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论证GDP经济指标失效的根本原因 (2014-11-17 15:52:57)
标签： 财经


论证GDP经济指标失效的根本原因



GDP，是国内生产总值的简称，是各种最终产品是在市场上达成交易的市场价值，用货币来加以衡量，并通过市场交易体现出来。GDP经济指标是被公认的用来衡量一个国家经济状况的核心指标，我们很多经济分析也广泛使用债务/GDP的比值来衡量经济体债务规模的健康程度。

但是，近代十数年来，GDP经济指标因历史的向前发展也出现了一些新的变化，已不适合用来分析和衡量经济体的经济状况了。GDP经济指标，已失去了其对国家经济状况的衡量参考价值。以下是论证过程。



一．经济的核心——生产和消费，经济的动力——交易。

经济离不开生产和消费，而生产和消费的循环通过任何买方和卖方的交易来完成的，买方通过使用货币购买卖方出售的物资产品和服务，而交易同时始终遵循零和原则，卖方的货币收入始终等于买方的货币支出。

在约30年前基于计算机技术基础之上的电子货币出现之前，全社会的经济活动主要通过现金交易来体现，全社会虽有一定规模的信用创造，但其规模较小甚至到了可以忽略的地步。

近代30年来的经济活动，与传统的经济活动有了显著的差异。那就是在计算机技术，网络技术，数据库技术助力下出现的电子货币，改变了传统货币的存在形式，全社会的交易可以选择使用现金货币的支付形式，更可以使用方便快捷的电子货币网络支付的形式来完成，便捷的网络电子交易形式大大加快了货币的流通速度，这但并不是重点，重点是近代社会的信用创造十分之繁荣，社会杠杆水平到达了一个史所未见的高度，信用，是可以同时以现金货币和电子货币的形式存在的，它显著提升了任何买方的支付购买能力，能显著提升交易的次数和交易的总支出规模，而交易的支出总量，是经济的动力。而全社会消费需求及消费能力的提高，交易的活跃，又可以导致产品和服务的价格上涨，提高下一次交易中买方的支出。



二．影响现代GDP指标的核心因素——信用。

衡量经济状况的核心指标GDP跟交易显著关联，交易中买方的支出总量是GDP的核心构成要素，在当前社会的各经济体中，普遍存在着任何买方由传统的货币支付转变成了货币+信用支付来完成交易活动。





因此，上图所示中，30年前少有信用创造的社会由交易产生的GDP，我们可以称之为传统GDP，而近代数十年来普遍使用货币+信用创造的GDP，其中的由信用创造的GDP部分，我们可以称之为债务GDP，因为信用创造的同时也就意味着债务的产生。

现代经济社会信用创造的增加，等同于全社会总债务规模的增加，杠杆水平的提高，这是与传统经济社会的一个显著差别。



1．在近代社会的各经济体中，信用是影响GDP经济指标的一个核心因素。

当前世界上各经济体的GDP，均由传统的GDP与由信用创造的债务GDP相加而构成。其区别仅在于债务GDP所占的比例大小，假如债务GDP所占的比例越小，经济体则相对越健康。

大规模的信用创造能显著提升经济的活力，导致社会的经济发展十分繁荣，交易活动频繁，产品和服务的价格上涨，都可以提高GDP的增长水平。因此，产品和服务的价格和交易的活跃程度影响着货币的流速，也直接影响着GDP的大小。

而对于买方作为支出使用的货币和信用中，其中的信用，是尤其需要重点考虑的对象。



2．信用按其来源可以分为两类。银行信贷和民间借贷

（1）银行信贷B(ank)2C(ustomer)是指所有商业银行系统发放的信用贷款，属于间接融资的范畴，这个过程可以导致商业银行创造和派生出国家主权信用货币，违背了零和原则。这个信用创造的规模在我国是很庞大的。

（2）民间借贷C(ustomer)2C(ustomer)是所有满足零和原则的直接融资行为，能创造信用和债务，但不会创造和派生国家主权信用货币。在近几年来，我国的民间融资规模有显著的快速扩大之势。这也是我们常说的影子债务。

