大面积的抛售即将到来
美联储会议纪要显示，很可能在6月份再次加息25个基点，且大多数与会者认为，如果或多更多能够证实经济前景的信息，那么美联储很可能会采取进一步的措施，即可能会采取更为激进的加息步伐。
债市违约风险或持续上升 下半年投资应关注企业现金流
东方头条05-26 13:32
近期，中国的违约风险出现了上升的趋势。去杠杆带来的金融收紧加剧了规模较小的企业所面临的流动性问题。对此，业内专家预计下半年可能出现更多的企业违约事件，整体数量或将超过2017年。在此背景下，下半年投资者应重点关注一些现金流稳健的企业，而地方政府债方面，可主要挑选透明度相对较高而且稳健的产品作为投资对象。
东方头条05-26 13:32
近期，中国的违约风险出现了上升的趋势。去杠杆带来的金融收紧加剧了规模较小的企业所面临的流动性问题。对此，业内专家预计下半年可能出现更多的企业违约事件，整体数量或将超过2017年。在此背景下，下半年投资者应重点关注一些现金流稳健的企业，而地方政府债方面，可主要挑选透明度相对较高而且稳健的产品作为投资对象。
香港金管局发出《环球外汇守则》承诺声明
凤凰新闻05-28 19:30
原标题：香港金管局发出《环球外汇守则》承诺声明
国际在线报道（记者刘志敏）：香港金融管理局（金管局）28日发出《环球外汇守则》承诺声明，承诺在外汇市场以市场参与者身分行事时会遵守该《守则》。
《环球外汇守则》是一套适用于全球外汇市场的良好行为守则，旨在提供共同指引，以提高批发外汇市场的操守和有效运作。该守则由包括香港在内的16个地区的中央银行及市场参与者合作制定，并于2017年5月经环球外汇委员会认可后发布。金管局亦为该委员会成员。
金管局表示，会继续与环球外汇委员会其他成员共同努力，推动全球外汇市场遵守该守则。
凤凰新闻05-28 19:30
原标题：香港金管局发出《环球外汇守则》承诺声明
国际在线报道（记者刘志敏）：香港金融管理局（金管局）28日发出《环球外汇守则》承诺声明，承诺在外汇市场以市场参与者身分行事时会遵守该《守则》。
《环球外汇守则》是一套适用于全球外汇市场的良好行为守则，旨在提供共同指引，以提高批发外汇市场的操守和有效运作。该守则由包括香港在内的16个地区的中央银行及市场参与者合作制定，并于2017年5月经环球外汇委员会认可后发布。金管局亦为该委员会成员。
金管局表示，会继续与环球外汇委员会其他成员共同努力，推动全球外汇市场遵守该守则。
信用违约问题值得关注
中金在线05-28 14:44
事件
东方园林发债遇冷，债券“借新还旧”经营模式的风险逐渐暴露。近日，债券市场频频曝出违约事件，富贵鸟、凯迪生态、中安消、神物集团接连出现违约，中科金控、天房集团亦因信托贷款逾期或被提示风险，同时A股上市公司中园林环保领域的“白马股”东方园林原计划发行10亿元，实际发行0.5亿元，流标率高达95%。东方园林发债遇冷标志着近期债券市场再融资压力正逐渐从债偿端蔓延到发行端，“借新还旧”经营模式风险正在逐渐暴露。
点评
定向降准，实体经济流动性未见明显宽松。2018年4月，中央银行使用MLF置换定向降准，释放4000亿左右的增量资金，市场预计实体流动性将得到部分缓解。但实际上，随着《资管新规》的正式实施，资金从银行间向实体经济的流动渠道受到了一定限制，市场流动性反而出现了收缩。银行间和利率债的收益率小幅度走高，部分公司债发行利率飙升。2018年4月25日至今，3月期shibor上升19bps，国债5年期发行利率上升17bps，同期发行的固定利率地方政府债利率上升了23bps，而公司债(AAA)5年期发行利率上升了163bps。
流动性出现结构性紧缩，但总体影响可控。据我们测算，2018年4月商业银行超额准备金率为1.5%，较3月小幅上升0.2个百分点，即定向降准确实向社会输送了2000亿左右的信贷资金，但考虑到定向降准对使用资金企业规模有所限制，资管新规的下发又限制了资金的投向，导致实体经济流动性出现结构性失衡现象，民营企业和非上市公司企业的流动性问题更为严峻。我们注意到，最近发生的信用违约事件中，非上市公司和民营企业的违约事件明显高于去年同期水平。截至本周末，2018年共有20支债券发生违约，涉及违约公司11家，合计违约规模166.52亿元。而2017年同期，只有9家公司发行的17只债券违约，涉及违约金额136.31亿。从结构上来看，今年违约的11家违约公司中，民营企业占了8家，占总体规模的72.73%，也明显高于去年55.56%的水平。
短期来看，必需消费行业发生信用违约事件概率相对较低。从行业角度来看，高信用风险行业在短期内风险偏好可能出现回落，高信用风险行业包括：1年内到期信用债余额占比较高的行业，如钢铁、家电、建材；有息负债率较高且经营现金流占收入比重低的行业，如钢铁、有色、房地产、轻工和建筑。相对于周期和可选消费行业，必需消费行业具有有息负债率较低、经营活动现金流稳定且充足的特点，发生信用违约事件的概率相对偏低，结合消费升级的投资主线，建议关注必需消费行业中的食品和医药板块。
风险提示：政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；出现黑天鹅事件。
中金在线05-28 14:44
事件
