世事如棋，且听我细细分解
巴克莱：一半的中国富人准备移民-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208187
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一帮鼠目寸光的家伙！
西方国家的经济危机根本没有得到彻底解决，而且在继续深化，这么下去，世界的政治经济格局迟早将会发生剧变。
这时候还移民，真不知道怎么说他们？！
http://wallstreetcn.com/node/208187
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一帮鼠目寸光的家伙！
西方国家的经济危机根本没有得到彻底解决，而且在继续深化，这么下去，世界的政治经济格局迟早将会发生剧变。
这时候还移民，真不知道怎么说他们？！
下面用逻辑来分析老美的经济复苏到底是怎么一回事。
2007年次贷危机爆发，加上同中国的斗争失败，老美陷入了经济金融危机。很多家庭、很多企业，很多金融机构陷入资不抵债的危机当中，比如著名的雷曼兄弟公司破产倒闭。
这个时候，美国资本市场风声鹤唳草木皆兵。为了美国金融不陷入崩溃，美联储巨资挽救华尔街金融机构，并向资本市场注入巨额流动性。
时任美联储主席伯南克被称为开着直升机往下。从短期看，美国的金融市场确实被稳定住了，人心也稳定住了。
华尔街一些金融机构甚至有了巨额的盈利，在给高管们发奖金的时候，都引起了不小的舆论风波。
好像这危机过去了。
这危机这的过去了吗？肯定没有！
为了让大家容易理解，我假设以一个美国家庭做例子。
比如在次贷危机前，美国楼市泡沫高峰时期，一个美国家庭，连首付加已付的按揭，加起来共20万美元付出，拥有一套按揭价格是100万美元的房子。也就是说，他们还欠银行80万美元的房屋按揭贷款。
次贷危机来了，这套房屋的价格下跌到70万美元。也就是说，把这房子卖了，也还不上还欠银行的80万美元贷款。
这房子已经变成这户美国家庭的负资产。
在美国2008年金融危机爆发时，美国很多家庭和企业其实已经进入负资产状态。而随着金融危机的演化和深入，这种负资产状态的美国家庭和企业还会越来越多。
美联储为了防止金融危机的演化和深入，向金融市场注入大笔的流动性，推高资产价格。
原来在次贷危机时，美国的这户家庭的房屋值70万美元，美联储QE后，这房子值110万。这样，如果他把房子卖了，还给银行80万美元按揭贷款，他还有30万美元剩余。
从这话家庭的资产负债表上看，情况非常好。甚至他还赚了10万美元。因为当初买房时他只掏了20万美元，现在卖了房子还剩30万美元。30万减20万，他岂不还赚了10万美元？！
这就是美联储QE后，很多美国银行和企业盈利的真相！
美国家庭也感觉有钱了，美国企业也感觉盈利了。美国家庭感觉有钱，就消费呗，不过由于并不是真实收入的增长，消费增长也有限。
美国工资困局：富人更富 穷人更穷_美国_经济_期货外汇黄金全球市场投资资讯平台_华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/105474
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这是一个没有加息的经济复苏：五年的经济增长几乎没有提高普通美国人的工资，而富人则变得更富。
自2009年以来，工资上涨的步伐几乎和通胀一致。扣除通胀后，每小时薪酬仅上涨0.5%。这标志着二战以来最弱的增长。
彭博社援引达特茅斯学院经济学教授David Blanchflower称，
美联储主席耶伦将更快的工资增长作为就业市场的一个重要的指标。工资的停滞不前也解释了为什么美国房地产市场和消费者支出的反弹难以维持。
由于占人口绝大多数的中下层收入并没有多少增长，他们的消费需求也就很难增加多少，那么实业资本家也就难以扩大再生产。很多企业手握现金却找不到投资的好项目，不得不把资金投向金融领域，比如债券，股市等。
所以你能看到老美的债券收益率非常低，而股市的表现很好。
或许有人说，这不是好事吗？
这绝不是好事！老美的这种虚假的经济复苏短期表现越好，那么老美的经济长期来看就会越糟！
我们再回到原来的那个假设。
那个美国家庭在次贷危机时是负资产状态，这户家庭会如何处理呢。那肯定是缩减不必要的开支，省吃俭用，来把债务还了。
而当美联储大规模注入流动性，把这户美国家庭的房子净资产由负变成正，还感觉赚钱时，这户美国家庭又会怎么做呢。最起码维持原来的消费水平，甚至扩大消费。
扩大消费难道不是好事吗？如果每个美国家庭都扩大消费，美国经济不就容易增长了吗？
可是你别忘了，这户美国家庭房子的净资产状态由负变正的改变是由美联储的大规模货币注入造成的。在此期间美国的实体财富其实并没有增加多少。
也就是说，这户美国家庭的正资产状态和负资产状态从本质上说是相同的！只不过美联储的推高资产价格的举动，让他们产生了一种错觉，是一种虚幻的财富效应。
那么这户美国家庭在净资产为正数时，维持原来的消费水平，或者扩大消费，都是在寅吃卯粮，都在透支未来。
也就是说美联储QE后的所谓的经济复苏也是在透支未来。
我们一定要记住这么一个事实：魔术不可能无中生有，货币金融游戏更不可能无中生有！
我们不要以为老美光靠印钞，而不实行结构性改革，就可以走出经济危机。
事实上，老美所谓的这种“经济复苏”效应越强持续时间越长，老美的危机越发深重。
当QE1时，老美在天安舰事件上尚能在中国周边气势汹汹。而QE3后，老美现在在中国周边已经极力避免同中国爆发和升级冲突。
很明显地看出，老美越QE，老美在国际上越无力，越显颓势。
2007年次贷危机爆发，加上同中国的斗争失败，老美陷入了经济金融危机。很多家庭、很多企业，很多金融机构陷入资不抵债的危机当中，比如著名的雷曼兄弟公司破产倒闭。
这个时候，美国资本市场风声鹤唳草木皆兵。为了美国金融不陷入崩溃，美联储巨资挽救华尔街金融机构，并向资本市场注入巨额流动性。
时任美联储主席伯南克被称为开着直升机往下。从短期看，美国的金融市场确实被稳定住了，人心也稳定住了。
