对于黄金，现在不建议做空，美国两大就业数据估计会创造百年级别记录：本周四和下周四晚上的初请金失业数据，平时都是20多万，2012美国失业率8%时也才40多万，这周估计是百万级别的，还有机构估计是300万。至于下周五的大非农，估计新增就是负的上百万了，会不会搞成负的300万也不好说。市场虽然对此有所预期，但真的当这种创造历史、无过往数据可供参考的情况出现时，黄金还是很可能发动暴涨，至少是暴力冲高。

@cbdcpm 2020-03-20 16:43:52
楼主大趋势不行，会输的很殘。
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你什么都不懂，只会人云亦云，胡乱恐慌

@量子之鹰 2020-03-20 10:16:03
我出掉全部黄金空单。改为抄底澳元，纽元，英镑。同时继续持有日经德指等股指多头，以及原油多头，A股也已经满仓。
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近期抄底，都得手了。其中日经指数最给力，17000下方的多单，目前涨到了19000。日本和新加坡是这次疫情中表现最好的国家，工业发达，医疗发达，环境干净，民众卫生习惯好，素质高，受伤害相对较小。韩国表现略差于日本和新加坡，但是也算比较好的了。反观美国表现令人失望，欧洲则完全形同垃圾。

市场是对称的。上涨时有多疯狂，下跌时就有多仓惶。暴跌导致的熔断已经很多次了，接下来该看到暴涨导致的熔断了。

@量子之鹰 2020-03-13 00:31:28
我个人已经下手做多。9200下方的德指，17000下方的日经。德指看到10700，日经20000。
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3.13抄底日经和德指，已得手。当时日经已经跌至17000下方，后续最低也没跌破16000，大概是16300还是16200见了底。昨天涨到了19600，目前19070。德指比较恐怖，最低跌到过8000，但昨天也反弹到了10100，目前9650。现在出掉全部德指多单，日经则准备再拿一阵。

@量子之鹰 2020-03-20 10:20:44
目前黄金1481，白银12.3。如果做多的话，轻仓貌似也可以。万不要重仓。
黄金倾向上涨，因为美元注水吃药太狠。但市场不稳定，需求低迷；白银价格极低，理论上有超跌反弹需求，但是那货妖气很重，不好说。
个人认为：做多原油和非美货币比做多金银更有把握一些，前提是低杠杆。
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关于黄金，这个判断正确。但目前的局面，不建议操作。这是因为我本人相对熟练的是持仓结构分析，但眼下这局面至少是十年一遇的不稳定阶段，持仓分析暂时是没有意义的，其他方法我都不擅长。当然技术好的可以快进快出干几票，但是这个一定需要技术确实好，更需要轻仓，否则容易爆仓。

从多头的思路来看，今晚和下周非农，两大就业数据很可能惨不忍睹、几十年一遇，比次贷危机还离谱，那么黄金存在冲高可能。即使市场有一定预期，等到直面惨烈数据时，还是会被吓一跳。前阵黄金暴跌至1451，有流动性危机的因素，但是现在美联储赤膊上阵开闸放水大水漫灌，流动性危机已不严重。黄金貌似有冲高机会。除非德银这样的市场大佬破产，否则流动性没有大问题。

从空头思路来说：投机资金持有大量黄金多单，冲高后结利冲动不小，毕竟股票现在便宜，黄金赚钱后去抄底便宜的有稳定现金流的美股欧股日股港股A 股蓝筹白马不香吗？近期美元暴涨后，卢布和澳元压力山大，卢比虽然由于油价暴跌有所利好，但阿三是贸易逆差国，特别依赖资本流入，疫情下短期卢比也难受。中东和俄国是原油生产大国，外储将逐渐紧张化，普京还能一年买200吨黄金？中东土豪还能挥金如土买黄金？而在东方，90后和00后对土黄色的金子兴趣不大，这有别于80后和70后；新冠遍布南北半球后，目前人们戴口罩得戴到至少五一节，而下半年11月份之后，口罩依然会很流行。口罩是珠宝饰品的天敌，都戴口罩了，还带什么金项链？？？更不用说2—4月份国内黄金饰品一定是好几成的下跌了。所以，2020年全球黄金一定是过剩的。