东方园林发债遇冷，债券“借新还旧”经营模式的风险逐渐暴露。近日，债券市场频频曝出违约事件，富贵鸟、凯迪生态、中安消、神物集团接连出现违约，中科金控、天房集团亦因信托贷款逾期或被提示风险，同时A股上市公司中园林环保领域的“白马股”东方园林原计划发行10亿元，实际发行0.5亿元，流标率高达95%。东方园林发债遇冷标志着近期债券市场再融资压力正逐渐从债偿端蔓延到发行端，“借新还旧”经营模式风险正在逐渐暴露。
点评
定向降准，实体经济流动性未见明显宽松。2018年4月，中央银行使用MLF置换定向降准，释放4000亿左右的增量资金，市场预计实体流动性将得到部分缓解。但实际上，随着《资管新规》的正式实施，资金从银行间向实体经济的流动渠道受到了一定限制，市场流动性反而出现了收缩。银行间和利率债的收益率小幅度走高，部分公司债发行利率飙升。2018年4月25日至今，3月期shibor上升19bps，国债5年期发行利率上升17bps，同期发行的固定利率地方政府债利率上升了23bps，而公司债(AAA)5年期发行利率上升了163bps。
流动性出现结构性紧缩，但总体影响可控。据我们测算，2018年4月商业银行超额准备金率为1.5%，较3月小幅上升0.2个百分点，即定向降准确实向社会输送了2000亿左右的信贷资金，但考虑到定向降准对使用资金企业规模有所限制，资管新规的下发又限制了资金的投向，导致实体经济流动性出现结构性失衡现象，民营企业和非上市公司企业的流动性问题更为严峻。我们注意到，最近发生的信用违约事件中，非上市公司和民营企业的违约事件明显高于去年同期水平。截至本周末，2018年共有20支债券发生违约，涉及违约公司11家，合计违约规模166.52亿元。而2017年同期，只有9家公司发行的17只债券违约，涉及违约金额136.31亿。从结构上来看，今年违约的11家违约公司中，民营企业占了8家，占总体规模的72.73%，也明显高于去年55.56%的水平。
短期来看，必需消费行业发生信用违约事件概率相对较低。从行业角度来看，高信用风险行业在短期内风险偏好可能出现回落，高信用风险行业包括：1年内到期信用债余额占比较高的行业，如钢铁、家电、建材；有息负债率较高且经营现金流占收入比重低的行业，如钢铁、有色、房地产、轻工和建筑。相对于周期和可选消费行业，必需消费行业具有有息负债率较低、经营活动现金流稳定且充足的特点，发生信用违约事件的概率相对偏低，结合消费升级的投资主线，建议关注必需消费行业中的食品和医药板块。
风险提示：政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；出现黑天鹅事件。
融侨集团资产负债率逼近80%红线 总负债618亿现金流净额连续3年为负
东方财富网05-28 09:03
以“稳健”著称，成立29载的闽系老牌房企融侨集团股份有限公司(以下简称“融侨”)，近年凭借大幅增长的销售业绩获得市场关注。
长江商报记者梳理融侨近年销售业绩发现，其业绩增速已经连续两年超过50%，和市场份额增长最快的行业龙头企业水平接近，然而高负债跟现金流成为其两座大山。在业绩实现快速增长的基础上，融侨也有了千亿规模的考量。今年首次向外界公布了融侨千亿销售目标。
然而，长江商报记者注意到，融侨虽然销售业绩大涨，发展全面驶入快车道，但全国化布局仍有局限性，其仅深耕大本营福建省以及其他几个二三线城市。并且，融资频繁已使得融侨集团的资产负债率持续攀高，2017年底已近80%红线。经营活动产生的现金流净额已持续3年为负值，且金额较大。
东方财富网05-28 09:03
以“稳健”著称，成立29载的闽系老牌房企融侨集团股份有限公司(以下简称“融侨”)，近年凭借大幅增长的销售业绩获得市场关注。
长江商报记者梳理融侨近年销售业绩发现，其业绩增速已经连续两年超过50%，和市场份额增长最快的行业龙头企业水平接近，然而高负债跟现金流成为其两座大山。在业绩实现快速增长的基础上，融侨也有了千亿规模的考量。今年首次向外界公布了融侨千亿销售目标。
然而，长江商报记者注意到，融侨虽然销售业绩大涨，发展全面驶入快车道，但全国化布局仍有局限性，其仅深耕大本营福建省以及其他几个二三线城市。并且，融资频繁已使得融侨集团的资产负债率持续攀高，2017年底已近80%红线。经营活动产生的现金流净额已持续3年为负值，且金额较大。
4月中国外汇市场成交近14万亿
网易财经05-28 08:12
（原标题：4月中国外汇市场成交近14万亿）
4月我国外汇市场运行保持稳定。据国家外汇管理局最新公布的2018年4月中国外汇市场交易概况数据显示，4月中国外汇市场总计成交13.91万亿元。据北京商报记者计算，以人民币计价环比下降7.2%，同比增长22.23%。业内人士称，随着金融市场开放，外汇交易规模还会增长。
其中，银行对客户市场成交2.17万亿元，银行间市场成交11.74万亿元；即期市场累计成交5.05万亿元，衍生品市场累计成交8.86万亿元。
2018年1-4月，中国外汇市场累计成交52.89万亿元，以人民币计价同比增长16.99%。
稍早前，外管局新闻发言人在解读跨境资金流动情况时也表示，4月银行结售汇顺差106亿美元，1-4月累计逆差76亿美元，近期外汇市场供求持续处于相对平衡的状态。4月企业等非银行部门涉外收支逆差99亿美元，1-4月累计顺差8亿美元，今年以来相关市场主体的跨境资金流动总体均衡。其中，4月涉外外汇收支顺差9亿美元。虽然4月我国外汇储备余额有所下降，主要受汇率折算和资产价格回调等因素影响，但外汇市场运行平稳。
中国外汇市场交易数据于2015年2月首次发布。银行间外汇市场是指经外管局批准可以经营外汇业务的境内金融机构之间通过中国外汇交易中心进行人民币与外币之间的交易市场。
