人民币开始加速贬值，国内资产价格开始崩溃
很多人搞不懂，为什么统计局的数据（煤炭、钢铁）是增长的，价格却出现了暴涨？
以我了解的实际情况跟大家说说——
有这么一个民营煤矿，标称产量每年30万吨，煤价从2011年开始下跌，而且卖掉煤炭讨要回款非常困难。2013年开始生产就不稳定了，开开停停。2014年就完全停产了。
都知道煤矿的生产安全要求很高，维护成本就很高，初期煤矿还在维护，后来干脆就不管了。两三年下来，很多机电设备都坏掉了。要想重新投产需要非常大量的资金。而老板本身投资其他行业亏损严重，很难凑到复产资金。
2011年之前，30万吨标称的煤矿因为高煤价，产量达到了100万吨，而现在为了防止下一年的生产指标被压缩，同样上报产量一年30万吨，实际并没有生产。
也就是说，之前的统计数据少报了很多，现在又是多报。
所以，按照统计数据判断国内经济，言之凿凿，就是耍流氓！
以我了解的实际情况跟大家说说——
有这么一个民营煤矿，标称产量每年30万吨，煤价从2011年开始下跌，而且卖掉煤炭讨要回款非常困难。2013年开始生产就不稳定了，开开停停。2014年就完全停产了。
都知道煤矿的生产安全要求很高，维护成本就很高，初期煤矿还在维护，后来干脆就不管了。两三年下来，很多机电设备都坏掉了。要想重新投产需要非常大量的资金。而老板本身投资其他行业亏损严重，很难凑到复产资金。
2011年之前，30万吨标称的煤矿因为高煤价，产量达到了100万吨，而现在为了防止下一年的生产指标被压缩，同样上报产量一年30万吨，实际并没有生产。
也就是说，之前的统计数据少报了很多，现在又是多报。
所以，按照统计数据判断国内经济，言之凿凿，就是耍流氓！
再有，大家都听说过现在废品回收价格非常低，好像废铁价格低的不到原来的两成。
怎么回事呢？
地条钢企业都倒闭了。
就是那些非法的小炼钢。
回收大量的废铁，然后冶炼地条钢，污染非常大，非法！不过只要有钱赚总是有办法生产就是了。
可是没钱赚就停产了。
中国的钢材市场地条钢占比并不小，民营钢铁企业为了种种原因也是瞒报产量的。河北省长期瞒报产量，这个事情各位可以百度。
亏损了，谁还会生产呢？
亏损了为了保证不被抽贷，还必须虚报产量（本来就是不存在的）。
这些有中国特色的社会主义，呵呵，统计局的数字还有人信，真是一群猪！
尤其是很多外国专家还在那里预测，都不知道中国的情况就说中国经济未来如何如何，更是一群猪！
怎么回事呢？
地条钢企业都倒闭了。
就是那些非法的小炼钢。
回收大量的废铁，然后冶炼地条钢，污染非常大，非法！不过只要有钱赚总是有办法生产就是了。
可是没钱赚就停产了。
中国的钢材市场地条钢占比并不小，民营钢铁企业为了种种原因也是瞒报产量的。河北省长期瞒报产量，这个事情各位可以百度。
亏损了，谁还会生产呢？
亏损了为了保证不被抽贷，还必须虚报产量（本来就是不存在的）。
这些有中国特色的社会主义，呵呵，统计局的数字还有人信，真是一群猪！
尤其是很多外国专家还在那里预测，都不知道中国的情况就说中国经济未来如何如何，更是一群猪！
在煤炭、铁矿石及化工原料等一片涨声中，下游企业在数月后开始迎来成本考验。比如温州的制鞋业、长三角的印染纺织、广东的小家电等，不约而同传出叫苦声。
走入正题
这里主要谈汇率和资产价格
资产，我们分一下大类；
债券——目前托管债券总量在61.5万亿，
房地产——在2010年的时候全国城镇房地产存量在180亿平米以上（不算小产权和其他类产权），这6年的新增住房在60亿平米左右，总计住房240亿平米，按照百城住宅均价12600打个8折（240亿平米含有写字楼和商铺，所以全国平均按照住宅打八折），总价值在240万亿人民币，在建70亿平米，又将增加70万亿。
股票——沪深两市28.8万亿+23.4万亿，总计52万亿。
企业价格——中国众多的企业，总价值难以估计。
这里主要谈汇率和资产价格
资产，我们分一下大类；
