开一贴，记录大学生活，从2013年3月21开始。
（转载——股票）一个私募大佬20年 40亿资产的传奇人生
徐翔，上海泽熙投资管理有限公司总经理。1976年出生，17岁带3万入市，对股市很有天分，19岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到40亿元。
徐翔不是普通人———数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波涨停板敢死队”的头号人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在2012年资本市场大幅下挫的情况下，他管理的泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。
“涨停板敢死队”总舵主
1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”徐翔说。
18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。
徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。
“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。
三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，也是最年轻的一位；2号人物姓吴，35岁左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当；3号人物徐海鸥的，975年出生，上大学时就开始炒股，1997年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。在做散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到4楼，为小他1岁的徐翔做助手，并逐渐成长为“敢死队”的核心成员。
名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。
2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市，2009年成立泽熙投资，经过三年的发展，目前总管理规模在70亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模排名第一的上海重阳投资。“我们70亿的投资中，有至少40至50只股票。”徐翔说。
泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经同时实现20%以上正收益，同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢市场及同类产品。
泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都没有足够证据支持。
2011年7月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违规操作和被监管部门调查的传闻。
进入2012年12月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒（000799），业绩大幅下滑。在一些排名中，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。
抄在地板上 卖在半空中
徐翔的每次操作都十分灵活，惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比如一般庄埋伏个大半年吃个50%，徐翔往往在庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短2、3月吃个40%后火速退出，重新寻找新的目标。
他操作的原则是，我一向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创新高的股票，因为对他而言，太不安全。他看好一个股票后，宁可买个地板价。但他的盘感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高点。
对徐翔而言，买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每仗必赢。
抄底断崖股：重庆啤酒（600132）
徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展（000895）和酒鬼酒的逆市抄底活动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。
2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。
二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20元左右徐翔再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。
“重庆啤酒我20元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。
在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”徐翔表示。
“任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表示。
泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半位置，也有50%涨幅。
折戟酒鬼酒“地雷”
2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。
根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有300多万股酒鬼酒，成本应该在50元左右。五个跌停后，股价在30元左右，泽熙亏损6000万元左右。
在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出100万股，机构席位买入。
“当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表示。
徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认100万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别人来问我谁给的？没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义？”徐翔说。
徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此我买卖都不对”。
12月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。
“市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。”
但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。
徐翔，上海泽熙投资管理有限公司总经理。1976年出生，17岁带3万入市，对股市很有天分，19岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到40亿元。
徐翔不是普通人———数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波涨停板敢死队”的头号人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在2012年资本市场大幅下挫的情况下，他管理的泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。
“涨停板敢死队”总舵主
1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”徐翔说。
18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。
徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。
“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。
三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，也是最年轻的一位；2号人物姓吴，35岁左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当；3号人物徐海鸥的，975年出生，上大学时就开始炒股，1997年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。在做散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到4楼，为小他1岁的徐翔做助手，并逐渐成长为“敢死队”的核心成员。
名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。
2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市，2009年成立泽熙投资，经过三年的发展，目前总管理规模在70亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模排名第一的上海重阳投资。“我们70亿的投资中，有至少40至50只股票。”徐翔说。
泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经同时实现20%以上正收益，同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢市场及同类产品。
泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都没有足够证据支持。
2011年7月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违规操作和被监管部门调查的传闻。
进入2012年12月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒（000799），业绩大幅下滑。在一些排名中，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。
抄在地板上 卖在半空中
徐翔的每次操作都十分灵活，惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比如一般庄埋伏个大半年吃个50%，徐翔往往在庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短2、3月吃个40%后火速退出，重新寻找新的目标。
他操作的原则是，我一向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创新高的股票，因为对他而言，太不安全。他看好一个股票后，宁可买个地板价。但他的盘感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高点。
对徐翔而言，买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每仗必赢。
抄底断崖股：重庆啤酒（600132）
徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展（000895）和酒鬼酒的逆市抄底活动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。
