【深坑】财务角度看尤文图斯经营的过去、现在与未来
一直就想写点关于你文的财务分析，记得以前看到@黑白欧洲皇后做的年报翻译和分析挺好的。最近稍稍有点空闲，工作间隙做点分析，坑挖的比较深，估计要填一段时间。
近期又到转会季，看到各种加钱上XX的节奏贴。估计多数吧友对于你文的经营现状，马总面临的经济现实并不了解，希望可以给感兴趣的蒂尼做做科普。
不管黑还是粉，希望大家有理有据。我也是半路出家，专业性不会很强，如果有更懂的蒂尼，欢迎指教和讨论，喷子就请去对门。
目前计划的结构：（估计要几周才能弄完）
1、转会交易的财务处理方式
2、尤文图斯历史财务情况的分析
3、尤文图斯 2015-2016年报和2016-17上半赛季财报翻译及分析
4、横向对比分析：曼联、皇马、巴萨（影响力及商业价值对比）
5、德勤金钱联赛2017版报告摘要
（本来还想找拜仁，不过实在是找不到拜仁的官方年报，网上只能找到一个瑞士研究机构的分析，不是官方我就不采用了，如果有吧友有的话可以发我一下链接）
近期又到转会季，看到各种加钱上XX的节奏贴。估计多数吧友对于你文的经营现状，马总面临的经济现实并不了解，希望可以给感兴趣的蒂尼做做科普。
不管黑还是粉，希望大家有理有据。我也是半路出家，专业性不会很强，如果有更懂的蒂尼，欢迎指教和讨论，喷子就请去对门。
目前计划的结构：（估计要几周才能弄完）
1、转会交易的财务处理方式
2、尤文图斯历史财务情况的分析
3、尤文图斯 2015-2016年报和2016-17上半赛季财报翻译及分析
4、横向对比分析：曼联、皇马、巴萨（影响力及商业价值对比）
5、德勤金钱联赛2017版报告摘要
（本来还想找拜仁，不过实在是找不到拜仁的官方年报，网上只能找到一个瑞士研究机构的分析，不是官方我就不采用了，如果有吧友有的话可以发我一下链接）
1、转会交易的财务处理方式
首先明确一点，球员不是商品而是人，所以足球俱乐部拥有的不是球员，而是球员的使用权，或者称之为注册权（registration rights)。
球队之间的转会交易，是球员注册权的购入和注销。
其次尤文图斯作为上市公司，为了保持球队的持续经营，关注股东长期利益，必须关注每年的财务报表，而不仅仅是关注现金和运动成绩。
那么一笔转会交易会如何影响俱乐部的财务报表呢？我们以西瓜的购入为例来说明。
首先明确一点，球员不是商品而是人，所以足球俱乐部拥有的不是球员，而是球员的使用权，或者称之为注册权（registration rights)。
球队之间的转会交易，是球员注册权的购入和注销。
其次尤文图斯作为上市公司，为了保持球队的持续经营，关注股东长期利益，必须关注每年的财务报表，而不仅仅是关注现金和运动成绩。
那么一笔转会交易会如何影响俱乐部的财务报表呢？我们以西瓜的购入为例来说明。
我们按照西瓜转会费9000万，合同签约5年，工资税前1500万，税后750万来计算。
首先简化处理认为西瓜的市场公允价值为 9000万欧元（实际上由于一些相关费用影响会略有出入，后面我们在年报中会有介绍）。
那么经过这笔交易，尤文图斯在资产方面增加了9000万欧元的球员注册权，而对于当期的利润的影响，则是通过5年直线摊销方式计算（根据球员的合同年限，合同期内平均分配到各年），所以就是每年1800万欧元的成本。同时还要加上西瓜的年薪1500万欧元，实际影响约为3300万欧元。
有些吧友会问分期支付影响什么呢？分期支付主要会影响到尤文图斯的应收、应付以及投资性现金流，这个我在年报分析中，也会进一步说明你文目前的现状。
所以结论就是，无论支付方式为几年，实际上一笔转会对你文的当年利润影响就是：（身价÷合同年限）+工资
