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第三----股市、利率与实业

中国股市这个东西，真心没啥可写的。其实，全世界的股市都是赌场，都有庄家，都是大鱼吃小鱼。那么欧美股市跟我们的有啥不同，那句话咋说，啥啥初级阶段啦。中国的股市和成熟的股市，根本的不同在于参与者不同。
欧美股市很少有个人股民，因为老百姓普遍贷款消费，哪里有闲钱买股票？个人投资股票的，一般都是中产以上阶层，收入和教育水平比较高，另外也会咨询财务、投资顾问的意见，外国人脑袋里，专业的事情让专业的人来做，自己的利益有法院保护，只要是签合同都带个律师。欧美证券市场上以各种大小机构和庄家博弈，既然是机构，就以专业人士为主，别管您是靠哲学思想投资（索罗斯、巴菲特），还是靠技术分析选股票，真心您得学过些投资的基础知识。

我发现所有人在说股市的时候，都不讲无风险利率。我觉得这是投资的基础，有必要讲讲。无论买股票、债券、期货（其他的衍生工具，都是这些基础工具的叠加，换个马甲而已），都是投资的一种方式，目的是赚钱。以钱生钱的游戏，有两种，一种叫无风险套利，一种叫有风险投资。一般无风险利率，大家普遍参考一年期银行存款利率，或者国债利率。由于存款和国债，一般有国家政府作为最后偿还人，所以普遍认为是最安全的。然后债券、基金、股票、期货，风险依次升高，因为这些东西赔了赚了，都是参与者自己负责，风险大回报理应也大。

中国现在的无风险利率：一年期存款，银行普遍执行3.3（央行利率的1.2倍，规定的浮动上限）；国债利率5.41%。其实，我们现在可以取余额宝作为无风险利率，原因就是余额宝是把钱借给银行，只要银行不倒闭，就没问题，基本上算4.5%吧。如果你把余额宝看成股票，相当于资本年回报率4.5%，资本回报率的倒数就是市盈利率，1/0.045=22.2。也就是说，余额宝是一只年市盈率22.2的股票，而且没有任何风险。

那么，我们就明白了，市场上所有市盈率在22.2以上的股票，从收益上讲，都不如余额宝。当然，股票背后是企业，企业的盈利能力可能突然改善，也可能突然变遭，这就需要对具体的企业、所在的行业、经济总体情况、国家政策，全面研究，才能有结论（还不一定对）。

上面讲无风险利率，就是说明一个风险偏好。在国外，越是大型的基金，风险偏好越小，越需要稳定的投资收益。如果市场上有4.5%的无风险获利机会，会有大量资金投资进去。然后，大型机构会购买哪些公司规模大和盈利能力稳定的公司，比如：标准普尔500，纳斯达克100指数里的股票。最后，才会拿出很小的一部分资金，购买哪些新兴行业的、小公司的股票，一小搏大。一个成熟的证券市场，在股市里真正搏杀的，是私募基金，小型基金机构，大部分都是有钱人，闲的蛋疼的钱，投资给那些把他们忽悠住的最牛逼的投资家。结果是，全世界的主动型基金（就是由基金经理选股投资的那种），跑赢大盘指数的绝对不超过20%。就是说，那些受过高等教育，专门学习金融投资的专业投资人，10个里也有8个不如指数基金厉害。

说了那么多国外成熟市场，说说国内的情况。您也明白，中国特色股市嘛，全是小散，资金从几万、十几万、几十万、到上千万。也就是说，股市中参与最多的，都是些没有专业知识，不懂投资规则，心理更加不成熟的小散户。随便报纸、电视、网络，找几个人五人六的砖家，就能忽悠起来的小股民。在这样的股市里，您当庄家，要是不使劲圈钱，真是太对不起自己了。那真是一群小肥羊，不宰白不宰。再加上咱们的政府，行政啦普遍不那么规矩，内幕交易、老鼠仓，所有最坑害小投资的事情，这里就是反面教材了。当然还有国际热钱在里面折腾，庄家想圈到人家的钱，基本上是不可能的，人家都是玩了几百年的行家，咱们这里的庄家的手段，连老股民都骗不了。

最后，特色的股市，就是国企圈钱的工具，政府圈钱的工具，屠杀小股民的屠场，没有其他可能。特色的股市会不会改变呢？答案是，真不会。股市公平公正公开，需要产权、法律，甚至政治制度的保护，特色国家啥样，您心里都明白。