5月27日，外管局原司长管涛在新监管时代下私募基金与资管高峰论坛上也提到，此前我国的贸易开放已经取得非常成功的成果，随着开放不断推进，金融开放是必然要经历的一个阶段。
网易财经05-28 08:12
（原标题：4月中国外汇市场成交近14万亿）
4月我国外汇市场运行保持稳定。据国家外汇管理局最新公布的2018年4月中国外汇市场交易概况数据显示，4月中国外汇市场总计成交13.91万亿元。据北京商报记者计算，以人民币计价环比下降7.2%，同比增长22.23%。业内人士称，随着金融市场开放，外汇交易规模还会增长。
其中，银行对客户市场成交2.17万亿元，银行间市场成交11.74万亿元；即期市场累计成交5.05万亿元，衍生品市场累计成交8.86万亿元。
2018年1-4月，中国外汇市场累计成交52.89万亿元，以人民币计价同比增长16.99%。
稍早前，外管局新闻发言人在解读跨境资金流动情况时也表示，4月银行结售汇顺差106亿美元，1-4月累计逆差76亿美元，近期外汇市场供求持续处于相对平衡的状态。4月企业等非银行部门涉外收支逆差99亿美元，1-4月累计顺差8亿美元，今年以来相关市场主体的跨境资金流动总体均衡。其中，4月涉外外汇收支顺差9亿美元。虽然4月我国外汇储备余额有所下降，主要受汇率折算和资产价格回调等因素影响，但外汇市场运行平稳。
中国外汇市场交易数据于2015年2月首次发布。银行间外汇市场是指经外管局批准可以经营外汇业务的境内金融机构之间通过中国外汇交易中心进行人民币与外币之间的交易市场。
5月27日，外管局原司长管涛在新监管时代下私募基金与资管高峰论坛上也提到，此前我国的贸易开放已经取得非常成功的成果，随着开放不断推进，金融开放是必然要经历的一个阶段。
货币增速刷新十年新低，多少人正在违约路上！
易简财经
百家号05-28 19:36
关注
央行上两周发布的最新数据显示，截至4月末，M2余额173.77万亿元，同比增速8.3%。
这个数据尽管较3月有0.1%的回升，但仍然难掩自去年12月以来M2增速处于历史最低水平的事实。
M2增速屡创新低
继2017年5月增速首次跌破个位数以来，M2增速，已经先后6次出现增速低于9%的情况。
2017年12月，M2增速更是跌出最低值8.2%。
进入2018年，M2增速继续在历史低位盘旋，1、2月小幅回升后，继续跌回历史最低点。
实际上，进入90年代以来，中国M2增速一直维持在两位数的水平，最高点甚至达到29.64%的高位。
然而，此后M2增速就一直震荡下行，到2017年5月，增速首次跌至个位数9.6%。并从此开启低速模式。
M2增速降低，意味着什么
首先，大家得了解下，M2是什么？
在经济学概念里面，M系列家族，除了M2，还有M0、M1、M3。
M0=流通中现金；
M1=M0+企业活期存款；
M2=M1+定期存款+储蓄存款；
M3=M2+流动资产包括国库券、商业票据等。
乍一看，有点懵，简单来说，他们都是反映货币供应量的重要指标。
要知道货币供应量，对资产的影响一定意义上是决定性的。
尤其是M2，其增速能反映社会总需求的变化，以及未来通货膨胀的压力状况。简单来说，M2增速抬高，就是央行印钞印得多了，下降，则说明印钞印得少了。
在经济或者金融繁荣的时候，居民和企业更倾向于借贷投资，但借来的终究还是要还，而且还是连本带息地还，为了保证借贷者能够按时还本付息，央行通常就会印出相应的货币。在这个循环往复的过程中，市场对货币的需求量会不断增加，但M2不会一直随着货币需求的指数曲线一同增长，M2一旦增速放缓，就会与市场需求形成缺口，并且缺口会越来越大。
也就是说，M2增速的不断放缓，一方面将导致多余货币的不断减少，货币供应量趋向合理，过去消化多余货币的领域，流通的货币量将下降；另一方面，市场上可供借贷金额也将减少，实体经济融资难度可能进一步增加，流动性风险加剧。
再看今年的政府工作报告，并未设立M2增长目标，这也是政府工作报告9年来首次未对M2设定增长目标。
去年，政府工作报告倒是提了，增速目标也从2016年的13%，降到了12%。
另外，早在2017年，央行有关负责人也在不同场合多次表示，比过去低的M2增速可能成为新常态。
由此来看，杠杆降下来，确实成果显著，但是钱荒、紧缩也成为现实，水涨才能船高，货币紧缩，承载着股市、债市、楼市三艘大船的水，上涨速度却屡创新低，增速减缓还将成为新常态，没有了水的支撑，三艘大船，依靠什么往上涨？
债市、股市影响几何？
历史上，M2的高增速往往对应着股债牛市，反之亦然，M2增速持续放缓，钱袋子收紧，股债牛市便失去最重要的流动性支撑。也就是说，当整个社会的增量资金开始“踩刹车”时，资金不再如前几年那么泛滥，流入股市、债市的资金自然也不如从前，牛市出现的难度也就在加大。
实际情况也是如此。今年，股市融资，比之前难了不止一星半点。
央行统计数据显示，2018年第一季度，企业境内股票融资为1283亿元，比2017年的2596亿元直接腰斩。
股权质押也好不到哪去，此前已有业内人士对易简财经表示，今年市场的钱实在是太紧了，大多都是有资产但没钱，去年股权质押才6-8个点，而今年，十多个点能借到钱，老板们就已经很开心了，十个点那是算非常便宜了，基本拿不到了。
债市更不容乐观。债务市场频频爆雷，Wind数据显示，截至5月20日，今年以来，国内已有20只债券出现实质性违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、凯迪生态等10余家，涉及金额合计超过163亿元。
