伪砖家这样讲估计会比较模糊，伪砖家先插播一下简单的经济增长框架。先在这个大框架下看中国经济的现实困难和转型路径会比较清晰。

简单的说，经济增长=技术进步+劳动投入+资本投入。中国过去为什么在大家一直诟病产业低端，血汗工厂，全是山寨货的现实下，长期保持高速增长。第一个核心原因就是当时中国有世界1/6的劳动力，中国的工资成本是美国的1/30，韩国的1/20，低的可怜的工资加无限供给的劳动力，使得劳动力成为保证经济增长的不竭动力。光有劳动不行，还要有需求，于是中国及时转向出口导向战略，当时中国穷，没有需求，国外却有广阔的需求，我们的产品只是别人价格的一半，10几年时间，中国一跃成为世界工厂。第二个核心原因是中国早早引入外资，给了外资很多优惠，使得很长时间中国都是吸引外资投资的大国，同时恰逢世界经济低迷，中国利用世界石油、铁矿石等能源价格低廉的机会，一举消耗了世界资源的1/3。为了增加竞争力，我们放任坏境污染，靠牺牲环境加快经济发展速度，这相当于变向降低了资源成本。 中国是个高储蓄率的国家，政府控制着资金、土地、资源，投资冲动非常大，政府用行政的力量将资本集中投资。外资+低价资源+政府投资，保证了中国的资本投入，这是中国高增长的第二个源泉。关于中国的技术进步，其实也在提高，只不过比较慢。因此过去三十年，我们的劳动力投入+资本投入成就了中国的高增长，也就是通常所说的依靠要素的投入拉动经济，是典型的粗放型增长。

中国今天经济持续下滑的根本原因是之前经济增长的动力没有了，首先人口老龄化加速，劳动力出现了断层，劳动力供给急剧下滑，其次是中国的投资回报率加速下滑，最新的数据是投资回报率只有2%，还不够利息，资本的投入没有作用了。 所以国家每天喊创新，经济的动力只能依靠技术进步了。但技术进步却是非常漫长系统的事情，是一个国家的综合能力，因此转型的道路漫长且阻。

这样解释经济非常不严谨，但先有这样一个框架方便理解，伪砖家后面会从供给的角度详细剖析。下面我们继续推演货币系统

@财富战争 2015-11-09 00:34:02
再说说股市，这个问题比较难。因为没人能百分百看准市场，连徐翔都跌落神坛，更别说连基本知识都不具备的专家教授。
关于这次股市，伪砖家谨慎的看多。有一定牛市征兆。
这轮股市涨的很怪异，实体经济一直下滑，做为晴雨表的股市却越拔地而起，伪砖家认为本轮股市上涨的根本原因是经济结构调整导致的股市上涨动力转换，这是内在的经济规律。过去房地产、政府基建投资、重化工为主的产业是经济增长的火车头，这时......
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@wgnngw 2015-11-09 11:32:33
股市认知给你40分.当然楼主没讲真话,不算
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非常感谢，我已经和知足了，其实这只是一个很小的角度。

@m0rpheu5 2015-11-09 12:05:33
分析经济谈中转型很时髦。
全民创业和转型二字在做技术和搞实业的人看来就是扯蛋！
你们看到了乔布斯带苹果走上巅峰很NB，但是大部分人不知道苹果核心技术IOS的 历史 。哪是几十年积累的成果！
转型不可能快速！煤老板搞风投不是转型，是人傻钱多。
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您真是一语中的，说的太对了。转型的本质还是制度层面的变革，包括经济制度，政府和市场的关系，政府的改革。

@为润土贴来涯 2015-11-09 12:20:28
崩溃如何，不崩溃又如何，几千年以来，除了秦始皇，就是猫们最了解中国，最了解农民，只要农民有饭吃，崩溃不了的，中国几千年以来的崩溃都在于统治阶级内部腐烂，外部暴利斗争，军事机器反复被捶打，超过了本身的承受力，中国的情况要看军队
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您说的很对，这是极限情况，中国到这一步还很远，我还是坚定看好中国经济的，只是这次困难比较大而已。