华尔街一些金融机构甚至有了巨额的盈利，在给高管们发奖金的时候，都引起了不小的舆论风波。
好像这危机过去了。
这危机这的过去了吗？肯定没有！
为了让大家容易理解，我假设以一个美国家庭做例子。
比如在次贷危机前，美国楼市泡沫高峰时期，一个美国家庭，连首付加已付的按揭，加起来共20万美元付出，拥有一套按揭价格是100万美元的房子。也就是说，他们还欠银行80万美元的房屋按揭贷款。
次贷危机来了，这套房屋的价格下跌到70万美元。也就是说，把这房子卖了，也还不上还欠银行的80万美元贷款。
这房子已经变成这户美国家庭的负资产。
在美国2008年金融危机爆发时，美国很多家庭和企业其实已经进入负资产状态。而随着金融危机的演化和深入，这种负资产状态的美国家庭和企业还会越来越多。
美联储为了防止金融危机的演化和深入，向金融市场注入大笔的流动性，推高资产价格。
原来在次贷危机时，美国的这户家庭的房屋值70万美元，美联储QE后，这房子值110万。这样，如果他把房子卖了，还给银行80万美元按揭贷款，他还有30万美元剩余。
从这话家庭的资产负债表上看，情况非常好。甚至他还赚了10万美元。因为当初买房时他只掏了20万美元，现在卖了房子还剩30万美元。30万减20万，他岂不还赚了10万美元？！
这就是美联储QE后，很多美国银行和企业盈利的真相！
美国家庭也感觉有钱了，美国企业也感觉盈利了。美国家庭感觉有钱，就消费呗，不过由于并不是真实收入的增长，消费增长也有限。
美国工资困局：富人更富 穷人更穷_美国_经济_期货外汇黄金全球市场投资资讯平台_华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/105474
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这是一个没有加息的经济复苏：五年的经济增长几乎没有提高普通美国人的工资，而富人则变得更富。
自2009年以来，工资上涨的步伐几乎和通胀一致。扣除通胀后，每小时薪酬仅上涨0.5%。这标志着二战以来最弱的增长。
彭博社援引达特茅斯学院经济学教授David Blanchflower称，
美联储主席耶伦将更快的工资增长作为就业市场的一个重要的指标。工资的停滞不前也解释了为什么美国房地产市场和消费者支出的反弹难以维持。
由于占人口绝大多数的中下层收入并没有多少增长，他们的消费需求也就很难增加多少，那么实业资本家也就难以扩大再生产。很多企业手握现金却找不到投资的好项目，不得不把资金投向金融领域，比如债券，股市等。
所以你能看到老美的债券收益率非常低，而股市的表现很好。
或许有人说，这不是好事吗？
这绝不是好事！老美的这种虚假的经济复苏短期表现越好，那么老美的经济长期来看就会越糟！
我们再回到原来的那个假设。
那个美国家庭在次贷危机时是负资产状态，这户家庭会如何处理呢。那肯定是缩减不必要的开支，省吃俭用，来把债务还了。
而当美联储大规模注入流动性，把这户美国家庭的房子净资产由负变成正，还感觉赚钱时，这户美国家庭又会怎么做呢。最起码维持原来的消费水平，甚至扩大消费。
扩大消费难道不是好事吗？如果每个美国家庭都扩大消费，美国经济不就容易增长了吗？
可是你别忘了，这户美国家庭房子的净资产状态由负变正的改变是由美联储的大规模货币注入造成的。在此期间美国的实体财富其实并没有增加多少。
也就是说，这户美国家庭的正资产状态和负资产状态从本质上说是相同的！只不过美联储的推高资产价格的举动，让他们产生了一种错觉，是一种虚幻的财富效应。
那么这户美国家庭在净资产为正数时，维持原来的消费水平，或者扩大消费，都是在寅吃卯粮，都在透支未来。
也就是说美联储QE后的所谓的经济复苏也是在透支未来。
我们一定要记住这么一个事实：魔术不可能无中生有，货币金融游戏更不可能无中生有！
我们不要以为老美光靠印钞，而不实行结构性改革，就可以走出经济危机。
事实上，老美所谓的这种“经济复苏”效应越强持续时间越长，老美的危机越发深重。
当QE1时，老美在天安舰事件上尚能在中国周边气势汹汹。而QE3后，老美现在在中国周边已经极力避免同中国爆发和升级冲突。
很明显地看出，老美越QE，老美在国际上越无力，越显颓势。
楼主：介事怎么说？
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@天天土虾 6032楼 2014-09-17 23:12:56
【索尼预计本财年净亏损131亿元：取消年终分红】索尼公司今天对外宣布，预计公司2014财年将净亏损2300亿日元(约合人民币131亿元)。索尼此前做出的2014财年业绩预期是净亏损500亿日元。索尼公司同时宣布取消年终分红。这是1958年索尼上市以来首次取消分红。
索尼松下夏普连续巨亏。国企亏损可以私有化，一私就灵，扭亏为盈；私企亏损，怎么办？人死了变鬼，鬼死变啥？
-----------------------------
去除国别竞争因素，单从意识形态上讲，国企和私企各有个的长处，各有各的不足。
私企垮掉了，就代表这个行业垮掉了？未必！
只要社会对这个行业有需求，照样有别的私企出现来代替它的位置。
市场经济嘛，优胜劣汰！一些企业亏损倒闭正好为其他企业的发展壮大腾出了市场，提供了资源。
企业有破产倒闭的压力，才会让企业的管理者和员工有更强的动机去经营好企业，因为这事关他们的切身利益。
从这个意义来说，企业破产倒闭是好事。
私企的优势就在这里，就是具体某个私企的生死存亡和政府的关联度不大，政府可以以一种很超然的态度去看待行业里企业的优胜劣汰。
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@天天土虾 6032楼 2014-09-17 23:12:56
【索尼预计本财年净亏损131亿元：取消年终分红】索尼公司今天对外宣布，预计公司2014财年将净亏损2300亿日元(约合人民币131亿元)。索尼此前做出的2014财年业绩预期是净亏损500亿日元。索尼公司同时宣布取消年终分红。这是1958年索尼上市以来首次取消分红。
索尼松下夏普连续巨亏。国企亏损可以私有化，一私就灵，扭亏为盈；私企亏损，怎么办？人死了变鬼，鬼死变啥？