就连AA+级的东方园林的AA+级债券都存在发行困难，还有不少上市公司直接就取消了原定的发债计划，比如盾安环境、中储股份、昆仑万维、中信证券等。
企业过去在融资环境宽松情况下的高杠杆发展模式落下的隐患，集中爆发。
对楼市影响几何？
过去M2高速增长，货币大放水，大量的多余货币流到房地产领域、大规模的基建工程。
于是，房价被迅速推高。数据显示，我国历史上的房价上涨周期，都与M2的增速上升同步。
比如说，2008年至2010年，我国的M2增速分别上涨了17.8%、27.68%、19.70%，这期间，房价也扶摇直上，开启新一波上涨周期；在2015年初开始至2016年10月，这段期间13.3%的M2增速也突破了警戒线。
现在，M2增速放缓，流通性下降，流向房地产的资金大幅下降。房地产企业频现债务危机，出现大规模的地产债违约潮、抛售潮，地产债遇冷，连带建筑行业相关债市也全面遇冷。
居民方面，个人通过消费贷、首付贷、过桥贷等形式向银行借贷的途径被阻隔、第二套房贷限制的严格执行，已经影响了房地产市场，压抑了需求，市场交易量也在一定程度上受到了影响。
央行行长易纲曾表示，央行未来要盘活存量资金，优化货币信贷的结构存量结构。过去中国的信贷资金都流向了房地产等虚拟经济，不仅推高了M2规模，而且信贷结构也严重失衡。
这意味着，央行通过盘活金融体系内空转的存量，有意控制M2规模，更好地服务于实体经济，未来流向房产的资金也将大幅减少，房价也会出现调整。
多位业内人士也向易简财经表示，上半年，股市已经出现明显下跌，债市也频频暴雷，然而一切才刚刚开始，下半年可能更加严重。而在股市、债市、楼市三艘大船中，楼市才是最大的一艘船，地产本身也属于严打行业，所以，下半年，楼市会非常危险，可能要面临更大的挑战。
易简财经
百家号05-28 19:36
关注
央行上两周发布的最新数据显示，截至4月末，M2余额173.77万亿元，同比增速8.3%。
这个数据尽管较3月有0.1%的回升，但仍然难掩自去年12月以来M2增速处于历史最低水平的事实。
M2增速屡创新低
继2017年5月增速首次跌破个位数以来，M2增速，已经先后6次出现增速低于9%的情况。
2017年12月，M2增速更是跌出最低值8.2%。
进入2018年，M2增速继续在历史低位盘旋，1、2月小幅回升后，继续跌回历史最低点。
实际上，进入90年代以来，中国M2增速一直维持在两位数的水平，最高点甚至达到29.64%的高位。
然而，此后M2增速就一直震荡下行，到2017年5月，增速首次跌至个位数9.6%。并从此开启低速模式。
M2增速降低，意味着什么
首先，大家得了解下，M2是什么？
在经济学概念里面，M系列家族，除了M2，还有M0、M1、M3。
M0=流通中现金；
M1=M0+企业活期存款；
M2=M1+定期存款+储蓄存款；
M3=M2+流动资产包括国库券、商业票据等。
乍一看，有点懵，简单来说，他们都是反映货币供应量的重要指标。
要知道货币供应量，对资产的影响一定意义上是决定性的。
尤其是M2，其增速能反映社会总需求的变化，以及未来通货膨胀的压力状况。简单来说，M2增速抬高，就是央行印钞印得多了，下降，则说明印钞印得少了。
在经济或者金融繁荣的时候，居民和企业更倾向于借贷投资，但借来的终究还是要还，而且还是连本带息地还，为了保证借贷者能够按时还本付息，央行通常就会印出相应的货币。在这个循环往复的过程中，市场对货币的需求量会不断增加，但M2不会一直随着货币需求的指数曲线一同增长，M2一旦增速放缓，就会与市场需求形成缺口，并且缺口会越来越大。
也就是说，M2增速的不断放缓，一方面将导致多余货币的不断减少，货币供应量趋向合理，过去消化多余货币的领域，流通的货币量将下降；另一方面，市场上可供借贷金额也将减少，实体经济融资难度可能进一步增加，流动性风险加剧。
再看今年的政府工作报告，并未设立M2增长目标，这也是政府工作报告9年来首次未对M2设定增长目标。
去年，政府工作报告倒是提了，增速目标也从2016年的13%，降到了12%。
另外，早在2017年，央行有关负责人也在不同场合多次表示，比过去低的M2增速可能成为新常态。
由此来看，杠杆降下来，确实成果显著，但是钱荒、紧缩也成为现实，水涨才能船高，货币紧缩，承载着股市、债市、楼市三艘大船的水，上涨速度却屡创新低，增速减缓还将成为新常态，没有了水的支撑，三艘大船，依靠什么往上涨？
债市、股市影响几何？
历史上，M2的高增速往往对应着股债牛市，反之亦然，M2增速持续放缓，钱袋子收紧，股债牛市便失去最重要的流动性支撑。也就是说，当整个社会的增量资金开始“踩刹车”时，资金不再如前几年那么泛滥，流入股市、债市的资金自然也不如从前，牛市出现的难度也就在加大。
实际情况也是如此。今年，股市融资，比之前难了不止一星半点。
央行统计数据显示，2018年第一季度，企业境内股票融资为1283亿元，比2017年的2596亿元直接腰斩。
股权质押也好不到哪去，此前已有业内人士对易简财经表示，今年市场的钱实在是太紧了，大多都是有资产但没钱，去年股权质押才6-8个点，而今年，十多个点能借到钱，老板们就已经很开心了，十个点那是算非常便宜了，基本拿不到了。
债市更不容乐观。债务市场频频爆雷，Wind数据显示，截至5月20日，今年以来，国内已有20只债券出现实质性违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、凯迪生态等10余家，涉及金额合计超过163亿元。