首先简化处理认为西瓜的市场公允价值为 9000万欧元（实际上由于一些相关费用影响会略有出入，后面我们在年报中会有介绍）。
那么经过这笔交易，尤文图斯在资产方面增加了9000万欧元的球员注册权，而对于当期的利润的影响，则是通过5年直线摊销方式计算（根据球员的合同年限，合同期内平均分配到各年），所以就是每年1800万欧元的成本。同时还要加上西瓜的年薪1500万欧元，实际影响约为3300万欧元。
有些吧友会问分期支付影响什么呢？分期支付主要会影响到尤文图斯的应收、应付以及投资性现金流，这个我在年报分析中，也会进一步说明你文目前的现状。
所以结论就是，无论支付方式为几年，实际上一笔转会对你文的当年利润影响就是：（身价÷合同年限）+工资
我们再假设经过3年时间，西瓜已经摊销了5400万欧元，剩余3600万欧元，这时候他跟你文续约4年，那么当年的摊销要重新计算，以3600万欧元除以4年，变成每年900万欧元。
所以经过续约，球员对于球队的当年财务影响是会降低的（前提是薪水不涨）
最后，假设又经过1年，西瓜摊销为5400万+900万，达到6300万欧元，剩余2700万欧元，这时西瓜已经33岁了，这时某远东土豪幸福队以5000万欧元将西瓜买走，这时财务的影响是 5000万欧元减去2700万欧元，你文当年获利2300万欧元。
所以经过续约，球员对于球队的当年财务影响是会降低的（前提是薪水不涨）
最后，假设又经过1年，西瓜摊销为5400万+900万，达到6300万欧元，剩余2700万欧元，这时西瓜已经33岁了，这时某远东土豪幸福队以5000万欧元将西瓜买走，这时财务的影响是 5000万欧元减去2700万欧元，你文当年获利2300万欧元。
我们来看这张2015-2016年报上的你文球员目前注册权价值表。
Pogba虽然身价最高，但是从报表上看，他的历史价值为816.5万欧（估计是给曼联的培养费），到2016年6月30日，已经摊销了345.6万欧，剩余470.9万欧元，剩余合同年限5年。
Pogba虽然身价最高，但是从报表上看，他的历史价值为816.5万欧（估计是给曼联的培养费），到2016年6月30日，已经摊销了345.6万欧，剩余470.9万欧元，剩余合同年限5年。
最后我们第一部分的结论是什么呢？
我们假设两名球员N和V。
N球员身家4000万，工资税后350万，税前700万。
V球员身家8000万，工资税后750万，税前1500万。
在同样签约5年的前提下。
球员N的每年成本为 4000÷5+700=1500万
球员V的每年成本为 8000÷5+1500=3100万
这里我不给出建议，只给给位贴吧经理说明目前面临的局面是什么。
我们假设两名球员N和V。
N球员身家4000万，工资税后350万，税前700万。
V球员身家8000万，工资税后750万，税前1500万。
在同样签约5年的前提下。
球员N的每年成本为 4000÷5+700=1500万
球员V的每年成本为 8000÷5+1500=3100万
这里我不给出建议，只给给位贴吧经理说明目前面临的局面是什么。
2、尤文图斯历史财务情况的分析
说实话，分析你文的历史财务数据还是挺惨淡，虽然我们还没仔细对比其他几家豪门的财报，但是明显看到你文错过了最关键的5年。
2.1 薪酬的构成
我们可以看到，你文的营收最大一块来自于转播收入，2005-2006赛季的时候占到了56%，而2015-2016赛季也占到了50%。这十年来，由于新球场的启用，你文来自于门票的收入增长不错，已经达到了11%。
不过由于你文基本都是每场爆满，估计这项的增长空间不大。