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去除国别竞争因素，单从意识形态上讲，国企和私企各有个的长处，各有各的不足。
私企垮掉了，就代表这个行业垮掉了？未必！
只要社会对这个行业有需求，照样有别的私企出现来代替它的位置。
市场经济嘛，优胜劣汰！一些企业亏损倒闭正好为其他企业的发展壮大腾出了市场，提供了资源。
企业有破产倒闭的压力，才会让企业的管理者和员工有更强的动机去经营好企业，因为这事关他们的切身利益。
从这个意义来说，企业破产倒闭是好事。
私企的优势就在这里，就是具体某个私企的生死存亡和政府的关联度不大，政府可以以一种很超然的态度去看待行业里企业的优胜劣汰。
雷曼六周年大赢家：黄金、白银和美股-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208240
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不知不觉，距离2008年金融危机最高峰雷曼兄弟破产已经有6年时间。在过去的六年时间里，拜美联储的宽松政策所赐，黄金和白银整体涨幅分别为61%和71%，标准普尔指数则上58%。但是与六年前相比，美国的就业情况(经济)并未有任何改善。
“雷曼后”时代资产表现大起底：
美联储资产负债表增长3.5万亿美元成为幕后推手：
至于就业和经济复苏？只能“呵呵”了——就业人口比例从62%不增反降至59%。
http://wallstreetcn.com/node/208240
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不知不觉，距离2008年金融危机最高峰雷曼兄弟破产已经有6年时间。在过去的六年时间里，拜美联储的宽松政策所赐，黄金和白银整体涨幅分别为61%和71%，标准普尔指数则上58%。但是与六年前相比，美国的就业情况(经济)并未有任何改善。
“雷曼后”时代资产表现大起底：
美联储资产负债表增长3.5万亿美元成为幕后推手：
至于就业和经济复苏？只能“呵呵”了——就业人口比例从62%不增反降至59%。
经济复苏？美国家庭收入增长持续停滞-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208300
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虽然美国经济持续复苏，但似乎并没能惠及普通家庭，去年美国家庭收入增长仍然近乎停滞。
美国统计局昨天公布最新数据显示，2013年，通胀调整后的美国家庭收入中位数仅同比增长0.3%，而且和25年前相比没有太大变化。
2013年，美国家庭收入中位数为51939美元，工作年龄家庭的中位数为58448美元。该金额为税费和福利前收入。
据英国《金融时报》，左翼机构经济政策研究所的Josh Bivens表示，这一数据表明收入的不平等趋势正在上升。
他说：“统计局今天的家庭收入数据，进一步表明了收入不平等正在不可逆转的加剧。该趋势仅仅在大萧条期间才有所缓和。”
家庭收入增长停滞或许解释了，为什么美国的零售消费依然低迷，以及为什么奥巴马的支持率并没有因为经济复苏而上升。
不过，奥巴马经济顾问委员会主席Jason Furman在博客中写道：“统计局此次公布的数据是2013年的情况，并没有反映出2014年的大幅改善。”
值得注意的是，一些在经济危机中遭受损失的人群收入有所反弹。黑人家庭真实收入增加2.3%，拉美裔家庭增加了3.5%。那些成员年龄在15至24岁之间的家庭收入增加最多，增幅高达10.5%。
官方贫困率从15%下降至14.5%，为2006年来首次下降，但仍比危机前水平高出2个百分点。
http://wallstreetcn.com/node/208300
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虽然美国经济持续复苏，但似乎并没能惠及普通家庭，去年美国家庭收入增长仍然近乎停滞。
美国统计局昨天公布最新数据显示，2013年，通胀调整后的美国家庭收入中位数仅同比增长0.3%，而且和25年前相比没有太大变化。
2013年，美国家庭收入中位数为51939美元，工作年龄家庭的中位数为58448美元。该金额为税费和福利前收入。
据英国《金融时报》，左翼机构经济政策研究所的Josh Bivens表示，这一数据表明收入的不平等趋势正在上升。
他说：“统计局今天的家庭收入数据，进一步表明了收入不平等正在不可逆转的加剧。该趋势仅仅在大萧条期间才有所缓和。”
家庭收入增长停滞或许解释了，为什么美国的零售消费依然低迷，以及为什么奥巴马的支持率并没有因为经济复苏而上升。
不过，奥巴马经济顾问委员会主席Jason Furman在博客中写道：“统计局此次公布的数据是2013年的情况，并没有反映出2014年的大幅改善。”
值得注意的是，一些在经济危机中遭受损失的人群收入有所反弹。黑人家庭真实收入增加2.3%，拉美裔家庭增加了3.5%。那些成员年龄在15至24岁之间的家庭收入增加最多，增幅高达10.5%。
官方贫困率从15%下降至14.5%，为2006年来首次下降，但仍比危机前水平高出2个百分点。
Klarman致股东信：市场泡沫巨大 2007年崩盘将重演-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208377
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在价值投资派别中，除了巴菲特及其致股东信，目前市场上最受投资人尊敬的人物以及最受关注的市场观点，Seth Klarman（塞斯卡拉曼）一定位列其中。在其最近致Baupost投资者的股东信中，Klarman认为市场目前阶段泡沫十分严重，2007年牛市尾端的迹象正在重演。
Klarman致股东信部分截取：