说了那么多，大家肯定要问，楼主怎么买股票？
这个问题其实很简单，原理大家知道。巴菲特说：别人贪婪的时候，我恐惧；别人恐惧的时候，我贪婪。中国老股民说：熊市吃股，牛市赚钱。无非是等待经济周期，或者突然股市抽风。这非常需要耐心，盈利也肯定不会太丰厚。毕竟，巴菲特能找到全世界的有钱人给他投资，您和我都是自己手里那点钱，按这个方法，也就是赚个养老钱。其实，赚个养老钱，跑赢通货膨胀，平均每年有个20%的回报率，已经很厉害了，世界上没有几个专业的投资人能做到的。

巴菲特的历年收益

第一阶段从1957年到1964年共8年，总收益率608%，年化收益率是28%，每年投资收益都是正的，但也没有任何一年收益率超过50%。

第二阶段从1965年到1984年共20年，总收益率5594%，年化收益率是22%，仍然每年投资收益都是正的，仅1976年收益率超过50%。

第三阶段从1985年到2004年共20年，总收益率5417%，40年总计收益率是287945.27%，增长了2879倍，年化收益率大约是22%，第三阶段仅2001年收益是负的，仍然没有哪一年的收益率超过50%。

第四阶段从2005年到2009年共5年，总收益53%，45年总收益率是440121.43%，增长了4401倍，累计45年年化收益率是20.5%

我们可以看到，从1957年到2009年，巴菲特53年的投资经历，仅有2001年和2008年收益率为负，剩余51年都是正收益率，并且仅有1976年收益率超过50%，可见通过低风险的投资，并通过足够的时间周期，股神从最初的小资本，通过神奇的复利，成为了世界首富。

国内只要是牛市，都会出现无数个股神，最后基本上都销声匿迹了，为啥？没有可持续性！不知道自己的钱怎么赚的，就不会知道钱是怎么赔出去的。最后的结果，通常是稀里糊涂的发了，然后稀里糊涂的又赔了。

投资是一个需要长期坚持，可以当成一个业余爱好的事情。就跟多读书一样，你永远不知道，看到的那一本书，上那一句话，可能让你在人生的十字路口上，选对了方向。虽然，现在的书多如牛毛，但是，经典的永远是经典的，无论哪个专业方面，找那些经典的读，多看几遍。

关于中国的股市，大家最关心的肯定是当前，是往上冲到4000呢？还是下探到2000一下呢？这个事情，上帝还没决定呢？您现在就问我，我真不知道。

这一轮股市突然启动，我是赚了些钱的。毕竟，我都是2013年，1900多点的时候买的，2800多的时候抛了一部分，保本。然后到3200多的时候，已经实在怕怕了，就基本清盘了。2013年创业板大涨，我完全踏空，没赚一分钱。政府改革，大家炒地图，小赚了一些。

这轮股市启动，有必然性，比如：房地产下跌吸引热钱、为注册制改革创造环境、为融资困难的国企融资。但是，启动的这么快，是政府没控制好（水平差没办法）。大小机构，搞了太多两融爆炒，政府只能踩刹车，机构和热钱都是要赚钱的，不可能真帮政府做贡献，看着差不多就撤了。最后剩下的，还是小股民。最后股市能涨到啥程度，取决于政府滥发货币的情况。而央行现在明显不敢滥发货币，怕热钱跑了。降息没起到作用，降准又不敢，只能靠那些公开市场操作，少量的浇点水，别把国企房地产渴死就行。下一步怎么样，大家只能等着。也可能是一种央行平衡的艺术，我辈水平不够，总觉得是两难选择，央行逼得没办法。

现在政府推出《股票发行注册制》改革，其实是想解决中小企业融资成本的问题，希望能通过直接融资的方式，吸引国外的留学生、学者、研究人员回国创业（国内的那些骗创新基金的项目，政府已经不指望了），孵化出中国的大数量科技型企业。不求能达到美国纳斯达克的水平，只要能让国内的科级水平上一个台阶，达到欧盟、日本的水平就行。
这个玩意，能不能实现，我只能说是一半一半吧，毕竟产权制度、官僚系统、甚至自然环境（毕竟雾霾不是谁都受得了的）都是障碍。一旦实行注册制，股票发行路演的时候，一定是普天盖地的打广告，到时候拼的不是谁的项目最靠谱，而是谁的广告做的最成功（比如：过节不收礼，那种就挺成功），最后股民能不能得到实惠，企业能不能拿了钱，真去搞项目，不太好说。为啥说一半一半呢？因为，估计还是真有些人，想搞出一番成绩来，所以最后除了一地鸡毛，肯定能胜出一些成功的企业家。还是那句话，事情有一利就有一弊，只要不是政府主导的投资泡沫，都能培养出产业、创造出价值来。