更何况，原油已经跌到24(美油)和27(布油)了，白银已经跌到14.3了，金油比超过60，金银比超过110，这绝不是正常的数据。原油暴跌导致黄金生产成本降低，南非兰特澳国澳元贬值还是导致黄金生产成本降低，印度卢比贬值导致印度人黄金购买成本上升，这种情况下黄金真的能仅凭一个无法验证的所谓避险属性一枝独秀？比陈独秀还秀？？？

综上，我认为：
1：黄金存在冲高1650甚至1700的可能，特别是今晚美国初请失业金数据和下周五非农数据时；
2：1650上方我个人会挂轻仓空单。我就不信黄金能长期持稳于1650上方。

3.25开始，印度开启了硬核封城模式。这个对于黄金其实很可能有影响。
印度是这个星球上对黄金影响最大的两个国家之一，另一个是中国。印度一年消耗大约1000吨的黄金，与中国相当，各占全球需求的30%左右。中国2—4月份的黄金需求估计得腰斩，下半年的秋冬也需要与口罩竞争上岗。中国需求估计会下跌20%—30%甚至更多。印度理论上气温高年轻人比例高没大事，但现在印度已经确诊了650人。印度人口密度极大，医疗卫生条件很差，一旦疫情爆发后果不堪设想。确诊650貌似不多，但是印度检测很不充分，只有富人才能检测，而新冠恰恰是潜伏期长传染性强难以发现，这对印度威胁很大。莫迪昨天决定封城21天，然而我们知道封城这事一旦开头，就没有那么容易结束了，也许最终会封城一两个月。封城期间，黄金对于防疫并无意义，很多婚礼将会推迟，金店的销售将会大幅下降。而印度人不富裕，很多人需要工作赚钱，如果封城影响工作和生意，印度的黄金购买力会受影响。更甚至，印度民间藏金二万吨，如果人们没有钱了，说不定不仅不会买金，甚至有可能卖金，毕竟黄金不能吃也不能治病。

原油需要很长时间才能大涨了。4月份原油会变成地狱模式，油价会跌到十几美金一桶。四月份全球原油每天会过剩几千万桶。

如果中国有远见，应该拿出修小汤山火神山雷神山的速度，组织一批建筑施工队伍，在东南沿海新建3亿吨原油库容，狠狠吃进一批30甚至25美金以下的原油，做成国家战略储备。

美麦在暴涨。
之前说过：抢屯口罩这种事，开了一个很不好的头，以后遇上危机人们就囤货，会造成局部供需关系完全紊乱，价格疯狂暴涨暴跌的。我朋友说意大利口罩一个合民币2000元，是2千不是二百。口罩还好，如果全球民众大规模屯粮，那将是灾难性后果。

抄底原油的，考虑做空黄金进行对冲。
这一定是一个疯狂的想法，因为人们普遍觉得：疫情损害经济，黄金要大涨，原油要大跌，做多原油并做空黄金，一定会被两边打脸。
然而：博弈场必然的真理是：多数人观点一定是错的。

我来记录一个数字：黄金价格1622美元每盎司，美油价格21.8美元每桶。金油比74.4，时间是2020年3月28，周六。

历史上金油比一般区间是10—50。由于原油极其难以储存，现在全球库容均以满，而四月份全球原油过剩量是全世界从未见过的，因此不排除油价在四月份继续下跌至20以下。然而，长期来看，原油的均衡价格是一定不止20的，20的油价只能覆盖中东的和平产油成本，但覆盖不了中东的冲突风险，也覆盖不了美国的页岩油成本。因此做多20的原油必然将在将来获取暴利。

至于黄金，封城与口罩，将使得全球的实物金消费大幅下降。中国1—2月份的金银珠宝消费下额降了43%，在所有零售商品中降幅最大，甚至超过了汽车的降幅。考虑到今年一月金银价格比去年同期涨了25%以上，那意味着金银消费数量跌幅超过50%，而1—2月头20天全国基本上并没有受疫情影响，这意味着后40天跌幅在75左右，也就是腰斩两次，其他类商品远远没有金银这么惨烈，这不仅仅是因为防疫管制影响金店开门人们购物，更是因为金银是非生活必需品，更非生存必需品，危机时刻他的重要性大幅降低。3月份4月份管制有所放松，但是人们还是害怕去人多的地方，害怕去商场，更害怕失业，欠薪，不愿意在非必需品上花费太多的钱，婚礼婚宴还是非常少。当然该结婚的还是会结只是婚礼有所推迟而已，但人们消费习惯的悄悄改变却不利于黄金。90后和00后并不是很喜欢黄金，而且他们人数比80后少的多。