2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。
二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20元左右徐翔再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。
“重庆啤酒我20元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。
在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”徐翔表示。
“任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表示。
泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半位置，也有50%涨幅。
折戟酒鬼酒“地雷”
2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。
根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有300多万股酒鬼酒，成本应该在50元左右。五个跌停后，股价在30元左右，泽熙亏损6000万元左右。
在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出100万股，机构席位买入。
“当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表示。
徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认100万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别人来问我谁给的？没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义？”徐翔说。
徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此我买卖都不对”。
12月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。
“市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。”
但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。
踩点定增概念
除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为，徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星科技（002132）、康得新（002450）、莱宝高科（002106）才是让徐翔赚了大钱的股票，持股时间不过一年左右。
2010年6月28日，恒星科技以每股 10元的价格向四名投资人非公开发行2530余万股股票。
2010年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技500万股，占流通股第一位；之后泽熙继续增持，到2011年一季报，泽熙的两期产品累计持有1000余万股。
某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转是其中之一。2011年4月，恒星科技宣布10股转增10股送1元。
“这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。
享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星科技，而在这一轮定增高送转过程中，恒星科技的股价最高曾达到35元。
同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在2010年年报，2011年不断加码投资，2011年中报持有400多万股。
2011年6月10日，康得新公布10股转增10股派现金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速在三季报中消失。
康得新2010年四季度股价最低17元，到2011年年中，复权后股价在40元左右。徐翔又一次成功。
徐翔何以如此神奇地踩准步点？
“很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结局，不过是花点成本。”一位券商高管表示。
伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市（601933）（601933.SH）三季报显示，泽熙一号持股1200余万股。2012年9月，永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超市实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。
泽熙投资内部人士表示，今年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间没有必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市场投资的依据。
转型稳定增长
徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的概念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示，保证每年稳定增长，没有必要冒险。
目前泽熙投资有20多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”投资决策对内保密，目前基金经理、研究总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星科技有功，三个研究员被徐翔奖励了宝马汽车。
泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投资方法，对自上而下的判断和择时非常重视。
“由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，所以了解散户心态，也愿意去了解这些人的心态，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“这就像一个赌局，基本面都是伪命题，能够吸引赌徒到赌局中来的就是好股票。”
这位公募高管判断徐翔依据主要是索罗斯映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗斯50%的理论。
“我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦意，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的股票，我现在盯200家公司，多累啊!有什么好干的。"
除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为，徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星科技（002132）、康得新（002450）、莱宝高科（002106）才是让徐翔赚了大钱的股票，持股时间不过一年左右。
2010年6月28日，恒星科技以每股 10元的价格向四名投资人非公开发行2530余万股股票。
2010年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技500万股，占流通股第一位；之后泽熙继续增持，到2011年一季报，泽熙的两期产品累计持有1000余万股。
某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转是其中之一。2011年4月，恒星科技宣布10股转增10股送1元。
“这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。
享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星科技，而在这一轮定增高送转过程中，恒星科技的股价最高曾达到35元。
同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在2010年年报，2011年不断加码投资，2011年中报持有400多万股。
2011年6月10日，康得新公布10股转增10股派现金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速在三季报中消失。
康得新2010年四季度股价最低17元，到2011年年中，复权后股价在40元左右。徐翔又一次成功。
徐翔何以如此神奇地踩准步点？
“很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结局，不过是花点成本。”一位券商高管表示。
伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市（601933）（601933.SH）三季报显示，泽熙一号持股1200余万股。2012年9月，永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超市实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。
泽熙投资内部人士表示，今年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间没有必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市场投资的依据。
转型稳定增长
徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的概念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示，保证每年稳定增长，没有必要冒险。
目前泽熙投资有20多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”投资决策对内保密，目前基金经理、研究总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星科技有功，三个研究员被徐翔奖励了宝马汽车。
泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投资方法，对自上而下的判断和择时非常重视。
“由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，所以了解散户心态，也愿意去了解这些人的心态，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“这就像一个赌局，基本面都是伪命题，能够吸引赌徒到赌局中来的就是好股票。”
这位公募高管判断徐翔依据主要是索罗斯映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗斯50%的理论。
“我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦意，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的股票，我现在盯200家公司，多累啊!有什么好干的。"
（转载——建议）给你两点建议：1，如果坚持在本校，那就好好把握机会，能跋山涉水来温江财专宣讲的企业怎么对CD还是很重视的，相对的以后进企业后的发展会有一定帮助，请认真对待。
2，如果要去CD或者外校找，那就别抱怨，不怕苦不怕累，如果你没有资源和背景或者你是学霸，那么找工作苦逼是一定的。到了外面，就放下作为CD学子的浮躁，谦虚的对待任何一个人，认真的对待每一个企业。