就连AA+级的东方园林的AA+级债券都存在发行困难，还有不少上市公司直接就取消了原定的发债计划，比如盾安环境、中储股份、昆仑万维、中信证券等。
企业过去在融资环境宽松情况下的高杠杆发展模式落下的隐患，集中爆发。
对楼市影响几何？
过去M2高速增长，货币大放水，大量的多余货币流到房地产领域、大规模的基建工程。
于是，房价被迅速推高。数据显示，我国历史上的房价上涨周期，都与M2的增速上升同步。
比如说，2008年至2010年，我国的M2增速分别上涨了17.8%、27.68%、19.70%，这期间，房价也扶摇直上，开启新一波上涨周期；在2015年初开始至2016年10月，这段期间13.3%的M2增速也突破了警戒线。
现在，M2增速放缓，流通性下降，流向房地产的资金大幅下降。房地产企业频现债务危机，出现大规模的地产债违约潮、抛售潮，地产债遇冷，连带建筑行业相关债市也全面遇冷。
居民方面，个人通过消费贷、首付贷、过桥贷等形式向银行借贷的途径被阻隔、第二套房贷限制的严格执行，已经影响了房地产市场，压抑了需求，市场交易量也在一定程度上受到了影响。
央行行长易纲曾表示，央行未来要盘活存量资金，优化货币信贷的结构存量结构。过去中国的信贷资金都流向了房地产等虚拟经济，不仅推高了M2规模，而且信贷结构也严重失衡。
这意味着，央行通过盘活金融体系内空转的存量，有意控制M2规模，更好地服务于实体经济，未来流向房产的资金也将大幅减少，房价也会出现调整。
多位业内人士也向易简财经表示，上半年，股市已经出现明显下跌，债市也频频暴雷，然而一切才刚刚开始，下半年可能更加严重。而在股市、债市、楼市三艘大船中，楼市才是最大的一艘船，地产本身也属于严打行业，所以，下半年，楼市会非常危险，可能要面临更大的挑战。
王圭吾：加息将近，美债收益率高位回落，新兴市场成待宰羔羊
在美国经济形势好转，贸易保护主义抬头、美联储持续加息大背景下，美国十年期国债收益率大涨，周五（5月25日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌4.57个基点，报2.9313%，本周累跌12.46个基点，5月18日曾涨至3.1261%，逼近2011年7月8日盘中高位3.1805%。两年期美债收益率跌3.22个基点，报2.4758%，本周累跌4.90个基点。
5月24日凌晨2点公布的美联储5月会议纪要显示，决策者倾向很快加息，但在仍需要再加息多少次上存在广泛观点；通胀略为超过目标水平“可能有帮助”，但通胀预估仍稍稍维持低位；一些委员认为前瞻指引很快会适度修正，或将调整指引中的“宽松货币政策立场”；此次会议纪要提及贸易政策给经济活动和通胀带来特别广泛的风险，不确定性或损及企业信心和支出。纪要公布之后，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率由100%降至95%，9月至该区间概率由22.3%降至21.8%
因美指的走强，一些负债较高、外储较少的新兴国家货币重挫。土耳其里拉继续暴跌，当地央行不得已加息300个点。
随着美元走强和美债利率上升，阿根廷、土耳其、巴西进入“危机时刻”，货币贬值濒临失控，墨西哥贬值幅度也相对较高，新兴市场国家的货币政策也做出了相应的调整，巴西因担忧货币贬值而暂缓降息，阿根廷、土耳其分别大幅加息12.75%、3%以抑制贬值和资本外流，印尼也加息25BP以维持金融稳定。政策调整的内在原因在于强美元带来的资本外流和贬值压力加剧了新兴市场输入通胀的压力，而加息则打破了本轮“通胀下行—降息—刺激经济—经济改善”的复苏逻辑，风险情绪的上升和新兴市场基本面预期的恶化可能进一步引发资本回流发达国家，从而使新兴市场陷入“美元走强&资本流出”的恶性循环，因此我们预计短期新兴市场风险会持续发酵。
在美国经济形势好转，贸易保护主义抬头、美联储持续加息大背景下，美国十年期国债收益率大涨，周五（5月25日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌4.57个基点，报2.9313%，本周累跌12.46个基点，5月18日曾涨至3.1261%，逼近2011年7月8日盘中高位3.1805%。两年期美债收益率跌3.22个基点，报2.4758%，本周累跌4.90个基点。
5月24日凌晨2点公布的美联储5月会议纪要显示，决策者倾向很快加息，但在仍需要再加息多少次上存在广泛观点；通胀略为超过目标水平“可能有帮助”，但通胀预估仍稍稍维持低位；一些委员认为前瞻指引很快会适度修正，或将调整指引中的“宽松货币政策立场”；此次会议纪要提及贸易政策给经济活动和通胀带来特别广泛的风险，不确定性或损及企业信心和支出。纪要公布之后，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率由100%降至95%，9月至该区间概率由22.3%降至21.8%
因美指的走强，一些负债较高、外储较少的新兴国家货币重挫。土耳其里拉继续暴跌，当地央行不得已加息300个点。