货币体系

货币体系简单的说有两种，一种是以实物为货币的体系，主要代表有黄金、白银、铜钱等。第二种是法定货币体系，就是完全以国家信用为保证的纸币。两种体系各有优势，也各有自己致命的缺点。

先说以实物为货币的体系，典型的就是金本位。金本位最大的优点是黄金的供应有限，本身有一定的价值，可以通过市场自发的调节货币的数量。当市场黄金数量比较多的时候，货币价值自动降低，物价降低，此时出现套利空间，精明的商人就会卖出商品，买入黄金，随着黄金数量减少，物价又自动回升。

这样说有点晦涩，举个栗子，其实黄金只是个形式，任何有类似属性的东西都可以做货币。比如美女也可以扮演货币职能，因为美女是绝对的刚需，有很强的内在价值，假设不能整容，则社会的美女供应数量是比较稳定，且难以快速增长。市场经过发展会形成一个价格，假设1个美女可以买20万斤大米，当然有人觉得1个美女值30万斤大米，有人觉得1个美女只值5万斤大米，但市场的有效性就在于，觉得美女更好的人可以持有更多美女，觉得大米更好的人可以持有更多大米，大家各取所取，最后整个市场价格会逐渐均衡。政府作为最后的贷款人，必须储备足够的美女以维持货币价值稳定。此时如果突然发生自燃灾害，大米减产，饭都吃不起了，就没人有闲心欣赏美女了，于是美女的价值就会跌，大米的价格就要涨，这些美女最后都要通过金融系统再次回流到政府，政府手里的美女自然而然就多了起来，市场上的美女就少了很多。但毕竟美女是刚需，当市场上美女越来越少，价值就越来越高，美女能换的大米数量也会更多，物价逐渐稳定，这样以美女为货币的经济就可以自动调节经济波动。

这里面有两个核心问题，第一，如果天生是美女，岂不是白白就有20万斤大米，可她啥都没干啊，这不是赋予美女货币发行权了嘛，事实的确如此，这本质的原因是美女难生产、稀缺以及刚需，美女本身就有内在价值，生的好看就可以靠脸，普通人就需要比美女出卖更多的劳动换取大米。事实上，观察一下周围，这个道理显而易见。那么天然有黄金的人岂不是也能白白的买东西了？事实也的确如此，但黄金的生产和美女一样，都比较困难，生产成本较高，所以黄金和美女一样不会泛滥增长，天然靠黄金就获利的人极少。所以在实物货币体系下，政府并没有货币发行权，政府也只能被动的接受市场的调节，这是实物货币体系最大的优点，在20世纪70年代以前，世界货币体系都是以黄金为基础的金本位货币。第二个问题，美女的数量很难增长，当经济的发展越来越快时，美女不够用了，整个经济就会因缺少货币陷入通缩，这时候政府就会以美女为最后抵押，发行美女券，规定1个美女等于1万美女券，相当于把一个美女分成1万份，这样就暂时缓解了这一问题，但这个措施治标不治本，美女虽好，但实在太少了，货币体系不得不走向以纸币为媒介的法定货币体系。

收盘以后伪砖家要和团队开会了，晚上再更新吧。周四的变盘我明显感觉不对劲，还好早有准备。投资真的没有捷径啊，不管你有多少经验，都要不断的学习才能不被淘汰，没有神也没有捷径。

@四禅 2015-11-09 17:00:04
楼主对已经发生的经济现象写的不错。希望后面能看到，中国要跨越中等收入陷阱，成为发达国家，目前所采取的措施是否有效？及国家可能出现的政策，以及不同政策路线可能达到的结果。
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说实话，预测未来是最难的，一般来说，市场上70%的人只关注当下的鸡毛蒜皮，20%的人能从历史中发现共性，10%的人能在充分了解历史的现实的情况下看清未来的大概脉络，所以市场上总是7赔2平1赚。 伪砖家会在本帖的最后部分，集多年所学，小心求证未来的大概脉络。