债券——目前托管债券总量在61.5万亿，
房地产——在2010年的时候全国城镇房地产存量在180亿平米以上（不算小产权和其他类产权），这6年的新增住房在60亿平米左右，总计住房240亿平米，按照百城住宅均价12600打个8折（240亿平米含有写字楼和商铺，所以全国平均按照住宅打八折），总价值在240万亿人民币，在建70亿平米，又将增加70万亿。
股票——沪深两市28.8万亿+23.4万亿，总计52万亿。
企业价格——中国众多的企业，总价值难以估计。
先说企业吧：
大连的STX造船，总计欠了银行、供货商等共计350亿，2015.3破产拍卖58亿，流拍。
熔盛重工，欠200亿，最终债转股，回收债务不到20%，
山西海鑫钢铁，负债234亿，最终以37亿出售全部债权债务。
就是说，一家企业的价值已经不到原来的20%，
企业价格全面崩溃！
这两年随着滴滴专车的兴起，出租车牌照价格已经一落千丈，温州140万的拍照现在只有30万。其他城市也好不到哪里去！
再说各地的商铺，早几年，开铺子都是有转让费的。现在呢？转让费归零，这才是开铺子最大的损失！看看华强北的铺子还能转让几个钱？再看看义务小商品城的铺子。商铺价值的暴跌，让小老板彻夜难眠啊！
大连的STX造船，总计欠了银行、供货商等共计350亿，2015.3破产拍卖58亿，流拍。
熔盛重工，欠200亿，最终债转股，回收债务不到20%，
山西海鑫钢铁，负债234亿，最终以37亿出售全部债权债务。
就是说，一家企业的价值已经不到原来的20%，
企业价格全面崩溃！
这两年随着滴滴专车的兴起，出租车牌照价格已经一落千丈，温州140万的拍照现在只有30万。其他城市也好不到哪里去！
再说各地的商铺，早几年，开铺子都是有转让费的。现在呢？转让费归零，这才是开铺子最大的损失！看看华强北的铺子还能转让几个钱？再看看义务小商品城的铺子。商铺价值的暴跌，让小老板彻夜难眠啊！
再说股市，目前上海市场的市盈率中位数是52倍，深圳市场的市盈率中位数是80倍。创业板市盈率是78倍。
如果你认为市盈率50-80倍还有投资价值，或者说会成为长期的均衡情况，那你简直是疯了。
100万开个店，一年赚一万多，你要是新开一家这样的店铺你会被家人打破头。
股市只有炒作价值，最终的市盈率中位数会回到25倍以下，这是中国股市的规律！
要么是快速下跌，要么是慢慢雄途。
记得2007年的6124时候谁都不信股市还会跌到1600多……
如果你认为市盈率50-80倍还有投资价值，或者说会成为长期的均衡情况，那你简直是疯了。
100万开个店，一年赚一万多，你要是新开一家这样的店铺你会被家人打破头。
股市只有炒作价值，最终的市盈率中位数会回到25倍以下，这是中国股市的规律！
要么是快速下跌，要么是慢慢雄途。
记得2007年的6124时候谁都不信股市还会跌到1600多……
不管美联储是否12.15加息，美国的长期市场利率已经突破2.0了，走高。
全球的资金成本都将开始被抬升。
中国目前的10年期国债利率在2.87左右，已经开始上升。利差的缩小，加上人民币贬值，资本流向如何？
中国还希望开放债券市场吸引外资，靠，傻不傻啊？亏本买卖除了中国还有谁干？
全球的资金成本都将开始被抬升。
中国目前的10年期国债利率在2.87左右，已经开始上升。利差的缩小，加上人民币贬值，资本流向如何？
中国还希望开放债券市场吸引外资，靠，傻不傻啊？亏本买卖除了中国还有谁干？
事实上，从2012年下半年就开始酝酿了一波资本创富的热潮。从那时起，国家对于资本市场的管制开始变得宽松起来。特别是2015年，从新三板到注册制等多层次金融体制改革，资本市场向民间全面开放；从“互联网+”到工业4.0，新的融资概念不断推陈出新。