我们并不知道(或许永远也不会知道)市场究竟会如何运行。市场总是有这样那样的坏消息，也一直存在值得去捕捉的好机会。不过就目前的市场而言，我们认为机会相对更为有限一些，这也是为什么我们的投资组合中保留了35%的现金。持有大量现金意味着如果市场出现明显回调或者波动的时候，我们有更多的主动性。
股市正在不断刷新历史高点，通胀也在走高，但是主要市场的波动率则继续保持在明显低位。尽管投资者开始意识到市场可能存在风险，但是大多数人依然对此不以为然。举例来说，2014年美国第一季度GDP被大幅下修至2.9%，但是股市还是在资金推动下依然一路向北。不少人利用杠杆交易或者买入信用级别较低的债券来追求短期高收益。
除非经济可以保持一直不温不火，并且低利率、低波动率的条件也不发生变化，否则市场迟早会面临反转。事实上当今的世界并非奥巴马口中的天下太平，诸多潜在的风险远远还未在股价上得到体现。
每次在股市牛市的尾端，一系列现象就会重复出现。大多数人对过往几年的收益洋洋自得，投资者对于估值越来越不重视，捡便宜货的概念也为市场所抛弃。市场充斥着焦躁的乐观情绪，大规模的IPO接踵而来。放眼当下，低利率所带来的流动性正在涌入希腊私人投资领域、西班牙地产业。即便很多领域已经明显被高估，潜在的收益屈指可数，投资者也乐于飞蛾扑火。事实上，我们正处于一个投机市场，而非投资市场。
造成这样的因素有很多，但是最为关键的一点就是盲目的追求收益。理论上，如果市场如果缺乏8%收益的机会，那么你应该去寻找6%或者4%的机会，而不是强求8%。市场的回报率早已今非昔比，一些过去能带来年收益15-20%的问题债券现在只有3-5%的收益。但是很多人没有意识到，他们目前所承担的潜在风险远远超过了可能的收益。
用John Mauldin(作家&投资者)的话来说，这是一种“自满泡沫”。隐含波动率正在历史低点并且还在下降，标普指数在过去三年多中甚至没有出现过10%以上的回调。德国和法国的10年期国债收益率为500年和250年低位。西班牙国债的收益率则为225年低点。恐惧这个词已经被市场所遗忘。
除了全球股市之外，信贷市场的火热也令人感到担忧。垃圾债的收益率正处于历史地位，厄瓜多尔近期发行了价值20亿美元的10年期国债，肯尼亚20亿美元的发债计划吸引到了80亿美元的资金追捧。然而，一旦美国利率出现变化并引发投资者恐慌的话，市场很可能会出现崩盘。尽管我们并不能预计大抛售何时出现，但是可以肯定的是目前的情况无法持久。很快我们就会见到波动率的回归和市场疯狂的反应。
从某种程度上来说，市场总是处于现实和幻觉之中。美股从2009年低点的上涨行情已经有三倍涨幅。基本面改善所以股市上涨，还是股市上涨所以基本面看起来很好？答案其实每个人心知肚明。如果标普500指数一夜之间跌去三分之一或者一半，美国的失业率、财政赤字、长期债务情况、主权评级是否会一下子变得糟糕透顶？
其实我们不难得出结论：投资者感觉良好并非实际情况就那么理想，自我催眠或者所谓的财富效应让投资者不得不感觉良好。我们距离2007年并不遥远。美联储和耶伦对此十分清楚，因此她已在强调不会利用加息来刺破泡沫。无论如何，我们都希望她可以说到做到。
http://wallstreetcn.com/node/208377
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在价值投资派别中，除了巴菲特及其致股东信，目前市场上最受投资人尊敬的人物以及最受关注的市场观点，Seth Klarman（塞斯卡拉曼）一定位列其中。在其最近致Baupost投资者的股东信中，Klarman认为市场目前阶段泡沫十分严重，2007年牛市尾端的迹象正在重演。
Klarman致股东信部分截取：
我们并不知道(或许永远也不会知道)市场究竟会如何运行。市场总是有这样那样的坏消息，也一直存在值得去捕捉的好机会。不过就目前的市场而言，我们认为机会相对更为有限一些，这也是为什么我们的投资组合中保留了35%的现金。持有大量现金意味着如果市场出现明显回调或者波动的时候，我们有更多的主动性。
股市正在不断刷新历史高点，通胀也在走高，但是主要市场的波动率则继续保持在明显低位。尽管投资者开始意识到市场可能存在风险，但是大多数人依然对此不以为然。举例来说，2014年美国第一季度GDP被大幅下修至2.9%，但是股市还是在资金推动下依然一路向北。不少人利用杠杆交易或者买入信用级别较低的债券来追求短期高收益。
除非经济可以保持一直不温不火，并且低利率、低波动率的条件也不发生变化，否则市场迟早会面临反转。事实上当今的世界并非奥巴马口中的天下太平，诸多潜在的风险远远还未在股价上得到体现。
每次在股市牛市的尾端，一系列现象就会重复出现。大多数人对过往几年的收益洋洋自得，投资者对于估值越来越不重视，捡便宜货的概念也为市场所抛弃。市场充斥着焦躁的乐观情绪，大规模的IPO接踵而来。放眼当下，低利率所带来的流动性正在涌入希腊私人投资领域、西班牙地产业。即便很多领域已经明显被高估，潜在的收益屈指可数，投资者也乐于飞蛾扑火。事实上，我们正处于一个投机市场，而非投资市场。
造成这样的因素有很多，但是最为关键的一点就是盲目的追求收益。理论上，如果市场如果缺乏8%收益的机会，那么你应该去寻找6%或者4%的机会，而不是强求8%。市场的回报率早已今非昔比，一些过去能带来年收益15-20%的问题债券现在只有3-5%的收益。但是很多人没有意识到，他们目前所承担的潜在风险远远超过了可能的收益。
用John Mauldin(作家&投资者)的话来说，这是一种“自满泡沫”。隐含波动率正在历史低点并且还在下降，标普指数在过去三年多中甚至没有出现过10%以上的回调。德国和法国的10年期国债收益率为500年和250年低位。西班牙国债的收益率则为225年低点。恐惧这个词已经被市场所遗忘。
除了全球股市之外，信贷市场的火热也令人感到担忧。垃圾债的收益率正处于历史地位，厄瓜多尔近期发行了价值20亿美元的10年期国债，肯尼亚20亿美元的发债计划吸引到了80亿美元的资金追捧。然而，一旦美国利率出现变化并引发投资者恐慌的话，市场很可能会出现崩盘。尽管我们并不能预计大抛售何时出现，但是可以肯定的是目前的情况无法持久。很快我们就会见到波动率的回归和市场疯狂的反应。