宏观经济和股市一样，影响因素千千万。每天的股市你都能找1000个理由涨，同时找2000个理由跌，所以股评一般都是打太极，涨了说涨的理由，跌了说跌了的理由，10年前的股评把数字略微修改下，放到今天还能用。散户有个特点就是靠自己的感觉找点理由觉得这个股要涨，而往往这些理由都是很次要的影响因素，所以经常看错。 宏观经济也一样，日常生活中，我们都是接触到的微观经济，很多人都会根据自己生活中的见闻，结合新闻上的评论观点，马上就觉得宏观经济怎样怎样了，千万人往往有千万个观点评论宏观经济。其实这些观点都难说是观点，大多都是生活上的情绪。理解宏观经济的关键是把这些千千万万的因素整合到一个框架里，抓住核心因素，按逻辑框架推演现实，根据数据证明你的观点和逻辑。

那么理解宏观经济有什么用呢？ 伪砖家觉得最大的用处是你的格局极大的提高了，能从国家宏观层面把握个人发展和投资的大方向，也就是你真正有战略能力了。 伪砖家深入的观察过，人和人最大的差距其实是格局的差距，最后能大成的人，绝对都是有大格局的人。人和人的竞争，很大程度上也是格局的竞争，而人的成长，多半也是格局的成长。 这里面有很深的逻辑，等谈到具体行业的时候再分析，这样说可能太空了。

@阿拉丁的ID 2015-11-10 03:13:20
@财富战争 2015-11-09 23:38:35.107
说实话，预测未来是最难的，一般来说，市场上70%的人只关注当下的鸡毛蒜皮，20%的人能从 历史 中发现共性，10%的人能在充分了解 历史 的现实的情况下看清未来的大概脉络，所以市场上总是7赔2平1赚。 伪砖家会在本帖的最后部分，集多年所学，小心求证未来的大概脉络。
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呵呵，那不是跟你评述徐翔矛盾吗？事实上中国这样的市场永远......
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股市的本质是直接融资市场，是金融的一个工具。 7赔2平1赚的确是动态发展的，所以，没人是神，想在市场生存就要不断的学习，不断的进步。 股市只是市场的极端缩影，其实任何市场都和股市一样，只不过没有股市这么极端化。

货币体系（二）

货币和信贷是宏观经济总需求的一个度量。你可以这样理解，所有的货物交换都要通过货币或信贷进行，简单的说如果你能算出社会有多少货币和信贷，你就知道这个社会经济总量有多少。 因此，货币和信贷是宏观经济波动的重要指标。

实物货币体系最大的问题是实物增长跟不上经济发展速度，所以在1970年代以后，世界货币体系彻底进入了法定货币体系。
法定货币体系最大的优点是货币数量可以根据经济需要随意调节，货币政策是整个经济调节的一个重要工具。但最大的缺点是法定货币体系容易被经济绑架，导致货币泛滥，杠杆高企。如果是世界范围内，法定货币体系，很容易陷入争相贬值的货币战争。其实从2008年金融危机以来，世界就陷入了量化宽松的货币战争，谁率先宽松，就把危机调整的成本转移给其他国家，这个会在后面详细分析。

@woshiqiumeng 2015-11-10 11:27:01
事实上，全世界除了美国，其他国家都不行，美元太强了
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的确是，世界经济除了美国是大国，其他国家都是小国。只有美元能影响世界货币定价。

@xswzq123 2015-11-10 14:11:37
在经济转型的过程，经济增速下降却伴随着长期牛市，这就是本轮牛市的根本原因。
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水无常形，兵无定式。
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的确是，市场一直在变，预测市场相当于算命。您是高手