口罩是改变全球黄金市场的一个重大因素，这点是量子之鹰最先提出来的。女为悦己者容，或者女为己悦而容，总之穿金戴银是为了好看贵气。然而杯具的是，以后的冬季和春季，人们需要的是口罩，而不是项链。冬春你戴项链接近别人，只会让人条件反射般往后退，因为人们知道了飞沫可以传播害惨全世界的病毒。口罩是金项链金银珠宝的大敌，跨界的敌人才可怕，安卓和iOS并不是靠更加扛摔才打败诺基亚的，而中国移动的短信业务也不是被联通电信打败的，而是被微信打败的。七千年美轮美奂珠光宝气的黄金，最后将毁于病毒与口罩，现实就是这么无厘头。

黄金的第三个大敌，在于珠宝商。我没有说错，是珠宝商。
珠宝商，特点是本钱多，每家店都需要囤货。假设一个店囤货1000件，每件平均10克，那就是10公斤。全国县城2000多个，哪个县城都有十几家甚至几十家，也就是县城金店30000家以上，而一二线城市估计也有两万家以上，合计五万家以上，这个还只算了稍微大一点的。他们按每家10公斤估计囤货在五百吨以上。而考虑到中国黄金年消费量1000吨，假设周转期3—6个月，那么囤货估计在250—500吨，数量级是一致的。年前他们都备足了货。然而，疫情来了，客人没有了。他们在店租个和人工开支的重压下等待了一个月，忐忑得开门，然而门可罗雀，继续大幅亏损。三月份他们是不会有多少生意的，四月份一样。三个多月被耽误了，所有的珠宝零售商都得血亏。他们依旧会咬牙坚持，因为他们还在等待专家嘴里的报复性反弹消费，还在等待天气炎热病毒滚蛋，直到他们实在扛不住了。他们今年的所谓旺季只剩下5—10月半年了，但这个旺季他们首先需要的是清理存货。而夏天明显白金更合适一些，土黄色的黄金其实更适合冬季。同时，年轻人在2020明显很多会遭遇降薪欠薪乃至是sy ，结婚人数至少今年会明显低于去年，所以旺季也不会太旺。11月份开始，口罩又会大面积出现在街上，某某地方流感肺炎疑似病例的传言又会搞得人心惶惶。
这意味着：今年全国的金店珠宝店，一定会出现大规模关店潮。我的估计是关店20%以上。关掉的店，老板需要处理存货；没关的店，由于市场不景气，老板也需要降低存货，不然资金压力太大。这两项，以为着至少100吨的黄金买盘的减少。

春季疫情，耽误100吨消费；金店关店和降库存，耽误100吨。冬季口罩，耽误50吨。年轻人降薪欠薪和结婚量下降，耽误50吨。所以今年的黄金进口量估计得下降300吨，占全球矿产金的9%，同期印度消费量由于封城也会不乐观，中东也会不乐观。这样估计，今年全球黄金消费量保守估计下降500—600吨，占全球矿产金近20%

在黄金的下游消费者和基层金店购买黄金能力大幅下降的同时，黄金上游矿产商生产并未受影响。而目前做多黄金的绝对主力是中游。我说的中游，指的是各国央行，黄金etf ，对冲基金，和个体黄金多头。中游以一已之力，独自扛起了做多黄金的大旗。美国期货市场投机盘多空比超过10：1，仅他们就吃下了900吨黄金，成功帮上游矿商化解了接盘危机，还只是美国一个交易所的。如果没有他们的信仰，黄金早就跌的没人认得了。他们在黄金避险神话的激励下，维持了黄敏1620+的高位，矿商得以从容套保。