上述两种融资模式或者信用创造的行为，将其区分开来是十分有必要的。

这两种不同的融资模式，所创造的信用规模，是有显著不同的。

在直接融资的模式下，其融资的最大规模，或者说其信用创造的规模，是不会超过全社会广义货币供应量的1倍的。即使其信用创造规模到达广义货币供应量的50%，也是一个十分不可思议的规模了。因此，采用直接融资的经济体，即使信用创造活动频繁，其信用创造的总规模，也不会显著太大。因此在这类经济体中，GDP的发展水平，也必然不会太高。

而在间接融资的模式下，其信用创造的规模，受到准备金率的限制。在20%的准备金率的经济体中，其间接融资的规模，信用创造的规模可以最高到达4倍于基础货币的规模（理论最高货币乘数-1）。相对于直接融资的民间借贷行为，这个银行信贷创造的信用规模显然较大，因此，这类经济体的GDP发展速度也会快速。

其次还有一个被忽略了重点。

那就是在直接融资模式下，不派生货币的金融体系的经济体，即使爆发债务危机，其货币供应量是不会萎缩的，也就是说，债务危机之下他们的货币供应量M2不会显著负增长。

而间接融资规模庞大的经济体（以我国尤其为甚），一旦爆发债务危机，或者去杠杆的过程开始，这样的社会中，则会导致大幅度的货币紧缩，货币供应量M2显著负增长。而货币供应量大幅度紧缩，则有可能会带来经济灾难。



3．任何买方所使用的信用，按其用途来区分。可以分为生产信贷和消费信贷。

我国大规模的信用创造，主要由商业银行的信贷来产生。

信贷，同样十分有必要区分其用途是属于生产信贷和消费信贷。

假如经济体中只存在生产信贷，或者说只能由生产者使用信用，那么消费市场真实的消费能力，将制约着生产信贷的规模，这将制约着生产信贷不会无休止地增长下去。

假如经济体中同样大规模存在着消费信贷，或者说，消费者同样可以大规模使用信用来提升自己的消费能力，那么将导致全社会的消费能力虚假扭曲提升，产生消费强劲的假象，让生产者误判消费市场的真实消费能力，导致生产者更大规模的使用信贷来投资扩大产能，因此，消费者信贷，有刺激生产信贷同步繁荣的作用，最终导致全社会信用创造泛滥，其最终的制约条件是准备金率所产生的货币规律或数学规律起作用，货币乘数的最大化释放，也就意味着全社会信用创造及债务规模庞大，同时全社会信用创造将濒临枯竭，GDP增长将显著降速。除非增发基础货币和降准才能继续为经济交易创造信用并继续增加全社会的杠杆水平。

追本溯源，信用提供给消费者，我国普遍及大规模存在的消费者信贷（房贷），才是使我国GDP中大量包含债务GDP的主因，才是过去十年经济高速发展真正的内在因素。

消费者信贷，让消费者寅吃卯粮使用信用提升交易，能催化全社会信用创造到泛滥的地步，将导致更严重的经济危机和引发经济灾难。我国当前的消费者信贷包括房贷，车贷，各类分期付款及信用卡。



三．由信用创造的债务GDP，是令GDP经济指标失效的根本原因。

以上，从原理上论证了由信用创造的债务GDP，并包含在GDP经济统计指标中，是令GDP指标失效的根本原因，下面通过具体真实的数据来论证这一观点的正确性，并通过量化的分析，来看清我国GDP指标中具体含有多少水分。

以我国的真实的具体实际情况为例，分析我国经济快速发展过程中，全社会由信用创造的债务GDP对我国GDP的贡献到底有多大。

我国的当前的货币当局总负债约为33万亿，储备货币约27万亿，在20%的准备金率下，所创造的信用贷款规模为80万亿，广义货币供应量为120万亿规模。

在不考虑民间借贷等直接融资债务规模的前提下，我国80万亿信用创造占到了120万亿广义货币供应量的67%，而我国当前的GDP由传统GDP+债务GDP构成，因此我国的债务GDP几乎也可以抽象为至少构成了我国GDP的67%左右的规模。

还有另一种测算方法。那就是货币乘数。

货币乘数减去1倍，可以直接理解是全社会的杠杆指数，信用创造指数等等。

例如我国当前的货币乘数约为4，那么其中的约3倍储备货币的规模，是信用创造而来的。因此直接可以抽象为，由信用创造的债务GDP，直接占到了我国当前统计的GDP数据的75%这个规模。