在政策持续有利的情况下，各个资本市场的资金都异常充沛。此前多年，M2一直处于高位，只待政策利好，这些过量投放的货币马上就会变身热钱涌入值得投资的行业：房地产市场已成资金逐利的盛宴自不必说；各种创投项目融资的对象要比以往更多；就连不被看好的股市，资本也在放量增长。2015年6月股市的市值一度达到11万亿美元，接近美国的一半，而美国是世界各国大企业的交易场所，中国只是一个区域市场。
在资本创富时代，经济食物链顶端的不再是企业家，而是金融家。金融资本并不直接运作企业，而是通过投资、入股、并购、重组的方式掌控企业。孙正义从未经营过阿里巴巴，他只是投资马云就成为日本首富。姚振华和王石的对决，更像是金融家和企业家这两个不同时代资本家的不对称博弈。
经济层面上，货币本来是实体经济的等价物体现，但由于金融资本玩的是数字游戏，在资本逐利的驱使下，和实体经济呈逐渐偏离的态势；同时，其单纯依赖资本链条本身来增值的资本游戏，在信息相互不对称的条件下链条的断裂几乎不可避免，链条愈长愈复杂，可能的断裂点就越多。
资本创富时代注定属于少数人，不但中产阶级在这场资本盛宴中缺席，底层的被剥夺感也日益严重。可以想见，在这场资本盛宴中一无所获的人们会感到越来越边缘化。他们最终的选择只有一个，那就是掀翻这场宴席。
对现存体制和建制派精英不满的人群随着资本创富的速度加快，只会不断膨胀。而很多人还未看清事实：资本精英在今天感受到的是不适应，很快，他们就会感到恐惧。
11月15日，清华大学公共管理学院、医院管理研究院教授杨燕绥在中日财政智库研讨会（2016）上表示，目前我国养老金统筹账户当期缺口大，个人账户累积空账多，预计今年财政给予养老金的补贴或超过6000亿。
接下来谈谈房价——
可以说房地产价格是最难判断的！
影响房价的几个基本因素----金融体系、货币超发、土地制度、政府政策、地域差异
我的判断是这样的——
未来货币超发仍将持续下去，每年最少12%的M2增速（今年因为地方债置换导致M2名义增速偏低），在151万亿M2的基础上，每年增发18万亿的货币，相对于GDP每年增加5万亿，多出来的这些货币流到哪里呢？去哪都将推升相关的价格！
金融体系，可以说目前的金融体系非常不稳定，资产荒导致银行放贷形成压力，缺乏优质的抵押品又是一个难题。那么房地产就成了最优质的贷款对象。只要不出现房地产崩盘银行就一定还是偏爱房地产！
土地政策就更不用说了。看看北京飞涨的房价，再看看今年拍出几块地，上海深圳也如此。深圳是土地确实不多，北京就是明显的挺房价少拍土地。只要减少土地供应，能够入市的房子就减少，资金又不断的流入，结果如何？至于未来是否增加土地供应，看情况，希望不大。因为已经制定了未来人口的控制目标，这个目标与土地供应一结合，呵呵……
政府真的是不想房价跌啊！
政府政策，貌似控制房价过快上涨，但是减少流动性的同时，也维持住了房价的泡沫。未来又会出现取消限购，贷款政策放松等等推动房价的办法。另外，国税总局制定的个人所得税政策，以后的房贷利息可以抵扣个人所得税，靠！国家全力以赴支撑泡沫！
地域差异，三四线城市不但不会涨价，反而是在经济萧条的背景下，房价平稳。因为物价已经不是五年前的物价，指望掺水的货币买到极低的房子不知道是谁脑子有毛病！
可以说房地产价格是最难判断的！
影响房价的几个基本因素----金融体系、货币超发、土地制度、政府政策、地域差异
我的判断是这样的——
未来货币超发仍将持续下去，每年最少12%的M2增速（今年因为地方债置换导致M2名义增速偏低），在151万亿M2的基础上，每年增发18万亿的货币，相对于GDP每年增加5万亿，多出来的这些货币流到哪里呢？去哪都将推升相关的价格！
金融体系，可以说目前的金融体系非常不稳定，资产荒导致银行放贷形成压力，缺乏优质的抵押品又是一个难题。那么房地产就成了最优质的贷款对象。只要不出现房地产崩盘银行就一定还是偏爱房地产！
土地政策就更不用说了。看看北京飞涨的房价，再看看今年拍出几块地，上海深圳也如此。深圳是土地确实不多，北京就是明显的挺房价少拍土地。只要减少土地供应，能够入市的房子就减少，资金又不断的流入，结果如何？至于未来是否增加土地供应，看情况，希望不大。因为已经制定了未来人口的控制目标，这个目标与土地供应一结合，呵呵……