2，如果要去CD或者外校找，那就别抱怨，不怕苦不怕累，如果你没有资源和背景或者你是学霸，那么找工作苦逼是一定的。到了外面，就放下作为CD学子的浮躁，谦虚的对待任何一个人，认真的对待每一个企业。
（转载——态度）一次次满怀希望的去，一次次失望的回来，真觉得三年研究生白读了，现在去了还要给当时的同学当小弟，还要看人家要不要你，哎 ，
（转载——骑行）每个人心中都有一段需要征服的赛程。
——尹晨钟语
20天，5场比赛，每周4次训练至少300多公里。距离计划10天骑拉萨出发的日子越来越近，奋斗士尹晨钟早已在奋斗路上加速。在密集的比赛和训练间隙，昨日，尹晨钟向英国吉尼斯总部申请了10天骑拉萨的吉尼斯世界纪录，他到现在都深信，这个纪录他一定能够创造。同时，他还想给更多人一个信念，只要想做就一定做得到。
梦想
10天骑行拉萨 要申请吉尼斯纪录
经过1个星期的深思熟虑，昨日，尹晨钟再次打开了申请吉尼斯世界纪录的网站，慎重地填下了资料，向英国吉尼斯总部提交了申请。从10天骑拉萨的奋斗目标提出后，没有人相信他可以完成这个目标，一度引起许多质疑和争议。读者观察团的省社科院教授胡光伟最不看好尹晨钟，不仅对他的实际能力提出质疑，还给出了犀利的评语，“骑车到西藏的，这个对社会有什么示范作用呢？”
10天骑拉萨，尹晨钟现在觉得，这不仅仅是一个单纯挑战自己极限的个人行为。
他告诉记者：如今，骑车上班的人越来越少，骑车锻炼的人却越来越多了。骑行已脱离了传统意义上的骑自行车，它更是一种复兴起来的时尚健康的生活方式。生活和骑车进山一样，有上坡的艰辛，有下坡的爽快，有平路的惬意，有山间小道的崎岖。每个人心中都有一段需要征服的赛程，“我用这种方式告诉更多人，只要坚持、想做就一定做得到。”尹晨钟希望通过这次挑战，激起更多人在生活中的斗志。
行动
备战比赛 平均4天一场比赛
一辆自行车，一个背包，这是尹晨钟每次参加比赛的行头。在亲友的眼中，他对自行车的热爱已达到“走火入魔”的境界。但他在比赛时却非常清醒，对骑行状况总能做出准确判断，并且很注意保护自己。他认为，“身体健康才能完成梦想。”
3月26日，法国怕不怕第一站，成都—乐山—成都300公里的挑战中，尹晨钟以12小时19分第一个抵达，没有休息，当晚，他又连夜赶到金堂，参加第二天爬坡赛，还取得了第6名的成绩。4月3日，参加贵州福泉全国山地越野赛
滑倒，未获得名次；4月9日，他再次前往金堂参加首届梨花节舒家湾越野赛，拿到第2名。
这次，在10天完成骑行拉萨之前，尹晨钟还准备参加4月23日成都西马诺车迷节精英组和2小时耐力组的比赛、4月24日法国怕不怕第二关200公里挑战和4月26日重庆云阳的三场比赛。
坚持
在他眼里 只有勇往直前
上周日，尹晨钟到贵州福泉参加全国山地越野赛，没有拿到名次，他很失落也很在意。由于赛前和赛中，一直下着雨，天冷使近视骑行眼镜起雾始终不能散去，尹晨钟在下坡时根本看不到路，他心急如焚，“可无力回天，只有顺其自然，很快也就淡定了。”不过，他还是被“撂倒”在泥泞中，被许多人超过。当尹晨钟爬起来继续赶超时，再一次摔到泥巴中。知道根本无法取得成绩，他还是爬起来坚持完成了比赛。
曾经在一次比赛中，尹晨钟也未能拿到名次，那时他给自己的惩罚是，硬座坐回去，在漫长的火车熬夜中总结经验——提高个人实力。完成贵州的比赛后，尹晨钟立即配了一副隐形眼镜，摘去陪伴自己10多年的框架眼镜。尹晨钟相信他一定可以完成10天骑行拉萨的目标，“别人做不到不等于自己做不到，如果你不信，就跟我一起。”
●相关链接
如何申请吉尼斯世界纪录？
登陆吉尼斯世界纪录英文网站注册为成员，然后填写申请表格。普通申请是完全免费的，需要4—6周才能得到处理。提交申请以后，申请者会收到确认邮件。而申请审核通过后，申请者会收到电子邮件通知。通知包括已接受申请作为吉尼斯世界纪录的新类别，具体的规则，以及“纪录挑战者文件包”。 收到这些后，就可以遵循规则，来计划和进行挑战纪录活动了。在进行活动的时候，要收集“纪录挑战者文件包”（ Record Breakers Pack）中和具体的规则所列的所有材料。 然后必须将所有的材料放到一个邮包中，在邮包的两面和每份材料上都清楚表明申请编号，把邮包寄到吉尼斯世界纪录有限公司的伦敦办公室。经审核成功后，将会收到一封信和一张证书以证明打破纪录的成就。成都晚报记者 陈悦 摄影报道
同步·播报
奋斗士徐田
完成“神州第一弯”挑战
如赛前预计的一样，在昨日的贵州汽车拉力锦标赛最后一轮比赛中，再次上阵的徐田在天气和路面的眷顾下，成绩比头一轮提高了11秒。但总成绩却并不如他期望的那样，仅获得第11名。尽管这不是一场决定徐田今年参加本报“2011 我奋斗”目标成败的比赛，但徐田还是认为，这证明今后的挑战路将很艰辛。
昨天在贵州桐梓县72道弯举行的贵州汽车拉力锦标赛爬坡赛，因天气转晴，车手们没有受到雨天道路的困扰。因此，车手们都希望能够有比前一轮比赛更好的发挥，使成绩有所提升。所以昨日的比赛更加惨烈，不断出现赛车撞伤的情况，比赛被迫中断。
和前日首位发车相反，徐田昨日排在后面发车。尽管成绩比前日缩短了11秒，但比赛被迫停止后，后面的车手均以前日成绩为准，徐田最后排名落到了11位。
成都晚报记者 陈刚
——尹晨钟语
20天，5场比赛，每周4次训练至少300多公里。距离计划10天骑拉萨出发的日子越来越近，奋斗士尹晨钟早已在奋斗路上加速。在密集的比赛和训练间隙，昨日，尹晨钟向英国吉尼斯总部申请了10天骑拉萨的吉尼斯世界纪录，他到现在都深信，这个纪录他一定能够创造。同时，他还想给更多人一个信念，只要想做就一定做得到。
梦想
10天骑行拉萨 要申请吉尼斯纪录
经过1个星期的深思熟虑，昨日，尹晨钟再次打开了申请吉尼斯世界纪录的网站，慎重地填下了资料，向英国吉尼斯总部提交了申请。从10天骑拉萨的奋斗目标提出后，没有人相信他可以完成这个目标，一度引起许多质疑和争议。读者观察团的省社科院教授胡光伟最不看好尹晨钟，不仅对他的实际能力提出质疑，还给出了犀利的评语，“骑车到西藏的，这个对社会有什么示范作用呢？”
10天骑拉萨，尹晨钟现在觉得，这不仅仅是一个单纯挑战自己极限的个人行为。
他告诉记者：如今，骑车上班的人越来越少，骑车锻炼的人却越来越多了。骑行已脱离了传统意义上的骑自行车，它更是一种复兴起来的时尚健康的生活方式。生活和骑车进山一样，有上坡的艰辛，有下坡的爽快，有平路的惬意，有山间小道的崎岖。每个人心中都有一段需要征服的赛程，“我用这种方式告诉更多人，只要坚持、想做就一定做得到。”尹晨钟希望通过这次挑战，激起更多人在生活中的斗志。
行动
备战比赛 平均4天一场比赛
一辆自行车，一个背包，这是尹晨钟每次参加比赛的行头。在亲友的眼中，他对自行车的热爱已达到“走火入魔”的境界。但他在比赛时却非常清醒，对骑行状况总能做出准确判断，并且很注意保护自己。他认为，“身体健康才能完成梦想。”
3月26日，法国怕不怕第一站，成都—乐山—成都300公里的挑战中，尹晨钟以12小时19分第一个抵达，没有休息，当晚，他又连夜赶到金堂，参加第二天爬坡赛，还取得了第6名的成绩。4月3日，参加贵州福泉全国山地越野赛
滑倒，未获得名次；4月9日，他再次前往金堂参加首届梨花节舒家湾越野赛，拿到第2名。
这次，在10天完成骑行拉萨之前，尹晨钟还准备参加4月23日成都西马诺车迷节精英组和2小时耐力组的比赛、4月24日法国怕不怕第二关200公里挑战和4月26日重庆云阳的三场比赛。
坚持
在他眼里 只有勇往直前
上周日，尹晨钟到贵州福泉参加全国山地越野赛，没有拿到名次，他很失落也很在意。由于赛前和赛中，一直下着雨，天冷使近视骑行眼镜起雾始终不能散去，尹晨钟在下坡时根本看不到路，他心急如焚，“可无力回天，只有顺其自然，很快也就淡定了。”不过，他还是被“撂倒”在泥泞中，被许多人超过。当尹晨钟爬起来继续赶超时，再一次摔到泥巴中。知道根本无法取得成绩，他还是爬起来坚持完成了比赛。
曾经在一次比赛中，尹晨钟也未能拿到名次，那时他给自己的惩罚是，硬座坐回去，在漫长的火车熬夜中总结经验——提高个人实力。完成贵州的比赛后，尹晨钟立即配了一副隐形眼镜，摘去陪伴自己10多年的框架眼镜。尹晨钟相信他一定可以完成10天骑行拉萨的目标，“别人做不到不等于自己做不到，如果你不信，就跟我一起。”
●相关链接
如何申请吉尼斯世界纪录？
登陆吉尼斯世界纪录英文网站注册为成员，然后填写申请表格。普通申请是完全免费的，需要4—6周才能得到处理。提交申请以后，申请者会收到确认邮件。而申请审核通过后，申请者会收到电子邮件通知。通知包括已接受申请作为吉尼斯世界纪录的新类别，具体的规则，以及“纪录挑战者文件包”。 收到这些后，就可以遵循规则，来计划和进行挑战纪录活动了。在进行活动的时候，要收集“纪录挑战者文件包”（ Record Breakers Pack）中和具体的规则所列的所有材料。 然后必须将所有的材料放到一个邮包中，在邮包的两面和每份材料上都清楚表明申请编号，把邮包寄到吉尼斯世界纪录有限公司的伦敦办公室。经审核成功后，将会收到一封信和一张证书以证明打破纪录的成就。成都晚报记者 陈悦 摄影报道
同步·播报
奋斗士徐田
完成“神州第一弯”挑战
如赛前预计的一样，在昨日的贵州汽车拉力锦标赛最后一轮比赛中，再次上阵的徐田在天气和路面的眷顾下，成绩比头一轮提高了11秒。但总成绩却并不如他期望的那样，仅获得第11名。尽管这不是一场决定徐田今年参加本报“2011 我奋斗”目标成败的比赛，但徐田还是认为，这证明今后的挑战路将很艰辛。
昨天在贵州桐梓县72道弯举行的贵州汽车拉力锦标赛爬坡赛，因天气转晴，车手们没有受到雨天道路的困扰。因此，车手们都希望能够有比前一轮比赛更好的发挥，使成绩有所提升。所以昨日的比赛更加惨烈，不断出现赛车撞伤的情况，比赛被迫中断。
和前日首位发车相反，徐田昨日排在后面发车。尽管成绩比前日缩短了11秒，但比赛被迫停止后，后面的车手均以前日成绩为准，徐田最后排名落到了11位。
成都晚报记者 陈刚
（转载——股票）交易的路
本文原本发表于一个小众论坛。
雪球的朋友提议让我挪到雪球上来一起交流探讨，我一直嫌太过麻烦，所以迟迟
没有做。
今晚才知道，他已经帮我全部整理完毕，只待我贴出来。
心里实在很感激。
恭敬不如从命。
其实自去年以来，做个股已经非常少，多数交易都是在期货市场和债券市场。那
天有个朋友说，每个人都有给人共享自己心得的欲望，我想他说的应该是对的。
先说发帖子的目的：
1、名字叫交易的路，这是一条极少数人可以成功的路。在这个论坛上，有很多
人无知，盲目，甚至偏执，他们还在用古老的思维来思考市场，比如找庄家，找
主力；这是刻舟求剑的方式；这种方式已经完全落伍；资本市场的去散户化是如
此的明显，在我看来，还拿着过去的长枪去裸奔拼命，在历史的洪流里，连钱渣
都不会剩余；我想展示给大家看一个职业交易者的思维模式，思考问题的角度，
还有他的交易习惯；可能依然会局限在有限的市场，比如商品期货，比如债券交
易，比如股指期货，或者外盘；
2、我想告诉大家什么是挣钱的先决条件；很多时候没有这些条件，长久看是要
赔光的，将来我会慢慢说，不着急；
3、我在这个论坛上的主题帖子非常少，自此，一些操作上的日志和一些品种的
判断，包括一些讨论我都会尽可能的放在这个帖子里，也许将来有一天我离开了
这个市场，也会发现自己留下了诸如武功秘籍一样的东西，那恐怕也会让人挺兴
奋吧？至少我曾经做了些什么事；
说完了目的，再说我的原则：
1、熟悉我的朋友都知道，我生性随和，基本不会同人发生口角，所以在这个帖
子里，我欢迎讨论，但拒绝谩骂和争吵，更拒绝标签；在网上也好，在生活中也
好，我没有同伙，我说过很多次，我是个体户；
2、我不用 QQ，上微博仅仅是关注别人几乎很少发言，坛子里有朋友知道我的
联系方式，我希望你们替我永远保密----看在我从来都热心帮助你们回答问题的
份上；
3、我不需要代客理财，也不需要煽动谁跟我一起操作；所以请不要给我打标签，
我很不喜欢这样的行为；
4、所有的我的分析，都是我的；不是你的；而你的钱是你的。所以切勿把我的
操作当成你自己的操作依据；挣钱了，是你的运气，赔钱了也是你的运气；你赔
的钱不会进我的口袋，正如你挣得钱不会分给我；我只是告诉你，这是一条什么
路；如果你能尽早的发现你不适合，那我算是做了一件大好事；
5、在网上我很少回答具体的个股观点，就算说，也会强调：我的看法。跟我熟
悉一些的朋友都知道，我谈及自己的观点会非常清晰，我没有遮掩，不会说一些
高抛低吸的场面话，但是我强调灵活。所以，也许我的观点会前后不同，但好在
我基本上只做长周期，因此不会很离谱；