从某种程度上来说，市场总是处于现实和幻觉之中。美股从2009年低点的上涨行情已经有三倍涨幅。基本面改善所以股市上涨，还是股市上涨所以基本面看起来很好？答案其实每个人心知肚明。如果标普500指数一夜之间跌去三分之一或者一半，美国的失业率、财政赤字、长期债务情况、主权评级是否会一下子变得糟糕透顶？
其实我们不难得出结论：投资者感觉良好并非实际情况就那么理想，自我催眠或者所谓的财富效应让投资者不得不感觉良好。我们距离2007年并不遥远。美联储和耶伦对此十分清楚，因此她已在强调不会利用加息来刺破泡沫。无论如何，我们都希望她可以说到做到。
为美联储正名 美国家庭负债增速创金融危机以来最快-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208408
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美联储最新公布的资金流数据表明，美国家庭重新刷上了信用卡。
数据显示，二季度美国家庭负债同比增长3.6%，为2008年一季度以来最快，不过相对于金融危机前的水平，该增速还是颇为缓慢。家庭债务方面，按揭贷款债务和消费品信贷增速严重分化，按揭贷款债务仅增长0.4%，依然疲软。而消费品信贷增速达到了令人难以置信的8.1%，该速度甚至超过了经济繁荣时期。
二季度消费债务的增长中，有3/4来源于信用卡债务和汽车贷款的增长。
过去5年，按揭贷款债务萎缩了约1.2万亿美元（11%），而消费者借贷（比如汽车、学校费用、信用卡等）扩张了6000亿美元（24%）。消费者借贷，特别是经济复苏初期消费者借贷增长的很大一部分原因在于学生债务负担的急剧升高，这个数目接近5000亿美元。而汽车贷款也自2013年初以来快速增长。
英国金融时报报道，可能鼓舞人心的是，信用卡借款在多年萎缩后，终于开始出现实质性加速增长，这是未来就业前景更佳、家庭对未来收入信心走强的迹象。
而这一切发生的时间点恰逢政府逐渐开始退出对经济的支持，也颇令人鼓舞。美国债务增速疲乏，美联储可能已经开始紧缩的周期。金融时报认为，相比于就业和通胀指标，美国和全球信贷市场的强劲程度可能是替美联储更为宽松的货币政策正名的更简单方法。
不过，美国金融博客Zerohedge关注到一个数据——金融资产占比。美国家庭资产中，金融资产占比升至70.3%，这是前所未有的高度，见下图。Zerohedge评论道，“这要感谢美联储！每次家庭金融资产占比触及70.3%，要么资产净值最终上升，抵消金融资产不成比例的增幅，要么金融资产价值大幅缩水……”
http://wallstreetcn.com/node/208408
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美联储最新公布的资金流数据表明，美国家庭重新刷上了信用卡。
数据显示，二季度美国家庭负债同比增长3.6%，为2008年一季度以来最快，不过相对于金融危机前的水平，该增速还是颇为缓慢。家庭债务方面，按揭贷款债务和消费品信贷增速严重分化，按揭贷款债务仅增长0.4%，依然疲软。而消费品信贷增速达到了令人难以置信的8.1%，该速度甚至超过了经济繁荣时期。
二季度消费债务的增长中，有3/4来源于信用卡债务和汽车贷款的增长。
过去5年，按揭贷款债务萎缩了约1.2万亿美元（11%），而消费者借贷（比如汽车、学校费用、信用卡等）扩张了6000亿美元（24%）。消费者借贷，特别是经济复苏初期消费者借贷增长的很大一部分原因在于学生债务负担的急剧升高，这个数目接近5000亿美元。而汽车贷款也自2013年初以来快速增长。
英国金融时报报道，可能鼓舞人心的是，信用卡借款在多年萎缩后，终于开始出现实质性加速增长，这是未来就业前景更佳、家庭对未来收入信心走强的迹象。
而这一切发生的时间点恰逢政府逐渐开始退出对经济的支持，也颇令人鼓舞。美国债务增速疲乏，美联储可能已经开始紧缩的周期。金融时报认为，相比于就业和通胀指标，美国和全球信贷市场的强劲程度可能是替美联储更为宽松的货币政策正名的更简单方法。
不过，美国金融博客Zerohedge关注到一个数据——金融资产占比。美国家庭资产中，金融资产占比升至70.3%，这是前所未有的高度，见下图。Zerohedge评论道，“这要感谢美联储！每次家庭金融资产占比触及70.3%，要么资产净值最终上升，抵消金融资产不成比例的增幅，要么金融资产价值大幅缩水……”
垃圾债券：后QE时代投资新宠儿-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208438
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美联储9月FOMC引发了美国国债市场的抛售，不过对于那些垃圾债券投资者来说，美联储传递的信息似乎是一大利好。众多投资者正在考虑介入垃圾债券市场。
DoubleLine Capital的Jeff Sherman在接受彭博采访时表示目前市场环境很难寻找到更为合适的投资产品，而垃圾债券6%的收益在低通胀和低增长的经济环境下十分具有吸引力。Sherman表示该公司一个月前已经开始出售级别较高的债券并转为买入垃圾债。
对于垃圾债券来说，违约是最大的风险，而耶伦传递的信息则刚好缓解了这部分的压力。首先美国经济的状况并不会让加息的压力十分明显，这意味着债市的成本相对较低；而经济温和改善的利好则会让违约概率降低。
截止到2013年末，过去5年垃圾债券的收益已经录得135%的涨幅，并且整体趋势依然处于上涨之中。美联储的低利率政策和经济的增长缓慢让垃圾债券如鱼得水。
Sherman表示垃圾债券对于美联储加息的敏感度较低，并且经济长期处于低增长的情况下，垃圾债会产生更高的收益。总计而言，尽管耶伦警告市场存在泡沫，但是她的所做作为其实在为投资者涌入垃圾债券打开绿灯。
http://wallstreetcn.com/node/208438
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美联储9月FOMC引发了美国国债市场的抛售，不过对于那些垃圾债券投资者来说，美联储传递的信息似乎是一大利好。众多投资者正在考虑介入垃圾债券市场。
