新编树洞
尽管现在债务沉重，债务利息压力山大，央行却不敢降息。
因为中国的商业银行收入主要靠的是存贷息差，中小商业银行现在揽储和拆借成本越来越高，在这种情况下降息，中小商业银行存贷息差空间被压缩，会陷入亏损，无法付息和覆盖经营成本，结果就是被挤兑倒闭。
中国大多数地方中小商业银行（城商行和农商行），实际坏账率很高，很多地方商业银行，实际就是地方ZF和僵尸国企庞氏骗局的承担者，靠的是高息放贷产生的利润来维持运营，一旦不能维持息差来兑付储户和拆借利息，必然就会被挤兑，被挤兑之下只能收贷，收贷就会让地方ZF和僵尸国企的庞氏骗局破产，坏账公开化，结果就是债务危机和银行倒闭。
在这种情况下降息，债务利息压力没得到多少减轻，反而让中小商业银行陷入生存危机，进而引发金融危机，央行实在是左右两难。
截至2019年6月末，中国共有22种类型的银行业金融机构，而可以称之为银行的法人机构共有4072家。除了1家开发性金融机构，2家政策性银行，6家国有大型商业银行，12家股份制商业银行，26家上市城商行、农商行，41家外资行，合计88家（2%）外，其余的中小商业银行风险都不小。
降准会造成银行风险越来越大（实际存准率降到风险线以下）。中国商业银行的实际坏账率远大于公布的坏账率，坏账主要来自于商业诈骗骗取贷款，企业经营不善和倒闭形成的坏账，地方ZF和僵尸国企根本无力偿还的贷款，以及近年来个人消费信贷违约（信用卡，小额贷。。。。），过去有行间猜测，一些中小银行的坏账率超过20%。
很多表面按年滚动的贷款（主要是地方ZF和僵尸国企），实际已经成为庞氏骗局，一旦商业银行不再续贷，逾期违约坏账马上就会浮出水面。如果一味降低存准率，实际就是放大商业银行的风险，当实际存准率低过实际坏账率，商业银行就只能倒闭。存款保险制度只能覆盖50万以下，意味着大额存户血本无归，而大额储户主要是企业，意味着本已艰难的企业经营资金损失，雪上加霜。
包商银行，锦州银行爆雷，不过是冰山一角，看起来好象还能通过重组来救助，而如果大面积中小银行坏账爆雷，根本就没有救助的可能。所以实际存准率对比实际坏账率，是中小银行的生死线，一旦大量中小银行突破生死线，金融危机就必然爆发，而中国的危机顺序是：金融危机。。。经济危机。。。ZZ危机。。。。
保GDP名义增长主要是以下几个原因：
1.政绩和合法性需要
2.保就业
3.保债务
理论上来说，M2与GDP的关系：GDP增长，M2就要相应扩张，如果GDP增速大于M2增速，会出现通缩，M2增速大于GDP增速，就会出现通胀。
所以过去尽管没有公开声称：M2必须随GDP增长，但事实上就是这样做的，哪怕GDP是造假的，增量是债务和泡沫构成的，而M2增长却是实打实的。
民国时期的军队，大到中央军，小到地方小军阀，军队都属于私人或小集团所有，根据地域和派系不同，常被冠以“X家军”，“中央军”“川军”。。。。。等名号，一眼就能看明白。
军队腐败是普遍现象，平时是以“吃空饷”“剋口军饷””卖官衔”。。。。。等等手段敛财，战时就是军官们向上一级伸手要军资的机会。即使赫赫有名的远征军，各种腐败也是琳琅满目，前一天刚发下去的军资，第二天就出现在黑市上高价出售，就连美军顾问团也看不下去。
就吃空饷一事，美军顾问团曾经想过办法:由美军顾问亲自发饷。大鼻子鬼佬手持花名册，一个个叫名字，叫到的出列，由美军顾问亲手发饷，发完后点验发饷人数和队列总人数，差了一大截，大鼻子们百思不得其解。
这其中的奥妙只有中国军官才清楚：在大鼻子们眼里，中国人都长一个模样，再加一模一样的军装，一色的光头，根本分不出张三李四。叫张三时，一个兵站出来领饷，叫李四时，还是这个兵站出来，大鼻子们根本就分辨不出来。发到最后，人数对不上也就在情理之中了。
陪同美军顾问的中国军官难道看不出来吗？当然能看出来，但是中国军官为美军顾问团服务是暂时的，以后还是要和国军的军官们共事，而且还有“封口费”可拿，又有谁会去得罪自家人呢？