场面话说完了，就从现在开始吧。
一
什么路？
这是一条什么路？
1、门槛极低；
2、成材率极低；
3、歧路极多；
4、误区遍地；
这是特点。
成功的条件，我认为有几个因素：
1、性格：性格温和的人容易在这行成功。未必是行动派，但是性格温和，容易
接纳别人的思维，不贴标签，没有固定思考死角，心态开放；
2、必要的知识：逻辑推理和演绎能力；数学能力；一些最基本的交易知识和规
则；
3、韧性：我自己的经验，我对自己砍仓的极限是连续三次，我知道有些人可以
连续砍 10 次，其实后 8 次是破罐破摔，那不是韧性；
4、决断力：犹豫的性格，不行；决断力体现在敢出手，其次体现在能接受结果；
5、心理学：更加高级一点的知识，要懂得大多数人的心理学；
6、有自己的哲学：很重要。这是你锚定的一个基准点，无论是交易哲学还是生
存哲学，对你的帮助极大；行不成自我的交易哲学是不可能走上某个台阶；
7、反复的实际操作经验：至少有 1000 笔以上的成功交易才可以体会所谓的盘
感，大多数人的盘感不过是运气；为了低成本学习，我建议从模拟盘开始，假设
模拟盘不挣钱，实盘是不可能挣钱的；
二
对于自身的认知是最基本的，我喜欢吃桃子，有些人对桃子过敏。首先问问自己
的性格，适合什么。
急性子不做长线和套利；慢性子不做日内炒单，这几乎都懂。
但还有些东西需要长期的探索才知道自己适合什么：
1、你的承受能力有多少？
2、你对待资金变动的感受是什么？
3、你愿意做多少的风险收益比？
4、市场的那些品种比较适合你的性格？
我估计很多人从未考虑过诸如此类的问题。
这些问题也不是考虑就能考虑出来的。更多的是尝试。
你做了 30 万头寸晚上已经睡不着了，那就先做这么多；做模拟盘手心都出汗，
那还是别着急实盘了；对不对？
明白自己，寻找适合自己的方法，是套利，是短线，是长线还是价值投资。
关于价值投资后边再说，我认为大多数人的价值投资方法是错的。
三
明确分析和交易的关系。
市场上有两种人，一种是分析师，一种是交易员。两者的思维是本质区别的。
我在别人的帖子里说过：
分析师讲究事实，讲究逻辑，讲究推理和演绎，而交易员讲究灵感，讲究试错，
讲究风险收益比；
很多人嘴巴里说：我从不分析预测，我只跟随市场。
这是胡说。怎么可能不分析预测？只不过你预测市场上涨是对的，一会儿下跌了
也是对的而已。
分析能力和交易能力相比，对于刚起步的交易者来说，交易能力要更重要一点。
因为你可以不知道逻辑，但是没有赔钱，甚至挣钱----也许是运气，也许是本能，
也许是经验，将来这些都会提到。
但对于成熟的交易员来说，分析能力是必不可少的。因为这关系到持仓信心，以
及介入时机。
分析师最容易犯的错误是：你看这时候你按照我说的做的话，就算这里有起伏，
只要你拿得住，最后还是挣钱的。
问题就在“只要你拿得住”这五个字。
你拿不住。如果拿得住，下一次也许等待你的是爆仓----尤其是杠杆交易。
举个例子，3 月末的时候我记得，当时来了灵感，先买美国 10 年期国债同时抛
黄金，用波动率做。当时单子开的着急，直接开仓了。开仓即被套。单量不大，
亏损不小。当时还写在日志里了，有兴趣的朋友可以回去翻我的日志；后来熬到
某个早晨解套，然后撒丫子就撤了。于是黄金的暴跌开始了。
因为时机不对，预测的结果再正确，你也很难有正确的操作，从这个角度讲，操
作似乎更关键。
但操作好，分析不好，可能会带来的结果是：持仓没有信心，挣了小钱，大做小
行情，小做大行情。
小行情小做，大行情大做，这是最基本的常识，但这依赖于非常透彻的基本面分
析和逻辑推理。至于分析的方法，回头再写。
本文原本发表于一个小众论坛。
雪球的朋友提议让我挪到雪球上来一起交流探讨，我一直嫌太过麻烦，所以迟迟
没有做。
今晚才知道，他已经帮我全部整理完毕，只待我贴出来。
心里实在很感激。
恭敬不如从命。
其实自去年以来，做个股已经非常少，多数交易都是在期货市场和债券市场。那
天有个朋友说，每个人都有给人共享自己心得的欲望，我想他说的应该是对的。
先说发帖子的目的：
1、名字叫交易的路，这是一条极少数人可以成功的路。在这个论坛上，有很多
人无知，盲目，甚至偏执，他们还在用古老的思维来思考市场，比如找庄家，找
主力；这是刻舟求剑的方式；这种方式已经完全落伍；资本市场的去散户化是如
此的明显，在我看来，还拿着过去的长枪去裸奔拼命，在历史的洪流里，连钱渣
都不会剩余；我想展示给大家看一个职业交易者的思维模式，思考问题的角度，
还有他的交易习惯；可能依然会局限在有限的市场，比如商品期货，比如债券交
易，比如股指期货，或者外盘；
2、我想告诉大家什么是挣钱的先决条件；很多时候没有这些条件，长久看是要
赔光的，将来我会慢慢说，不着急；
3、我在这个论坛上的主题帖子非常少，自此，一些操作上的日志和一些品种的
判断，包括一些讨论我都会尽可能的放在这个帖子里，也许将来有一天我离开了
这个市场，也会发现自己留下了诸如武功秘籍一样的东西，那恐怕也会让人挺兴
奋吧？至少我曾经做了些什么事；
说完了目的，再说我的原则：
1、熟悉我的朋友都知道，我生性随和，基本不会同人发生口角，所以在这个帖
子里，我欢迎讨论，但拒绝谩骂和争吵，更拒绝标签；在网上也好，在生活中也
好，我没有同伙，我说过很多次，我是个体户；
2、我不用 QQ，上微博仅仅是关注别人几乎很少发言，坛子里有朋友知道我的
联系方式，我希望你们替我永远保密----看在我从来都热心帮助你们回答问题的
份上；
3、我不需要代客理财，也不需要煽动谁跟我一起操作；所以请不要给我打标签，
我很不喜欢这样的行为；
4、所有的我的分析，都是我的；不是你的；而你的钱是你的。所以切勿把我的
操作当成你自己的操作依据；挣钱了，是你的运气，赔钱了也是你的运气；你赔
的钱不会进我的口袋，正如你挣得钱不会分给我；我只是告诉你，这是一条什么
路；如果你能尽早的发现你不适合，那我算是做了一件大好事；
5、在网上我很少回答具体的个股观点，就算说，也会强调：我的看法。跟我熟
悉一些的朋友都知道，我谈及自己的观点会非常清晰，我没有遮掩，不会说一些
高抛低吸的场面话，但是我强调灵活。所以，也许我的观点会前后不同，但好在
我基本上只做长周期，因此不会很离谱；
场面话说完了，就从现在开始吧。
一
什么路？
这是一条什么路？
1、门槛极低；
2、成材率极低；
3、歧路极多；
4、误区遍地；
这是特点。
成功的条件，我认为有几个因素：
1、性格：性格温和的人容易在这行成功。未必是行动派，但是性格温和，容易
接纳别人的思维，不贴标签，没有固定思考死角，心态开放；
2、必要的知识：逻辑推理和演绎能力；数学能力；一些最基本的交易知识和规
则；
3、韧性：我自己的经验，我对自己砍仓的极限是连续三次，我知道有些人可以
连续砍 10 次，其实后 8 次是破罐破摔，那不是韧性；
4、决断力：犹豫的性格，不行；决断力体现在敢出手，其次体现在能接受结果；
5、心理学：更加高级一点的知识，要懂得大多数人的心理学；
6、有自己的哲学：很重要。这是你锚定的一个基准点，无论是交易哲学还是生
存哲学，对你的帮助极大；行不成自我的交易哲学是不可能走上某个台阶；
7、反复的实际操作经验：至少有 1000 笔以上的成功交易才可以体会所谓的盘
感，大多数人的盘感不过是运气；为了低成本学习，我建议从模拟盘开始，假设
模拟盘不挣钱，实盘是不可能挣钱的；
二
对于自身的认知是最基本的，我喜欢吃桃子，有些人对桃子过敏。首先问问自己
的性格，适合什么。
急性子不做长线和套利；慢性子不做日内炒单，这几乎都懂。
但还有些东西需要长期的探索才知道自己适合什么：
1、你的承受能力有多少？
2、你对待资金变动的感受是什么？
3、你愿意做多少的风险收益比？
4、市场的那些品种比较适合你的性格？
我估计很多人从未考虑过诸如此类的问题。
这些问题也不是考虑就能考虑出来的。更多的是尝试。
你做了 30 万头寸晚上已经睡不着了，那就先做这么多；做模拟盘手心都出汗，
那还是别着急实盘了；对不对？
明白自己，寻找适合自己的方法，是套利，是短线，是长线还是价值投资。
关于价值投资后边再说，我认为大多数人的价值投资方法是错的。
三
明确分析和交易的关系。
市场上有两种人，一种是分析师，一种是交易员。两者的思维是本质区别的。
我在别人的帖子里说过：
分析师讲究事实，讲究逻辑，讲究推理和演绎，而交易员讲究灵感，讲究试错，
讲究风险收益比；
很多人嘴巴里说：我从不分析预测，我只跟随市场。
这是胡说。怎么可能不分析预测？只不过你预测市场上涨是对的，一会儿下跌了
也是对的而已。
分析能力和交易能力相比，对于刚起步的交易者来说，交易能力要更重要一点。
因为你可以不知道逻辑，但是没有赔钱，甚至挣钱----也许是运气，也许是本能，
也许是经验，将来这些都会提到。
但对于成熟的交易员来说，分析能力是必不可少的。因为这关系到持仓信心，以
及介入时机。
分析师最容易犯的错误是：你看这时候你按照我说的做的话，就算这里有起伏，
只要你拿得住，最后还是挣钱的。
问题就在“只要你拿得住”这五个字。
你拿不住。如果拿得住，下一次也许等待你的是爆仓----尤其是杠杆交易。
举个例子，3 月末的时候我记得，当时来了灵感，先买美国 10 年期国债同时抛
黄金，用波动率做。当时单子开的着急，直接开仓了。开仓即被套。单量不大，
亏损不小。当时还写在日志里了，有兴趣的朋友可以回去翻我的日志；后来熬到
某个早晨解套，然后撒丫子就撤了。于是黄金的暴跌开始了。
因为时机不对，预测的结果再正确，你也很难有正确的操作，从这个角度讲，操
作似乎更关键。
但操作好，分析不好，可能会带来的结果是：持仓没有信心，挣了小钱，大做小
行情，小做大行情。
小行情小做，大行情大做，这是最基本的常识，但这依赖于非常透彻的基本面分
析和逻辑推理。至于分析的方法，回头再写。
四
谈技巧之前，先谈几个大原则。
1、挣钱的单子不能拿亏损：说起来容易做起来难。看上去好像不那么重要，那
是因为你承受的波动还不够。我会因为挣钱单子拿到亏损而懊悔的恨不得抽自己
的脸。这里有两个小技巧：
A、对于止损区间的认识：比如，短线 10 块买的，我的止损价设定好 9.8 元，
在涨到 10.20 元之内，我的止损都在 9.8 元；这里 10.20 以下就是止损区间，只
有在这个区间，止损才是有效的；换句话说，10.2 元之内的盈利都不是盈利
B、浮动止盈概念：这是我自己的习惯，用来规避把盈利单子拿亏损，当 10.2
元以上之后，我已经有盈利了，我立刻会把盈利回撤的 1/3 或者其他比例 （视情
况而定）当成止盈位置，用来保证自己不把盈利单拿亏损。
如果你还没有发现这个原则的作用，我只能说，投机这行还没入门。
2、既有的交易计划不要随意改变：我的经验，多数所谓灵机一动的违背最初交
易目的的操作大部分都是赔钱的，即便挣钱，也挣的很不爽。久而久之，这事情
就不会干了。道理很简单，你对有准备的结果是可以坦然接受的。比如 10 块买，
9.8 止损，你很平静就可以完成，但是到 10.3 毛你就买了，止损你怎么设置？
跌到 10 块你还准备再买的本来。。这样操作是混乱的。容易精神分裂。
3、大做的行情必须有准备：刚才谈到大行情大做，前提是必须有准备。不打无
准备之仗么。买个皮鞋还要比较两个柜台呢。这个准备有几个方面：
A、波动区间的预期以及操作计划：原则是底单要厚。越过某个盈利位置之后要
逐渐开始选择减仓落袋。说起来容易做起来难啊。今年做的最好的就是农产品，
准备充足，盈利是最厚的，而油粕比因为没有准备，所以都是小打小闹，每次挣
点小钱。机会青睐有准备的人，这话是真理；
B、对于反向波动的应对：很关键。尤其是决定大做的时候，仓位都比较重，这
个退路必须考虑好。比如之前 5 月中旬提出买 6 月期指抛 12 月期指，当时价差
30 个点。最担心的是 7 月期指升水怎么办？当时的考虑就是如果现货贴水，那
就把 6 月期指换成现货先观望，如果现货也贴水那就平仓出来。所以后边的持仓
也十分从容。
3、独立思考
不盲从是一个交易者最基本的素质。挣钱要清楚明白，赔钱要换取经验，小时候
玩街机，你会投币让别人打自己看么？道理一样。我跟人交流，谈观点，听分析
师的报告，在心里总是在尝试反驳他的一些论据，如果反驳不倒，那说明他的逻
辑就是成立的，就要重视。
在这里有个度的问题，有人天生喜欢抬杠，这不可取。独立思考不是否定所有人，
要客观面对自己的缺陷和不足。你可以对别人嘴强牙硬，硬撑自己挣了好多，晚
上躺床上的时候你面对的还是自己啊。
4、学会单纯和直接：我相信一切都是守恒的，包括人的能量。讨价还价多的人，
挣大钱的能力就差点，因为太多的精力浪费在斤斤计较上；撒谎多的人，活得就