政府真的是不想房价跌啊！
政府政策，貌似控制房价过快上涨，但是减少流动性的同时，也维持住了房价的泡沫。未来又会出现取消限购，贷款政策放松等等推动房价的办法。另外，国税总局制定的个人所得税政策，以后的房贷利息可以抵扣个人所得税，靠！国家全力以赴支撑泡沫！
地域差异，三四线城市不但不会涨价，反而是在经济萧条的背景下，房价平稳。因为物价已经不是五年前的物价，指望掺水的货币买到极低的房子不知道是谁脑子有毛病！
但是，有一点一定要记住——
中国的老龄化彻底到来了！
四二一人口结构以及晚婚晚育的趋势越来越明显，住房的总需求会越来越低。
这会导致没有经济基础的三四线城市房价长期回落，最终二十年以上房龄的90平米房子会跌到家庭年收入的三到五倍（政府公布的城镇人均可支配收入）。
记得百度贴吧“日本吧”一个小伙子问大家，东京都边缘的一个30平米小户型，80年代初的公寓，价格500万日元（30多万人民币）值不值得买？这样的房子租住要一年50万日元。日本人的收入白领在五百万日元一年（扣税）。
那么我们的三四线城市的旧房子最终的价格能值几个钱？
中国的老龄化彻底到来了！
四二一人口结构以及晚婚晚育的趋势越来越明显，住房的总需求会越来越低。
这会导致没有经济基础的三四线城市房价长期回落，最终二十年以上房龄的90平米房子会跌到家庭年收入的三到五倍（政府公布的城镇人均可支配收入）。
记得百度贴吧“日本吧”一个小伙子问大家，东京都边缘的一个30平米小户型，80年代初的公寓，价格500万日元（30多万人民币）值不值得买？这样的房子租住要一年50万日元。日本人的收入白领在五百万日元一年（扣税）。
那么我们的三四线城市的旧房子最终的价格能值几个钱？
北上广深的房价，我是这么判断的——
首先他们具有极大的金融属性，如果你买房也代表着你投资！
第二房价泡沫很大，但是不一定马上破灭！
之前我说过，判断房价走势的办法就是看它涨多了是不是马上暴跌，如果不是，那么就仍然没有见顶！无论是日本、香港还是美国的房地产市场，最终暴跌一定是涨到顶迅速翻转开始暴跌。不会出现顶部盘整一年之后开始暴跌的情况！
从2016.春节之后深圳房价开始盘整，如果在2017年春节价格还是坚挺，那么就没有理由判断房价会暴跌。
首先他们具有极大的金融属性，如果你买房也代表着你投资！
第二房价泡沫很大，但是不一定马上破灭！
之前我说过，判断房价走势的办法就是看它涨多了是不是马上暴跌，如果不是，那么就仍然没有见顶！无论是日本、香港还是美国的房地产市场，最终暴跌一定是涨到顶迅速翻转开始暴跌。不会出现顶部盘整一年之后开始暴跌的情况！
从2016.春节之后深圳房价开始盘整，如果在2017年春节价格还是坚挺，那么就没有理由判断房价会暴跌。
日本房价出现暴跌是因为日本利率被推高到了6%，炒房的资金成本实在高的吓人，最终刺破房价泡沫。
北上广深的房价泡沫面对1.5%的一年期存款基准利率和2.1%的通胀率（实际要高得多），是否会暴跌，应该说还得等等看！
北上广深的房价泡沫面对1.5%的一年期存款基准利率和2.1%的通胀率（实际要高得多），是否会暴跌，应该说还得等等看！
桥水达里奥
在特朗普确定获胜之时和之前，市场（尤其是股市）对这个男人投下了“负面选票”（认为他不靠谱），但在他胜选之后，市场重新作出了反应，所以相关性逆转了。这种转变是由于市场参与者的性质改变了——那些在他当选后推动市场变化的人大部分是时刻准备好，并在大选结果公布之后选择押注特朗普政策的人。
至于我们，我们选择不对他是否当选进行押注，也不对他是否明智进行押注，因为我们当时在预测这类事情方面没有优势。我们试图通过清楚地知道自己何时不下注来提高自己做出正确选择的概率，事实确实如此。