股市杂七杂八的就说这么多了，这东西，真挺没劲的。

@noweed 2015-02-03 19:21:00
@峨眉大侠来了 2015-01-27 16:26:35.0
顶LZ！
想搞掉美元霸权的，远不止俄罗斯，还有中国等国，所以LZ文章中凸显普京的霸道，其实是不符合实际的。
别看现在美国逼得很凶，但俄罗斯完全有能力应对，因为中国和德法都不希望俄罗斯垮掉，一个失控的核大国俄罗斯才是最大威胁。
俄罗斯准备在东部免费发放居民土地，这一招已能有效击破美国的制裁。大批中国人到俄罗斯东部租用土地生产粮食，不仅俄罗斯获得长......
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世界上经济能够独立循环的经济体，是不怕热钱的，而且是越多越好。但是，当今美国是世界上唯一的能做到本国内，经济循环的国家。欧盟、日本是缺资源、能源，俄国是缺技术人才和工人（毕竟只有1.4人口，1700万平方公里的面积），中国是能源、资源、技术、人才都缺，现在粮食都是第一大问题了。

热钱涌入一个国家，会渗透到所有能创造利润的行业，创造利润越高的行业，热钱涌入的越多。美国啥最赚钱，当然是高科技企业。IT硬件、互联网、通信、飞机、航空、生物科技、新材料、新能源...美国有全世界最多的人才，如果有大量资金涌入，一定会在这些方面都有进展，不一定那个方面有突破。就算，没有突破，也能在涌入的时候创造就业，增长经济。最后一地鸡毛，总统出来鞠个躬说：我没搞好，对不起大家了，您们重选一个吧。1929年，美国经济危机成那个样子，老百姓手里都有枪，为啥美国也没有战乱？人家制度好，老百姓法律意识真高，没有人能在一个全面有独立人格的国家搞独裁。乱了，换个总统，换个方法，很快就安定下来了。

我们怕热钱，是因为热钱在我们这里，只能炒楼，靠坑老百姓发财，最后一跑，一地鸡毛，啥也剩不下，跟俄国一样。1991年到现在，俄国已经被外资洗劫三次了，老百姓辛苦30年，啥也没剩下。

楼主累了，不写了，明天再聊，真心谢谢大家的关注。

插播新闻


俄媒：IS渗透中亚 对华天然气管道面临直接危险

外媒称，在土库曼斯坦与阿富汗交界处出现了“伊斯兰国”组织恐怖分子的身影。在阿富汗西北部地区，一些土库曼人早就开始在塔利班的旗帜下行动。受土耳其影响，泛突厥主义在当地人中盛行，极端伊斯兰主义潮流涌动。


美国佬真心是不想见到，中国能源安全。北极熊是想把我们绑在一起，共同对付美国。如果能扛住，俄国就能实现能源霸权，我们现在是火中取栗，左右为难，不好搞啊。

今天央行真配合，咱们要说说汇率，它马上就给降准了，呵呵。
我上面的题目写错了，应该是股市、汇率与实体经济，在此说明一下。

说汇率之前，要说一个观点，汇率从来就不是由市场决定的，而是由各国背后操纵的。每个国家，都希望在国际贸易、吸引国际投资方面有利于自己，所以都会在市场是进行操作，买进和卖出本国货币，以达到想要的目的，汇率从来都是金融战的焦点。

说汇率，就得先说说外资投资，外资投资分两种，一种是投资实体经济，开工厂、做企业、生产产品，从实实在在的经营中赚取利润。尤其是发达国家，很多企业资本过剩（就是它奶奶的钱多得没处花），本国人力成本过高，生产一些利润率比较低的产品，已经不赚钱了，于是他们就把目光投到一些发展中国家。因为那里既有原材料、也有工人，但是没有技术和资金，很多大众化的产品都生产不了，消费跟不上来。如果把资金投过去，把技术带过去，因为人工便宜（当然还有那些穷国一般环保要求也低，污染了环境不用像在发达国家一样交高额污染费），生产的产品成本就低，这些产品再拿到国际市场上卖的时候，竞争力就强，利润自然就高。这就是我们国家改革开放，招商引资的原因。我们不但工人数量大，工资低，而且任劳任怨，吃苦耐劳（政府强行压制工人组织和运动），还允许随便污染，更甚的是还减免外资的税款。外国资本家一看，这它奶奶滴简直是天堂啊。

偶认识的德国鬼子有不少在中国开工厂的，前些年他们一致认为，中国特色社会主义，是世界上最伟大的制度。奥迪，本来在德国搞不下去的一个牌子，来了中国火了。诺基亚也是靠中国市场发的家。道理很简单，我们毕竟口头上满世界嚷嚷，我们走社会主义道路，不走邪路。改革初期，外资是有顾虑的，不信让您把钱投资到朝鲜，看您愿意不？只有那些在国外混的不好的，比较有冒险精神，带着拼一把试试的心态，来到中国投资。让他们没想到的是，特色主义真好。