很累很辛苦，因为要时刻提防被揭穿；我敢说我是个很单纯和直接的人，坛子里
跟我通过电话的朋友应该不少，我从来都是有一说一，不懂就说不懂，交易者最
关键的品质就是诚实面对自己。假如没有这样的品质，不可能成功。
5、远离只能给你带来负面情绪的人或者事情：我越来越觉得，投机会放大一个
人的缺陷和弱点。所以只有那些性格开朗，思维开放，热爱生活，对生命充满热
情的人，才会不断的弥补和控制自己的缺陷和弱点，把他们限定在一定的限度内；
我的经验，大多数身边的交易成功者，尤其是非常成功者，其本身的负面情绪都
非常少，而且，都很简单，可爱；我认识一个朋友的弟弟，以前是问题青年，偷
偷赌球，输了好多钱，后来学做期货，现在跟 21 世纪优秀青年一样，生活规律。
本来想写点关于技巧的原则，结果还是写成了心里调节。
五
投机的技巧学习：试错。
以前有个朋友问我，他找了好几个男孩子，想判断谁有潜力将来能做单出来。问
我有什么好办法。
我给的建议是去赌场。每人发 200 块筹码，然后你躲在一边观察。
有些人上去一会儿就输光了；还有些人上去一会儿就赢了好多；这两种人其实都
没什么前途；
有前途的人，会先选定某个赌博品种观察。然后尝试 1 点点下注，输了或者说没
有验证他的方法，那就停一停，再想想，继续观察观察；一旦发现是机会，会毫
不犹豫压重注。
这种人即便输光 200 块，将来也是一个交易好手。因为他明白做投机操作的最
根本方法：
1、尝试，也叫试错：有一种收益曲线是非常牛的，现实中我有幸可以跟在这种
收益曲线的完成者的身旁学习，就是那种阶梯型的收益曲线。猛的拉起，然后走
平甚至缓跌，但幅度不大，然后又一个笔直的陡峭上涨；请再去体会刚才说赌博
的例子；
2、风险收益比合算的时候下注要大：其实很多时候风险收益比我们并不完全确
认，只是凭感觉，甚至是常识。比如 7 月 10 日我日志里建议做多期指。这是常
识，因为当日期指最大的贴水到过 50 点以上。等于你在便宜 2.5%购买指数，
而且还是 10 倍杠杆。我一会儿会提到安全边际的问题，这里记得提醒自己一下。
在那个时刻，做多是合算的，至少符合风险收益比的。前面也有贴水 20 点的日
子，其实一样合算的，只不过贴水 50 点显得更加诱人而已；
3、总结和思考规律：这很关键，你要知道曾经发生过什么；
4、发现问题时候记得停一停：这更关键。我一个朋友跟我讲了一个笑话，他自
己的。在拉斯维加斯，他赌大小，用 100 美元赢了 2400 美金，当时他带着老婆
孩子，兴奋的跟他们说：让他们去挑选可口的海鲜，他一会儿去付账。就在儿子
挑海鲜的功夫，他继续赌大小，结果连续开了 10 多次大，把 2400 美元输光还
倒赔 1000 块美金。旁边一个美国老太太说：young man！这是典型出现问题
之后不懂的停。
我们做行情不会一直顺手，很多时候都是状态好和状态不好交替。好状态就要好
好保持（我后边也会详细说怎么保持状态），状态差就要学会调节。最简单的调
节就是停一停。
问问自己，你会停么？
谈技巧之前，先谈几个大原则。
1、挣钱的单子不能拿亏损：说起来容易做起来难。看上去好像不那么重要，那
是因为你承受的波动还不够。我会因为挣钱单子拿到亏损而懊悔的恨不得抽自己
的脸。这里有两个小技巧：
A、对于止损区间的认识：比如，短线 10 块买的，我的止损价设定好 9.8 元，
在涨到 10.20 元之内，我的止损都在 9.8 元；这里 10.20 以下就是止损区间，只
有在这个区间，止损才是有效的；换句话说，10.2 元之内的盈利都不是盈利
B、浮动止盈概念：这是我自己的习惯，用来规避把盈利单子拿亏损，当 10.2
元以上之后，我已经有盈利了，我立刻会把盈利回撤的 1/3 或者其他比例 （视情
况而定）当成止盈位置，用来保证自己不把盈利单拿亏损。
如果你还没有发现这个原则的作用，我只能说，投机这行还没入门。
2、既有的交易计划不要随意改变：我的经验，多数所谓灵机一动的违背最初交
易目的的操作大部分都是赔钱的，即便挣钱，也挣的很不爽。久而久之，这事情
就不会干了。道理很简单，你对有准备的结果是可以坦然接受的。比如 10 块买，
9.8 止损，你很平静就可以完成，但是到 10.3 毛你就买了，止损你怎么设置？
跌到 10 块你还准备再买的本来。。这样操作是混乱的。容易精神分裂。
3、大做的行情必须有准备：刚才谈到大行情大做，前提是必须有准备。不打无
准备之仗么。买个皮鞋还要比较两个柜台呢。这个准备有几个方面：
A、波动区间的预期以及操作计划：原则是底单要厚。越过某个盈利位置之后要
逐渐开始选择减仓落袋。说起来容易做起来难啊。今年做的最好的就是农产品，
准备充足，盈利是最厚的，而油粕比因为没有准备，所以都是小打小闹，每次挣
点小钱。机会青睐有准备的人，这话是真理；
B、对于反向波动的应对：很关键。尤其是决定大做的时候，仓位都比较重，这
个退路必须考虑好。比如之前 5 月中旬提出买 6 月期指抛 12 月期指，当时价差
30 个点。最担心的是 7 月期指升水怎么办？当时的考虑就是如果现货贴水，那
就把 6 月期指换成现货先观望，如果现货也贴水那就平仓出来。所以后边的持仓
也十分从容。
3、独立思考
不盲从是一个交易者最基本的素质。挣钱要清楚明白，赔钱要换取经验，小时候
玩街机，你会投币让别人打自己看么？道理一样。我跟人交流，谈观点，听分析
师的报告，在心里总是在尝试反驳他的一些论据，如果反驳不倒，那说明他的逻
辑就是成立的，就要重视。
在这里有个度的问题，有人天生喜欢抬杠，这不可取。独立思考不是否定所有人，
要客观面对自己的缺陷和不足。你可以对别人嘴强牙硬，硬撑自己挣了好多，晚
上躺床上的时候你面对的还是自己啊。
4、学会单纯和直接：我相信一切都是守恒的，包括人的能量。讨价还价多的人，
挣大钱的能力就差点，因为太多的精力浪费在斤斤计较上；撒谎多的人，活得就
很累很辛苦，因为要时刻提防被揭穿；我敢说我是个很单纯和直接的人，坛子里
跟我通过电话的朋友应该不少，我从来都是有一说一，不懂就说不懂，交易者最
关键的品质就是诚实面对自己。假如没有这样的品质，不可能成功。
5、远离只能给你带来负面情绪的人或者事情：我越来越觉得，投机会放大一个
人的缺陷和弱点。所以只有那些性格开朗，思维开放，热爱生活，对生命充满热
情的人，才会不断的弥补和控制自己的缺陷和弱点，把他们限定在一定的限度内；
我的经验，大多数身边的交易成功者，尤其是非常成功者，其本身的负面情绪都
非常少，而且，都很简单，可爱；我认识一个朋友的弟弟，以前是问题青年，偷
偷赌球，输了好多钱，后来学做期货，现在跟 21 世纪优秀青年一样，生活规律。
本来想写点关于技巧的原则，结果还是写成了心里调节。
五
投机的技巧学习：试错。
以前有个朋友问我，他找了好几个男孩子，想判断谁有潜力将来能做单出来。问
我有什么好办法。
我给的建议是去赌场。每人发 200 块筹码，然后你躲在一边观察。
有些人上去一会儿就输光了；还有些人上去一会儿就赢了好多；这两种人其实都
没什么前途；
有前途的人，会先选定某个赌博品种观察。然后尝试 1 点点下注，输了或者说没
有验证他的方法，那就停一停，再想想，继续观察观察；一旦发现是机会，会毫
不犹豫压重注。
这种人即便输光 200 块，将来也是一个交易好手。因为他明白做投机操作的最
根本方法：
1、尝试，也叫试错：有一种收益曲线是非常牛的，现实中我有幸可以跟在这种
收益曲线的完成者的身旁学习，就是那种阶梯型的收益曲线。猛的拉起，然后走
平甚至缓跌，但幅度不大，然后又一个笔直的陡峭上涨；请再去体会刚才说赌博
的例子；
2、风险收益比合算的时候下注要大：其实很多时候风险收益比我们并不完全确
认，只是凭感觉，甚至是常识。比如 7 月 10 日我日志里建议做多期指。这是常
识，因为当日期指最大的贴水到过 50 点以上。等于你在便宜 2.5%购买指数，
而且还是 10 倍杠杆。我一会儿会提到安全边际的问题，这里记得提醒自己一下。
在那个时刻，做多是合算的，至少符合风险收益比的。前面也有贴水 20 点的日
子，其实一样合算的，只不过贴水 50 点显得更加诱人而已；
3、总结和思考规律：这很关键，你要知道曾经发生过什么；
4、发现问题时候记得停一停：这更关键。我一个朋友跟我讲了一个笑话，他自
己的。在拉斯维加斯，他赌大小，用 100 美元赢了 2400 美金，当时他带着老婆
孩子，兴奋的跟他们说：让他们去挑选可口的海鲜，他一会儿去付账。就在儿子
挑海鲜的功夫，他继续赌大小，结果连续开了 10 多次大，把 2400 美元输光还
倒赔 1000 块美金。旁边一个美国老太太说：young man！这是典型出现问题
之后不懂的停。
我们做行情不会一直顺手，很多时候都是状态好和状态不好交替。好状态就要好
好保持（我后边也会详细说怎么保持状态），状态差就要学会调节。最简单的调
节就是停一停。
问问自己，你会停么？
六
第一次底背离，这种品种我只会观察。
顺便谈一句，我认为去研究黄金啊，美元指数啊这种东西的基本面基本上毫无意
义。
因为他们就是传统技术分析里面提到的“市场行为涵盖所有信息”的品种。
因此，只看技术面就可以很不错的操作。
别看基本面，越看越晕的。
因为我主做套利，所以特别看重背离。
在我的经验里，主要利润都是在拐弯处贡献。
所以我的大部分交易都是在拐弯处进行。
我给自己设定的进出条件，除了基本面的因素之外，在市场情绪上，就是依赖于
背离和扭曲。
背离信号我主要用 macd。
经验是出现任何背离我都会平仓，比如顶背离平多单，底背离平空单。
出现 2 次以上的顶背离会尝试开空单，直到顶背离被另外一个更高的背离跨越；
底背离至少三次以上才考虑尝试做多。
我上面说的都是日线级别的。
更短级别的线对我来说用的很少。
七
谈谈安全边际今天。
在这之前先来聊聊价值投资。
实话实说，我对价值投资的敬意很低。原因有几个：
1、国内至今没有广泛的价值投资的土壤：价值信徒的偶像巴菲特，有优先股，
有认股权，有低成本资金，有各类衍生品可以对冲持有风险；A 股有什么？有个
期指还对着现货 T+1。我一直觉得很奇怪的是很多个人户不希望放开 T+0，这
是为什么？给你跟黄瓜你非要插自己一下么？这是你的权 li，不是你的义务，为
什么抗拒？害怕散户输的太多？什么时候大家的觉悟都跟证监会一样了？管好
自己的风险，就是对这个市场最大的贡献。价值投资的前提我能想到的是三公原
则得到极大的保护，投资者利益受到极大的保护，目前看，国内市场没有；
2、价值投资被太多人误解了：不是只有 buy and hold 才是价值投资，如果你
不准备持有三年就不要持有一秒，巴菲特说这句话之后每个股票都持有了三年？！
这不是他的本意。buy and hold 仅仅是因为标的不错，买错了巴菲特砍仓也很
快，有兴趣的自己去找巴菲特失败的例子；在我的股票投机生涯里，04 年以前
我一直在尝试短线，很辛苦，每年还不出活；05 年迷茫了一年，06 年才意识到
应该捂股，但当时觉悟低，没发现捂股也要看时机！04 年开始做的几个长线股
收益都非常好，一个通威，一个金种子，一个天士力；还有一个啤酒花，做的不
是很顺手，但我从来没有认为我是价值投资派。我埋下金种子，收获摇钱树，然
后把属于自己的树砍倒，休息。坦白的承认吧，我们挣得都是运气，大一点说，
是国运，小一点说，是个人的小聪明带来的小运气；老 O 最近经常说哲言：挣
多少是运气，赔多少才是能力。我深以为然。
3、有太多人执拗于价值投资的定义而忽视了市场的本质：我们为何而来？擂峰
么？我说过，这行是最真实的一行，你说的天花乱坠，对账单上只有苍白，那有
个屁用？同样盈利 2 万块，难道短线拿了个涨停就不算？非要吭哧吭哧半年多捂
着才是 2 万块？没有这个道理。但很多价值信徒却一再重复强调这样的论调，仿
佛赔钱只要是价值投资赔得，那都是市场不理性。大错特错。我不是市场不会错
的支持者，相反，我的投机逻辑就是市场是错的，我就是要利用市场错误的时候
挣钱，而不是赔钱了说市场是错的。
4、很多年前我就认识到，选时比选股要重要的多，我说这话肯定有无数人举诸
如茅台之类的例子。我承认，有些个股不用选时，长期看是对的。比例是多少？
概率是多大？都说退市的公司太少了，这些不用选时的长牛股呢？是不是更少？
在系统性的熊市里，绝大多数的个股都会面临差不多的跌幅，即便是超级牛股。
原因很简单：没有永恒的主角。上一轮大牛市的超级大牛股这一轮大牛市多数表
现不怎么样，老天爷是公平的。
我知道有很多基本面的高手会通过各种指标，包括技术的，基本面的，将一些好
公司筛选出来，然后伺机寻找到一个好的价格，买入并且持有，从而获得超级收
益。