随着美元走强和美债利率上升，阿根廷、土耳其、巴西进入“危机时刻”，货币贬值濒临失控，墨西哥贬值幅度也相对较高，新兴市场国家的货币政策也做出了相应的调整，巴西因担忧货币贬值而暂缓降息，阿根廷、土耳其分别大幅加息12.75%、3%以抑制贬值和资本外流，印尼也加息25BP以维持金融稳定。政策调整的内在原因在于强美元带来的资本外流和贬值压力加剧了新兴市场输入通胀的压力，而加息则打破了本轮“通胀下行—降息—刺激经济—经济改善”的复苏逻辑，风险情绪的上升和新兴市场基本面预期的恶化可能进一步引发资本回流发达国家，从而使新兴市场陷入“美元走强&资本流出”的恶性循环，因此我们预计短期新兴市场风险会持续发酵。
欧洲央行：不排除6月会议讨论缩减QE
华尔街见闻
百家号05-27 15:16
已关注
尽管一季度欧洲经济数据不佳，但欧央行在退出QE的方向上似乎没有动摇，其缩减QE的步伐或许难受影响。
据彭博援引知情人士消息，欧洲央行官员表示，欧央行决策者不排除在6月份讨论进一步缩减QE的可能性。该人士称，欧央行仍然相信经济正处于强劲的增长阶段，官员目前在6月14日的会议上仍保留这一选项。
目前欧央行2.6万亿欧元的购债计划将于9月份到期，欧央行理事会目前尚未正式就到期后是否延长或如何延长等问题进行正式讨论。欧央行行长德拉吉表示，量化宽松不会突然结束。
此外，对于QE结束后未来的利率变动，相关官员表示不会有加息动作，除非是在资产购买计划结束很久以后。
下个月欧央行的会议可能会对QE的相关事宜作出决定。会议的时间点也很特别，因为近期数据显示，欧元区经济增长今年初放缓，意大利出现民粹主义和疑欧派政府。
华尔街见闻此前曾提及，路透社称欧央行决策者就今年结束QE基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行7月26日的会议上决定。但欧洲央行加息速度可能受到经济增长放缓的影响，经济数据低迷加大了加息时间推迟的风险。
消息人士对上述媒体表示，最近的经济指标疲软显示经济增长正在放缓，但表现仍优于潜力，这将继续产生通胀。
该人士表示，油价上涨和欧元走弱，可能意味着下个月欧洲央行的一些总体通胀预测会增加。但是，当新的预测数据公布后，核心通胀预测不会发生显着变化，而且增长预测数据将会降低。
经济放缓和意大利组阁结果似乎不会改变欧央行的方向。彭博社芬兰银行行长Erkki Liikanen的评论称，在他任职欧央行管委的14年事件中，单一成员国发生的一些事件还从未动摇过欧央行的决定。
华尔街见闻
百家号05-27 15:16
已关注
尽管一季度欧洲经济数据不佳，但欧央行在退出QE的方向上似乎没有动摇，其缩减QE的步伐或许难受影响。
据彭博援引知情人士消息，欧洲央行官员表示，欧央行决策者不排除在6月份讨论进一步缩减QE的可能性。该人士称，欧央行仍然相信经济正处于强劲的增长阶段，官员目前在6月14日的会议上仍保留这一选项。
目前欧央行2.6万亿欧元的购债计划将于9月份到期，欧央行理事会目前尚未正式就到期后是否延长或如何延长等问题进行正式讨论。欧央行行长德拉吉表示，量化宽松不会突然结束。
此外，对于QE结束后未来的利率变动，相关官员表示不会有加息动作，除非是在资产购买计划结束很久以后。
下个月欧央行的会议可能会对QE的相关事宜作出决定。会议的时间点也很特别，因为近期数据显示，欧元区经济增长今年初放缓，意大利出现民粹主义和疑欧派政府。
华尔街见闻此前曾提及，路透社称欧央行决策者就今年结束QE基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行7月26日的会议上决定。但欧洲央行加息速度可能受到经济增长放缓的影响，经济数据低迷加大了加息时间推迟的风险。
消息人士对上述媒体表示，最近的经济指标疲软显示经济增长正在放缓，但表现仍优于潜力，这将继续产生通胀。
该人士表示，油价上涨和欧元走弱，可能意味着下个月欧洲央行的一些总体通胀预测会增加。但是，当新的预测数据公布后，核心通胀预测不会发生显着变化，而且增长预测数据将会降低。
经济放缓和意大利组阁结果似乎不会改变欧央行的方向。彭博社芬兰银行行长Erkki Liikanen的评论称，在他任职欧央行管委的14年事件中，单一成员国发生的一些事件还从未动摇过欧央行的决定。
新兴市场压力山大，金融市场开始恶循环？
随着新兴市场跌势加剧，金融市场正在形成一个反馈回路，从而对美元构成支撑，并为美国国债空头提供更多弹药。
这个回路是这样的：2018年美元的反弹可能促使发展中国家的央行减持了美国国债，利用所得资金提振本币。受央行减持的推动，美国国债收益率走高，提升了美国投资的吸引力，并对美元构成支撑，反过来又促使央行减持更多债券。
最终结果是市场上轻声回响起2016年下半年的动荡之声。当时，市场动荡导致新兴市场资产重挫，让美国股市的牛市行情暂时止步。
美联储衡量海外央行美国国债持有量的美国政府债券持仓状况创出2016年中国努力稳定人民币汇率以来最大降幅。
TD Securities的策略师们认为，这表明在10年期美国国债收益率大幅上涨至稳稳站上3%的过程中，新兴市场的足迹无处不在。
“如果美元继续走强，可能会导致新兴市场央行和新兴市场投资者继续卖出美国国债，”Priya Misra等策略师最近在研报中表示。不过她指出，随着市场的剧烈下跌刺激美国债券上涨，这种局势可能最终会自我稳定下来。
“这将导致金融环境收紧，最终让美国国债重获买盘，”她写道，“就类似于2015年和2016年中国卖出美国国债和美元走势强劲时的情形。”
Intellectus Partners LLC首席经济学家Ben Emons表示，新兴市场货币的下跌——包括本周土耳其里拉的直线下挫——加上对日元的避险需求，唤起了对2016年国际金融环境收紧的记忆。他在一份报告中写道，发展中经济体资产进一步走弱会在全球利率市场上产生更多涟漪。