外资在中国搞实业，风风火火的搞了30多年了，真的赚了不少钱。这些赚的钱，一部分作为利润换成美元，回到了他们本国的母公司；一部分扩大再生产，继续在中国投资；还有一部分投资到中国的股市、房地产投资、债券等虚拟经济当中，以搏得更高的利润。

前面说了外资投资实体经济，下面说另外一种，短期投机资金，也叫热钱。

热钱这个词，估计大家都熟。热钱，就是国际游资，您可以理解为金融寡头们控制下的，各种可以调动的资金。它只有一个目的，短期炒作，引爆某个地区、国家的金融市场，获利。历次引爆发展中国家金融危机的，就是这个东西。我们说说这个大爆炸的游戏，是怎么玩的。

这里就要说到汇率了。世界上的国家有两种汇率制度，一种叫浮动汇率，一种叫固定汇率。浮动汇率就是本国货币在市场上任意交易，汇率由交易价格决定。固定汇率，当前一般是盯住美元，和美元保持固定的汇率价格，在国际市场上，跟着美元的价格一起变动。

实行浮动汇率，就不能有资本管制，热钱可以自由进出，自由兑换，由市场自由交易决定汇率价格。这就让热钱攻击起来，方便一些。比如：这次俄国的金融危机，半年时间卢布兑美元贬值50%以上。
固定汇率，可以资本管制，也可以不管制，但是要维持固定汇率，如果有人在市场上大额抛售本国货币的时候，央行必须拿外汇(美元)买进,否则本币的价格就贬值。这也是98年以后，我国政府无论如何都要提高外汇储备的原因，因为美元储备就是金融战争的子弹。要维持汇率的稳定，敌人有多少本国货币子弹打过来，就必须有同样多的美元子弹打回去，拼到最后，拼的就是谁的子弹多。

下面我们具体讲一下泰国98年是怎么死的，您就彻底明白了。
亚洲四小龙和亚洲四小虎，从70年以后，在外资的大量投资下，搞外向型经济，就是出口加工贸易，跟咱们现在干的事情完全一样。经济发展的那是相当的好，老百姓也富裕了，国家也富强了，为了有利于出口贸易，他们普遍采取固定汇率，盯紧美元，而且没有强制结汇，没有资本管制。老百姓和企业同样持有不少外汇存款，相对来说，国家的外汇储备就不是那么充足。

说到这里，还得说个概念，叫货币乘数，数学算法相当于存款准备金的倒数，具体怎么算的，不懂的盆友自己去补习一下。货币乘数的意思就是：市场上流通的广义货币数量M2的最大值=货币乘数 X 基础货币。实际上就是现代银行，部分准备金制度下，衍生出来的，银行系统创造货币的能力。

举个例子比较容易理解，假如：外资拿1美元给央行，央行就要给他6.2块的人民币，他拿着6.2块的人民币，存入商业银行，商业银行可以用着6.2块的存款为基础，给其他客户贷款，能贷多少呢？6.2X（1-0.2《存款准备金率》）=4.97块。那个拿到贷款的客户，也会把钱存到银行，银行以这4.97块为基础，有可以贷款给其他人。这个过程可以无限次的延续下去。商业银行用央行发的基础货币，最多可以创造的货币数量，就是基础货币 X 货币乘数。

一般国家的货币乘数是10.也就是说，泰国央行以美元为基础，发行的泰铢，经过银行最多能放大10倍。我们假定，泰国央行手里有800亿美元储备，民间美元存款有200亿，当时美元兑泰铢是1:26。也就说，泰国市面上流动的泰铢的极限值是1000*26*10=260000亿泰铢。

您是不是看出了问题，流通泰铢的量是，美元储备对应的泰铢的10倍。这个时候，如果有人拿26000亿泰铢，去找泰国中央银行兑换美元，泰国央行的美元子弹根本就不够，它拿不出美元来，就只能放弃固定汇率，任由泰铢贬值。事实上国际游资也确实是这么干的。

那么怎么让市场上流通那么多泰铢呢？炒房地产、炒股票、大量贷款、炒热经济，这样就可以让货币的流通量无限接近最大值。等热钱手里准备好了足够的泰铢，找泰国央行兑换就好了。顺便在股票市场上做空，还能大捞一把。其中还有很多操作细节，不是重点，就不细说了。有兴趣的盆友自己去了解吧。

1997年-1998年，国际游资在亚洲，用同样的方法，席卷了一遍。只有在香港吃了亏，为了保持香港的稳定，大陆拿出了所有美元储备，跟游资拼命，最后赢了，还收购了香港不少资产，坑了游资一把，算是少有的胜利。