问题还是找到一个好的价格。巴菲特不到 20 港币把中石油卖了，A 股有人 48
块价值投资中石油，要么他疯了，要么巴菲特疯了，我不选巴菲特。
让我们赔大钱的，往往不是公司不好，而是买的太贵，想想你自己的长线操作，
是不是这个道理？
第一次底背离，这种品种我只会观察。
顺便谈一句，我认为去研究黄金啊，美元指数啊这种东西的基本面基本上毫无意
义。
因为他们就是传统技术分析里面提到的“市场行为涵盖所有信息”的品种。
因此，只看技术面就可以很不错的操作。
别看基本面，越看越晕的。
因为我主做套利，所以特别看重背离。
在我的经验里，主要利润都是在拐弯处贡献。
所以我的大部分交易都是在拐弯处进行。
我给自己设定的进出条件，除了基本面的因素之外，在市场情绪上，就是依赖于
背离和扭曲。
背离信号我主要用 macd。
经验是出现任何背离我都会平仓，比如顶背离平多单，底背离平空单。
出现 2 次以上的顶背离会尝试开空单，直到顶背离被另外一个更高的背离跨越；
底背离至少三次以上才考虑尝试做多。
我上面说的都是日线级别的。
更短级别的线对我来说用的很少。
七
谈谈安全边际今天。
在这之前先来聊聊价值投资。
实话实说，我对价值投资的敬意很低。原因有几个：
1、国内至今没有广泛的价值投资的土壤：价值信徒的偶像巴菲特，有优先股，
有认股权，有低成本资金，有各类衍生品可以对冲持有风险；A 股有什么？有个
期指还对着现货 T+1。我一直觉得很奇怪的是很多个人户不希望放开 T+0，这
是为什么？给你跟黄瓜你非要插自己一下么？这是你的权 li，不是你的义务，为
什么抗拒？害怕散户输的太多？什么时候大家的觉悟都跟证监会一样了？管好
自己的风险，就是对这个市场最大的贡献。价值投资的前提我能想到的是三公原
则得到极大的保护，投资者利益受到极大的保护，目前看，国内市场没有；
2、价值投资被太多人误解了：不是只有 buy and hold 才是价值投资，如果你
不准备持有三年就不要持有一秒，巴菲特说这句话之后每个股票都持有了三年？！
这不是他的本意。buy and hold 仅仅是因为标的不错，买错了巴菲特砍仓也很
快，有兴趣的自己去找巴菲特失败的例子；在我的股票投机生涯里，04 年以前
我一直在尝试短线，很辛苦，每年还不出活；05 年迷茫了一年，06 年才意识到
应该捂股，但当时觉悟低，没发现捂股也要看时机！04 年开始做的几个长线股
收益都非常好，一个通威，一个金种子，一个天士力；还有一个啤酒花，做的不
是很顺手，但我从来没有认为我是价值投资派。我埋下金种子，收获摇钱树，然
后把属于自己的树砍倒，休息。坦白的承认吧，我们挣得都是运气，大一点说，
是国运，小一点说，是个人的小聪明带来的小运气；老 O 最近经常说哲言：挣
多少是运气，赔多少才是能力。我深以为然。
3、有太多人执拗于价值投资的定义而忽视了市场的本质：我们为何而来？擂峰
么？我说过，这行是最真实的一行，你说的天花乱坠，对账单上只有苍白，那有
个屁用？同样盈利 2 万块，难道短线拿了个涨停就不算？非要吭哧吭哧半年多捂
着才是 2 万块？没有这个道理。但很多价值信徒却一再重复强调这样的论调，仿
佛赔钱只要是价值投资赔得，那都是市场不理性。大错特错。我不是市场不会错
的支持者，相反，我的投机逻辑就是市场是错的，我就是要利用市场错误的时候
挣钱，而不是赔钱了说市场是错的。
4、很多年前我就认识到，选时比选股要重要的多，我说这话肯定有无数人举诸
如茅台之类的例子。我承认，有些个股不用选时，长期看是对的。比例是多少？
概率是多大？都说退市的公司太少了，这些不用选时的长牛股呢？是不是更少？
在系统性的熊市里，绝大多数的个股都会面临差不多的跌幅，即便是超级牛股。
原因很简单：没有永恒的主角。上一轮大牛市的超级大牛股这一轮大牛市多数表
现不怎么样，老天爷是公平的。
我知道有很多基本面的高手会通过各种指标，包括技术的，基本面的，将一些好
公司筛选出来，然后伺机寻找到一个好的价格，买入并且持有，从而获得超级收
益。
问题还是找到一个好的价格。巴菲特不到 20 港币把中石油卖了，A 股有人 48
块价值投资中石油，要么他疯了，要么巴菲特疯了，我不选巴菲特。
让我们赔大钱的，往往不是公司不好，而是买的太贵，想想你自己的长线操作，
是不是这个道理？
八
刚才说的有些离题，回到安全边际上来。
之前我写过一段话在网上，我复制如下：
大多数纠缠在投资还是投机之间的人，都还不知道什么是真正的投资或者投机。
安全边际和护城河的含义也绝对没有他们想象中那么狭隘，比如花了 5 块钱买了
个你认为应该值 10 块钱的东西。不，那只是你自己心里的安慰，也许他只值 1
毛钱。
真正的安全边际只是为你提供一个大概率的保护的装置，他可以是任何形式，而
不仅仅局限于绝对的价格，比如价差，比如息差，比如某个预期的转折，通俗的
说，是一个让我们可以立于不败之地的境遇。
比如，某个产业链的产品和原材料，我们以螺纹钢和焦煤为例。当螺纹钢的价格
跌跌不休到某个程度，逐渐会有降价，降价，再降价的迹象，一直到跌破成本。
有人把跌破成本当成是安全边际，这是错误的，谁也没说生产一定要有利润。当
跌破成本之后钢厂会怎么做？大概率的做法是减产，那你有没有想过可以买螺纹
抛焦煤呢？
在这个拐点上，单买螺纹是没有安全边际的，而买螺纹抛焦煤是具有极大的安全
边际的。假使后市进一步下跌螺纹价格，那么螺纹就会减产，对螺纹是相对利多
而对焦煤是相对利空；假使后市螺纹止跌反弹，由于螺纹是下游产品，弹性通常
要充分的多，历史上看，螺纹跟焦煤的比价上升主要也在螺纹的上涨周期，因此
螺纹涨的也要比焦煤更快。
这才是安全边际的真正含义-----一种可以立于于不败之地的交易策略。
九
谈到螺纹和焦煤这个例子，可能有些朋友会很费解，毕竟了解一个产业链需要很
长时间。我再举个例子。期指的跨期。
从进入 7 月开始，期指当月合约的贴水幅度一直比较大，最大的时候超过 50 个
点以上，当时我认为投机买入期指当月合约具有极大的安全边际，why？
1、在第三个周五，由于交割结算的交易规则，期货和现货最终会收敛：所以贴
水 50 个点买期指当月合约，便宜 50 个点。一张单子 8 万左右，50 个点的盈利
是 1 万 5！这是杠杆的魅力，如果月月有这样的贴水，一年你的多单会便宜 600
点，相当于在 2003 年买指数；
2、你要理解期指贴水的本质：很多人说这是分红。去他大爷的，不专业就直说
自己不知道。期指上市三年，请告诉我那次连续贴水超过 1 个月？那次连续贴水
超过 6 个点 1 星期？那年 5,6,7,8 月不分红？！ 时至如今还有人认为是分红导致
贴水，那今天现货月升水的时候怎么解释？！ 说好的分红没有了？我可以这么理
解么？不，期指的贴水本质上是无风险收益率在起作用，由于有无风险收益率，
所以期指升水有上限，假如分红+出借股票的收益率超过市场公允的无风险收益
率，那期指必须贴水，贴下来的幅度刚好弥补相应的无风险收益率差。比如分红
+出借股票获得的收益一年稳定在 5%，而无风险收益率只有 4%，那这 1%的差
就要用贴水来实现。由于不能大规模融券，所以升贴水的幅度在国内实际上是升
水有上限，贴水无下限（除非可以方便融到 ETF），这仅仅是期指应该常态贴水
的原因之一，参考欧美市场自己好好思考。由于市场极度看空后市走势，才会导
致短期贴水幅度巨大。所谓期货的价格发现功能，就体现在这里。但是期货的价
格发现很多时候不过是青春期的冲动而已。贴的多，就意味着看空的太深，就意
味着后续没有更强烈的看空力量，就是最黑暗的时候----你天天预测孩子考试得
零分，结果满分 100 拿了个 20 分回来你敢说你没有喜出望外？这时候买期指的
安全边际在哪里呢？在大幅度贴水的时候买期指，你要明白持续的期指贴水会出
现的条件：看空远期，但现货不跟跌。这时候对应的走势是阴跌，那你就月月换
期指，假设每个月都可以贴水 20 块换期指多单，一年多换 240 点。换句话说，
沪深 300 从 2150 跌到 1900 你也没亏钱！那是不是这每个月 20 个点的贴水就
是你的安全边际？不！恰恰相反，你的安全边际不是这 20 个点。你担心什么？
你担心没有这 20 个点！贴水消失了，你占便宜就困难很多，那贴水为什么会消
失？因为有了上涨的预期啊-----要么是短线剧烈的反弹导致现货月升水（这几
天就是这种行情）要么是连续的阳线导致大家一致看空预期落空----青春期冲动
结束了。
这才是安全边际的本质，他不是什么便宜的买到了东西，而是一种保险，一种即
便在最差的情况下，你仍然有退路的策略。
十
关于安全边际，说完了，明天谈下一个话题：如何把相对收益做成绝对收益。
有很多人问我属于什么派，是正规军还是野路子，其实我的绝大多数思路都是实
战优先的思路。但我受过正规的正规军教育。
这并不是说我倾向于学院派。
我经常跟主流的分析师和交易员抬杠，这点在债券交易上尤为明显。
在我的字典里，没有什么是一成不变的。
市场唯一不变的是它永远在变。
所以我不断跟自己说，切勿刻舟求剑。
我上面写的，包括将来要写的都是属于我自己的东西，没有任何一个书本上会有
这样的解释，所以本身就没有想过别人会不会接受。
看了，有帮助，那就好；没帮助，扭头一口痰吐地上，不骂人，就算有涵养。
十一
谈谈相对收益和绝对收益吧。
在市场上，公募的业绩标准一般都是相对收益。我认为这是导致整个公募群体逐
渐被厌恶的根本所在。五十步笑百步，你让那些勇往直前的人会笑掉大牙的。但
是公募也有苦衷。
1、持仓要求：有持仓限制，导致大家只能比谁持仓的部位跌得少，涨的多；
2、交易限制：基金的买卖限制非常多，我在以往的帖子里回复过很多，不多说；
但是对于我们个人投资者，我们要的不是相对收益，我们要的是绝对收益。年底
结帐你会跟你老婆说今年挣了 30 万，你不能说我今年超越大盘 15 个百分点，
老婆表示不耐烦的时候你解释说其实赔了 10 万，你可以想象一下她的反应：我
不是让你去比烂啊。
想要获得绝对收益的办法有很多。比如债券这种可以稳定带来收入现金流的东西，
有朋友把沪深上市公司搜索了个遍地，发现分红最理想的是宁沪高速，于是在某
个分红率超过的时候介入，这是非常棒的绝对收益思路，长久看，这种操作是不
败的。
但有时候我们必须贪婪一点，试图让自己的绝对收益更大。这时候也许我们会用
到相对收益的办法，我还是用一个简单的例子来描述。
假设有 A，B 两个债券，评级一样，票息一样，久期大体相同，基本面比如说都
是某个省的两个城市发的城投类债券，那么通常我们总是认为这两个债券的收益
率应该大体相同。但实际上这两个债券的收益率几乎总是有高有低。简单的做法
是选定一个收益率高的，然后持有到期。灵活的做法可能是买收益率高的那个，
过阵子如果另外一个收益率上来了，那就换过去，一直这样在两者之间跳来跳去。
其实后一种办法就是把相对收益转换成了绝对收益。债券的情况比较特殊，因为
债券是知道终点的游戏，你知道什么时候绝对收益一定会来。但是股票会稍微复
杂一点。
考虑两个个股，中石油和中石化。你可以用总市值做个比价，然后去观察这个比
价到底在什么位置，他的历史区域如何。假设这个比价一直在 1 为中轴的区间波
动，那么必然有波动的上限和下限。你可以在上限买分母，下限把持有的分母换
成分子。也许你最初买中石化是 20 块但过几年中石化 12 块的时候你发现你已
经挣钱了。
刚才说的有些离题，回到安全边际上来。
之前我写过一段话在网上，我复制如下：
大多数纠缠在投资还是投机之间的人，都还不知道什么是真正的投资或者投机。
安全边际和护城河的含义也绝对没有他们想象中那么狭隘，比如花了 5 块钱买了
个你认为应该值 10 块钱的东西。不，那只是你自己心里的安慰，也许他只值 1
毛钱。
真正的安全边际只是为你提供一个大概率的保护的装置，他可以是任何形式，而
不仅仅局限于绝对的价格，比如价差，比如息差，比如某个预期的转折，通俗的
说，是一个让我们可以立于不败之地的境遇。
比如，某个产业链的产品和原材料，我们以螺纹钢和焦煤为例。当螺纹钢的价格
跌跌不休到某个程度，逐渐会有降价，降价，再降价的迹象，一直到跌破成本。
有人把跌破成本当成是安全边际，这是错误的，谁也没说生产一定要有利润。当
跌破成本之后钢厂会怎么做？大概率的做法是减产，那你有没有想过可以买螺纹
抛焦煤呢？
在这个拐点上，单买螺纹是没有安全边际的，而买螺纹抛焦煤是具有极大的安全
边际的。假使后市进一步下跌螺纹价格，那么螺纹就会减产，对螺纹是相对利多
而对焦煤是相对利空；假使后市螺纹止跌反弹，由于螺纹是下游产品，弹性通常
要充分的多，历史上看，螺纹跟焦煤的比价上升主要也在螺纹的上涨周期，因此
螺纹涨的也要比焦煤更快。
