分红保单（Participating Insurance）是一种为保单持有人派发非保证分红（Non-Guaranteed Dividends）的保险合约。保单持有人与公司会按照一定比例“分享”保险公司销售该保单所取得的利润。大多数保单都拥有「周年分红」（Annual Dividends），即每年都会派发的分红；部分保单还会设置一个在保单生效若干年后才会派发的「终期分红」（Terminal Dividends）。

目前香港保险市场主流的产品大多属于分红保单，包括最常见的重疾险与储蓄险（也就是终身寿险，如保诚的隽升、友邦的充裕未来、安盛的安进、宏利的赤霞珠、富通的传家宝等等）。分红保单很受消费者欢迎，一方面分红可以为保障型产品带来不断“增长”的保额用以抵御通货膨胀，另一方面消费者还可以与保险公司一同分享公司的投资收益。

然而，分红保单的“好”与“坏”在业内一直存在争议。因为“分红派发并非保证”，保险公司如不谨慎设定假设，科学管理公司的分红储备金，很容易使保单的分红收益与消费者的预期大幅偏离，引起消费者的不满。部分分红产品计划书演示收益“虚高”，以及销售人员对“分红非保证”避而不谈，都是香港保险市场目前存在的问题。

于是，香港保监处于2017年1月1日施行「指引十六」（GN16 – Guidance Note on Underwriting Long Term Insurance Busines），强制要求保险公司在自己的主页上公布过往五年分红保单的红利实现率及过往派息记录，同时需要说明分红的计算方法。

分红保单的优点

保单的保额会随时间不断增长，用以抵御膨胀所带来的货币贬值；

保单持有人可与保险公司一同“分享”公司在经营保单中产生的“可分配利润”；分红保单可以大大平滑公司在经营风险过程中产生的利润波动。

分红保单的缺点

由于保单持有人可“分享”公司经营的利润，分红保单的价格通常比非分红保单要高；分红并非保证派发，有可能造成保单的分红收益与消费者的预期大幅偏离，引起消费者的不满；在销售过程中，分红可能导致比较严重的销售误导。

说到一张分红重疾险保单的利润来源，就不得不说一下重疾险的定价。通常，一张分红重疾险保单的成本是由以下几个部分组成的：

1、死亡给付金额；2、重疾给付金额；3、退保给付金额；4、佣金；5、保单管理费用；6、终期分红；7、税

以上“保单成本”加上公司为这张保单所设定的“边际利润”（Profit Margin），就得到了公司所要为这张保单收取的保费。由于保险公司所经营的是未来不确定的“风险”，因此在定价中，所有的金额都是基于定价假设（Pricing Assumptions）计算的，包括死亡发生率、重疾发生率、退保率、费用率、定价利率等。

实际经验与定价假设的“偏差”主要有三个方面，也就是精算利源分析中所用到的三差：“死差”、“费差”与“利差”。

死差 – 死亡率差异

例如，公司在定价时使用了0.1%的死亡发生率。假如公司在经营中发现，由于医疗条件的改善，实际的死亡发生率只有0.05%，说明公司的实际经营情况比预期要好，公司通过“死差益”获得利润。

费差 – 费用率差异

例如，公司在定价时使用了8%的保单费用率（保单费用主要用以支付公司管理保单所产生的人工费、IT系统维护费、职场租赁费等）。假如公司在经营中发现，由于公司更新了计算机系统，大大减少了保单维护所需要支付的人力成本，实际的保单费用率为7%，公司通过“费差益”获得利润。

利差 – 利率差异

例如，公司在定价时使用了3.5%的定价利率（也就是保单未来现金流的折现利率，反应了公司对未来投资收益的预期）。假如公司在经营中发现，由于投资端的投资收益优于预期，给公司带来的实际投资收益率为5.0%，公司通过“利差益”获得利润。

“分红型”产品的定价，相当于在“非分红”产品上面加了一层“垫子”，用来吸收实际经营中可能出现的不利变动。如果发生不利变动，“垫子”可以用来吸收一部分损失；如果发生有利变动，“垫子”则会以一个较大的比例，以分红的形式返还给保单持有人。

“英式分红”所派发的红利为复归红利（Reversionary Bonus），是保障面值（Face Value）；

“美式分红”所派发的红利为现金红利（Cash Dividend），有时也称为周年红利（Annual Dividend），是现金（Cash）。

同时，两类分红产品都拥有终期红利（Terminal Bonus），有的产品也称为特别红利（Special Bonus），但是英式分红与美式分红的终期红利同样有区别。

美式分红

美式分红每年所派发的现金红利是现金，可以随时支取，也可用于缴付下期保费，或者留存于保险公司的账户中以一定的收益率积存利息（此收益率并非保证，保险公司可不定期调整）；终期红利是用以鼓励投保人长期持有保单所派发的一种红利，通常在投保若干年（如第十年）后才开始派发，只有在身故或退保时才可提取。

美式分红所派发的红利皆以“现金”形式存在，公司宣告红利派发后，红利即为确定值，提取时也无需折现。

英式分红

英式分红每年所派发的复归红利是面值，相当于将派发的红利购买成了额外的“保额”附加到原保单上（可以理解为股票所派发红利的形式为增派额外的股票）。与美式现金红利依靠积存于保险公司进行增额的方式不同，英式分红的复归红利通过转化为额外的保额，可以继续通过分红保单的分红机制衍生额外的红利（可以理解为股票所派发的股息在未来还可继续获取股息）。

无论是英式分红，还是美式分红，保险公司都会运用一种稳定分红派发的“缓和调整机制”，即在投资收益好的年份保留部分收益（进入保险公司一个名为“分红特别储备金”的账户），在投资收益不好的年份补发部分收益。

这种机制增强了保险公司对分红保单的整体把控能力，平滑了投资收益波动给分红派发所带来的影响，使长期储蓄产品在一个较长的时期内拥有一定的“自我愈合”能力。

希望此文给大家对分红保单有一个比较理性和直观的理解，谢谢

非保证分红到底是怎么一回事呢？非保证分红到底是怎么一回事呢？Vincent

英式分红的特点，会随着市场预期震荡，保险公司也有平准基金的做法，收成好的年份做屯粮操作，收成不好的时候就拿出来大家一起吃。