“美元走强，并对美元债务大幅增长的其他新兴市场造成影响，”他写道。如果日元继续走强，“日本投资者会变得谨慎并购买美国国债（和德国国债）。”
随着新兴市场跌势加剧，金融市场正在形成一个反馈回路，从而对美元构成支撑，并为美国国债空头提供更多弹药。
这个回路是这样的：2018年美元的反弹可能促使发展中国家的央行减持了美国国债，利用所得资金提振本币。受央行减持的推动，美国国债收益率走高，提升了美国投资的吸引力，并对美元构成支撑，反过来又促使央行减持更多债券。
最终结果是市场上轻声回响起2016年下半年的动荡之声。当时，市场动荡导致新兴市场资产重挫，让美国股市的牛市行情暂时止步。
美联储衡量海外央行美国国债持有量的美国政府债券持仓状况创出2016年中国努力稳定人民币汇率以来最大降幅。
TD Securities的策略师们认为，这表明在10年期美国国债收益率大幅上涨至稳稳站上3%的过程中，新兴市场的足迹无处不在。
“如果美元继续走强，可能会导致新兴市场央行和新兴市场投资者继续卖出美国国债，”Priya Misra等策略师最近在研报中表示。不过她指出，随着市场的剧烈下跌刺激美国债券上涨，这种局势可能最终会自我稳定下来。
“这将导致金融环境收紧，最终让美国国债重获买盘，”她写道，“就类似于2015年和2016年中国卖出美国国债和美元走势强劲时的情形。”
Intellectus Partners LLC首席经济学家Ben Emons表示，新兴市场货币的下跌——包括本周土耳其里拉的直线下挫——加上对日元的避险需求，唤起了对2016年国际金融环境收紧的记忆。他在一份报告中写道，发展中经济体资产进一步走弱会在全球利率市场上产生更多涟漪。
“美元走强，并对美元债务大幅增长的其他新兴市场造成影响，”他写道。如果日元继续走强，“日本投资者会变得谨慎并购买美国国债（和德国国债）。”
委内瑞拉2018年通胀率或超过10万％，这意味着经济的全面毁灭！
委内瑞拉反对派VP党米兰达州立法委员会副主席西普里亚诺埃雷迪亚（Cipriano Heredia）认为，政治变革是不可或缺的，为了能够让委内瑞拉摆脱它正在经历的这场严重的人道主义危机，同时澄清国家在这样的黑暗时代，任何试图与马杜罗政权进行对话的企图都是不成功的，因为没有意愿改变这一现实，而是为今天凌驾于我们身上的领导层的非常个人的目标施加长期的权力。
- 经济的毁灭，极度贫困人口和大规模的贫困已经超过80％的人口，摧毁所有机构的腐败，洗劫国家石油公司PDVSA以及国家贪污等等，这是明显的证据，委内瑞拉不能继续承受一个掠夺性的政权，不能一条道走到黑，他说。
地区议会议员按照这种观点顺序强调，该国不能再一次忍受六年的恶性通货膨胀。“任何国家都不会忍受像委内瑞拉那样深的恶性通货膨胀。也就是说，恶性通货膨胀周期的平均值为10至12个月，而在委内瑞拉，我们已经有7个月。这里开始于2017年10月，这是月环比变化率超过50％的第一个月，然后在11月份超过60％，然后在2017年12月至2018年2月达到高峰，这三个月达到80％以上。然而，似乎会出现减速，因为3月份再次低于70％，但在4月份又回升了80％以上，这使我们处于非常严重的情况，并对人口造成很大的负面影响，他警告说。
对专家律师来说，到2018年为止的累计通货膨胀率为900％，分析（过去12个月）接近14,000％，预计今年的总通货膨胀率可能超过10万％。
“这意味着经济的彻底毁灭和人口的大规模和深度贫困，在这个制度下这是不可逆转的。那么，为了让委内瑞拉摆脱这种经济和社会不幸，政治变革是必不可少的，”他说。
委内瑞拉反对派VP党米兰达州立法委员会副主席西普里亚诺埃雷迪亚（Cipriano Heredia）认为，政治变革是不可或缺的，为了能够让委内瑞拉摆脱它正在经历的这场严重的人道主义危机，同时澄清国家在这样的黑暗时代，任何试图与马杜罗政权进行对话的企图都是不成功的，因为没有意愿改变这一现实，而是为今天凌驾于我们身上的领导层的非常个人的目标施加长期的权力。
- 经济的毁灭，极度贫困人口和大规模的贫困已经超过80％的人口，摧毁所有机构的腐败，洗劫国家石油公司PDVSA以及国家贪污等等，这是明显的证据，委内瑞拉不能继续承受一个掠夺性的政权，不能一条道走到黑，他说。
地区议会议员按照这种观点顺序强调，该国不能再一次忍受六年的恶性通货膨胀。“任何国家都不会忍受像委内瑞拉那样深的恶性通货膨胀。也就是说，恶性通货膨胀周期的平均值为10至12个月，而在委内瑞拉，我们已经有7个月。这里开始于2017年10月，这是月环比变化率超过50％的第一个月，然后在11月份超过60％，然后在2017年12月至2018年2月达到高峰，这三个月达到80％以上。然而，似乎会出现减速，因为3月份再次低于70％，但在4月份又回升了80％以上，这使我们处于非常严重的情况，并对人口造成很大的负面影响，他警告说。
对专家律师来说，到2018年为止的累计通货膨胀率为900％，分析（过去12个月）接近14,000％，预计今年的总通货膨胀率可能超过10万％。
“这意味着经济的彻底毁灭和人口的大规模和深度贫困，在这个制度下这是不可逆转的。那么，为了让委内瑞拉摆脱这种经济和社会不幸，政治变革是必不可少的，”他说。
@lang____1 2018-05-28 23:25:43
如果你预测今年破,那就再往后推三五年;强权和民族属性会让正常预测的答案变性.