而很明显是有你中间跟多家赞助商都是中断合作以后再次展开，赞助方面占比从当年的24%，下滑到了18%，说明你文在赞助商眼中的价值。
说实话，分析你文的历史财务数据还是挺惨淡，虽然我们还没仔细对比其他几家豪门的财报，但是明显看到你文错过了最关键的5年。
2.1 薪酬的构成
我们可以看到，你文的营收最大一块来自于转播收入，2005-2006赛季的时候占到了56%，而2015-2016赛季也占到了50%。这十年来，由于新球场的启用，你文来自于门票的收入增长不错，已经达到了11%。
不过由于你文基本都是每场爆满，估计这项的增长空间不大。
而很明显是有你中间跟多家赞助商都是中断合作以后再次展开，赞助方面占比从当年的24%，下滑到了18%，说明你文在赞助商眼中的价值。
2.2 负债率的迷思
说实话，可能没有经营企业的蒂尼们，对于负债都是保持担心态度的，不过如果买房子做过按揭的蒂尼就应该明白，适度的负债对于企业来说是正常，前提是企业保持盈利，并且拥有足够的现金流动性。
一般来说财务上我们看企业的负债率和流动比例。
流动比例就是流动负债÷流动资产，你文的流动比例大部分年份还是保持的不错的，一般来说在100%以上，就基本认为比较安全，最惨的自然是09-13赛季，而最近的15-16，和16-17赛季事实上流动比例有点低。
负债率方面，总体来说略高，基本在80%上下，其中在2010-2011赛季（连续第七），你文负债率达到101%（欧洲会计标准中把俱乐部的预收款和预付款单列，我这里是合并计算的），当年你文的股权已经低到的面值不到0，真正是资不抵债的地步，如果当时阿涅利家族不注资，你文也要破产了，直接从意丙开始打。
说实话，可能没有经营企业的蒂尼们，对于负债都是保持担心态度的，不过如果买房子做过按揭的蒂尼就应该明白，适度的负债对于企业来说是正常，前提是企业保持盈利，并且拥有足够的现金流动性。
一般来说财务上我们看企业的负债率和流动比例。
流动比例就是流动负债÷流动资产，你文的流动比例大部分年份还是保持的不错的，一般来说在100%以上，就基本认为比较安全，最惨的自然是09-13赛季，而最近的15-16，和16-17赛季事实上流动比例有点低。
负债率方面，总体来说略高，基本在80%上下，其中在2010-2011赛季（连续第七），你文负债率达到101%（欧洲会计标准中把俱乐部的预收款和预付款单列，我这里是合并计算的），当年你文的股权已经低到的面值不到0，真正是资不抵债的地步，如果当时阿涅利家族不注资，你文也要破产了，直接从意丙开始打。
2.3 球员的薪酬
薪酬方面，你文总体水平跟欧洲球队差不多，薪酬占到球队年收入都是在每年50%以上。
而这一数字在2010/2011赛季达到巅峰的74%，也就是你文收100块，74块都给球员了。也就是这个赛季你文连续第七，资不抵债，走到破产边缘，
薪酬方面，你文总体水平跟欧洲球队差不多，薪酬占到球队年收入都是在每年50%以上。
而这一数字在2010/2011赛季达到巅峰的74%，也就是你文收100块，74块都给球员了。也就是这个赛季你文连续第七，资不抵债，走到破产边缘，
2.4 球队盈利
一般来说，企业看两个数字，一个是税后的净利润 （Net Income），另一个则是从经营角度看的EBIT，息税前利润（扣利息费用和税之前的经营利润）。
2010-2011赛季，你文EBIT为9215.5万欧，净利润为9541.4万欧，亏损接近1亿！！
你文从连续第七的谷底正在慢慢爬起来，EBIT连续三年为正，净利润连续两年为正。
一般来说，企业看两个数字，一个是税后的净利润 （Net Income），另一个则是从经营角度看的EBIT，息税前利润（扣利息费用和税之前的经营利润）。