DoubleLine Capital的Jeff Sherman在接受彭博采访时表示目前市场环境很难寻找到更为合适的投资产品，而垃圾债券6%的收益在低通胀和低增长的经济环境下十分具有吸引力。Sherman表示该公司一个月前已经开始出售级别较高的债券并转为买入垃圾债。
对于垃圾债券来说，违约是最大的风险，而耶伦传递的信息则刚好缓解了这部分的压力。首先美国经济的状况并不会让加息的压力十分明显，这意味着债市的成本相对较低；而经济温和改善的利好则会让违约概率降低。
截止到2013年末，过去5年垃圾债券的收益已经录得135%的涨幅，并且整体趋势依然处于上涨之中。美联储的低利率政策和经济的增长缓慢让垃圾债券如鱼得水。
Sherman表示垃圾债券对于美联储加息的敏感度较低，并且经济长期处于低增长的情况下，垃圾债会产生更高的收益。总计而言，尽管耶伦警告市场存在泡沫，但是她的所做作为其实在为投资者涌入垃圾债券打开绿灯。
智库：美国影响力式微 2015年卸任世界警察
http://world.cankaoxiaoxi.com/2014/0919/502893.shtml
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就日本的外交，报告指出日本领导人的强硬姿态正在推高紧张。对日本首相安倍晋三的历史观，报告指出历史修正主义行动不仅将恶化日本与中韩两国的关系，而且将恶化日本与以回避中美对立为优先事项的美国的关系，担忧日本将陷入更加孤立的境地。
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以回避中美对立为优先事项的美国
美国为什么以回避中美对立为优先事项？
http://world.cankaoxiaoxi.com/2014/0919/502893.shtml
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就日本的外交，报告指出日本领导人的强硬姿态正在推高紧张。对日本首相安倍晋三的历史观，报告指出历史修正主义行动不仅将恶化日本与中韩两国的关系，而且将恶化日本与以回避中美对立为优先事项的美国的关系，担忧日本将陷入更加孤立的境地。
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以回避中美对立为优先事项的美国
美国为什么以回避中美对立为优先事项？
以前在看QE的新闻和评论时，有一篇文章里写了这样一句话：修复美国家庭和企业的资产负债表。楼主印象非常深。尽管楼主已经忘了那篇文章的标题和具体内容，但这句话却记住了。
就这么一句话，楼主就明白老美QE玩的是什么鬼把戏！
为什么要修复美国家庭和企业的资产负债表？通俗地说就很多美国家庭和企业资不抵债了呗！
怎么修复？印钞票，推高资产价格！
印了那么多钞票，美国手里却没有足够的实体财富与之对应，那么美元的信用就会出现危机。
所以我前面说，美联储成功地把美国家庭和企业的危机转化为美元的信用危机。
就这么一句话，楼主就明白老美QE玩的是什么鬼把戏！
为什么要修复美国家庭和企业的资产负债表？通俗地说就很多美国家庭和企业资不抵债了呗！
怎么修复？印钞票，推高资产价格！
印了那么多钞票，美国手里却没有足够的实体财富与之对应，那么美元的信用就会出现危机。
所以我前面说，美联储成功地把美国家庭和企业的危机转化为美元的信用危机。
@随风而舞2014 6044楼 2014-09-20 21:46:51
美元迟早变成金圆券
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@幽兔20131231 6045楼 2014-09-22 22:22:52
从楼主选出的数据看，很有可能。谢谢楼主，谢谢楼上。
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这倒未必，关键看老美能否尽快主动认输，尽快和中国达成妥协。否则就这么耗下去，难保不会变成苏联解体时期的卢布。而如果老美和中国爆发严重冲突或战争，变成金圆券也未必不可能。
美元迟早变成金圆券
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@幽兔20131231 6045楼 2014-09-22 22:22:52
从楼主选出的数据看，很有可能。谢谢楼主，谢谢楼上。
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这倒未必，关键看老美能否尽快主动认输，尽快和中国达成妥协。否则就这么耗下去，难保不会变成苏联解体时期的卢布。而如果老美和中国爆发严重冲突或战争，变成金圆券也未必不可能。
老虎基金Robertson：债市已疯，准备烧纸-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208541
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教父级投资者，老虎基金创始人Julian Robertson在出席彭博峰会时表示，“债券市场已经处于癫狂状态。政府购买国债已经成为了全球性的现象。债市泡沫的最终结局可能会异常悲惨。”
诸多大佬级基金经理持有类似观点。Omega Advisors Inc的创始人Leon Cooperman认为债市已经被“严重高估“；橡树资本主席Howard Marks则认为在全球央行竭力压低利率的情况下，投资者正在承担更大的交易风险。Marks表示，“如果你试图在市场最火爆的时候入市，那么你很有可能会买在最高点。整体的投资环境已经十分狂热，因此我们必须更加小心。”
当然，并不是所有人都那么悲观。私募股权基金Carlyle的合伙人Bill Conway就认为目前还没有迹象显示债券市场即将崩盘。并且超低利率给股权投资公司带来了很好的机会，该公司旗下几乎所有的并购基金都因此至少完成了一次再融资。