这才是安全边际的真正含义-----一种可以立于于不败之地的交易策略。
九
谈到螺纹和焦煤这个例子，可能有些朋友会很费解，毕竟了解一个产业链需要很
长时间。我再举个例子。期指的跨期。
从进入 7 月开始，期指当月合约的贴水幅度一直比较大，最大的时候超过 50 个
点以上，当时我认为投机买入期指当月合约具有极大的安全边际，why？
1、在第三个周五，由于交割结算的交易规则，期货和现货最终会收敛：所以贴
水 50 个点买期指当月合约，便宜 50 个点。一张单子 8 万左右，50 个点的盈利
是 1 万 5！这是杠杆的魅力，如果月月有这样的贴水，一年你的多单会便宜 600
点，相当于在 2003 年买指数；
2、你要理解期指贴水的本质：很多人说这是分红。去他大爷的，不专业就直说
自己不知道。期指上市三年，请告诉我那次连续贴水超过 1 个月？那次连续贴水
超过 6 个点 1 星期？那年 5,6,7,8 月不分红？！ 时至如今还有人认为是分红导致
贴水，那今天现货月升水的时候怎么解释？！ 说好的分红没有了？我可以这么理
解么？不，期指的贴水本质上是无风险收益率在起作用，由于有无风险收益率，
所以期指升水有上限，假如分红+出借股票的收益率超过市场公允的无风险收益
率，那期指必须贴水，贴下来的幅度刚好弥补相应的无风险收益率差。比如分红
+出借股票获得的收益一年稳定在 5%，而无风险收益率只有 4%，那这 1%的差
就要用贴水来实现。由于不能大规模融券，所以升贴水的幅度在国内实际上是升
水有上限，贴水无下限（除非可以方便融到 ETF），这仅仅是期指应该常态贴水
的原因之一，参考欧美市场自己好好思考。由于市场极度看空后市走势，才会导
致短期贴水幅度巨大。所谓期货的价格发现功能，就体现在这里。但是期货的价
格发现很多时候不过是青春期的冲动而已。贴的多，就意味着看空的太深，就意
味着后续没有更强烈的看空力量，就是最黑暗的时候----你天天预测孩子考试得
零分，结果满分 100 拿了个 20 分回来你敢说你没有喜出望外？这时候买期指的
安全边际在哪里呢？在大幅度贴水的时候买期指，你要明白持续的期指贴水会出
现的条件：看空远期，但现货不跟跌。这时候对应的走势是阴跌，那你就月月换
期指，假设每个月都可以贴水 20 块换期指多单，一年多换 240 点。换句话说，
沪深 300 从 2150 跌到 1900 你也没亏钱！那是不是这每个月 20 个点的贴水就
是你的安全边际？不！恰恰相反，你的安全边际不是这 20 个点。你担心什么？
你担心没有这 20 个点！贴水消失了，你占便宜就困难很多，那贴水为什么会消
失？因为有了上涨的预期啊-----要么是短线剧烈的反弹导致现货月升水（这几
天就是这种行情）要么是连续的阳线导致大家一致看空预期落空----青春期冲动
结束了。
这才是安全边际的本质，他不是什么便宜的买到了东西，而是一种保险，一种即
便在最差的情况下，你仍然有退路的策略。
十
关于安全边际，说完了，明天谈下一个话题：如何把相对收益做成绝对收益。
有很多人问我属于什么派，是正规军还是野路子，其实我的绝大多数思路都是实
战优先的思路。但我受过正规的正规军教育。
这并不是说我倾向于学院派。
我经常跟主流的分析师和交易员抬杠，这点在债券交易上尤为明显。
在我的字典里，没有什么是一成不变的。
市场唯一不变的是它永远在变。
所以我不断跟自己说，切勿刻舟求剑。
我上面写的，包括将来要写的都是属于我自己的东西，没有任何一个书本上会有
这样的解释，所以本身就没有想过别人会不会接受。
看了，有帮助，那就好；没帮助，扭头一口痰吐地上，不骂人，就算有涵养。
十一
谈谈相对收益和绝对收益吧。
在市场上，公募的业绩标准一般都是相对收益。我认为这是导致整个公募群体逐
渐被厌恶的根本所在。五十步笑百步，你让那些勇往直前的人会笑掉大牙的。但
是公募也有苦衷。
1、持仓要求：有持仓限制，导致大家只能比谁持仓的部位跌得少，涨的多；
2、交易限制：基金的买卖限制非常多，我在以往的帖子里回复过很多，不多说；
但是对于我们个人投资者，我们要的不是相对收益，我们要的是绝对收益。年底
结帐你会跟你老婆说今年挣了 30 万，你不能说我今年超越大盘 15 个百分点，
老婆表示不耐烦的时候你解释说其实赔了 10 万，你可以想象一下她的反应：我
不是让你去比烂啊。
想要获得绝对收益的办法有很多。比如债券这种可以稳定带来收入现金流的东西，
有朋友把沪深上市公司搜索了个遍地，发现分红最理想的是宁沪高速，于是在某
个分红率超过的时候介入，这是非常棒的绝对收益思路，长久看，这种操作是不
败的。
但有时候我们必须贪婪一点，试图让自己的绝对收益更大。这时候也许我们会用
到相对收益的办法，我还是用一个简单的例子来描述。
假设有 A，B 两个债券，评级一样，票息一样，久期大体相同，基本面比如说都
是某个省的两个城市发的城投类债券，那么通常我们总是认为这两个债券的收益
率应该大体相同。但实际上这两个债券的收益率几乎总是有高有低。简单的做法
是选定一个收益率高的，然后持有到期。灵活的做法可能是买收益率高的那个，
过阵子如果另外一个收益率上来了，那就换过去，一直这样在两者之间跳来跳去。
其实后一种办法就是把相对收益转换成了绝对收益。债券的情况比较特殊，因为
债券是知道终点的游戏，你知道什么时候绝对收益一定会来。但是股票会稍微复
杂一点。
考虑两个个股，中石油和中石化。你可以用总市值做个比价，然后去观察这个比
价到底在什么位置，他的历史区域如何。假设这个比价一直在 1 为中轴的区间波
动，那么必然有波动的上限和下限。你可以在上限买分母，下限把持有的分母换
成分子。也许你最初买中石化是 20 块但过几年中石化 12 块的时候你发现你已
经挣钱了。
请再次思索一下这个思路的要点：
1、你知道中石油和中石化几乎是强相关的，我仅仅是举例子，有时候这种相关
性都不够强；
2、你知道两者的大部分波动区间（不管是比价或者是价差或者是其他）；
3、你知道这波动的背后没有特别的基本面因素：比如中石化某天说变成了高科
技企业；
这几乎是最简单的把相对收益转化成绝对收益的办法，我相信，这个思路一旦被
掌握，就会被打开一扇新的大门。
那么稍微考虑的再复杂一点，刚才说的是没有融券的情况，仅仅是多头的部位在
切换。
如果有了做空呢？
当你可以买一个，卖另外一个，这是什么？
对冲，没错，这就是对冲。
有人说这是套利，这不太切合。因为套利应该风险收益比更好，而对冲，也许是
两个投机，只不过关联性稍好。
对于相对收益和绝对收益，我想这么多内容应该足够消化了。
将来我们会谈谈对冲。这是个大话题，其实是跟着相对收益和绝对收益转化的。
十二
先来看如何理解市场是错的。
市场究竟是错还是对，其实并不重要。
其实市场太大了，他有错的时候，也有对的时候。
但是作为我们个人，不可能做到在他错的时候跟他反着做，在他对的时候跟他顺
着做。
在投机市场，切勿这样来回反复自己的标准。不然会精神分裂。
因为市场时错时对，所以当我们认定市场是错的时候，我们只需要做到，在符合
我们标准的市场表现的时候，我们挣到了钱；其余的时候我们没亏钱或者少亏钱，
那就行了。
假如认为市场是对的的话，也一样。
那么回头看，我们一定要有个客观或者主观的标准去判断：是不是这时候市场错
了。
纯投机里，这个标准非常困难。只是在背离这种拐点做法，标准还好找一点。比
如我做背离，当我开仓进去，继续出现新高或者新低，那背离已经被否定，所以
我了结头寸不管盈亏。这是客观标准，还算好掌握，但更多地趋势投机中，是没
有什么具体客观标准的。那就只能用严格止损来控制风险，以免出现不测。
但在套利结构里面如何寻找市场是否错误的标准？我有几个经验：
1、市场是否正在经历或者已经经历的大行情：这个很容易理解，因为绝大多数
的套利机会，都是出现在极端行情之后。首先明白我们在挣谁的钱，我们在挣冲
动的人的钱，大行情的末端会有非常多的冲动因素在起作用，这时候往往都是套
利的时机（正如日内开盘前几分钟和收盘前几分钟都是最好的开平仓时机），假
如没有出现大的单边行情，即便有套利机会，也应该小心看待；
2、历史的顶部底部区域是否已经被击穿：现在有一种套利，叫统计套利；统计
出某个价差或者比价的波动置信区间，当出现小概率的时候反向推动。这种套利
我很少尝试。我后边会写一个这样失败的自己的例子。套利大机会往往都是伴随
着单边的某些顶底的被击穿，以至于比价或者价差的顶底被击穿。这时候我们更
多的是要等待。
3、套利的本质因素是否还存在：当出现这种击穿顶底之后的行情之后，你要问
问自己，支持套利的本质因素是不是仍然存在。比如中石油是不是变成了一个高
科技企业。通常来说，套利的本质因素应该是唯一的。不应该存在有好多因素轮
流作用在价差和比价之上，比如金属内外盘，唯一的因素就是进出口利润，美盘
大豆和玉米，唯一的因素就是土地争地。如果这个本质因素仍然存在，那这个套
利就依然是靠谱的，值得做，甚至大做。注意在这个环节，我们需要评价的是好
多因素，到底哪一个是本质因素。因为两个相关品种之间的关联可能会有很多因
素在起作用，有些作用体现的时间不同，比如季节性诧异可能会在 4-6 月分出现，
但需求性诧异会在 11 到 12 月份出现。这些因素其实都不重要，因为他们仅仅
是因素之一，而不是本质因素。没有本质因素的套利，是不能轻易深度参与的；
4、套利和投机到底有没有区别：本质上两者都是赌。但是在开头我就提醒过，
每个人寻求什么样的交易之路，跟他自己的性格有关。我喜欢套利，这适合我的
性格，投机操作我远远没有套利从容；如果你觉得套利不够直接，那可以选择投
机。但我仍然要强调，在某些特定的时刻，套利操作是几乎立于不败之地的----这不仅仅是心里问题。
5、套利分类里面还有一种，基本上可以归类为无风险套利，只要开仓成功，就
是挣钱的。即便如此，那不过是我们仅仅知道 A 一定会运动到 B 而已，至于怎
么运动，仍然会有很多可能，比如先拉出去然后回落到 B，或者先杀跌下去慢慢
回升到 B，我们无法揣测。因此我们必须随时准备一些意外情况的发生。
十三
对于我来讲，市场的机会不是太少了，而是太多了。
所有的机会，都是跳出陷阱才是机会。
所以我强调时机，强调短线功力。
我一直认为短线是一切投机活动的基础。
买入即盈利和买入即套牢给人的心理冲击是截然不同的。对我来说前者只有挣多
挣少的问题，后者可能要带来相当复杂局面，比如是否继续持仓，是否要停损出
局等等。
一个做投机的前辈判断更加绝对：他认为所有的机会都是陷阱。盈利不过是跨过
陷阱后的奖励。这种哲学会让他保持强大的警惕心理，虽然停损很多，但一旦发
现确定性机会很强大，他会压上很多。所以他的收益率曲线是上楼梯式的。
对于陷阱的识别其实没什么说的。既然是陷阱，那就看上去跟普通的机会没什么
区别。
但按照我之前筛选机会的标准，你大概可以过滤掉 90%的所谓机会。剩下的去
考量基本面吧。我的风格是谨慎。只要有基本面的不确定因素，就仔细考量自己
的风险收益比。
这里没有标准答案。
1、你知道中石油和中石化几乎是强相关的，我仅仅是举例子，有时候这种相关
性都不够强；
2、你知道两者的大部分波动区间（不管是比价或者是价差或者是其他）；
3、你知道这波动的背后没有特别的基本面因素：比如中石化某天说变成了高科
技企业；
这几乎是最简单的把相对收益转化成绝对收益的办法，我相信，这个思路一旦被
掌握，就会被打开一扇新的大门。
那么稍微考虑的再复杂一点，刚才说的是没有融券的情况，仅仅是多头的部位在
切换。
如果有了做空呢？
当你可以买一个，卖另外一个，这是什么？
对冲，没错，这就是对冲。
有人说这是套利，这不太切合。因为套利应该风险收益比更好，而对冲，也许是
两个投机，只不过关联性稍好。
对于相对收益和绝对收益，我想这么多内容应该足够消化了。
将来我们会谈谈对冲。这是个大话题，其实是跟着相对收益和绝对收益转化的。
十二
先来看如何理解市场是错的。
市场究竟是错还是对，其实并不重要。
其实市场太大了，他有错的时候，也有对的时候。
但是作为我们个人，不可能做到在他错的时候跟他反着做，在他对的时候跟他顺
着做。
在投机市场，切勿这样来回反复自己的标准。不然会精神分裂。
因为市场时错时对，所以当我们认定市场是错的时候，我们只需要做到，在符合
我们标准的市场表现的时候，我们挣到了钱；其余的时候我们没亏钱或者少亏钱，
那就行了。
假如认为市场是对的的话，也一样。
那么回头看，我们一定要有个客观或者主观的标准去判断：是不是这时候市场错
了。
纯投机里，这个标准非常困难。只是在背离这种拐点做法，标准还好找一点。比
如我做背离，当我开仓进去，继续出现新高或者新低，那背离已经被否定，所以