2010-2011赛季，你文EBIT为9215.5万欧，净利润为9541.4万欧，亏损接近1亿！！
你文从连续第七的谷底正在慢慢爬起来，EBIT连续三年为正，净利润连续两年为正。
2.5 球员权益与转会交易
这部分可能是大家最关心的。将入乙级以后，你文把大批球员卖出以缩减成本，同时购入便宜的年轻球员，提拔梯队球员，之后你文的球员权益逐步升高，而2015-16和2016-17赛季，由于连续大手笔购入，你文的球员权益出现大幅的提升。
这部分可能是大家最关心的。将入乙级以后，你文把大批球员卖出以缩减成本，同时购入便宜的年轻球员，提拔梯队球员，之后你文的球员权益逐步升高，而2015-16和2016-17赛季，由于连续大手笔购入，你文的球员权益出现大幅的提升。
那么转会费就近支出情况如何呢？
我们从现金流量表来看，你文净支出最高的赛季是2011-2012赛季的8400万，2015-2016赛季的1.03亿。而2016-2017上半赛季净支出为8百万欧。
你文球员交易唯一获利的一年是2006-2007赛季的7100万（原因大家都知道）
所以，说你文总是通过转会赚钱不投入的吧友可以看看。事实上，你文最近的11个半赛季，只有1个赛季是转会盈利的。
我们从现金流量表来看，你文净支出最高的赛季是2011-2012赛季的8400万，2015-2016赛季的1.03亿。而2016-2017上半赛季净支出为8百万欧。
你文球员交易唯一获利的一年是2006-2007赛季的7100万（原因大家都知道）
所以，说你文总是通过转会赚钱不投入的吧友可以看看。事实上，你文最近的11个半赛季，只有1个赛季是转会盈利的。
2.6 历史上的转会分期影响相信
大家也都明白，分期付款是要还的，过去几年你文一马币分期买人，到现在影响还剩多少呢？我们来看2016-2017上半年的半年报数据。
你文现有球员的历史总成本是 3.87亿元，所以你文建成这只球队总共花了3.87亿，目前已经摊销1.59亿欧，剩余2.28亿欧。
而目前你文剩余的应收转会费9800万欧元，应付转会费1.98亿欧元，也就说，目前你文总体还有1亿元的转会费没付。
看到这里，各位贴吧经理不知道是否明白马洛塔现在面临的局面？
大家也都明白，分期付款是要还的，过去几年你文一马币分期买人，到现在影响还剩多少呢？我们来看2016-2017上半年的半年报数据。
你文现有球员的历史总成本是 3.87亿元，所以你文建成这只球队总共花了3.87亿，目前已经摊销1.59亿欧，剩余2.28亿欧。
而目前你文剩余的应收转会费9800万欧元，应付转会费1.98亿欧元，也就说，目前你文总体还有1亿元的转会费没付。
看到这里，各位贴吧经理不知道是否明白马洛塔现在面临的局面？
给大家列举目前超过1000万的应收应付，截止2016年12月31日
应付转会费：
那不勒斯 4501万
罗马 2135万
帕勒莫 1600万
萨索罗 1200万
萨格里布迪纳摩 1506万
切尔西 1000万
应收转会费：
萨索罗 1050万
曼联 3475万
皇马 1426万
沃特福德 1200万
拜仁 1000万
应付转会费：
那不勒斯 4501万
罗马 2135万
帕勒莫 1600万
萨索罗 1200万
萨格里布迪纳摩 1506万
切尔西 1000万
应收转会费：
萨索罗 1050万
曼联 3475万
皇马 1426万
沃特福德 1200万
拜仁 1000万
第二部分的结论：
经过卧薪尝胆重回甲级，连续第七跌入谷底，连续一马币分期买人，六连冠，三年两入欧冠决赛之后。