在2008年金融危机以来，受到美联储宽松以及超长时间低利率的影响，美国10年期国债收益率已经跌落至2.56%，远低于过去20年4.44%的平均水平。
http://wallstreetcn.com/node/208541
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教父级投资者，老虎基金创始人Julian Robertson在出席彭博峰会时表示，“债券市场已经处于癫狂状态。政府购买国债已经成为了全球性的现象。债市泡沫的最终结局可能会异常悲惨。”
诸多大佬级基金经理持有类似观点。Omega Advisors Inc的创始人Leon Cooperman认为债市已经被“严重高估“；橡树资本主席Howard Marks则认为在全球央行竭力压低利率的情况下，投资者正在承担更大的交易风险。Marks表示，“如果你试图在市场最火爆的时候入市，那么你很有可能会买在最高点。整体的投资环境已经十分狂热，因此我们必须更加小心。”
当然，并不是所有人都那么悲观。私募股权基金Carlyle的合伙人Bill Conway就认为目前还没有迹象显示债券市场即将崩盘。并且超低利率给股权投资公司带来了很好的机会，该公司旗下几乎所有的并购基金都因此至少完成了一次再融资。
在2008年金融危机以来，受到美联储宽松以及超长时间低利率的影响，美国10年期国债收益率已经跌落至2.56%，远低于过去20年4.44%的平均水平。
全军覆没！新兴市场股市跌至十五周低点-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208539
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周末中国财长楼继伟的讲话打消市场对中国政府实施更多刺激措施的猜测，新兴市场股市跌至15周最低。
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中国目前已经具有了左右世界经济走向的能力，我们一定要在必要的时候用好这个能力。
http://wallstreetcn.com/node/208539
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周末中国财长楼继伟的讲话打消市场对中国政府实施更多刺激措施的猜测，新兴市场股市跌至15周最低。
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中国目前已经具有了左右世界经济走向的能力，我们一定要在必要的时候用好这个能力。
图示150年全球央行利率演变史-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208496
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http://wallstreetcn.com/node/208496
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“微刺激”为何失效？中国可能陷入“资产负债表衰退”-华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/208494
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华尔街见闻网站不止一次提到，从经济数据上看，中国自4月起出台的一系列微刺激措施可能仅仅只刺激了经济短暂复苏，其有效性正在消逝。
究其原因，企业缺乏借款兴趣恐怕是比市场缺乏资金更重要的原因。上周，央行通过SLF工具向五大国有银行注入了5000亿元资金，4月国开行还获得了央行1万亿元的PSL，银监会也放松了存款比限制。这都令银行可借贷的资金规模扩大。
尽管如此，中国的信贷增速依然较为低迷，进口不振，房地产市场下滑，许多公司的支出意愿不够强烈。
英国《金融时报》甚至提到，这引发了中国可能陷入所谓“资产负债表衰退”的可怕前景。
所谓的“资产负债表衰退”，按照最先提出这一概念的野村经济学家辜朝明此前的解释，是指当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门（企业和家庭）资产负债表都会随之处于资不抵债的状况，从而大规模地遏制经济活动，由此而造成的持续衰退。
在这种情况下，债台高筑的企业忙着偿还债务，即便利率再低也不愿意借款，企业把目标从“阳态”世界的利润最大化转变为“阴态”世界的负债最小化。这时候政府的货币刺激就会失去有效性。
他认为，部分中国企业如今也呈现出这种行为方式。
当前中国不少企业债务高企，房价下跌、市场低迷令债务压力与日俱增。据渣打银行估计，中国的总体债务与GDP之比已从2008年底的147%，提高到今年6月底的251%。
上周五，央行公布的调查显示，今年三季度，中国贷款总体需求指数为 66.6%，较上季下降 4.9 个百分点，为2011年三季度以来的最低值，制造业的贷款需求降幅大于非制造业，同时大型和小型企业的贷款需求均有所下降。
如何实体需求不足，那央行刺激所放出来的资金都去哪儿了呢？
《金融时报》引述一位上海的商业银行的高管表示，贷存比已经放松，流动性有所提高，但仍然很难发放贷款。（刺激）消息传出后，银行都争相购买债券。这些钱并没有流入实体经济。
辜朝明认为，在私人部门将债务完全清理干净之前，经济无法恢复自行增长。但要破解这一局面也并非无药可救。他称，唯一的出路是长期大规模的政府支出。
尽管中国政府此前就曾增加过铁路支出以及加快棚户区改造，但决策层一直在避免大规模的强刺激，此前的四万亿给经济留下的债务后遗症至今未消除。
由于中国近期出炉的诸多经济数据疲软不堪，很多市场人士期望政府出台更广泛的刺激措施。但财政部部长楼继伟在周末表示，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。
http://wallstreetcn.com/node/208494