正如此前所说，我们希望明确表达的是：我们认为，这个男人的政策将对全世界有重大影响。过去几天，我们已经看到的非常早期的迹象，以及我们通过多种信源的反馈，均表明了特朗普的政策可能是什么。但很明显，现在妄下断言还为时过早。
以下是我们对这方面的初步预判。我们希望明确表达的是，我们很清楚以下两方面的区别：
a) 关于意识形态的感觉（例如，一位领导人的政策可能“保守派/右倾”，其他人则可能是“自由派/左倾”）；
b）一个人驾驭这些政策的能力。
必须弄清楚的是，一个国家的总统，其招揽来的人究竟有没有能力来推动保守派/右倾政策，或者自由派/左倾政策。为了判断我们可能往哪个方向发展，我们必须对两种情况都进行评估。需要明确的是，我们更倾向于非意识形态和实用主义，因为对于我们来说，经济和市场的运行就像机器转动，我们的工作很简单，就是搞清楚控制杆将如何移动，它们移动的结果将造成怎样的影响。
意识形态的转变
就需要作出评估的意识形态而言，我们相信，我们将发生由总统引领下的深刻转变，程度将是一个数量级的。从很多方面来看，都类似于里根式的右倾转变。当然，所有的类似也都有不同之处，所以我应该更加清楚这一点。特朗普正大力推动政策转变，将促进国内传统制造业发展置于首位，这不仅是亲商主义，而是超越了这个层面，更倾向于保护主义。我们在此不赘述诸多的相关细节，因为它们是众所周知的，我之前所写的观察文章中就讨论过，并且，最近的市场变动也体现出来了。
其结果就是，以前时期的特点是，1）日益增加的全球化、自由贸易和全球联系；2）相对无关痛痒的财政政策；3）国内增长缓慢、通货膨胀低迷和债券收益率下降。
而新时期的特点可能是：1）全球化、自由贸易和全球联系减弱；2）积极的财政刺激政策，3）美国经济加速增长、通胀上升、债券收益率上升。
当然，也会有其他大转变，比如关于企业盈利，环境保护，外交政策等等。同样地，由于众所周知，我们不会在这里重复指出。
然而，我们试图传达的主要观点是：现在有一个很好的处于重大转变的机会，那将持续十年之久（就像是从上世纪60年代的非通胀式增长转变为70年代的滞胀，或者80年代转向反通胀的强劲增长）。需要说明的是，我们并不是说未来可能会重演历史，而只是说经济和市场很有可能转向，我们所熟悉所习惯的那一切将成为过去，未来很多年将与以往大不相同。
我们初步判断，经济发展将总体来说是积极的，有迹象表明，很多新政府的候选人都对经济机器如何运行有着足够的了解，很清楚它们的转变会有哪些影响，因此，他们可能不会轻率和愚蠢地把经济拖入深渊。
我们想说的是，最重要的是意识形态/环境的变化是非常明显的，转变程度将非常之大，大幅转变中的“疯狂”因素将比较小，不大可能出现很多人担心的结果。事实上，很有可能发生的事情是，我们可能会拥有非常能干的政策制定者掌控意识形态局面。
下表显示，未来十年的经济环境将如何发展 ，市场变动反映了这些环境，在一个方向上的市场变动拖延往往会导致相反方向的转变。
1
至于这种意识形态/环境的转变所造成的影响，我们认为，债券市场长达30年的大牛市将见顶。目前的通胀可能处于长期的低点，而相对于通胀率，债券收益率也处于长期低位。当市场开始逆转（30年的大牛市终结），许多市场参与者可能受到冲击。由于债券的有效久期已经延长，价格波动将会很大。
此外，美联储（以及其他央行）很可能逐步收紧货币政策，财政政策和货币政策今后可能相背而行。美国相对更强的经济增长和更紧的政策将推高美元。所有这一切，加上财政刺激措施，将转化为额外的经济增长，企业税收制度转变，更少的监管也将有利于企业盈利和股票。问题是这些变动何时会出现“短路”，比如当名义债券收益率攀升时，风险溢价会开始伤害其他资产的价格。这将取决于一系列因素，最重要的是，市场将对通胀和经济的增长作出何种反应。
我们还是回到特朗普政府到底是有能力还是没能力的问题上吧……
在特朗普确定获胜之时和之前，市场（尤其是股市）对这个男人投下了“负面选票”（认为他不靠谱），但在他胜选之后，市场重新作出了反应，所以相关性逆转了。这种转变是由于市场参与者的性质改变了——那些在他当选后推动市场变化的人大部分是时刻准备好，并在大选结果公布之后选择押注特朗普政策的人。