黄金市场的终极空头，只有两个：一个是金矿矿商。一个是回收作坊。这个我称之为上游。
黄金市场的终极多头，也只有三个，一个是消费者，一个是央行，一个是电子厂。牙医由于使用量太小我已经赖得再说了。这些我称之为下游。
上游与下游的特点是：他们是刚需。矿商必须卖金发工资交税，消费者必须买金嫁女儿(印)娶媳妇(中)。刚需对价格和走势不敏感。

其他任何个人与机构，无论他是erf 还是对冲基金，无论是期货多头还是空头，无论是正规撮合交易平台，还是相对正规的ecn 平台，还是stp 还是有牌照的mm 对赌平台，乃至无牌照黑平台，无论是庄家还是玩家，其实都是身兼空头和多头双重属性。我开仓做空时，我是空头，对盘平台

或者撮合交易对手是多头。当我未来空头平仓时，我就是多头了，对盘平台或者撮合交易对手是空头。对冲基金与我们一样。erf操作周期大，但原理是一样的。至于实物黄金加工，批发，零售行业，也都是一样的，既要买，又要卖。加工企业买入金锭，做成首饰卖给批发商，批发商大批量买入然后分成小批量卖给零售商，他们都是B2B，交易金额大而利润率很低。珠宝零售商批发来金银饰品，卖给顾客，利润率高。目前黄金价格370，金店卖的加上加工费后基本都在450—500之间，毛利20%—30%。黄金占整个珠宝行业零售额比例在50%左右，其他诸如铂金，钻石，白银，翡翠，水晶，别的玉石，等等，毛利比黄金高得多，但是走量困难。翡翠进价一万的，卖价不可能低于3万，很可能是超过5万甚至10万，逮到一单吃一个月。去年中国大陆的黄金首饰销量是660吨左右，均价按400元每克算，给零售商贡献了2600亿以上的营收和600亿左右的毛利。今年他们黄金营收估计得下跌500亿甚至800亿，黄金毛利下跌200亿。其他珠宝营收估计得下跌1000亿，毛利下跌400亿。房租还在涨，防疫费用他们少不了，所以今年珠宝零售行业利润至少得下跌600亿，而去年中国珠宝行业销售总额也就7000多亿，净利润估计不到1000亿，有可能只有四五百亿。也就是这意味着整个行业都可能亏损，即使侥幸盈利也得是两次腰斩。而金店很多都是连锁店，那么他们一定会汰弱存强，关掉那些客流量少亏损严重的店，而保留客流量相对较大的店，以瘦身自保。关掉20%以上的金店，存货补充到剩余店里，够卖好几个月了，所以他们几个月都不用去黄金批发商那里去进货，甚至有可能去退货。批发商则很久不会去加工厂提货，加工厂则很久都不会去贸易商那里买金锭，南非澳大利亚加拿大的矿产金，只能拜托对冲基金和erf 了，有您的大力做多，矿商才能顺利的高位套保。

这里统一说下：在我近几年的黄金分析中，我应该是很少写到黄金的避险功能，即使是在看多的时候，我多数也是写持仓结构，很少写所谓的避险功能。五六年前我20多岁时写过一些避险功能分析，但后来很少提了。
我现在倾向认为：所谓避险功能，难以证伪，虚无缥缈，靠谱性存疑。与其说是避险功能，更像是一个炒作借口，在顺风时有用，比如2016英国脱欧当天单日暴涨100美金，但并不能决定根本方向。甚至，很多时候它更像是一个大佬割韭菜时的谎言和骗局：在所谓的危机时刻，比如2011美国国债危机，2012末日预言，2014克里米亚战火，2016英国脱欧和特朗普大选，等等，每次黄金都是在所谓的危机炒作下暴涨，然后一地鸡毛，该回哪还回哪。貌似很多来我楼踢场子的人都是以避险功能、货币属性之类的理由看多黄金。我个人对黄金的货币属性、避险功能那种观点认同度比较低，但我不愿去争论，成年人都已经形成了自己的观点，基本上不可能被说服，更不是完全不懂那套理论的逻辑。

总体而言，我个人基本不太认同黄金的避险理论和货币属性，但我并不会去否定那个理论，冷眼旁观就够了。也提醒下看我分析的人：那个理论本身到底是不是真理，仍然需要你自己的判断。