-----------------------------
希望那样但是这次恐怕没有那么幸运了，所有危机和风险积聚已经无路可逃、束手无策，不然就不会爆出这么多的违约事件，这说明掌控能力还是有限。
如果你预测今年破,那就再往后推三五年;强权和民族属性会让正常预测的答案变性.
-----------------------------
希望那样但是这次恐怕没有那么幸运了，所有危机和风险积聚已经无路可逃、束手无策，不然就不会爆出这么多的违约事件，这说明掌控能力还是有限。
@十万星云 2018-05-29 08:39:46
任大炮最近发表观点，认为中国房地产还有二十年的红利，依据是城市化建设还在加剧进行，二十年后国内城市化要达到百分之七十的覆盖率，房价大涨小跌成为常态，至于房产税只是吹牛，很难落实。楼主怎么看待任大炮的这些言论，请赐教！
-----------------------------
固化思维模式，由于这些年政府控制能力确实惊人，所以养成了这种一成不变的思维，见多不怪。现在基本可以确定城市化建设已经接近尾声，因为有几个特殊因素限制了城市化发展的步伐，一是人口结构的变化，截至目前国内人口不但停止了增长而且还出现了比例失衡的现象，这是影响城市化的一个主要因素。二是就业市场，随着经济不断下滑企业效益越来越差，加上债务空前弥漫到处都是缺钱大量企业被迫压缩生产，有的甚至被债务压垮，这些都极大程度的降低了城市吸收人才的动力。三是房价与收入不配比，高房价压得人们喘不过气来加上生活成本，如果不出现降薪裁员这些不确定性因素或许大量农民工还会继续坚持在岗位上，可是现在趋势越来越明显想让收入与房价上涨的速度持平是办不到了，未来的收入翻番或许将要落空。四是地方政府40万亿巨大规模的债务负担无法轻装上阵，而且中央政府不会免除这些债务，很多地区连棚改都已经没钱搞了，今后刚性支付是公务员和各个政府部门的人工工资，能保住正常的开支就不错了。五是周围环境，这个就不多说了大家都明白。
任大炮最近发表观点，认为中国房地产还有二十年的红利，依据是城市化建设还在加剧进行，二十年后国内城市化要达到百分之七十的覆盖率，房价大涨小跌成为常态，至于房产税只是吹牛，很难落实。楼主怎么看待任大炮的这些言论，请赐教！
-----------------------------
固化思维模式，由于这些年政府控制能力确实惊人，所以养成了这种一成不变的思维，见多不怪。现在基本可以确定城市化建设已经接近尾声，因为有几个特殊因素限制了城市化发展的步伐，一是人口结构的变化，截至目前国内人口不但停止了增长而且还出现了比例失衡的现象，这是影响城市化的一个主要因素。二是就业市场，随着经济不断下滑企业效益越来越差，加上债务空前弥漫到处都是缺钱大量企业被迫压缩生产，有的甚至被债务压垮，这些都极大程度的降低了城市吸收人才的动力。三是房价与收入不配比，高房价压得人们喘不过气来加上生活成本，如果不出现降薪裁员这些不确定性因素或许大量农民工还会继续坚持在岗位上，可是现在趋势越来越明显想让收入与房价上涨的速度持平是办不到了，未来的收入翻番或许将要落空。四是地方政府40万亿巨大规模的债务负担无法轻装上阵，而且中央政府不会免除这些债务，很多地区连棚改都已经没钱搞了，今后刚性支付是公务员和各个政府部门的人工工资，能保住正常的开支就不错了。五是周围环境，这个就不多说了大家都明白。
六月份美元加息已经是板上钉钉，降准预期也在紧锣密鼓的进行，但是无论控制的多么经典也改变不了资金紧张的局面，因为降准就是最好的说明，只要采取降准措施就表明基础货币正在不断的减少，这是掩盖不住的。
@小糠奢毁 2018-05-29 09:34:05
楼主。
这个供给侧改革是不是错误的。这个靠垄断拉升资源价格的改革还能不能继续下去。毕竟这个价格提升会传到下游，紧缩的话供给侧该怎么办。有没有具体的数据和时间
-----------------------------
在资产单一的时候采取供给侧改革只会加重经济失衡，现在已经发现这样搞是错误的，不然不会提出来要进行结构调整，看看所有的地方政府和企业以及个人债务数据就会知道，别的不说，就个人债务负担已经达到了70%，这都是供给侧的功劳，至于时间就看居民存款余额的底线。
楼主。
这个供给侧改革是不是错误的。这个靠垄断拉升资源价格的改革还能不能继续下去。毕竟这个价格提升会传到下游，紧缩的话供给侧该怎么办。有没有具体的数据和时间
-----------------------------
在资产单一的时候采取供给侧改革只会加重经济失衡，现在已经发现这样搞是错误的，不然不会提出来要进行结构调整，看看所有的地方政府和企业以及个人债务数据就会知道，别的不说，就个人债务负担已经达到了70%，这都是供给侧的功劳，至于时间就看居民存款余额的底线。
@1寂寞de烟花1 2018-05-29 09:47:39
不会亏的，只是赚多少罢了
-----------------------------
为什么都只看短期效应？就算短期不会产生亏损但是无法变现就彻底的完了，因为谁都无法预料加息会到何种程度，不用时间很久三年加息累计成本会达到一个什么高度？如果这期间再出现什么变革以及不确定性因素逐年增多，谁能说得准？
不会亏的，只是赚多少罢了
-----------------------------
为什么都只看短期效应？就算短期不会产生亏损但是无法变现就彻底的完了，因为谁都无法预料加息会到何种程度，不用时间很久三年加息累计成本会达到一个什么高度？如果这期间再出现什么变革以及不确定性因素逐年增多，谁能说得准？
当前M2见顶回落这是不再继续印钞的迹象，同时基础货币与居民存款也出现大幅下降，可是楼市却一路高歌猛进，毫无减速的表现，那么这种推动力究竟来自哪里？