你文目前营收妥妥的过4亿欧元（欧洲前四曼联 6.89，巴萨 6.20，皇马6.20，拜仁 5.92），由于你文今年卖出了Pogba、并且打入欧冠决赛，我预测你文今年营收超过5亿欧。不过估计后面不卖Dybala的话很难维持。
目前你文保持盈利两年盈利，预计今年也没问题，财务总体健康，目前剩余待支付的转会费净值 1亿欧元。目前总负债6.07亿欧，总资产7.32亿欧，流动负债2.94亿欧。
各位贴吧经理，你们想花多少钱买人呢？
经过卧薪尝胆重回甲级，连续第七跌入谷底，连续一马币分期买人，六连冠，三年两入欧冠决赛之后。
你文目前营收妥妥的过4亿欧元（欧洲前四曼联 6.89，巴萨 6.20，皇马6.20，拜仁 5.92），由于你文今年卖出了Pogba、并且打入欧冠决赛，我预测你文今年营收超过5亿欧。不过估计后面不卖Dybala的话很难维持。
目前你文保持盈利两年盈利，预计今年也没问题，财务总体健康，目前剩余待支付的转会费净值 1亿欧元。目前总负债6.07亿欧，总资产7.32亿欧，流动负债2.94亿欧。
各位贴吧经理，你们想花多少钱买人呢？
补充一点：
经纪人到底在球员交易中赚了多少钱？我们看看财报披露的数据。
披露的是在2016-2017上半赛季已支付和剩余部分。
这里直接推断肯定不准，因为历史上付过的不知道有多少。
不过看看半年付的数字和来尤文的时间，可以有个大致推断。
这里要说皮亚察的经济人有点黑。
经纪人到底在球员交易中赚了多少钱？我们看看财报披露的数据。
披露的是在2016-2017上半赛季已支付和剩余部分。
这里直接推断肯定不准，因为历史上付过的不知道有多少。
不过看看半年付的数字和来尤文的时间，可以有个大致推断。
这里要说皮亚察的经济人有点黑。
3、尤文图斯 2015-2016年报和2016-17上半赛季财报翻译及分析
这部分相信有一些吧友也自己能看，我主要摘取一些重要的信息
3.1 2015-2016年年报
零售商品方面，你文通过授权商销售了243万件商品，尤文商店有70万访客，其中16%购买了商品，人均消费45欧元，球衣方面销售超过4万件。
这部分相信有一些吧友也自己能看，我主要摘取一些重要的信息
3.1 2015-2016年年报
零售商品方面，你文通过授权商销售了243万件商品，尤文商店有70万访客，其中16%购买了商品，人均消费45欧元，球衣方面销售超过4万件。
社交媒体方面，我们看看。
你文Facebook有2400万粉丝，Instagram 440万，推特 380万，Google Plus 180万。完全没有提中国的微信和微博。
我们再看曼联和巴萨。
曼联Facebook有7240万粉丝，推特 1190万，新浪微博 880万，腾讯微博 530万，Instagram 1590万。
巴萨Facebook 1.23亿粉丝，推特 3709万粉丝，Instagram 3717万粉丝，腾讯微博 392万，新浪微博 546万，微信 2万6前。
先不说粉丝数量多少，就看披露的媒体，就看出来你文的商业开发完全没有足够重视中国市场。
你文Facebook有2400万粉丝，Instagram 440万，推特 380万，Google Plus 180万。完全没有提中国的微信和微博。
我们再看曼联和巴萨。
曼联Facebook有7240万粉丝，推特 1190万，新浪微博 880万，腾讯微博 530万，Instagram 1590万。
巴萨Facebook 1.23亿粉丝，推特 3709万粉丝，Instagram 3717万粉丝，腾讯微博 392万，新浪微博 546万，微信 2万6前。
先不说粉丝数量多少，就看披露的媒体，就看出来你文的商业开发完全没有足够重视中国市场。