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华尔街见闻网站不止一次提到，从经济数据上看，中国自4月起出台的一系列微刺激措施可能仅仅只刺激了经济短暂复苏，其有效性正在消逝。
究其原因，企业缺乏借款兴趣恐怕是比市场缺乏资金更重要的原因。上周，央行通过SLF工具向五大国有银行注入了5000亿元资金，4月国开行还获得了央行1万亿元的PSL，银监会也放松了存款比限制。这都令银行可借贷的资金规模扩大。
尽管如此，中国的信贷增速依然较为低迷，进口不振，房地产市场下滑，许多公司的支出意愿不够强烈。
英国《金融时报》甚至提到，这引发了中国可能陷入所谓“资产负债表衰退”的可怕前景。
所谓的“资产负债表衰退”，按照最先提出这一概念的野村经济学家辜朝明此前的解释，是指当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门（企业和家庭）资产负债表都会随之处于资不抵债的状况，从而大规模地遏制经济活动，由此而造成的持续衰退。
在这种情况下，债台高筑的企业忙着偿还债务，即便利率再低也不愿意借款，企业把目标从“阳态”世界的利润最大化转变为“阴态”世界的负债最小化。这时候政府的货币刺激就会失去有效性。
他认为，部分中国企业如今也呈现出这种行为方式。
当前中国不少企业债务高企，房价下跌、市场低迷令债务压力与日俱增。据渣打银行估计，中国的总体债务与GDP之比已从2008年底的147%，提高到今年6月底的251%。
上周五，央行公布的调查显示，今年三季度，中国贷款总体需求指数为 66.6%，较上季下降 4.9 个百分点，为2011年三季度以来的最低值，制造业的贷款需求降幅大于非制造业，同时大型和小型企业的贷款需求均有所下降。
如何实体需求不足，那央行刺激所放出来的资金都去哪儿了呢？
《金融时报》引述一位上海的商业银行的高管表示，贷存比已经放松，流动性有所提高，但仍然很难发放贷款。（刺激）消息传出后，银行都争相购买债券。这些钱并没有流入实体经济。
辜朝明认为，在私人部门将债务完全清理干净之前，经济无法恢复自行增长。但要破解这一局面也并非无药可救。他称，唯一的出路是长期大规模的政府支出。
尽管中国政府此前就曾增加过铁路支出以及加快棚户区改造，但决策层一直在避免大规模的强刺激，此前的四万亿给经济留下的债务后遗症至今未消除。
由于中国近期出炉的诸多经济数据疲软不堪，很多市场人士期望政府出台更广泛的刺激措施。但财政部部长楼继伟在周末表示，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。
英国《金融时报》甚至提到，这引发了中国可能陷入所谓“资产负债表衰退”的可怕前景。
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中国可能陷入所谓“资产负债表衰退”？
你们还是担心一下自己吧。
中国的经济在实实在在的增长，中国中下层居民收入也在实实在在的增长，目前甚至出现了民工荒。
房地产市场的不景气只不过是减少泡沫，缩小经济金融风险。
如果房地产市场继续这么涨下去，才真的麻烦大了呢。
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中国可能陷入所谓“资产负债表衰退”？
你们还是担心一下自己吧。
中国的经济在实实在在的增长，中国中下层居民收入也在实实在在的增长，目前甚至出现了民工荒。
房地产市场的不景气只不过是减少泡沫，缩小经济金融风险。
如果房地产市场继续这么涨下去，才真的麻烦大了呢。
和上面我分析老美的资产负债表一样，中国的房地产价格的下行，确实使一些家庭和企业的资产负债表没有以往漂亮。甚至有些在房地产行业杠杆率过高的，会破产倒闭。
对具体的家庭和企业来说，绝不是好事，但对整个宏观经济来说，绝对是好事。
房地产价格的下行，会让房地产重新估值的过程，会让家庭和企业在消费和投资上更理性更审慎。
那种在房地产非理性繁荣时，资产价格出现泡沫，让家庭大肆消费，让企业过度投资，这样非理性的消费和投资不要也罢。
对具体的家庭和企业来说，绝不是好事，但对整个宏观经济来说，绝对是好事。
房地产价格的下行，会让房地产重新估值的过程，会让家庭和企业在消费和投资上更理性更审慎。
那种在房地产非理性繁荣时，资产价格出现泡沫，让家庭大肆消费，让企业过度投资，这样非理性的消费和投资不要也罢。
事实上中国式的这种资产负债表的调整，正是老美所需要的，但是老美做不到！
第一，从国内角度来讲，美国是资本主义国家，由资产阶级掌握权力。资产负债表这么调整，必然要冲击利益格局。而触动利益比触及灵魂更难。资产阶级怎么可能允许改革损害自己的利益，尽管这改革有利于全体人民，有利于整体经济。而中下层的劳动者也不愿过多点劳动少点福利的生活。
事实上，中国如果是美国那种政治结构，这种良性的资产负债表的调整也做不到！
第二，从国际上讲，由于中国崛起的压迫，老美也不敢进行这种资产负债表的调整。美国企业的资产价格下降，经营困难，而中国手握巨额现金，如果大量优质企业被中国低价收购，对老美可是噩梦般的事。
而因为调整，导致整体经济增长速度的降低，基本上就等于在国际政治斗争中，拱手认负了。
中国的政治军事力量还不成熟，而不能保障经济金融走向国际，这个时候，老美怎么可能不做抵抗，而拱手认输呢。
第一，从国内角度来讲，美国是资本主义国家，由资产阶级掌握权力。资产负债表这么调整，必然要冲击利益格局。而触动利益比触及灵魂更难。资产阶级怎么可能允许改革损害自己的利益，尽管这改革有利于全体人民，有利于整体经济。而中下层的劳动者也不愿过多点劳动少点福利的生活。
事实上，中国如果是美国那种政治结构，这种良性的资产负债表的调整也做不到！
第二，从国际上讲，由于中国崛起的压迫，老美也不敢进行这种资产负债表的调整。美国企业的资产价格下降，经营困难，而中国手握巨额现金，如果大量优质企业被中国低价收购，对老美可是噩梦般的事。
而因为调整，导致整体经济增长速度的降低，基本上就等于在国际政治斗争中，拱手认负了。
中国的政治军事力量还不成熟，而不能保障经济金融走向国际，这个时候，老美怎么可能不做抵抗，而拱手认输呢。