@kiddo169 2015-11-10 14:38:57
图片先引用了，明年的预算要做了，谢谢了。
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随便用，您可以去东方财富的数据中心，新浪数据中心，wind数据中心找，比较全。我的数据不全。

第四部分，货币、信贷、杠杆（二）

信贷和杠杆

伪砖家先说信贷。你如果去买房子，钱不够，要从银行贷款，就产生了信贷。 信贷本质是以未来的收入或者当前资产为抵押形成的负债。也就是通俗所说的杠杆。 信贷对经济有两个核心影响。

第一个核心影响就是需求的大幅扩张，本来只有10万块钱，但却能借20万买房子，这样经济一下子就有了30万的需求，这20万是透支未来。对于生产商来说，并不会考虑你能否还的起，因为银行已经把钱先给了生产者，你只是欠银行的钱，生产商会根据这30万来安排生产。这样就有两种可能，第一种可能是如果你借的钱能还的起，那银行赚了利息，你提前消费了商品，生产商扩大了生产赚取了利润，10万的经济总量扩张到了30万，经济增长强劲，就业良好，皆大欢喜。这个结果来看，金融的作用非常正面，银行可以给你借钱，让你的收入和支出不平衡的时候，填补空缺，实现经济跨期平衡，同时极大的刺激了经济增长。 第二种可能是你借的钱还不起了，那第一个倒霉的是银行，银行看着形势不对就会收缩信贷，信贷收缩就使得生产企业措手不及，本来是按30万安排的生产，但经济只有10万的需求，企业只能卖出10万的货，剩下的20万就成了库存，生产企业的利润大幅下滑，裁员，失业，经济大幅收缩，整个经济陷入了危机。 这是一个简化的经济模型，其实整个经济体也是类似的，只不过人多了以后，大家的反应和决策各不同，只有在一个自我加强的趋势下才会出现这样的扩张与收缩。

第二个核心影响是信贷也成了支付手段，即便我没钱，我也可以买东西，用土地抵押，用债券，用信用卡，都可以买东西。这样经济就可以自发的扩张，货币靠经济体系自动生产，即货币内生问题。比如你问A银行借了20万，但你一时半会不急着用，又存到了B银行，B银行的存款多了20万，就要多放贷16万。于是这16万并不是政府发放的货币，而是经济体系自动产生的信贷货币，你借了20万，就多了20万的需求，别人又从B银行又借了16万，经济又多了16万的需求，于是经济一下子多出了36万的需求。这样经济就陷入了自我强化的过程。首先36万的需求，会拉动36万的生产供应，生产多了，企业利润就高了，工人的收入也能增长，经济发展也会加速，收入和利润的提高一方面会使得房价上涨土地升值以及其他资产价格上涨，另一方面你的收入和利润提高了会使得银行给你借更多的钱。资产价格上涨+信贷上涨又会新一轮的拉动经济，在上涨周期中，人们觉得资产升值快，于是纷纷加大借款，大干快上，整个经济就逐渐产生了泡沫。因为整个经济的杠杆不断提高，负债水平不断加大，需要偿还的利息越来越多，但投资回报和收入增长到达极限后会逐渐下降，整个社会的的收入不足以偿还利息时，经济就陷入了痛苦的去杠杆过程。

第一个核心问题往往是短周期波动，市场会自动修复；第二个核心问题是整个经济长周期加杠杆的过程，往往持续10-30年，而去杠杆的过程却非常的痛苦，至少需要3-5年的低迷。事实上，中国正经历这样一个痛苦的长周期去杠杆过程，我们结合数据来分析。

