银行储蓄率，储蓄了他才有便宜资金用。储蓄是收益最低的。尤其是活期。
这方面马云还是很赞的，他普及了理财的概念和途径。银行的资金成本提高的那部分是让利给百姓。
第一是福利少才会储蓄率高。
第二是稳定回报的投资产品少。
现在有了货币基金类产品，储蓄只能越来越少。很快也会成为储蓄几百。
美国现金储蓄几百不是人家穷，是人家买了增值产品等回报。
国内不上调基础利率。
一直强调不准理财机构刚兑。
是为了保住银行储蓄率，储蓄了他才有便宜资金用。储蓄是收益最低的。尤其是活期。
这方面马云还是很赞的，他普及了理财的概念和途径。银行的资金成本提高的那部分是让利给百姓。