每每大战将临，军队的伙食就会改善，会足额发饷，老兵油子们就知道要开战了，等到上级公告“奋勇作战，优厚抚恤”时，这仗估计就会很惨烈了。这个时候，有门路的就往后方调动，没门路的下面的小兵们就争当逃兵。
这样的军队上了战场，战斗力极差，往往一触即溃，伤亡惨重。远征军进攻松山和龙陵腾冲，二十万装备精良的国军，面对万把日军，战事旷日持久，双方伤亡比例为10：1，也就不是什么值得惊奇的事了。
社会经济条件好时，不顾国力财力，用优厚待遇笼络军人，指望靠这个拉拢军队为己用，其实效果并不佳。因为人的贪念是无止境的，军人一旦身家暴富，必然惜身怕死，一旦政局有变，选择站队必然是能让自己利益最大化的一方，这在中外政局变化中屡见不鲜了。
黄埔军校门前的对联：“升官发财请走别路，贪生怕死莫入此门”，即是对中国古往今来军队的本质，在清楚的认识之下，打的一针预防针。不会以史为鉴的人，必然会被历史淘汰，沦为千古笑柄。
到现在为止，大多数人还是不理解近十年来富裕阶层的移民潮是怎么回事，也不理解为什么外储流失会那么快，以至于要采取非常手段去逼迫这些流失的外储回来。
近十年来能跑的都在跑，这些人不论财富，智商，阅历，对ZZ和经济的嗅觉。。。。。都不会低于国内的平均水平。虽然不是每个人都会如此警觉，但是看见聪明人在怎么做，自己照葫芦画瓢的本事总还是有的吧。
个中的逻辑其实很简单：君子不立于危墙之下。现在走出去，将来还有机会回来，不走，将来很可能再也走不出去，或者要付出更沉重的代价。
一个分析政策的逻辑方法
高层所有的政策、决策，基于一个三层递进结构。
最高级别：ZZ稳定
中间级别：主权稳定
最下级别：社会民生
所以，如果一个事情只影响社会民生，大概率，可以容忍。
上升到影响主权稳定，就视情况而定，但被容忍的概率就大大下降了。
但如果一件事影响ZZ稳定，放心，一定不会被容忍。
所以，对于我们分析很多事情，理清了这个思路，就一下子豁然开朗了。
1、 房价
每年大会都会提到：坚决遏制房价上涨，口吻不可谓不严厉，是真的要让房价下跌了吗？
我们不妨试想一下。
如果房价下跌20-30%，会发生什么？
首付一共才20-30%，房价跌掉首付之后，购房者就会断供，及时止损，包袱就扔给了银行。银行拿到后通常也不能原价拍卖，一般都要打个8折左右，银行就会出现20%的亏损，或至少10%的亏损，也就是不良率。
此时的开发商呢，因为房价下跌，市场上也都在观望，没有人购房，开发商的负债率都是接近100%的，失去了流动性，基本上倒下50%是极其轻松的，开发商借的钱都是通过银行、券商、信托、投资公司融过来的，没钱还，这些房子就成了不良资产，开发商破产之后，就是券商、投资公司的倒闭。
整个中国社会融资60%以上的锚定物都是房地产，此时，社融杠杆就真的断了，这就是中国版的次贷危机。
中国版的次贷危机发生，影响的是什么？只是社会民生吗？影响的一定是ZZ稳定！
这是不会被允许出现的，所以，房价暴跌这事，在中国不会发生，因为涉及的是ZZ稳定！
2、 减税
减税这个事喊了很多年，每次都是雷声大雨点小，今年又开始喊了，前段时间央行和财政部隔空对骂，央行也指责财政部力度不够，赚这么多钱，赚钱速度超过了GDP，但就是不减税，财政不积级，财政部也公开表态说，减税都是下半年，也就是说下半年要更大力度的减税。
但我对这个事却并不感冒，并不对减税抱什么希望，失望了这么多年，也不对减税有什么幻想。
为什么对减税不抱幻想？
税收大幅减少，意味着什么？意味着小ZF大社会模式，意味着弱ZF模式。这直接冲击的是中国的根基：中央集权式的财政体系。这影响的是什么？是ZZ稳定。
所以，在减税这个事儿上，高层是很慎重的，因为，开支太大，顾不住，减不动。这就是原因。
用这套分析模型，去分析其它政策，就一下子就明白很多了，为什么股市可以跌？为什么汇率不敢大跌？为什么房价不敢大跌？
这一切，都是基于政治的逻辑，而中国经济，是典型的ZZ经济学。
一个国家贫富分化严重，就会产生社会动荡，想要平息动荡只能均贫富。均平富的方法有两个：