@财富战争 2015-11-10 15:09:30
第四部分，货币、信贷、杠杆（二）
信贷和杠杆
伪砖家先说信贷。你如果去买房子，钱不够，要从银行贷款，就产生了信贷。 信贷本质是以未来的收入或者当前资产为抵押形成的负债。也就是通俗所说的杠杆。 信贷对经济有两个核心影响。
第一个核心影响就是需求的大幅扩张，本来只有10万块钱，但却能借20万买房子，这样经济一下子就有了30万的需求，这20万是透支未来。对于生产商来说，并不会考虑你能否还的起，因......
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@tianpya 2015-11-10 15:14:43
楼主知识丰富，小读者在此谢过。刚刚收盘上证绿了，是否能判断这一波大盘股到顶了？
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大盘疯狂涨了几天，不调整一下你心里踏实吗？

中国高杠杆的起源和发展

美国高杠杆主要是由于美国人喜欢提前消费，负债率越来越高，直到引发08年的金融危机，才不得不调整。中国恰恰相反，中国人民被高房价挤压，医疗，养老要靠自己承担，因此非常喜欢存钱，中国的储蓄率一直很高，没有负债的可能。中国负债最大的动力是政府，尤其地方政府。地方政府官员最大的两个刚需是捞钱和捞官，捞钱和捞官最好的办法就是大干快上基建和房地产项目，一来投资总额的50%会做为回扣和税费流入各级官员的口袋，二来投资拉动经济明显，容易出政绩，有政绩才能升官。因此中国地方政府的投资冲动是歇斯底里式的，除非把他们手剁了，否则投资增长就绝不会停止。

投资需要钱，那么钱从哪来？三种方式：1，税收，2，卖地，3，借债。94年分税制改革后，地方政府能收的都是一些小税种，没多少钱，只能从后两块想办法。由于我国对地方政府的预算约束比较粗糙，有各种漏洞可以钻，于是土地出让收入和地方政府债就成了脱缰的怪兽。由于地方政府债的数据是国家审计署公布，并不连续，我们用地方政府支出数据说明趋势，地方政府支出趋势就代表了负债和卖地收入增长趋势。



这个数据只是到2010年。国家审计署公布的最近数据是2013年6月的数据。截至2013年6月底中国地方政府债务达到17.89万亿元，与2010年底相比大约又增长了70%。这还只是摆在明面上的数据。地方政府还有通过关联公司暗地里的大量借款。暗地里的借款主要是通过城投公司向信托，资管，民间公司大量的借款。这部分没有权威数据，折中估计在15万亿左右。伪砖家选取城投债的数据，来说明增长趋势。




遏制地方政府借款相当于断了官员财路，断人财路犹如杀人父母，官员宁愿不要命也会拼命的借钱。各级官员都抱着先借了再说的态度，能不能还的起是下届政府的事，跟我一点关系都没有，这更加重的负债的增长速度，因此这20年来，地方政府的负责杠杆一直增长，需要偿还的利息越来越高，直到今天整个经济不可承受，让整个中国都面临衰退甚至危机的风险。

中国高杠杆的演化

政府高负债只是起始，后续有一长串影响。这是理解中国经济的核心。

信贷对经济的第二个核心影响就是杠杆的自我强化。中国正是将这一过程发挥到了极致。政府通过土地的担保大幅举债，然后投入到铁路、公路、基础设施等领域，这样就用杠杆放大了整个经济的需求，经济对钢铁，煤炭，石油，电力的需求大增，生产企业开始加大生产，这些行业的利润开始大幅增长，为了抢占市场，这些企业开始也开始大幅举债，进一步扩大产能。银行看到经济快速发展，而且背后有政府担保，开始拼命放贷扩大利润。

随着重化工行业的黄金大发展，又会拉动建筑，物流、机械的发展，这些行业大半是劳动密集型行业，行业利润提升会扩大就业，使得工资上升。工资和利润的上升会带动资产价格的上升，资产价格上升后又会使得政府的土地升值，又可以问银行贷更多款，整个链条演化为自我强化的循环。