换个不好听的说法，就是我国当前的GDP数据，含有67-75%规模的水分。

高盛的数据分析显示，2013年中国信贷总规模预计增至GDP的240%，而且还在加快速度增加。

我国的债务/GDP比值是240%的规模，而这个作为分母的GDP指标里，是含有75%的水分的，假如刨除掉其中由信用创造的债务GDP部分，那么该计算方法则改为债务/（GDP*0.25）=240%*4=960%。

因此，我国当前真实的债务/GDP比值不是240%，而是960%，甚至可能更高。这已经是一个十分恐怖及危险的数据了。

我国GDP统计一般以季度或年度为统计单位。假如我们把这个以季或年为统计单位，改为以8年为统计单位。

那么我国自2006年以来至2014年9月，这8年零9个月的GDP总值为352万亿元人民币，而广义货币增长为90万亿。而352万亿的GDP，刨除掉其中的75%的债务GDP等水分，352万亿*0.25=88万亿。约等于广义货币增长的规模。

因此，我国当前的GDP指标含有约75%左右的水分。而这一部分含有水分的GDP，是由信用创造而带来的债务GDP。

以上论证得出，我国经济高速发展，GDP增速曾以超过10%以上的速度发展多年，这其实是全社会广泛采用信贷来提升买方的交易能力所导致，其GDP产值中约75%左右的规模，是由信用创造的债务GDP，与传统的GDP真实增长，是有显著区别的。

因此，我国当前统计的GDP指标，显著失去了它作为衡量经济体健康状况的关键指标的作用了。我国真实的GDP，实际上只有GDP统计数据的约四分之一规模。



四．去杠杆过程中，信用创造逐步消失，债务GDP显著降低，GDP增长水平大幅度回落甚至负增长将是必然现象。

消费者使用信用提升交易能力，实际上是扭曲提升了当前消费市场的消费能力，导致过去十年的信用创造十分繁荣，GDP增速世界第一，实际上是透支了未来的消费能力，掠夺了未来的交易能力。借债还钱是天经地义的事，因此，一旦全社会的终端消费普遍不足，而信用创造又显著枯竭时，危机就会快速来临，最直接的体现将是GDP的增长速度快速降低，同时带来经济交易活动的减缓，资产价格的下降。

在资金的赢利能力降低，资金的实际利率提高的前提下，全社会陷入流动性陷阱中，或者全社会被动去杠杆，则全社会的信用创造会无穷减少，那么其债务GDP一旦消失后，全国的GDP增长速度，将显著减少，未来中债危机一旦爆发一段时间后，全社会的信用创造一夜之间大规模消失，GDP的增长水平减少到当前约60万亿规模的四分之一到15-20万亿的GDP增长规模，这虽然是个无法想象的经济困局，但在未来，却很有可能成为现实。

由以上的分析可知，去杠杆是与保GDP增长是矛盾的。

假如国家真下定决心主动去杠杆，那么首先必须要放弃保GDP的增长，同时首要取消或者限制消费类房贷的增长规模，主动刺破地产泡沫，逐步限制其他各类消费者信贷的增长。而不是在未来债务危机爆发后，全社会惨烈式的被动去杠杆，导致全社会信用创造消失，住房按揭房贷名存实亡，房地产经济将坚持到最后一刻全面爆破，并由此引发经济灾难。

本人认为，本经济体已无主动去杠杆的勇气，未来我们很可能是硬着陆式的被动去杠杆，全社会信用创造将无穷枯竭，GDP增长速度在未来中债危机爆发后的一段时间内，或许将出现以接近或超过-10%规模的增长速度！
我是杞人，但愿这是杞人忧天。





注:生产和消费的循环中，另一个重要的要素是卖方的产品和服务的本质构成，是一个需要重点考虑的问题，例如产品和服务主要是以军工,高科技,农业、工业制造品等形式存在还是以房地产，土地，娱乐艺术品等形式存在。以及如何提高生产及生产效率，创造更多用于交易的与买方庞大规模的信用+货币相当的产品和服务.也是另一个考虑的重点。本文不作细节分析。



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