至于我们，我们选择不对他是否当选进行押注，也不对他是否明智进行押注，因为我们当时在预测这类事情方面没有优势。我们试图通过清楚地知道自己何时不下注来提高自己做出正确选择的概率，事实确实如此。
正如此前所说，我们希望明确表达的是：我们认为，这个男人的政策将对全世界有重大影响。过去几天，我们已经看到的非常早期的迹象，以及我们通过多种信源的反馈，均表明了特朗普的政策可能是什么。但很明显，现在妄下断言还为时过早。
以下是我们对这方面的初步预判。我们希望明确表达的是，我们很清楚以下两方面的区别：
a) 关于意识形态的感觉（例如，一位领导人的政策可能“保守派/右倾”，其他人则可能是“自由派/左倾”）；
b）一个人驾驭这些政策的能力。
必须弄清楚的是，一个国家的总统，其招揽来的人究竟有没有能力来推动保守派/右倾政策，或者自由派/左倾政策。为了判断我们可能往哪个方向发展，我们必须对两种情况都进行评估。需要明确的是，我们更倾向于非意识形态和实用主义，因为对于我们来说，经济和市场的运行就像机器转动，我们的工作很简单，就是搞清楚控制杆将如何移动，它们移动的结果将造成怎样的影响。
意识形态的转变
就需要作出评估的意识形态而言，我们相信，我们将发生由总统引领下的深刻转变，程度将是一个数量级的。从很多方面来看，都类似于里根式的右倾转变。当然，所有的类似也都有不同之处，所以我应该更加清楚这一点。特朗普正大力推动政策转变，将促进国内传统制造业发展置于首位，这不仅是亲商主义，而是超越了这个层面，更倾向于保护主义。我们在此不赘述诸多的相关细节，因为它们是众所周知的，我之前所写的观察文章中就讨论过，并且，最近的市场变动也体现出来了。
其结果就是，以前时期的特点是，1）日益增加的全球化、自由贸易和全球联系；2）相对无关痛痒的财政政策；3）国内增长缓慢、通货膨胀低迷和债券收益率下降。
而新时期的特点可能是：1）全球化、自由贸易和全球联系减弱；2）积极的财政刺激政策，3）美国经济加速增长、通胀上升、债券收益率上升。
当然，也会有其他大转变，比如关于企业盈利，环境保护，外交政策等等。同样地，由于众所周知，我们不会在这里重复指出。
然而，我们试图传达的主要观点是：现在有一个很好的处于重大转变的机会，那将持续十年之久（就像是从上世纪60年代的非通胀式增长转变为70年代的滞胀，或者80年代转向反通胀的强劲增长）。需要说明的是，我们并不是说未来可能会重演历史，而只是说经济和市场很有可能转向，我们所熟悉所习惯的那一切将成为过去，未来很多年将与以往大不相同。
我们初步判断，经济发展将总体来说是积极的，有迹象表明，很多新政府的候选人都对经济机器如何运行有着足够的了解，很清楚它们的转变会有哪些影响，因此，他们可能不会轻率和愚蠢地把经济拖入深渊。
我们想说的是，最重要的是意识形态/环境的变化是非常明显的，转变程度将非常之大，大幅转变中的“疯狂”因素将比较小，不大可能出现很多人担心的结果。事实上，很有可能发生的事情是，我们可能会拥有非常能干的政策制定者掌控意识形态局面。
下表显示，未来十年的经济环境将如何发展 ，市场变动反映了这些环境，在一个方向上的市场变动拖延往往会导致相反方向的转变。
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至于这种意识形态/环境的转变所造成的影响，我们认为，债券市场长达30年的大牛市将见顶。目前的通胀可能处于长期的低点，而相对于通胀率，债券收益率也处于长期低位。当市场开始逆转（30年的大牛市终结），许多市场参与者可能受到冲击。由于债券的有效久期已经延长，价格波动将会很大。