第一，搞活经济，放松管制，调整生产关系，发展生产。大家都有工作，底层百姓的收入越来越高，贫富分化就不再是问题。
就算有钱人开劳斯莱斯，玩游艇、私人飞机，多找几个老婆。普通人的住房、医疗、养老、就业，都解决的很好，富人的生活也就仅仅是穷人的谈资。
这样的社会，基本稳定，大家安居乐业，有矛盾也都是拿嘴喊一喊就过去了。这类国家以欧美和亲欧美的发达国家为主。
第二，消灭富人，把社会除了个别特权阶层之外的阶层，全部变为穷人。这样穷人见不到身边有比自己好的，没有对比就没有伤害。
大家都穷，甚至见到身边曾经富裕的，变得跟自己一样穷，穷人还会高兴，这就是人性。在都穷的社会，穷人会产生错觉，认为大家都一样，心理也就没有落差了，社会趋向于和谐。这类国家有：伊朗、委内瑞拉、津巴布韦、南非等。
其特点就是启动过经济改革，也曾经富裕过，最后又回到了原点。
世界上基本只有这两类国家，其余就不多说了。
5月份CPI上涨2.4%，PPI下降3.7%，背离 2.4%+3.7%=6.1%，典型的滞胀。实际上从去年开始，滞胀的情形就已经非常清晰了。
滞胀意味着经济下行，企业效益不好就要裁人或降薪，物价上涨，穷人的日子更不好过。
滞胀要搞好是很困难的，尤其是通胀猛如虎。央行如果以货币宽松来刺激经济，经济未必会有起色，而国内通货膨胀会更加严重；而收紧货币，通胀是控制下去了，但是经济下行压力又增加了。此时会面临双面夹击的困境。
滞胀对经济的伤害巨大，不可能长期持续，只是未来走向大幅通胀或大幅通缩之间的一个过渡时期。
看到网上很多人对经济转型的设想，感觉是：理想很丰满，现实很骨感。
经济转型的基础是现有经济至少能维持或增长，以便给经济转型提供资本和时间，财政在经济分配中的比例要下调相当大的比例，让企业有更多资源去转型。
过去几年喊经济转型，实际最后又回到房地产，原因就在于财政消耗过多，无法支撑到经济转型提供新的收入来源，最后只能又回到土地财政（房地产）。
寄希望于ZF大幅收缩财政支出，减少对经济和社会（甚至人身）的控制，让企业和新经济新技术得到更多活力和资源去实现经济转型，现在看来基本可以视为空想。
当公开说出今年M2要增长12%或以上时，无疑是公开地打了“房住不炒”一个响亮的耳光！难道不觉得疼吗？
财政赤字货币化，如果做到以下两点，也未必就真的会成为洪水猛兽：
1.货币国际化：2008年后，美日欧多轮QE，并未引发恶性通胀，甚至没有通胀，很重要的原因就是货币国际化后资本流出海外，如果都停留在本国进入消费流通，高通胀甚至恶性通胀就是必然的了，毛子和委国就是前车之鉴。
2.低（零）利率：这样不论国债还是企业债，都不会给ZF或企业带来沉重的利息压力，债券滚动发行也不会造成还本的压力（事实上美日欧国债发行都是这样的方式），不至于因为债务利息造成财政困境，和企业难以承受的融资成本。
但是中国做不到这两点，所以不具备财政赤字货币化的安全环境。
中国央行缺乏独立性，过去多年都在ZF的财政压力下节节让步，一旦开了财政赤字货币化的大门，财政必然会逼迫央行无限购债，来满足财政永不知足的需求，金圆券也就会在不远的将来到来了。
流动性陷阱（liquidity trap）是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。国民手中的钱袋就像是一个能够吸收任何物质的“黑洞”一样，把国家分配给国民的所有货币都无情地吞噬掉了，由此产生了一个货币需求无限大的“流动性陷阱”。
我这里没有日本央行从90年代到现在QE的总额， QE 出来的货币主要的去向：
1.海外投资：2019年5月，海外日元资产341万亿日元，占到了M2（1029.8万亿） 的33%。
2.国债：2019年末日本国债总额1114万亿日元
。。。。。。。
海外投资 + 国债 = 1455万亿日元（超出日本M2的部份，应是海外资本购买的日本国债），说明QE的货币没有成为在日本国内的投资与消费，大部流出了海外，或者购买了国债。