这个过程有两个核心问题。第一是城市化，第二是房地产。 政府的基础设施建设为城市化奠定了基础，投资带动的行业吸收了大量的农民工，农民工为了在城市多赚钱，会留在城市安家，安家是就成了市民，城市化率就会提升。农民在城市的聚集会对餐饮，零售等服务业产生强大的需求，服务业在城市的积聚会提高效率，带动经济增长。所以过去的10几年是城市化最快的黄金增长期。第二是房地产，城市化自然而然会对房抵产有需求，但中国的房地产逐渐演化为一头金融怪兽。 地方政府的收入三分之一要靠土地出让，官员要想捞钱捞官就要提高房价，房价高了土地才能升值，另外政府还能从房价中收取50%的税费，这样政府就有了推高房价的根本性冲动。于是政府通过政策鼓励，金融补贴等方式推高房价，房子是必需品，不管价格多高，老板姓都会接盘，这样老板姓躺在银行里的钱就被合理合法的撬出来回流到了官员手里。不断上涨的房价是维持地方政府政绩和收入的最大保障，因此房价怎么调控都不可能跌。 地方政府已经绑架了经济，如果房价崩溃，地方政府立刻破产，整个经济倒退20年。

杠杆为什么能强化10几年？

负债杠杆能循环最根本是政府的收入可以偿还负债的利息，否则整个循环就崩溃了。政府的收入主要是项目的投资回报和土地出让的收入。

我们逐一分析，投资回报从宏观上看主要取决于投资回报率，中国地域广大，投资有足够的战略纵深，不会马上饱和，先从最早的东部地区开始，逐渐扩展到中部，2008年以后主要是西部区的投资，这样梯度推进使得整体的投资回报率在10几年时间都比较高。因此自我循环的杠杆可以持续10几年。

但2008年开始的4万亿，带动地方政府投资超过20万亿，这样狂飙突进式的投资一下子使得投资项目日益饱和，投资回报率直线下降。你修一条路的时候，大家都要从你这过，你拦路收过路费就大赚一笔，但修了3条路以后，收入只是原来的三分之一。2008年之前，中国的投资回报率稳定在12%左右，但如今投资回报率已降为2%左右。 政府的投资收入只是原来的零头，为了保证经济增长，只能进一步加大投资，进一步加大负债，但巨额负债产生的利息已经无法偿还。因此经济就陷入的泥潭，一路下滑。
由于中国投资回报率没有官方数据，我选取一篇论文里的资本效率增长率数据做为佐证。

第二部分收入主要是土地出让收入。土地升值主要靠房地产。投资收入毕竟有限，来钱最快的办法还是房地产，于是全国大拆大建的10几年开始了，房地产需要大量的资金，于是政府协调银行给房地产企业大量放贷，房地产伴随着城镇化成了脱缰的怪兽，疯狂发展。房地产把民众的储蓄挖了出来，相当于政府抽干了整个社会的资源。房地产的上涨，逐渐吸引了大批投资资本，投资资金的加入彻底加速的房地产泡沫，等到全国5线城市都拆建完的时候，房地产也到了顶点，10年的狂欢盛宴走到了尽头。





房地产给中国经济造成的伤痛需要很多年才能抚平，房地产极大的挤压了消费，中国人民的钱都用来买房了，没有多余的钱买其他东西，因此服务业一直发展缓慢，没有消费的需求，根本不会带动创新的发展，中国经济表面上增长迅速却埋藏着巨大的隐患。伪砖家用两组消费率的数据佐证。






房地产发展成了金融怪兽，使得贫富差距急速扩大，短短7年时间，基尼系统就突破0.5，要知道，0.4就是贫富差距的警戒线。关于房地产扩大贫富差距的逻辑和数据比较麻烦，就不展开了，想深入探讨的朋友可以关注我的微信号：伪砖家说经济。 帖子里主要以叙述宏观框架为主，写太多细节，帖子过于沉长。