此外，美联储（以及其他央行）很可能逐步收紧货币政策，财政政策和货币政策今后可能相背而行。美国相对更强的经济增长和更紧的政策将推高美元。所有这一切，加上财政刺激措施，将转化为额外的经济增长，企业税收制度转变，更少的监管也将有利于企业盈利和股票。问题是这些变动何时会出现“短路”，比如当名义债券收益率攀升时，风险溢价会开始伤害其他资产的价格。这将取决于一系列因素，最重要的是，市场将对通胀和经济的增长作出何种反应。
我们还是回到特朗普政府到底是有能力还是没能力的问题上吧……
已经6.90了，比我预想的要快一些！
本以为在6.80守半年，然后一下子跌到7.30的。
从2015.12.31收盘价6.49，到目前的6.89，一共贬值了0.4元，6%的回报率！
本以为在6.80守半年，然后一下子跌到7.30的。
从2015.12.31收盘价6.49，到目前的6.89，一共贬值了0.4元，6%的回报率！
转天涯网友的一段话——非常有深度
在当今的资本主义世界体系中，中国属于半外围国家。这一类国家一方面在不平等交换中向核心国家输送低廉劳动力，另一方面也在一定程度上吸收着其他外围国家的劳动力。由于无法像核心国家那样大量的剥削世界其他国家，中国能够用来维持国内稳定，满足工人阶级和小资产阶级日益增长的消费需要的能力十分有限，因此阶级矛盾要比核心国家更加尖锐。要解决这个矛盾只有两条路：要么向日本一样，跃升为核心国家，要么陷入拉美国家的所谓“中等收入陷阱”。中国有可能成为核心国家吗？答案恐怕要让“星辰大海”的工业党们失望了。如果中国上升为核心国家，按照历史经验，就需要许多个中国为我们假想的中国提供低廉劳动力和自然资源，供养这个发达的中国。这显然不可能实现。那么近期唯一的可能性就是“中等收入陷阱”。我们需要明白，拉美国家之所以能够跌入中等收入陷阱而暂时没有崩溃的原因，正是在于一个低工资的，不发达的国家向他们提供廉价商品，这些廉价商品大大降低了这些国家资产阶级的维稳成本，同时中国工人低工资的竞争也打击了这些国家的工人运动。这与美国维稳的原理一样。如果中国工人的工资继续上升，这种维稳模式也会走到尽头。可以设想，一个找不到低工资替代品打击工人阶级，且无力在物质上安抚工人和小资产阶级的中国资产阶级，会遇到什么局面。
在当今的资本主义世界体系中，中国属于半外围国家。这一类国家一方面在不平等交换中向核心国家输送低廉劳动力，另一方面也在一定程度上吸收着其他外围国家的劳动力。由于无法像核心国家那样大量的剥削世界其他国家，中国能够用来维持国内稳定，满足工人阶级和小资产阶级日益增长的消费需要的能力十分有限，因此阶级矛盾要比核心国家更加尖锐。要解决这个矛盾只有两条路：要么向日本一样，跃升为核心国家，要么陷入拉美国家的所谓“中等收入陷阱”。中国有可能成为核心国家吗？答案恐怕要让“星辰大海”的工业党们失望了。如果中国上升为核心国家，按照历史经验，就需要许多个中国为我们假想的中国提供低廉劳动力和自然资源，供养这个发达的中国。这显然不可能实现。那么近期唯一的可能性就是“中等收入陷阱”。我们需要明白，拉美国家之所以能够跌入中等收入陷阱而暂时没有崩溃的原因，正是在于一个低工资的，不发达的国家向他们提供廉价商品，这些廉价商品大大降低了这些国家资产阶级的维稳成本，同时中国工人低工资的竞争也打击了这些国家的工人运动。这与美国维稳的原理一样。如果中国工人的工资继续上升，这种维稳模式也会走到尽头。可以设想，一个找不到低工资替代品打击工人阶级，且无力在物质上安抚工人和小资产阶级的中国资产阶级，会遇到什么局面。
就西安市场而言，最直观的莫过于商业店面的租赁。5、6年前，一个成熟地区百余平方米的餐饮店面转让费可达10余万元。当年有家在长乐西路上仅40余平方米的自创品牌的兰州拉面馆，转让费高达8万元，而如今在民乐园万达步行街，之前所有标着转让字样的店面（无论新老装修）一律打着出租字样而非转让。这就是说凡在经营的店面已经由先前有偿装让过渡到无偿出租（转让）阶段，即对固定装修或设施不再索取任何补偿，实体店经营之艰难由此可见。