2019年12月27日一年期日本国债收益率-0.122%，也就是说尽管日本ZF国债总额庞大，只要不用还本（滚动发行就不会有还本压力），利息基本是没有任何压力的。
日本所谓的“流动性陷阱”，其实只是日本人在国内减少了投资和消费行为，但是通过日元国际化和低利率，将投资和消费流出了海外，以及ZF利用国债，以无息方式又从国民手中“借回”（收回），用于ZF投资和国民福利支出，绝大部份的日元并未陷入陷阱失去流动性。
这些与中国式“流动性陷阱”完全不能同日而语。
2018年贸易顺差3518亿，外资直接进入投资3700亿美元（其实就是前几年逃出去的非DNA的钱，又被逼回来，无路可去，大部就进入了股市，成了股市的一针鸡血），到了年底外储还减少了672亿：
3518 + 3700 + 672 = 7890 亿美元
---这些大部都是外资出逃的美元，说明外资出逃非但没有挡住，反而加剧了逃跑的速度。
2012年以前，进入中国的外资80%投入了实体，而近十年来外资实体资本一直在外逃，短期游资热钱却在大举进来，将国内各种炒作（大到炒房炒股炒期货，小到炒古董普洱茶。。。。。）推得一波高过一波。
2018年出逃的7890亿美元，除了短期游资进出以外，至少有三分之一是逃走的实体资本，也就是说最少有2000亿美元，而这还只是一年的数字。为什么现在外储中外债的比例大得惊人？就是因为投资实体的资本逃得差不多了，只能靠大举借外债来维持外储。
尽管国内通过外汇管制严控外汇流出，但是资本管制长期是没用，一定会随着时间的推移管制效果越来越差。2019年一季度，经常项目逆差282亿美元，就是证据。货物贸易顺差减少、服务贸易逆差扩大是此次经常项目逆差的主要原因；进一步看，货物贸易顺差减少主要是因为进口增幅高于出口（虚假贸易增多）；我国服务贸易长期都是逆差，今年一季度，旅行逆差增加91亿美元，贡献了服务贸易逆差增幅的70%。我国没有个人结售汇的统计，所以一般是用旅行逆差代替。
简单地说，资本管制下购汇不自由，导致披着合法外衣的虚假进口和个人购汇增多，从而不断地削减管制作用。只要贸易项下的外汇收支无法彻底断绝，资本管制就不可能成功，而彻底断绝贸易项下的外汇收支，就是彻底关门了。
从中国目前来看，并不是生产过剩，而是过去三十年积累下的巨额出口产能，由于外需大幅减少，而国内又无力消费，才形成所谓的“产能过剩”。根源并不是“产能过剩”，而是社会财富分配严重不均造成的贫富悬殊，大部份国人的消费能力低下，无法去消费国内生产的产品。
如果财富分配得以平均，至少在有限的程度上得以平均，目前国内所谓的过剩产能，根本就不是能不能消化的问题，某些目前表面显得过剩的行业，还会产生短缺，因为人人都希望有能力消费更多商品，得到更好的社会服务。。。。。
所谓的去产能供给侧改革，不从财富分配方面着手解决问题，反而要把生产者驱逐出去，就象人拉肚子，不去把吃的东西洗干净，而是去把P眼缝起来，这个逻辑可谓千古奇谈！
工业社会的过剩是生产力过剩，但并不是资源过剩，如果外来资源无法输入中国，中国的产能还能过剩吗？
查看了很多大的行业的数字，包括家电，家具，印刷，办公用品，快消品。。。。发现业绩和市场顶点基本都在2013年，最迟也没有迟过2014年。说明2013年之后，国内市场一直在走下坡路，现存的大部份企业都是在硬撑，而相当多的企业已经萎缩倒闭和搬走。
而2013年末M2是110万亿，2019年末是198万亿，上涨了80%，同期的PPI远远跟不上这个幅度，这些新增的M2，并没有真正刺激到实体经济的增长（哪怕只是价格增长），说明了两个问题：1.产能过剩，价格竞争白热化，造成的PPI上不去；2.大部份行业的市场需求并没有大幅增长，反而因为消费降级，量价同时在下滑。
货币政策从2013年到现在，都是采用的揉面团的方式，面干了加水，水多了加面，实际就是在走钢丝，货币政策早已失效，一直是在靠行政手段扭曲一切经济规律硬撑，今年遇到新冠黑天鹅，终于显露出黔驴技穷的疲态。
