4月CPI同比上涨1.8%，低于预期1.9%，不及前值2.1%。4月PPI同比上涨3.4%两者的剪刀差自2017年的高位以来，逐步缩小。
继4月末美国10年期国债收益率自2014年1月以来首次上破3%后，5月8日美10年期国债收益率再次站上3%，引发市场担忧。由于中美间利差的收窄，中国市场担心中国央行可能会跟上美联储加息的步伐。今天公布的4月CPI数据无疑对市场上的这一担忧起到缓释作用。
2%这个数字是一个重要指标。放眼全球，无论是美联储、日本央行、还是欧央行，在调整货币政策上，特别是退出量化宽松和上调利率，都是以追求2%通胀目标为锚，另一个锚是非农就业数据。我们看到日本央行行长黑田东彦，欧央行行长德拉吉在解释为何迟迟不退出量化宽松的理由中都有相近的措辞：“2%通胀目标仍然没有达到”或“2%通胀目标仍然有距离”。也就是说只有当达到2%通胀目标后，日本央行、欧央行才会开始退出量化宽松，即收缩银根。另外，美联储在加息上，也是以达到2%核心通胀和非农就业数据为依据的。事实上2%通胀目标是温和通胀，对经济是有益的。我国没有公布通胀数据，因此市场一般以统计局公布的CPI数据来观察国内通胀水平，我们认为不必拘泥于CPI数据的绝对值，而应该更在意数据的变动方向和幅度。CPI同比下跌回“1时代”，意味着没有达到2%通胀目标，加息的紧迫感就没有那么强了。
货币市场方面，短期来看，由于CPI同比下行，且数值低于2%，通胀压力不大，加息紧迫感不强，料央妈将继续进行“削峰填谷”的公开市场操作。融资线观察到，本周至今央妈公开市场操作为资金净回笼后，市场反应迅速，近两日shibor利率虽然总体下跌，但远期如3个月、9个月利率开始翻红；且10年期国债收益率近几日连续上涨，1年期国债收益率本周跌幅减缓，呈横盘震荡走势。鉴于5月初资金面较为宽松，依据“削峰填谷”进行公开市场资金净回笼操作，保持市场利率水平稳定，短期利率向上修正是符合预期的。
中期来看，近期有几个政策信号值得注意：
4月下旬召开的中央政治局会议，重提“扩大内需”，并删除了“管住货币供给总闸门”的措辞，被认为是货币政策转向的信号。
4月25日央行实施降准置换MLF，存款准备金率降低1%，释放出1.3万亿元资金，与归还的9000亿元MLF相比，净释放4000亿元。本次2018年5月25日的降准距离上一次2016年3月1日的降准，时间间隔超过2年，两次降准时间间隔越长，意义和影响越重要。
5月9日，发改委、工信部、财政部、央行等四部门联合下发《关于做好2018年降成本重点工作的通知》。《通知》指出，合理降低融资成本，提升金融对实体经济的服务能力。
货币宽松不是一蹴而就，是一个逐渐转向的过程。中期来看，货币阶段性转向宽松的局面总体仍会延续，为稳定利率水平而进行的短期限流动性“削峰”也会相伴而行。
值得注意的是，受结构性矛盾、流动性摩擦、不同市场特点、市场摩擦系数等制约，会对资金传导至不同市场的时滞长短产生影响。如票据市场就受到银行信贷规模限制、券商通道业务票据资管政策不明确的影响，因此打压机构入市收票的需求，票据换手率和成交量减少。在票据市场供大于求的情况下，转贴现利率和直贴利率上涨，导致企业融资成本上升。即便外面资金再多进不来也没办法，毕竟大机构对场外非标的直贴利率定价权影响很大，而机构要看监管层的眼色行事。

很重要的一点，发现没。

4月下旬召开的中央政治局会议，重提“扩大内需”，并删除了“管住货币供给总闸门”的措辞。

5月9日，发改委、工信部、财政部、央行等四部门联合下发《关于做好2018年降成本重点工作的通知》。《通知》指出，合理降低融资成本，提升金融对实体经济的服务能力。

降低融资成本-----降市场利息。

@金属怪咖 2018-05-10 19:49:22
ppi与cpi背离不是好现象
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@20001127 2018-05-11 12:02:57
早就背离了，也不是今天才有
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CPI和PPI剪刀差，从2017年的高点至今，是在慢慢缩小的

年初对cpi的的目标设在3%，5个月了都没达到，没必要担心加息。
利率不上升，市场估值往上做就有了空间，就有合理性。
上市公司年报、一季报都出完了，剔除金融、两桶油后的市场业绩大概在25%
中国10年期国债收益率3.7%，倒数大概在27倍，上证现是15倍，估值合理，而且还有空间。