我了结头寸不管盈亏。这是客观标准，还算好掌握，但更多地趋势投机中，是没
有什么具体客观标准的。那就只能用严格止损来控制风险，以免出现不测。
但在套利结构里面如何寻找市场是否错误的标准？我有几个经验：
1、市场是否正在经历或者已经经历的大行情：这个很容易理解，因为绝大多数
的套利机会，都是出现在极端行情之后。首先明白我们在挣谁的钱，我们在挣冲
动的人的钱，大行情的末端会有非常多的冲动因素在起作用，这时候往往都是套
利的时机（正如日内开盘前几分钟和收盘前几分钟都是最好的开平仓时机），假
如没有出现大的单边行情，即便有套利机会，也应该小心看待；
2、历史的顶部底部区域是否已经被击穿：现在有一种套利，叫统计套利；统计
出某个价差或者比价的波动置信区间，当出现小概率的时候反向推动。这种套利
我很少尝试。我后边会写一个这样失败的自己的例子。套利大机会往往都是伴随
着单边的某些顶底的被击穿，以至于比价或者价差的顶底被击穿。这时候我们更
多的是要等待。
3、套利的本质因素是否还存在：当出现这种击穿顶底之后的行情之后，你要问
问自己，支持套利的本质因素是不是仍然存在。比如中石油是不是变成了一个高
科技企业。通常来说，套利的本质因素应该是唯一的。不应该存在有好多因素轮
流作用在价差和比价之上，比如金属内外盘，唯一的因素就是进出口利润，美盘
大豆和玉米，唯一的因素就是土地争地。如果这个本质因素仍然存在，那这个套
利就依然是靠谱的，值得做，甚至大做。注意在这个环节，我们需要评价的是好
多因素，到底哪一个是本质因素。因为两个相关品种之间的关联可能会有很多因
素在起作用，有些作用体现的时间不同，比如季节性诧异可能会在 4-6 月分出现，
但需求性诧异会在 11 到 12 月份出现。这些因素其实都不重要，因为他们仅仅
是因素之一，而不是本质因素。没有本质因素的套利，是不能轻易深度参与的；
4、套利和投机到底有没有区别：本质上两者都是赌。但是在开头我就提醒过，
每个人寻求什么样的交易之路，跟他自己的性格有关。我喜欢套利，这适合我的
性格，投机操作我远远没有套利从容；如果你觉得套利不够直接，那可以选择投
机。但我仍然要强调，在某些特定的时刻，套利操作是几乎立于不败之地的----这不仅仅是心里问题。
5、套利分类里面还有一种，基本上可以归类为无风险套利，只要开仓成功，就
是挣钱的。即便如此，那不过是我们仅仅知道 A 一定会运动到 B 而已，至于怎
么运动，仍然会有很多可能，比如先拉出去然后回落到 B，或者先杀跌下去慢慢
回升到 B，我们无法揣测。因此我们必须随时准备一些意外情况的发生。
十三
对于我来讲，市场的机会不是太少了，而是太多了。
所有的机会，都是跳出陷阱才是机会。
所以我强调时机，强调短线功力。
我一直认为短线是一切投机活动的基础。
买入即盈利和买入即套牢给人的心理冲击是截然不同的。对我来说前者只有挣多
挣少的问题，后者可能要带来相当复杂局面，比如是否继续持仓，是否要停损出
局等等。
一个做投机的前辈判断更加绝对：他认为所有的机会都是陷阱。盈利不过是跨过
陷阱后的奖励。这种哲学会让他保持强大的警惕心理，虽然停损很多，但一旦发
现确定性机会很强大，他会压上很多。所以他的收益率曲线是上楼梯式的。
对于陷阱的识别其实没什么说的。既然是陷阱，那就看上去跟普通的机会没什么
区别。
但按照我之前筛选机会的标准，你大概可以过滤掉 90%的所谓机会。剩下的去
考量基本面吧。我的风格是谨慎。只要有基本面的不确定因素，就仔细考量自己
的风险收益比。
这里没有标准答案。
十四
有朋友问我最成功的例子和最不成功的例子，套利操作中。
讲两个例子，一个成功的一个不成功的。
先说不成功的，记忆最深的。
去年我做了一个头寸让我损失惨重，那就是买棕榈油抛豆油。
当时我介入的时候价差已经在 1600 点。历史上的最高价差。当时介入的逻辑现
在想想还是很有漏洞的。
1、当时基本面上棕榈油的融资行为被规范限制，而豆油不存在这个问题，所以
认为当时棕榈油便宜 1600 块有融资被打穿的因素；
2、打击地沟油对棕榈油有潜在利好；
3、豆油豆粕的比价对豆油潜在利空；
于是当初就先做了，但实际上犯了在筛选上的一个错误：没有经历大行情！
后来的结果大家都知道，一路价差从 1600 最高拉到 2400，期间我用尽力气，
打价差，挽回了一些损失，但仍然在 10 月砍仓出局，亏损 400 点有余。
成功的例子跟失败的例子刚好同时。
在去年 2012 年 8 月，CBOT 农产品经历了一次轰轰烈烈的大牛市。而玉米是其
中的最耀眼的明星。这导致 1305 的美豆和美玉米合约比价在 1.80 以内。由于
两者存在争地效应，其历史比价相当稳定，最低也就是在 1997 年出现过 1.75
的比价。因此当时各方面因素考虑，认为这是非常棒的机会，于是积极介入。后
来这个比价最高到过 2.4 以上，我了结头寸相对复杂，先在 2.0 左右了结了 1305
合约，同时介入 1307 合约，后来 2.07 了结 1307 合约 （不够聪明）， 2.10 介入
1311 美豆和 1312 玉米合约，最终 2.33 全部获利平仓。假如一直拿着 1307 合
约，比价会在 2.5 以上。收益率相当棒，简单计算就是（2.2-1.8）/2.2/2*13 倍
杠杆=保证金基本翻倍。
我希望这两个例子会对你有帮助。 十五
近期操作很少。
期指跨期已经获利了结，2 个月盈利 50 多个点，非常满意。期指现在只有 IF 多
单对冲 A50 空单。
铜多头头寸已经顺利更换到 1311 上，空单也朝后挪了一个月，在 1405 上。
现在多空挪月的节奏我采取换三个月多单，换一个月空单。
焦炭玻璃的头寸继续持有，最近两天似乎效果逐渐走出来了。
买豆粕抛菜粕继续持有，豆粕很像刚刚开始，而菜粕 01，我认为大概率已经结
束了。包括菜粕 09 的逼仓，我认为是不可能出现的。因为现货企业不参与的逼
仓，怎么可能逼？！
中粮控制了菜粕将近 7 成，没有他参与的逼仓，谁敢发动？
我承认现货菜粕很紧张，但这不是逼仓的理由。1305 合约更紧张，逼了么？那
时候我就是参与者。1309 只会比 1305 松。
今天还做了点买螺纹抛玻璃，总之现在空头头寸全部丢在了玻璃和菜粕上，好悲
催啊。
煤焦产业链有明显的复苏迹象，只是大家的预期尚未转折，因此上面的头寸我拿
的很开心。
美盘上买 1311 抛 1411 的豆子是不准备出来的，还新开了买 1311 抛 1401 的
豆子，价差在正向 4.75 美分，目前基本打平稍有被套。耐心看吧。
还有不少玻璃买 05 抛 01 的头寸，玻璃 01，大致在 9 月到期前后，应该就顶不
住了，除非今年疯狂刺激房地产开工和汽车销售数据完全超过预期。即便如此，
今年玻璃释放的产能仍然巨大。焦炭跌了那么多，玻璃基本没怎么跌，这不科学。 十六
有朋友问能否举例说明试错的过程？
例子几乎每天发生。
上周某天，忘记了哪天了，就是豆油高开，豆粕低开好多的那天。
前一天美盘实际上油粕比有些回升，早上判断国内多数相反 （推理过程我懒得写
了，期货板块我有一个非常严肃认真的送钱帖子，有兴趣自己去看），所以一开
盘就试着买豆粕抛豆油，比例在 12 张豆粕对 5 张豆油。
几套小单子进去之后的效果相当理想，于是在微有盈利的情况下迅速把仓位扩大，
果然效果立刻就出来。豆粕开始缓慢且坚定的上涨，而豆油在棕榈油这个猪一样
的队友的带领下翻绿了。
尾盘平仓，小有收获。
这是对了的例子，错了的例子多得很，无奈一时都想不起来。
容我想个经典的试错成功躲过灾难的。
印象里有一天做期指，试探多单，在某个整数关口的上面，连续做了好几次多，
都是沾着一点点利润跑出来的，濒临亏损边缘，最后一笔刚买进，整数关口就漏
了，按照之前的预设立刻走人，我记得那天就是期指开始这轮暴跌的第一天。
当时还把交易情况发在了天涯的帖子里，刚才翻了一遍没找到。
十七
很多人怕教会徒弟饿死师傅。这个逻辑的大前提是：
1、徒弟没有你教永远学不会；
2、徒弟跟你反目成仇或者存在竞争关系；
3、市场的容量有限；
4、师傅自己没有提高的空间；
这四条我一条都不承认。
有朋友问我最成功的例子和最不成功的例子，套利操作中。
讲两个例子，一个成功的一个不成功的。
先说不成功的，记忆最深的。
去年我做了一个头寸让我损失惨重，那就是买棕榈油抛豆油。
当时我介入的时候价差已经在 1600 点。历史上的最高价差。当时介入的逻辑现
在想想还是很有漏洞的。
1、当时基本面上棕榈油的融资行为被规范限制，而豆油不存在这个问题，所以
认为当时棕榈油便宜 1600 块有融资被打穿的因素；
2、打击地沟油对棕榈油有潜在利好；
3、豆油豆粕的比价对豆油潜在利空；
于是当初就先做了，但实际上犯了在筛选上的一个错误：没有经历大行情！
后来的结果大家都知道，一路价差从 1600 最高拉到 2400，期间我用尽力气，
打价差，挽回了一些损失，但仍然在 10 月砍仓出局，亏损 400 点有余。
成功的例子跟失败的例子刚好同时。
在去年 2012 年 8 月，CBOT 农产品经历了一次轰轰烈烈的大牛市。而玉米是其
中的最耀眼的明星。这导致 1305 的美豆和美玉米合约比价在 1.80 以内。由于
两者存在争地效应，其历史比价相当稳定，最低也就是在 1997 年出现过 1.75
的比价。因此当时各方面因素考虑，认为这是非常棒的机会，于是积极介入。后
来这个比价最高到过 2.4 以上，我了结头寸相对复杂，先在 2.0 左右了结了 1305
合约，同时介入 1307 合约，后来 2.07 了结 1307 合约 （不够聪明）， 2.10 介入
1311 美豆和 1312 玉米合约，最终 2.33 全部获利平仓。假如一直拿着 1307 合
约，比价会在 2.5 以上。收益率相当棒，简单计算就是（2.2-1.8）/2.2/2*13 倍
杠杆=保证金基本翻倍。
我希望这两个例子会对你有帮助。 十五
近期操作很少。
期指跨期已经获利了结，2 个月盈利 50 多个点，非常满意。期指现在只有 IF 多
单对冲 A50 空单。
铜多头头寸已经顺利更换到 1311 上，空单也朝后挪了一个月，在 1405 上。
现在多空挪月的节奏我采取换三个月多单，换一个月空单。
焦炭玻璃的头寸继续持有，最近两天似乎效果逐渐走出来了。
买豆粕抛菜粕继续持有，豆粕很像刚刚开始，而菜粕 01，我认为大概率已经结
束了。包括菜粕 09 的逼仓，我认为是不可能出现的。因为现货企业不参与的逼
仓，怎么可能逼？！
中粮控制了菜粕将近 7 成，没有他参与的逼仓，谁敢发动？
我承认现货菜粕很紧张，但这不是逼仓的理由。1305 合约更紧张，逼了么？那
时候我就是参与者。1309 只会比 1305 松。
今天还做了点买螺纹抛玻璃，总之现在空头头寸全部丢在了玻璃和菜粕上，好悲
催啊。
煤焦产业链有明显的复苏迹象，只是大家的预期尚未转折，因此上面的头寸我拿
的很开心。
美盘上买 1311 抛 1411 的豆子是不准备出来的，还新开了买 1311 抛 1401 的
豆子，价差在正向 4.75 美分，目前基本打平稍有被套。耐心看吧。
还有不少玻璃买 05 抛 01 的头寸，玻璃 01，大致在 9 月到期前后，应该就顶不
住了，除非今年疯狂刺激房地产开工和汽车销售数据完全超过预期。即便如此，
今年玻璃释放的产能仍然巨大。焦炭跌了那么多，玻璃基本没怎么跌，这不科学。 十六
有朋友问能否举例说明试错的过程？
例子几乎每天发生。
上周某天，忘记了哪天了，就是豆油高开，豆粕低开好多的那天。
前一天美盘实际上油粕比有些回升，早上判断国内多数相反 （推理过程我懒得写
了，期货板块我有一个非常严肃认真的送钱帖子，有兴趣自己去看），所以一开
盘就试着买豆粕抛豆油，比例在 12 张豆粕对 5 张豆油。
几套小单子进去之后的效果相当理想，于是在微有盈利的情况下迅速把仓位扩大，
果然效果立刻就出来。豆粕开始缓慢且坚定的上涨，而豆油在棕榈油这个猪一样
的队友的带领下翻绿了。
尾盘平仓，小有收获。
这是对了的例子，错了的例子多得很，无奈一时都想不起来。
容我想个经典的试错成功躲过灾难的。
印象里有一天做期指，试探多单，在某个整数关口的上面，连续做了好几次多，
都是沾着一点点利润跑出来的，濒临亏损边缘，最后一笔刚买进，整数关口就漏
了，按照之前的预设立刻走人，我记得那天就是期指开始这轮暴跌的第一天。
当时还把交易情况发在了天涯的帖子里，刚才翻了一遍没找到。
十七
很多人怕教会徒弟饿死师傅。这个逻辑的大前提是：
1、徒弟没有你教永远学不会；
2、徒弟跟你反目成仇或者存在竞争关系；
3、市场的容量有限；
4、师傅自己没有提高的空间；
这四条我一条都不承认。