看了不少有水平的网文，对于如果按照现在的做法继续下去，未来会是什么样，什么样的预测都有，但有一点却是共同的：未来中国会变穷。
以前有人预言中国会重新进入贫穷，很多人都不以为然（包括我在内），而现在看来，这已经逐步在走向现实了。前几天李公开说的中国人均收入，其实就是在公开承认贫富悬殊已经非常严重。30年来的改开，让核心阶层富可敌国，极少部份人身家亿万，但一半的国民月平均月收入却只有1000元，就是那些伪中产的纸面砖头富裕，也是以负债累累形成的，一旦出现较大的社会动荡，随时会堕入贫困，这就是很多伪中产对社会动荡充满恐惧的真正原因。
前两天网上的一篇文章：一个国家贫富分化如此严重，就必然会产生社会动荡，想要平息动荡只能均贫富。
均贫富的两条路径：
1.搞好经济，富有阶层富裕，普通百姓的收入越来越高，住房、医疗、养老、就业这些福利都解决的很好。这样的社会，基本稳定，有矛盾也都是拿嘴喊一喊就过去了。这类国家以欧美和亲欧美的发达国家为主。
2.消灭富人，把社会除了个别特权阶层之外的阶层，全部变为穷人。其特点就是启动过经济改革，也曾经富裕过，最后又回到了原点。这类国家有：伊朗、委内瑞拉、津巴布韦、南非等。
承认了贫富悬殊已经非常严重，只能再一次进行均贫富，才能稳定社会乃至稳定政权。但又只能在不能改的坚决不改，经济环境越来越差，未来会变穷的预期下进行，所以第一条路径明显是行不通的，那就只剩下第二条路。
地摊经济，并不会减少政府的税收，因为增值税消费税附加税等，在生产和批发环节就已经缴纳了。而且可以通过征收市场管理费，让地方政府得到一笔收入。
真正受到地摊经济巨大冲击的是商业门店，而且主要是中小型的商业门店，这些门店本来就存在铺租高，各种税费贵，经营成本高的弱势，很多实体门店已经被电商冲击得摇摇欲坠，再经过这轮地摊冲击，大批倒闭关门转而成为地摊是必然的结果。也就是说，新增的地摊，相当部份会是门店倒闭后转入地摊的，他们有一定的商业经验，那些毫无经验的失业者进入地摊，是无法与他们竞争的。这是在让相当部份的商业门店倒闭失业，替换成地摊经济，让实际解决的就业数字大大缩水。
而受全民地摊经济冲击最深重的，就是本已每况愈下的中小型商业地产。地方政府收了地摊管理费，却失去了部份商业地产带来的税收，算是拆东墙补西墙吧。
有人说这是政府在“以工代赈”，可谓胡说八道，“以工代赈”是指政府投资建设基础设施工程，受赈济者参加工程建设获得劳务报酬，以此取代直接救济的一种扶持政策。而地摊经济不过是政府放开城市管制，实际上还是让失业人口自谋生路，根本就不是一回事。
1999年去沈阳出差，出租车司机自豪地说，沈阳根本就没有外来工，修鞋擦鞋的，修单车的，缝衣服的，扛大包的.。。。。。全是下岗工人，这其实就是城市里的下岗职工，挤占了进城的农民工的岗位。今年一季度新增的229万城镇就业，主要就是这样来的。
现在的地摊经济重启，不过就是90年代大下岗的2.0版而已。
房地产这样的关乎国（油）计（水）民（十）生（足）的产业，对于囊中羞涩寅吃卯粮，上管天下管地中间还要管空气的来说，犹如一大群肥羊游走在草原上，又怎么可能不被饿狼惦记？
识趣的，早早投靠被收编，或者就是让出地盘改行干别的去。偏偏有那么些份量不够，还仗着后面有人，给脸不要脸的，那就别怪手下不留情了。
杀伤力低的桃色事件，只是敲山震虎，最多也就判五年。如果谁还要负隅顽抗，还有不听“缴枪不杀”的，以后只怕就不只“猥亵幼女”这么简单了。
房地产最终走向会是那些国字头的国企央企大地产商，在ZF的指挥棒下垄断市场，成为ZF彻底掌控的财源和控制民生的手段。手法会是多种多样的：愿意投靠的就收编，不愿投靠的识趣的就退出，愿意收点钱的就卖掉。。。。。。。
比起十年前那些“躲猫猫”，“被自杀”。。。。来说，至少还能上法庭，还能请大律师辩护，也算是文明进步一些了。
年轻人，毕业就失业的学生。。。。你们不响应新的“尚姗夏香”？
就用低收入，高通胀，高房价，高物价，高税收。。。。。逼你们就范。。。。